4. Комплексный характер
формирования управленческих решений.
Финансовый менеджмент
должен рассматриваться как комплексная
управляющая система, обеспечивающая
разработку взаимозависимых управленческих
решений, Каждое из которых вносит
свой вклад в общую результативность
финансовой деятельности предприятия.
Все управленческие решения в области
формирования, распределения и использования
финансовых ресурсов предприятия взаимосвязаны
и оказывают влияние на результативность
его деятельности (прибыль, рентабельность,
объем ресурсов и т. д.)- Иногда это влияние
может носить противоречивый характер.
Например, отвлечение финансовых ресурсов
на выполнение выгодного в перспективе
инвестиционного проекта может резко
ухудшить оперативную (текущую) финансовую
ситуацию на предприятии и потребует привлечения
краткосрочных кредитов и т. д.
5. Организация высокого
динамизма управления.
В настоящее время
с изменениями конъюнктуры финансового
рынка, высокой динамикой факторов внешней
среды на современном этапе развития рыночной
экономики разработанные эффективные
финансовые управленческие решения в
предыдущем периоде не всегда эффективны
сегодня или в будущих периодах. Очень
быстро меняются во времени и внутренние
условия хозяйствования предприятия,
особенно на этапах перехода к последующим
стадиям его жизненного цикла. На основании
этого можно сделать вывод о необходимости
организации высокого динамизма разработки
и исполнения управленческих решений
в области управления финансами предприятия
в целях учета изменений факторов внешней
среды, ресурсного потенциала предприятия,
форм организации производственной и
финансовой деятельности, финансового
состояния и других параметров функционирования
предприятия.
3. Функции финансового
менеджмента.
Существует два основных
типа функций финансового менеджмента:
1. Функции объекта управления
- воспроизводственная, обеспечивает
воспроизводство авансированного
капитала на расширенной
основе;
- производственная – обеспечение
непрерывного функционирования
предприятия и кругооборота
капитала;
- контрольная (контроль управления
капиталом, предприятием).
2. Функции субъекта управления
- прогнозирование финансовых
ситуаций и состояний;
- планирование финансовой
деятельности;
- регулирование;
- координация деятельности
всех финансовых подразделений
с основным,
вспомогательным и
обслуживающим подразделениями
предприятия;
- анализ и оценка состояния
предприятия;
- функция стимулирования;
- функция контроля за денежным
оборотом, формированием и
использованием финансовых
ресурсов.
Терминология и базовые
понятия финансового менеджмента. Базовые
концепции финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент
базируется на следующих взаимосвязанных
основных концепциях:
1). Концепция денежного
потока.
2). Концепция временной
ценности денежных ресурсов.
3). Концепция компромисса
между риском и доходностью.
4). Концепция цены капитала.
5). Концепция эффективности
рынка капитала.
6). Концепция асимметричности
информации
7). Концепция агентских
отношений.
8). Концепции альтернативных
затрат.
1). Концепция денежного
потока предполагает
- идентификацию денежного потока,
его продолжительность и вид
(краткосрочный, долгосрочный,
с процентами или без);
- оценка факторов, определяющих
величину элементов денежного потока;
- выбор коэффициента дисконтирования,
позволяющего сопоставить
элементы потока, генерируемые
в различные моменты времени;
- оценка риска, связанного
с данным потоком, и способы
его учета
2). Концепция временной
ценности денежных ресурсов.
Временная ценность
– объективно существующая характеристика
денежных ресурсов. Она определяется тремя
основными причинами:
А) Инфляцией
Б) Риском недополучения,
или неполучением ожидаемой суммы
В) Оборачиваемостью
3). Концепция компромисса
между риском и доходностью.
Смысл концепции: получение
любого дохода в бизнесе практически
всегда
сопряжено с риском, и зависимость между
ними прямо пропорциональная. В то же время
возможны ситуации, когда максимизация
дохода должна быть сопряжена с минимизацией
риска.
4). Концепция цены капитала
– обслуживание того или иного источника
финансирования обходится для фирмы
неодинаково, следовательно, цена
капитала показывает минимальный уровень
дохода, необходимый для покрытия затрат
по поддержанию каждого источника и позволяющий
не оказаться в убытке.
Количественная оценка
цены капитала имеет ключевое
значение в анализе
инвестиционных проектов и выборе альтернативных
вариантов финансирования предприятия.
5). Концепция эффективности
рынка капитала – операции на
финансовом
рынке (с ценными бумагами) и их объем
зависит от того, на сколько текущие
цены соответствуют внутренним стоимостям
ценных бумаг. Рыночная цена зависит от
многих факторов, и в том числе от информации.
Информация рассматривается как основополагающий
фактор, и насколько быстро информация
отражается на ценах, настолько меняется
уровень эффективности рынка.
Термин «эффективность»
в данном случае рассматривается не в
экономическом, а в информационном плане,
т. е. степень эффективности рынка характеризуется
уровнем его информационной насыщенности
и доступности информации участникам
рынка.
Достижение информационной
эффективности рынка базируется
на выполнении следующих условий:
- рынку свойственна множественность
покупателей и продавцов;
- информация доступна всем
субъектам рынка одновременно, и ее
получение не связано
с затратами;
- отсутствуют транзакционные
затраты, налоги и другие факторы,
препятствующие совершению
сделок;
- сделки, совершаемые отдельным
физическим или юридическим лицом,
не
могут повлиять на
общий уровень цен на рынке;
- все субъекты рынка
действуют рационально, стремясь максимизировать
ожидаемую выгоду;
- сверхдоходы от сделки с ценными
бумагами невозможны как
равновероятностное прогнозируемое
событие для всех участников
рынка.
Существует две основных
характеристики эффективного рынка:
1). Инвестор на этом рынке
не имеет обоснованных аргументов
ожидать
больше, чем в среднем
доход на инвестиционный капитал
при заданной
степени риска.
2). Уровень дохода на инвестируемый
капитал – это функция степени
риска.
Эта концепция эффективности
рынка на практике может быть
реализована
в трех формах эффективности:
- слабой
- умеренной
- сильной
В условиях слабой
формы текущие цены на акции полностью
отражают
динамику цен предшествующих периодов.
При этом невозможен обоснованный прогноз
повышения или понижения курсов на основе
статистики динамики цен.
В условиях умеренной
формы эффективности текущие цены отражают
не только имеющиеся в прошлом изменения
цен, но и всю равнодоступ-ную информацию,
которая, поступая на рынок, немедленно
отражается на ценах.
В условиях сильной
формы текущие цены отражают как общедоступную
информацию, так и ограниченную информацию,
т. е. вся информация является доступной,
следовательно, никто не может получить
сверхдоходы по ценным бумагам.
6). Концепция ассиметричности
информации – напрямую связана с пятой
концепцией. Ее смысл заключается в следующем:
отдельные категории лиц могут владеть
информацией, не доступной другим участникам
рынка. Использование этой информации
может дать положительный и отрицательный
эффект.
7). Концепция агентских
отношений введена в финансовый
менеджмент в
связи с усложнением организационно
– правовых форм бизнеса. Суть: в сложных
организационно-правовых формах присутствует
разрыв между функцией владения и функцией
управления, то есть владельцы компаний
удалены от управления, которым занимаются
менеджеры. Для того, чтобы нивелировать
противоречия между менеджерами и владельцами,
ограничить возможность нежелательных
действий менеджеров, владельцы вынуждены
нести агентские издержки (участие менеджера
в прибылях либо согласие с использованием
прибыли).
8). Концепция альтернативных
затрат: любое вложение всегда имеет
альтернативу.
4. Основные этапы развития
финансового менеджмента.
В настоящее время
западными специалистами выделяются
пять подходов в
становлении и развитии финансового
менеджмента.
Первый подход связан с деятельностью
«школы эмпирических
прагматиков».(50е года) Ее представители
- профессиональные аналитики,
которые, работая в области анализа кредитоспособности
компаний, пытались
обосновать набор относительных показателей,
пригодных для такого анализа.
Они впервые попытались показать многообразие
аналитических коэффициентов, которые
могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской
отчетности и являются полезными для принятия
управленческих решений.
Второй подход обусловлен
деятельностью школы «статистического
финансового анализа».(60е года) Основная
идея в том, что аналитические
коэффициенты, рассчитанные по данным
бухгалтерской отчетности, полезны лишь
в том случае, если существуют критерии,
с пороговыми значениями которых эти коэффициенты
можно сравнивать.
Третий подход ассоциируется
с деятельностью школы «мультивариантных
аналитиков» (70е года). Представители этой
школы исходят из идеи построения концептуальных
основ, базирующихся на существование
несомненной связи частных коэффициентов,
характеризую-щих финансовое состояние
и эффективность текущей деятельности.
Четвертый подход связан
с появлением «школы аналитиков, занятых
прогнозированием банкротства компаний».(30е
года) Представители этой школы делают
в анализе упор на финансовую устойчивость
компании, предпочитая перспективный
анализ ретроспективному.
Пятый подход представляет
собой самое новое направление (развивается
с60хгодов) – школа «участников фондового
рынка». Ценность отчетности
состоит в возможности ее использования
для прогнозирования уровня
эффективности инвестирования в ценные
бумаги. Ключевое отличие этого
направления состоит в его излишней теоритеризованности
, не случайно оно
развивается главным образом учеными
и пока не получило признания в
практике.
5. Финансовый менеджмент, его
состав, структура и механизм функционирования.
Любое предприятие или организация, желающие
увеличить прибыль, должны планировать
свою деятельность. В процессе планирования
производственной и коммерческой деятельности
предприятию требуется эффективная обратная
связь, в частности, получение количественных
данных о результатах своей работы, контроль
за состоянием имущества, капитала и прибыли.
При этом исключительное значение имеет
его финансовая стабильность.
Для поддержания финансовой стабильности
предприятия следует правильно выбрать
источник и направление использования
капитала, поддерживать высокую величину
рентабельности капитала и иметь хорошую
платежеспособность. Этим и определяется
цель финансового менеджмента.
Для принятия финансовых решений необходимо:
рассчитать текущую стоимость будущей
наличности, например при оценке доходов
обыкновенной акции, облигации и реального
имущества; хорошо знать сумму, до которой
средства, находящиеся в настоящее время
в наличности, увеличатся в течение установленного
периода времени; вычислить ставку процента,
включенного в облигацию или договор о
ссуде. Таким образом, основные задачи
финансового менеджмента состоят в определении
текущей и будущей стоимости капиталовложений.
Формирование бюджета является очень
важным моментом, включающим планирование
производственных затрат общих расходов
организации, ожидаемых доходов от реализации
товаров, продукции, работ и услуг. Бюджет
предприятия можно сравнить с картой дорог,
по которым можно уверенно двигаться к
успеху.
Прогнозируя деятельность предприятия,
необходимо знать, окупят ли новый вид
товара или новое предложение связанные
с ними затраты и как должным образом следует
распорядиться средствами для получения
наибольшей возможной прибыли, соразмерной
с приемлемым уровнем риска. Финансовый
менеджмент рассматривает способы манипулирования
и управления денежной наличностью, которые
помогают ускорить денежные поступления
и отсрочить платежи; определиться, стоит
ли предоставлять скидку за предварительную
оплату, продлевать ли кредит сомнительному
клиенту, и подсказывают, как распорядиться
имеющимися товарными запасами.