Управление международными инвестициями

В настоящее  время трудно найти более противоречивый объект для обсуждения, чем прямые иностранные инвестиции. Сторонники усиления экономической интеграции посредством свободной торговли и ПИИ столкнулись с жестким  сопротивлением со стороны политикой, желающих защищать отечественную промышленность, ограничивая влияние и деятельность мультинациональных компаний.

В подавляющем  большинстве стран мира сложилось  благожелательное отношение к иностранным  инвестициям. Тем не менее почти всюду существуют определенные ограничения деятельности иностранного капитала, во многих странах процедура создания и регистрации компаний с зарубежным капиталом связана с их проверкой.

По характеру  срока финансирования различают  краткосрочные (до года) и долгосрочные (более года) виды инвестиций.

В соответствие с существующими источниками  капиталовложений разделяют государственные, частные, смешанные виды международных  инвестиций. Причем львиная доля международных  капиталовложений является собственностью именно частных лиц и компаний развитых стран.

Одним из самых распространенных видов  международных инвестиций является ссудное финансирование, заключающееся  в предоставлении объектам инвестирования кредитов и займов, т.е. денежные средства из одной страны в другую вливаются  на основе временного пользования на условиях платности, срочности и  возвратности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Вопрос  №2. Управление оборотным  капиталом фирмы.

Оборотный капитал — это  капитал организации, вложенный в оборотные  активы (оборотные  средства), возобновляемые с определенной регулярностью  для обеспечения  текущей деятельности.  

Управление  оборотным  капиталом  составляет  наиболее  обширную  часть

финансового менеджмента во всей системе управления  использованием  капитала предприятия. Это связано  с  существованием  большого  количества  элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых  индивидуализации управления. Важность проявляется и  высокой  динамикой  трансформации  видов оборотного  капитала;  высокой  ролью  в   обеспечении   платежеспособности, рентабельностью  и  других  целевых  результатов   финансовой   деятельности предприятия.

      Политика управление использованием  оборотного  капитала  представляет собой   часть   общей   политики   управления   использованием   совокупного операционного   капитала   предприятия,   заключающаяся    в    формировании необходимого объема и  состава  этого  капитала  и  обеспечении  необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

      Существует  специально  разработанный   перечень   этапов   управления

оборотным капиталом.

      В первую очередь (I этап)  необходимо  провести  анализ  использования

оборотного  капитала в операционном  процессе  предприятия  в предшествующем периоде.  Для  этого  рассматривается  динамика  общего  объема   оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных  за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных  активов  предприятия  по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

      Результаты позволяют определить  общий уровень эффективности  управления оборотным  капиталом  предприятия  и  выявить   основные   направления   его увеличения в предстоящем периоде.

      На следующем этапе (II  этап)  происходит  определение  принципиальных подходов к формированию оборотных активов  за  счет  операционного  капитала предприятия.    Теория    финансового    менеджмента    рассматривает    три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:

- консервативный  подход  -  предполагает  создание  высоких  размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей  в

обеспечении предприятия сырьем и материалами,  ухудшении условий

 производства, задержки инкассации дебиторской  задолженности и т.д.

- умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности  во   всех   видах   оборотных   активов   и   создания нормированных страховых их размеров;

- агрессивный  – заключается в минимизации всех  форм   страховых

 резервов по отдельным видам этих активов.

      В конечном итоге все эти  подходы определяют  сумму   этого  капитала  и

уровень   его   капиталоемкости   по   отношении   к   объему   операционной

деятельности.

      На III этапе происходит оптимизация  объема оборотного капитала.  Такая

оптимизация  должна  исходить  из  избранного  типа  политика формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности  и риска использования оборотного капитала.

      Оптимизация соотношения  постоянной  и  переменной  частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к  IV  этапу.  Это является  основой   для   управления   его   оборачиваемостью   в   процессе использования.

      На следующем, V этапе происходит обеспечение  необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

      На  заключительном  этапе   обеспечивается  увеличение   рентабельности

оборотного  капитала. Его размер  должен  генерировать  определенную  прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

      Составной частью  процесса  управления  оборотного  капитала  является

обеспечение  своевременного  использования   временно   свободного  остатка денежных  активов  для  формирования  эффективного  портфеля   краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами  оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют  существенные отличительные особенности.

      Поэтому на предприятии  с   большим  объемом  используемого   оборотного капитала  разрабатывается  самостоятельная  политика  управления  отдельными видами  оборотных  средств  (запасами  ТМЦ,  дебиторской  задолженностью   и денежными активами).

      Для  более  подробного  изучения   проблемы   необходимо   рассмотреть

особенности моделей управления отдельными видами оборотных активов. 
 

                         Модель управления запасами. 
 

      Управление   запасами,   необходимых   для    процесса    производства

(производственные  запасы,  незавершенное  производство,   расходы   будущих периодов  и  готовую   продукцию),   означает   прежде   всего   определение потребности в этих запасах,  обеспечивающих  бесперебойный  производственный процесс и реализацию определенной потребности фирмы  в  финансовых  ресурсах для создания конкретных видов запасов и нормирования.

      Существуют  различные   экономико-математические   модели   управления запасами.  В  общем  виде  их   можно   подразделить   на   четыре   группы: детерминированные, стохастические,  статистические  и  динамические  модели.

Рассмотрим  содержание каждой из них.

      Детерминированные модели включают  параметры,  которые  устанавливаются достаточно точно. Это стоимость, цены, потребность в  материалах,  складские издержки и др. Модель выражает зависимость величины  партии  от  соотношения вполне определенных элементов.

      К классу стохастических моделей  относятся те,  в  которых   потребность

является  неопределенной,   вероятностной   величиной.   В   таких   моделях

потребность изменяется в начале  каждого данного периода и распределение потребности по периодам имеет независимых характер.

      В стохастической  модели  может   рассматриваться  не  один  период,  а

несколько, причем покупки производятся в  начале  каждого из  них.  Задача

заключается в том,  чтобы  определить  размер  партии,  то  есть  количество

закупаемого товара в каждый период. Эта величина зависит от  уровня  запасов данного товара к началу каждого периода.

      При  статической  модели  выбор  оптимальной  стратегии   не   является

определяющим   условием   управления   запасами.   Для   массовых    потоков материальных  ценностей,  обладающих  небольшой  стоимостью,  обычно   можно ограничиться   приближенными   расчетами,   что    позволяет    использовать статические модели. Если размер запаса вначале первого периода  представляет собой определенную величину, то в силу  наличия  случайного  спроса  размеры запасов в начале последующих периодов образуют последовательность  случайных величин X1, X2 и т.д., поскольку предполагается,  что  распределение  спроса единично во всех периодах.

      Приведенные  выше  схемы   управления  запасами  в  большинстве   своем применимы к решениям задач, относящихся к массовым потокам   преимущественно малоценных товаров. В отношении дорогостоящих товаров, имеющих  относительно небольшой  спрос,  проводятся  более  сложные  расчеты.  Если   с   товарами массового спроса не возникает проблема закупок и пополнения  запасов,  то  в отношении  дорогостоящих  товаров  в  нужный  момент  на  складе  может   не оказаться запрашиваемого материала. При этом данный товар могут  запрашивать несколько потребителей. В  этих  случаях  возникает  проблема  дефицитности,

которая решается с помощью методов динамического программирования.

      При использовании динамической  модели оптимальная стратегия  пополнения определяется при соблюдении  следующих  условий:  определяются  транспортные издержки по перемещению с одного этапа на другой пропорционально  количеству перемещаемого материала; издержки  по  содержанию  запасов  и  потери  из-за дефицита, исчисляемые по каждому предприятию в  течение  каждого  отдельного периода. Они являются функцией величины запаса на данном этапе.

      Важным показателем является  определение норматива.

        Норматив оборотных средств –  минимально необходимая  сумма   денежных средств,   обеспечивающая    предпринимательскую    деятельность,    которая определяется  с  учетом  потребности   в   средствах,   как   для   основной деятельности,  так  и  для  капитального  ремонта.  Нормирование   оборотных средств должно обеспечить оптимальную величину всех  составляющих  элементов оборотных  активов.  Известно,  что  обоснованность  политики   формирования товарно-материальных  запасов  во  многом  определяет  финансовое  положение предприятия,   в   первую   очередь   -   его    ликвидность    и    текущую платежеспособность.  Производственные  запасы  –  это  комплексная   группа, включающая  сырье,  основные  материалы,  покупные  полуфабрикаты,  топливо, тару,   запасные   части.   Методы    нормирования    отдельных    элементов производственных запасов неодинаковы.

      Норматив  по   запасам   сырья,   основных   материалов   и   покупных

полуфабрикатов  исчисляется на основании  среднедневного  их  расхода  (Р)  и средней нормы запаса в днях. Также учитывается время  пребывания  в  текущем (Т), страховом (С), транспортном (М), технологическом (А) запасах,  а также в  подготовке  запаса,  необходимом  для  выгрузки,  доставки,   приемки   и складирования материалов (Д). Таким образом: 

      Н    =    Р    *    (Т    +     С     +     М     +     А     +     Д)

                               (1) 

      В свою очередь, текущий запас  – основной  вид  запаса,  поэтому  норма

оборотных средств в текущем запасе является главной  определяемой  величиной всей нормы запаса в днях. Страховой запас необходим для каждого  предприятия для гарантии непрерывности процесса производства в случае нарушения  условий и сроков поставки. Транспортный запас  создается  на  период  разрыва  между сроком грузооборота и документооборота. Технологический запас  создается  на период времени для подготовки материалов к производству,  включая  время  на анализ и лабораторные испытания.