Заемный капитал

PV4 = 90 000 / (1 + 0,12)⁴ = 57 197

Определим период по истечении которого окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 321 428 + 215 242 = 536 670, больше 450 000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 2 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает  равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от второго года.

Остаток = (1 - (536 670 - 450 000)/215 242) = 0,5973года

Ответ: период окупаемости  в текущих стоимостях равен 2 годам (точнее 1,6 года).

Для проекта С

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 225 000 / (1 + 0,12) = 200 892

PV2 = 225 000 / (1 + 0,12)² = 179 368

PV3 = 225 000 / (1 + 0,12)³ = 160 142

PV4 = 225 000 / (1 + 0,12)⁴ = 142 993

Определим период по истечении которого окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 200 892 + 179 368 = 380 260, что меньше 450 000.

Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3  года: 380 260 + 160 142 = 540 402 больше 450 000, это значит, что  возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает  равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (540 402 - 450 000)/160 142) = 0,4355года

Ответ: период окупаемости  в текущих стоимостях равен 3 годам (точнее 2,44 года).

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Для проекта А

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 90 000 / (1 + 0,12) = 80 357

PV2 = 180 000 / (1 + 0,12)² = 143 495

PV3 = 270 000 / (1 + 0,12)³ = 192 171

PV4 = 360 000 / (1 + 0,12)⁴ = 228 789

NPV = (80 357 + 143 495 + 192 171 + 228 789) – 450 000  = 194 812

Ответ: чистая текущая  стоимость равна 194 812.

Для проекта В

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 360 000 / (1 + 0,12) = 321 428

PV2 = 270 000 / (1 + 0,12)² = 215 242

PV3 = 180 000 / (1 + 0,12)³ = 128 114

PV4 = 90 000 / (1 + 0,12)⁴ = 57 197

NPV = (321 428 + 215 242 + 128 114 + 57 197) – 450 000  = 271 981

Ответ: чистая текущая  стоимость равна 271 981.

Для проекта С

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV1 = 225 000 / (1 + 0,12) = 200 892

PV2 = 225 000 / (1 + 0,12)² = 179 368

PV3 = 225 000 / (1 + 0,12)³ = 160 142

PV4 = 225 000 / (1 + 0,12)⁴ = 142 993

NPV = (200 892+ 179 368 + 160 142 + 142 993) – 450 000  = 233 395

Ответ: чистая текущая  стоимость равна 233 395.

Индекс рентабельности (Profitability Index, PI)

Для проекта А

PI = (80 357 + 143 495 + 192 171 + 228 789) / 450 000  = 1,43

Ответ: индекс рентабельности равен 1,43.

Для проекта В

PI =(321 428 + 215 242 + 128 114 + 57 197) / 450 000  = 1,6

Ответ: индекс рентабельности равен 1,6.

Для проекта С

PI = (200 892+ 179 368 + 160 142 + 142 993) / 450 000  = 1,53

Ответ: индекс рентабельности равен 1,53.

Все данные о проектах занесем  в таблицу

	Проект А	Проект В	Проект С
Расчета срока  окупаемости	2,67	1,33	2
Дисконтированный  период окупаемости	3,15	1,6	2,44
Чистая приведенная стоимость	194 812	271 981	233 395
Индекс рентабельности	1,43	1,6	1,53

Из приведенных расчетов видим, что в проекте В срока окупаемости и дисконтированный период окупаемости самый низкий, чистая приведенная стоимость составляет 271 981, что выше проектов А и С, а также индекс рентабельности для проекта В выше, чем в проектах А и С. Поэтому необходимо выбрать проект В.

 

Задание 4.

Годовая финансовая отчетность компании по производству кожгалантерейных товаров содержит следующие данные в млн. у.е.:

Таблица 4.1. Исходные данные из бухгалтерской отчетности

Показатели и обозначения	200Х год	200Х+1 год
Доход от реализации, S	13 200	15 600
Себестоимость реализованной  продукции,	12 000	14 400
Средняя дебиторская задолженность, ДЗ	732	816
Средние товарно-материальные запасы, ТМЗ	996	1140
Средняя кредиторская задолженность, КЗ	1176	1320

Ответьте на следующие  вопросы:

1. Сколько дней требуются компании для производства готовой продукции из сырья, т.е. оборот ТМЗ?
2. Сколько дней требуются для компании собрать дебиторскую задолженность?
3. Сколько дней требуются для компании для оплаты приобретенного сырья?
4. Какова длительность операционного цикла?
5. Какова длительность финансового цикла предприятия по анализируемым годам?
6. Проанализируйте динамику финансового цикла, назовите фактора, повлиявшие на изменение финансового цикла по годам. Представьте график финансового цикла. Сделайте выводы.

 

Решение.

Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 18,03

за 200Х+1 год

= = = 19,12

Коэффициент оборачиваемости  товарно-материальных запасов вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 12,05

за 200Х+1 год

= = = 12,6

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 10,2

за 200Х+1 год

= = = 10,9

Период оборота дебиторской  задолженности, вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 19,96

за 200Х+1 год

= = = 18,83

Период оборота товарно-материальными  запасами вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 29,87

за 200Х+1 год

= = = 29,85

Период оборота кредиторской задолженности вычислим по формуле:

за 200Х год

= = = 35,29

за 200Х+1 год

=   = = 33,03

Длительность операционного  цикла ОЦ вычислим по формуле:

за 200Х год

ОЦ = + = 29,87 + 19,96 = 49,83

за 200Х+1 год

ОЦ = + = 29,85 + 18,83 = 48,68

Длительность финансового  цикла ФЦ вычислим по формуле:

за 200Х год

ФЦ = + - = 29,87 + 19,96 + 35,29 = 85,12

за 200Х+1 год

ФЦ = + - = 29,85 + 18,83 + 33,03 = 81,71

 

Расчет финансового цикла  за два года

Показатели и обозначения	Формула для расчета	200Х год	200Х+1 год
1. Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности,	=	18,03	19,12
2. Коэффициент оборачиваемости  товарно-материальных запасов,	=	12,05	12,06
3. Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности,	=	10,2	10,9
4. Период оборота дебиторской  задолженности, , дни	=	19,96	18,83
5. Период оборота товарно-материальными  запасами, , дни	=	29,87	29,85
6. Период оборота кредиторской задолженности, , дни	=	35,29	33,03
7. Длительность операционного  цикла ОЦ, дни	ОЦ = +	49,83	48,68
8. Длительность финансового  цикла ФЦ, дни	ФЦ = + -	85,12	81,71

Оборачиваемость дебиторской  задолженности показывает скорость оборота дебиторской задолженности, в 200Х+1год возросло на 1,09 тенденция положительная.

Период оборота дебиторской  задолженности характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности, т.е по сравнению с 200Х годом в 200Х+1 год снизился  на 1,13 тенденция положительная.

Оборачиваемость материальных запасов отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период, т.е. по сравнению с 200Х годом в 200Х+1 год возросло на 1% тенденция положительная.

Период оборота материальных запасов показывает в днях продолжительность одного оборота материальных запасов, т.е. в 200Х+1год снизился на 2% тенденция положительная.

Оборачиваемость кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию, т.е. в 200Х+1год расширился на 70% тенденция положительная.

Период оборота кредиторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим займам), т.е по сравнению с 200Х годом в 200Х+1 год снизился на 2,26 тенденция положительная.

Продолжительность операционного  цикла это сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности, т.е по сравнению с 200Х годом в 200Х+1 год снизился на 1,15 тенденция положительная.

Продолжительность финансового  цикла это период между оплатой за сырье поставщикам и поступлением денег от покупателей, т.е по сравнению с 200Х годом в 200Х+1 год снизился на 3,41 тенденция положительная.

Задание 5. Тесты

1. Главной целью управления  финансами, согласно наиболее  распространенной точке зрения  является….

Е. Максимизация благосостояния собственников путем максимизации рыночной цены фирмы.

2. В основе какой теории (концепции) финансов лежит противопоставление интересов владельцев фирмы и управленческого персонала?

С. Теория агентских отношений.

3. Какая из перечисленных  функций не является типичной  для финансиста?

 

4. В состав долгосрочных (внеоборотных) активов предприятия не входят ….

А. товарно-материальные запасы.

 

5. Какая из ниже перечисленных областей принятия решений относится к инвестиционным решениям?

D. Составление инвестиционного бюджета

 

6. Какая из ниже перечисленных областей принятия решений не относится к текущей операционной деятельности?

D.Оптимизация структуры капитала.

 

7. Дисконтированием называется процесс ….

В. определение текущей, современной  оценки некоторого платежа или денежного  потока, которые поступят в будущем

8. Доход от реализации за минусом совокупных переменных затрат есть …

С. Маржинальный доход

 

9. По отношению к динамике  производства затраты классифицируются  на ….

А. постоянные и переменные

 

10. Внутри области релевантности  удельные постоянные затраты  …

Е. изменяются обратно пропорционально  объему производства

 

11. При росте объема  продаж и удалении от точки  безубыточности сила воздействия  операционного рычага будет …

А.уменьшаться

 

12. Что такое цена авансированного  капитала фирмы WACC?

С. Средняя, взвешенная по удельному весу каждого источника средств в общей сумме, цена капитала отдельных источников

 

13. Какой из ниже приведенных  критериев оптимален в плане  оценки инвестиционных проектов, максимизирующих рыночную стоимость компании?

С.Чистая приведенная стоимость (NPV)

 

14. Какой из приведенных  ответов характеризует недостатки  критерия оценки «срок окупаемости» (РР)?

Е. не учитывает денежные потоки после срока окупаемости  и временную ценность денег.

 

15. Какая из ниже приведенных  особенностей не характеризует  собственный капитал?

В. Есть льгота на доход

 

16. Какая из ниже приведенных  особенностей характеризует заемный  капитал?

С. Установлен срок возврата

 

17. Основными внешними  источниками финансирования заемного капитала является …

С. Коммерческий кредит

 

18. Если заемные средства  составляют 40% источников финансирования, то плечо финансового рычага  равно:

В. 0,667

 

19. Какой из ниже приведенных  способов не является источником  внешнего финансирования?

D.Реинвестирование чистого дохода

 

20. Оптимальная структура  капитала компании ….

А. сочетание заемного и  собственного капитала, которое максимизирует  цену акции

С. Сочетание долга и  собственного капитала, которое максимизирует  чистый доход

 

21. Чистый оборотный капитал  – это …

D.краткосрочные (текущие) активы за минусом краткосрочных (текущих) обязательств

 

22. Консервативная («жирный  кот») политика оперативного управления  текущими активами обеспечивает  ….

С. Увеличение объема оборотных  активов, замедление оборачиваемости  оборотных активов

 

23. Целью управления товарно-материальными  запасами является …

В. обеспечение бесперебойного производственного и сбытового  процесса при минимизации затрат по обслуживанию запасов

 

24. Какому понятию соответствует  определение: общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах ТМЦ и дебиторской задолженности?

D. Длительность операционного цикла

 

25. Продолжительность финансового  цикла определяется как ….

С. Разность между продолжительностью операционного цикла и временем обращения кредиторской задолженности