Управление оборотными активами

ния в процессе хранения. Разработка политики управления денежными активами включает следующие  основные этапы:

1. Анализ денежных  активов компании в предшествующие  периоды.

2. Прогнозирование  денежных поступлений и и оттоков.

3. Определение  остатков денежных активов: минимального, среднего, верхнего.

4. Оптимизацию  среднего остатка денежных активов  предприятия.

5. Выбор эффективных  форм регулирования среднего  остатка денежных активов.

6. Обеспечение  рентабельного использования временно  свободного остатка денежных  активов.

7. Построение  эффективной системы контроля  за денежными активами.

    Величину  денежных средств для текущей деятельности (ДСта) можно определить двумя способами.

1) На основе  обеспечения ежедневных выплат  в течение определенного периода  времени:

ДСта = Общая сумма выплат по денежному потоку / 360 * t, где

t – количество дней, принимаемое достаточным для обеспечения непрерывности производства.

2) Через показатель  абсолютной ликвидности:

ДСта = КО * kал, где

Kал – коэффициент абсолютной ликвидности. [3, с. 368]

    Существует  минимальный уровень наличных  денежных средств, которыми во  всякий момент должна располагать компания и должен существовать

и верхний предел запаса денежных средств – когда дальнейшая мобилизация денежных средств становится уже неэффективной.

    Соответственно, необходимо определить оптимальную  структуру денежных активов. Необходимо оценить:

- общий объем  денежных активов, которыми располагает  компания;

- какую их  долю следует держать в наличной  форме, а какую -  в виде  высоколиквидных ценных бумаг;

- когда и  в каком объеме осуществлять  взаимную трансформацию денежных  средств и ценных бумаг.

    В  западной практике для решения  этих вопросов широко используются 2 модели: модель Баумола и модель  Миллера – Орра.

    Модель  Баумола:

    Предполагается, что в начале цикла фирма располагает оптимальным для неё объемом оборотных средств, которые находятся в мобильной денежной форме. Этот максимальный целесообразный объем денежных средств постепенно расходуется на закупку производственных и товарных запасов и на осуществление платежей по текущим операциям. При этом вся поступающая выручка вкладывается в краткосрочные финансовые инструменты. Как только запас денежных средств истощается, компания продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств.  

    Таким  образом, динамика остатка денежных  средств представляет собой «пилообразный» график (рис.1).

    Модель  Баумола достаточно проста, но  она приемлема только для компаний, денежные потоки которых относительно  стабильны и прогнозируемы. 

 

Рис. 1. Графическое представление модели Баумоля

где Q – сумма пополнения;

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах на период;

С – расходы по конвертации ценных бумаг;

r – доходность по краткосрочным финансовым вложениям за период.

    Таким  образом, общее число сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства за период составит:

K = V / C.

    Общие  расходы (ОР) реализации такой  политики составят:

ОР = C * k + r * Q/2,

первое слагаемое  в этой формуле представляет собой  прямые расходы, второе – упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

    Модель  Миллера – Орра.

    Эта  модель помогает ответить на  вопрос, как компании следует  управлять своим денежным запасом,  если невозможно предсказать каждодневный приток и отток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении своем модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступления и расходование средств от периода к периоду являются случайными независимыми событиями (рис.2).

Рис. 2. Графическое  представление модели Миллера – Орра

    Остаток  денежных средств компании хаотически  меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, необходимо осуществить покупку ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к нормальному уровню. Когда запас денежных средств достигает нижнего предела, часть ценных бумаг должна быть продана для пополнения запаса денежных средств до нормального уровня.

    Использование  данной модели осуществляется  в несколько этапов:

1.Устанавливается  минимальная величина денежных  средств (ДСmin), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Она определяется экспертным путем исходя из средней потребности компании в оплате счетов, возможных требований кредиторов и т.д.

2.По статистическим  данным определяется колеблемость  ежедневного поступления средств:  для этого используется показатель  дисперсии (σ²до) или среднеквадратического отклонения σ.

3.Определяют  расходы по хранению средств  на расчетном счете (r) – обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам -  и в расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (c) – речь идет о комиссионных брокеров.

4.Рассчитывается  размах вариации остатка денежных  средств (ДСvar):

 
 .

При решении вопроса о размахе вариации рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с продажей ценных бумаг, высоки, то следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также следует уменьшить размах вариации, если есть возможность получения повышенного дохода по ценным бумагам.

5.Рассчитывается  верхняя граница остатка денежных  средств (Дmax), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Дmax + ДСстрах + ДСvar.

6.Определяется  точка возврата (Дср) – величина остатка денежхын средств, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала:

. [2, с. 118] 

 

 

 

Заключение

    В настоящее время существует достаточно большое количество методик и подходов, направленных на повышение эффективности управления оборотными активами предприятий. В курсовой работе были рассмотрены те из них, которые являются наиболее актуальными, получили широкое распространение и могут быть приемлемы в системе финансового менеджмента предприятий.

    В ходе управления оборотными активами необходимо всегда помнить о том, что каждая из составных частей оборотных активов имеет свои особенности:

– обоснование запасов должно производиться  на основе расчета оптимальной партии поставки и среднесуточного остатка  с учетом эффективной системы контроля за их движением;

– управление дебиторской задолженностью подразумевает не только анализ динамики ее состояния, удельного веса, состава  и структуры за предыдущий период, но и формирование кредитной политики по отношению к покупателям продукции, систему кредитных условий, а также систематический контроль дебиторов;

– управление денежными средствами предусматривает не только контроль уровня абсолютной ликвидности, но и  оптимизацию среднего остатка всех денежных средств на основе расчетов операционного, страхового, компенсационного и инвестиционного резервов.

    Универсального решения, которое позволило бы сформировать оптимальную структуру оборотных активов, не существует. Несмотря на это, можно выделить единый подход к управлению оборотными активами, в основе которого лежат планирование, контроль достигнутых результатов и принятие управленческих решений.

 

 

Список литературы

1. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И., Финансовый менеджмент: учебник. – Москва, 2008. – 432 с.

2. Кандрашина Е.А. Финансовый менеджмент: учебные издания для бакалавров. – Москва, 2013. – 218с.

3. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: учебник. – Москва, 2010. –    482 с.

4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: учебник. – Москва, 2007. – 1024с.

5. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: учебник . – Москва, 2009. – 336с.

6. Кокин А.С., Ясенев В.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие, часть 2. – Нижний Новгород, 2011. – 408 с.

7. Лукачев С.В. Финансовый менеджмент: анализ финансовой деятельности предприятия: учебное пособие. – Самара, 2004 – 138с.

8. Поляк Г.И. Финансовый менеджмент: учебник. – Москва, 2006. – 527с.

9. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: учебник. – Москва, 2006. – 656с.

10. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: учебник, третье издание. – Москва, 2011. – 474с.