Управление капиталом

 

Таблица 2.12

Оценка степени финансовой устойчивости предприятия

 

Показатели	Уровень показателя			Изменение
	На   начало 2003г.	На   начало 2004г.	На   конец 2004г.	С началом  2003г.		С началом  2004г.
				Абсолютное (гр.3-2)	В   процентах	Абсолютное (гр.4-3)	В   процентах
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Коэффициент  концентрации собственного капитала (коэффициент финансовой независимости)	0,85	0,67	0,76	- 0,18	- 21,2	0,09	13,4
2. Коэффициент  концентрации заемного капитала	0,15	0,33	0,24	0,18	120	- 0,09	- 27,3
3. Коэффициент  финансовой зависимости	1,18	1,48	1,31	0,3	25,4	- 0,17	- 11,5
4. Коэффициент  текущей задолженности	0,15	0,23	0,12	0,08	53,3	- 0,11	- 19,9
5. Коэффициент  устойчивости финансирования	0,85	0,77	0,88	- 0,08	- 9,4	0,11	14,3
6. Коэффициент  финансовой независимости капитализированных  источников	1	0,88	0,86	- 0,12	- 12	- 0,02	- 2,3
7. Коэффициент  финансовой зависимости капитализированных  источников	0	0,12	0,14	0,12	─	0,02	16,7
8. Коэффициент  покрытия долгов собственным  капиталом	5,71	2,07	3,19	- 3,64	- 63,7	1,12	54,1
9. Коэффициент  финансового левериджа (плечо  финансового рычага)	0,17	0,48	0,31	0,31	182,3	- 0,17	- 35,4

 

 Из  таблицы 2.13 можно сделать вывод:  коэффициент концентрации собственного  капитала больше нормативного  значения, это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Выполнение ограничения важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущих периодах. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантированность предприятием своих обязательств. Коэффициент концентрации заемного капитала также входит в установленный норматив. В отчетном году наблюдалось улучшение в соотношении между собственными и заемными средствами, и в конце отчетного года приблизилось к нормативному ограничению. Коэффициент устойчивости финансирования в отчетном году выше норматива на 0,18, коэффициент покрытия долгов собственным капиталом значительно выше нормативного значения и составляет 3,19. Коэффициент финансового левериджа в отчетном году ниже нормативного значения, что положительно влияет на финансовую устойчивость организации.

 

Таблица 2.13

Анализ показателей финансовой устойчивости

Показатели	Значение  на конец года	Нормативное значение	Характеристика  показателей
1. Коэффициент  концентрации собственного капитала  (коэффициент финансовой независимости)	0,76	≥0,5	0,76>0,5
2. Коэффициент  концентрации заемного капитала	0,24	≤0,5	0,24>0,5
3. Коэффициент  устойчивости финансирования	0,18	≥0,7	0,5<0,7
4. Коэффициент  покрытия долгов собственным  капиталом	3,19	≥1,0	3,19>1
5. Коэффициент  финансового левериджа (плечо  финансового рычага)	0,31	<1,0	0,31> 1

 

 

2.4.5 Определение  эффективности использования собственного  и заемного капитала

 

Анализ  эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

- оценить  текущее и перспективное финансовое  состояние организации, т.е. использование  собственного и заемного капитала;

- обосновать  возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

- выявить  доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

- спрогнозировать  положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ  эффективности использования капитала организаций проводится с помощью  различного типа моделей, позволяющих  структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

- коэффициенты  оценки движения капитала предприятия; 

- коэффициенты  деловой активности;

- коэффициенты  структуры капитала;

- коэффициенты  рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

 

К-т поступления  всего капитала (А) = Апост / Ак.г., (2.16)

 

где Апост - поступивший капитал;

Ак.г. - стоимость капитала на конец периода.

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося, на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

 

К-т поступления  СК = СКпост / СКк.г. (2.17)

 

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

 

К-т поступления  ЗК = ЗК пост /ЗКк.г(2.18)

 

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

 

К-т поступления  СК = СКиспл /СКн.г..(2.19)

 

где СКиспл – использованная часть СК;

 СКн.г.  – СК на начало периода.

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

 

К-т выбытия  ЗК = Выбывший ЗК / ЗКн.г.(2.20)

Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капиталa, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость СК, обороты = N / Среднегодовая стоимость СК. (2.21)

Этот  показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства:

Оборачиваемость ИК, обороты = N / (СК + Долгосрочные обязательства) (2.22)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Оборачиваемость КЗ, обороты = Sреал.прод. / Среднегодовая ст-ть КЗ, (2.23)

где Sреал.прод. – себестоимость реализованной продукции;

Коэффициенты  оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем  дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты  структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капиталa характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

Кск = СК / А (2.24)

 

 В  практике считается, что данный  коэффициент желательно поддерживать  на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он  свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим  достаточно стабильное положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

 

Кзк = ЗК / А = ЗК / ВБ(2.25)

 

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

 

Ксоотн = ЗК / СК (2.26)

 

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у  компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий  уровень коэффициента отражает также  потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств. Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

 

2.4.6 Определение  рентабельности собственного и  заемного капиталов