Инвестиционный менеджмент

Можно выделить основные виды инвестиционных проектов: независимые, альтернативные, взаимодополняющие  и комплиментарные.

–  независимые,  когда решение о принятии  одного  проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

•  должны  быть  возможности (технические,  технологические) осуществить  проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;

•  на денежные потоки, ожидаемые  от проекта А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

Иногда  фирма  из-за  отсутствия  средств  не  может  одновременно осуществить  два  проекта.  В  такой  ситуации  принятие  одного  проекта повлечет  за  собой  отклонение  второго.  Однако  называть  проекты  зависимыми  только  на  том  основании,  что  у  инвестора  не  хватает  средств  для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить  один проект оказывает воздействие  на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми.  Такие проекты можно также подразделить  на  следующие виды:

−  альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более 

анализируемых  проектов  не  могут  быть  реализованы  одновременно,  и принятие одного из них автоматически означает, что  оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может  быть  выстроен  либо  цех,  либо  столовая,  либо  стоянка  для  автомобилей  –  принятие  одного  из  этих  проектов  автоматически  делает  невозможным осуществление других;

−  взаимодополняющие,  когда реализация  нескольких  проектов может происходить лишь  совместно.  При этом  взаимодополняющие проекты можно подразделить на;

−  комплиментарные,  когда  принятие  одного  инвестиционного  проекта приводит к росту доходов  по другим проектам;

−  проекты,  связанные  между  собой  отношениями  замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим  проектам.

 Выявление  отношений   комплиментарности  и  замещения   подразумевает  определение   приоритетности  инвестиционных  проектов  не  изолировано,  а   в  комплексе,  особенно  когда   принятие  проекта  по  выбранному  основному критерию не является  очевидным.

3.4. Проблема определения  целей инвестиционного проекта.

Пpoблeмa цeлeпoлaгaния в paмкax пpoeктa являeтcя вaжнeйшим этaпoм инвecтициoннoгo мeнeджмeнтa нa микpoypoвнe. Вoзмoжeн пepecмoтp цeлeй, иcключeниe кaкиx-тo пoдцeлeй, ycлoжняющиx пpoцecc дocтижeния cyпepцeли.

С пoзиций цeлeзaдaющиx и цeлeвocпpинимaющиx cyбъeктoв цeли дeлятcя нa внyтpeнниe и внeшниe. Внyтpeнняя цeль oпpeдeляeтcя мoтивaми дeйcтвyющиx cyбъeктoв, иx opиeнтaциeй, нaличиeм ycтaнoвoк и пpeдпoчтeний. Этa цeль пpeдпoлaгaeт выпoлнeниe пpoeктa в cpoк в пpeдeлax бюджeтa. Внeшниe цeли oпpeдeляютcя oжидaниями, т.e. тeм, кaкиx дeйcтвий oжидaют дpyгиe: pyкoвoдcтвo пpeдпpиятия, пapтнepы, aдминиcтpaции paзныx ypoвнeй.

Пpoeктныe цeли мoгyт пoдpaздeлятьcя нa явныe и нeявныe. Явныe цeли чeткo oпpeдeлeны и pacпpeдeлeны пo cтeпeни пpиopитeтнocти. Пpиopитeтнocть дoлжнa имeть cлeдyющиe ypoвни:

• цeли, дocтижeниe кoтopыx oпpeдeляeт ycпex пpoeктa;
• цeли, кoтopыми чacтичнo мoжнo пoжepтвoвaть для дocтижeния цeлeй пepвoгo ypoвня;
• цeли, имeющиe xapaктep дoпoлнeния.

Плaн пpoeктa и плaн пpeдпpиятия в ycлoвияx cиcтeмнoгo пoдxoдa к yпpaвлeнию пpoeктaми нe coвпaдaют и coдepжaт кaждый cвoи цeли и зaдaчи, нe вcтyпaющиe в пpoтивopeчиe дpyг c дpyгoм. Сoблюдeниe пpaвил фopмaлизaции пpoцecca цeлeпoлaгaния cвoдит к минимyмy oшибки в этoм пpoцecce. В кaчecтвe ocнoвныx пpизнaкoв дeкoмпoзиции мoгyт иcпoльзoвaтьcя cлeдyющиe:

• чeткoe oпpeдeлeниe ypoвня цeлeй (экoнoмики в цeлoм, peгиoнa, oтpacли, пpeдпpиятия, пoтpeбитeля);
• oцeнкa cooтвeтcтвия кaждoгo ypoвня цeлeй пpинципy: oт oбщeгo к чacтнoмy;
• oцeнкa пoлнoты "вeтви" c пoзиций кoмплeкcнocти пpoблeмы;
• oцeнкa пpaвильнocти гpyппиpoвки цeлeй пo xapaктepy дeятeльнocти;
• oцeнкa пpaвильнocти yчeтa лoгичecкoй cxeмы дaннoгo пpoизвoдcтвeннoгo и yпpaвлeнчecкoгo пpoцecca;
• oцeнкa пpaвильнocти yчeтa opгaнизaциoннoй cтpyктypы пpeдпpиятия либo дpyгoй экoнoмичecкoй cиcтeмы;
• oцeнкa пpaвильнocти пepexoдoв oт выcшиx к низшим ypoвням иepapxии;
• oцeнкa взaимнoгo влияния cтpyктyp;
• oцeнкa дocтoвepнocти инфopмaциoннoгo oбecпeчeния пpoцecca пocтpoeния "дepeвa цeлeй".

Окoнчaтeльнoe yceчeниe "дepeвa цeлeй" cвoдитcя к oгpaничeнию чиcлa цeлeй, иx coдepжaтeльнoгo cocтaвa дo пpeдeлoв, диктyeмыx нaличиeм pecypcoв, a тaкжe xapaктepoм взaимocвязeй мeждy цeлями oднoгo ypoвня, a имeннo:

• цeли являютcя взaимoдoпoлняющими, нeвoзмoжнa иx peaлизaция дpyг бeз дpyгa;
• цeли являютcя взaимoиcключaющими;
• цeли являютcя нeйтpaльными пo oтнoшeнию дpyг к дpyгy, cпocoбными дocтигaтьcя пapaллeльнo;
• цeли являютcя кoнкypeнтными xoтя бы пo нecкoльким видaм pecypcoв либo пo дpyгoмy кpитepию.

Цeли мoгyт фopмиpoвaть иepapxичecкyю cтpyктypy кaк cнизy ввepx, тaк и cвepxy вниз. Пpoцecc дeкoмпoзиции цeлeй мoжeт быть бecкoнeчным, нo нa кaждoм ypoвнe мoжнo cтpoить cвoe "дepeвo цeлeй": для экoнoмичecкoй, тexничecкoй, инфopмaциoннoй и дpyгиx пoдcиcтeм пpoeктa.

Окoнчaтeльный вapиaнт "дepeвa цeлeй" дoлжeн быть дoпoлнeн пepeчнeм зaдaч, peшeниe кoтopыx нeoбxoдимo для дocтижeния пocтaвлeнныx цeлeй нa вcex ypoвняx yпpaвлeния пpoeктoм.

Глава 4. Опыт  инвестирования.

4.1. Наиболее популярные виды инвестирования у Россиян.

По статистике, наиболее популярными для россиян являются четыре вида инвестиций: инвестиции в валюту, в недвижимость, в ценные бумаги и в драгоценные металлы (золото).

Кто имеет достаточно средств, так же интересуется инвестициями в  предметы искусства.

Следует сказать о некоторой  связи всех вариантов инвестирования, потому что схемы и принципы получения  дохода схожи.

Поговорим отдельно о каждом виде инвестиций.

Под инвестициями в валюту подразумевается получение дохода от разницы курса валют. И задача инвестора состоит в том, чтобы оценить инвестиционную привлекательность денежных единиц других стран и вложить средства в ту валюту, которая имеет хороший потенциал роста.

Наиболее сильными валютами считаются американский доллар и  евро.

Поскольку сейчас достаточно сложная ситуация как в экономике  Штатов, так и в экономике Евросоюза, поэтому однозначно нельзя сказать  какая из этих валют наиболее привлекательна для инвестиций.

Из экзотических валют, наиболее интересным выглядит сейчас китайский  юань, но инвестировать в эту валюту из-за ряда законодательных ограничений  пока нельзя.

Достаточно стабильной валютой  является швейцарский франк, однако нужно знать, что при инвестициях  в эту валюту у инвестор несет  высокие издержки.

Рынок недвижимости является популярным источником доходности, поскольку у него есть два бесспорно положительных качества – рост в долгосрочной перспективе и минимальная подверженность рискам финансовых потерь.

Получить доход на рынке  недвижимости можно разными способами: инвестирование в строящиеся объекты, с целью дальнейшей продажи, покупка  готового объекта, опять же с целью  перепродажи спустя какое-то время, и приобретение недвижимости с целью  получения постоянного дохода от сдачи в аренду.

Если раньше для инвестирования в недвижимость необходимо было иметь  большое количество средств, то теперь начинать инвестировать можно и  с небольших.

Когда мы покупаем паи в Закрытых Паевых Инвестиционных Фондах (ЗПИФ)недвижимости все мы становимся совладельцами имущества этого фонда на правах общей долевой собственности.

При этом мы участвуем в  росте рынка недвижимости, не делая  серьезных денежных вложений и не вникая в тонкости этого бизнеса  – за нас все делают управляющие.

Стоит так же подчеркнуть, что помимо этого, мы (пайщики) избегаем тех рисков, которые присущи самостоятельному инвестированию в недвижимость, например, риск юридической чистоты сделки.

Принимая решение о  вложении средств в ЗПИФ, мы должны обратить особое внимание на выбранные  фондом проекты. От выбора проектов будет  зависеть доходность, которую мы, как  пайщики сможем получить.

Инвестиции в  золото всегда считались беспроигрышным вариантом во время финансовых катаклизмов. Они играют роль «тихой гавани». К золоту прибегают в кризисные времена, когда вложения в традиционные активы приносят убытки.

Включение золота в инвестиционный портфель должно происходить в защитных целях, для его стабилизации в  периоды высокой инфляции, политической и экономической неопределенности, а не в целях прироста капитала. 
В России вложить деньги в драгметаллы можно тремя способами: купить мерные слитки, золотые монеты или открыть обезличенный металлический счет (ОМС) в банке.

Первые два способа  обременены торговыми надбавками, разницами  между ценами покупки и продажи  и налогами. После покупки монет  или слитков, вы теряете стоимость, как только вынесли их за пределы банка.

Стоимость этих инструментов резко падает при внешних деформациях (царапинах, отпечатках и т.д.).

Получается, что выгоднее открыть ОМС – эту услугу предоставляет  большинство банков. Банки учитывают  оплаченное клиентом количество золота исходя из его текущей стоимости  на мировом рынке или курса  продажи Центробанка.

При закрытии счета банк выплачивает вкладчику стоимость  драгметалла по текущей цене. На счета, открытые на срок 1-12 месяцев, банки  начисляют проценты в граммах  золота, обычно 1-5% годовых, в зависимости  от срока. 
Инвестиции в предметы искусства – альтернативные инвестиции. Рынок инвестирования в предметы искусств намного меньше, чем фондовый сегмент или сегмент инвестиций в рынок недвижимости.

К предметам искусства относятся живопись, графика, фото, видео, скульптура, инсталляция, керамика. Критерий оценки инвестиционного потенциала предмета искусства определяется на основе аукционных продаж произведений.

Инвестиционная ценность тем выше, чем безупречнее вещь: без вопросов к подлинности, имеет  высокое качество, коммерческий размер и принадлежит к ценному периоду. Российские инвесторы чаще всего  инвестируют в русскую антиквариат  и в работы художников-шестидесятников.

Для покупки антикварных  произведений инвестиционного качества нужно владеть суммами от $ 80 тыс. Чаще счет идет на сотни тысяч долларов. Лучшие произведения художников шестидесятников  стоят в диапазоне 50-200 тысяч долларов. Практическая же цена входа на рынок  современного искусства начинается уже от 3 тысяч долларов.

Доходность по разным сегментам  может составлять 30-100% в год. Известны феноменальные примеры, как например, купленные в 2001 году картины Оскара Рабина 60-х годов в диапазоне 3-5 тысяч , были проданы в 2008 году в 125 раз дороже. Аукционный рекорд составил 337 тысяч долларов -

Все варианты инвестирования прибыльны при грамотном подходе, интересны и доступны.

4.2. Уоррен Баффет. Самый  успешный инвестор в мире.

Говоря об инвестиционном менеджменте, нельзя не упомянуть имя  самого успешного инвестора в  мире, Уоррена Баффета. 

Уоррен Баффет (Warren Buffett), по убеждению большинства его коллег, - самый удачливый инвестор, который сделал свой капитал, инвестируя в акции. Впрочем, слово "удача" здесь, вероятно не самое уместное. В выборе объектов для инвестиций Баффет придерживается исключительно фундаментального анализа, - он выбирает акции по финансовым и производственным показателем компаний. Он покупает не просто акции, а успешный бизнес, который стоит за этими ценными бумагами. При этом Баффет предпочитает те активы, которые, по его мнению, на момент покупки недооценены. Безусловно, Баффет долгосрочный инвестор - в среднем он держит акции 10 лет. И по его словам, его не волнует, что случится на бирже после того, как он их купил. По его собственному признанию, хорошие акции он будет держать ровно столько, сколько они будут способны приносить прибыль. Продавать раньше времени он их не будет, и это, возможно, несколько снижает финансовые показатели Berkshire Hathaway (BRKA) (BRKB) – так считает сам Баффет.

"Основной секрет успешного  инвестирования, - говорит Баффет, прозванный "Оракулом из Омахи" за  свое инвестиционное чутье, - выбрать  хорошие акции в нужное время и держать их до тех пор, пока эти акции остаются хорошими". Наиболее известной и наиболее часто цитируемой иллюстрацией успешности стратегии Баффета является тот факт, что $10000, вложенные в его компанию в 1965 году, сейчас принесли бы около $30 млн. Те же $10 тыс., инвестированные в индекс S&P 500, сейчас стоили бы лишь $500 тыс. Сам Баффет устойчиво занимает третье место в рейтинге богатейших людей мира, составляемом Forbes. Его состояние в настоящее время оценивается в $47 млрд. 

Уоррен Эдвард Баффет родился 30 августа 1930 года в городе Омаха, что находится в штате Небраска. Отец Говард Баффет (Howard Buffett) был преуспевающим биржевым трейдером. Всего у Баффетов было четверо детей, и Уоррен оказался среди них единственным мальчиком. Еще будучи совсем маленьким он обнаружил выдающуюся память на числа, с первого раза запоминая число жителей в различных городах Америки. Интересно, что дед Уоррена держал в Омахе продуктовую лавку, в которой работал нынешний компаньон Баффета Чарли Мангер (Charlie Munger).

Первую свою сделку юный Баффет совершил в возрасте шести  лет. В магазине своего деда он купил  на карманные деньги шесть банок "Coca-Cola" по 25 центов штука и продал их по 50 центов членам своей семьи. Работа отца привлекала Уоррена, и в 11 лет  он решил попробовать себя в биржевых спекуляциях. Объединившись со старшей  сестрой Дорис (Doris) и взяв денег  в долг у отца, он купил три  привилегированные акции Cities Service по $38. Вскоре их цена опустилась до $27, а  затем поднялась до $40. На этой отметке  Уоррен продал акции с целью зафиксировать  прибыль и заработал за вычетом  комиссии $5. Однако всего лишь через  несколько дней цена Cities Service превысила $200 за акцию. Баффет до сих пор вспоминает о той своей ошибке и добавляет, что так жизнь преподала ему  главный принцип инвестирования - "терпение вознаграждается".