Лизинговые операции в финансовом менеджменте

3) лизинг в пакете –  определяется как система финансирования  нового предприятия, при котором  здания и сооружения предоставляются  в кредит, а оборудование –  по договору финансовой аренды.

Особенностью финансового и оперативного лизинга является то, что лизингополучатель не имеет права передавать предмет лизинга другому лицу без специального разрешения лизингодателя.

При финансовом лизинге лизингополучатель самостоятельно выбирает продавца (поставщика) имущества и направляет лизингодателю заявку на проведение лизинговой операции. Одновременно с заявкой представляются следующие документы: основная характеристика проекта, в соответствии с которым приобретается указанный объект сделки; паспорт предприятия и личные анкеты руководителей предприятия-заявителя.

В случае положительного решения лизингодатель заключает с продавцом имущества контракт на покупку предмета сделки и одновременно с лизингополучателем – договор о лизинге. Прием оборудования и других активов в эксплуатацию осуществляется на основе подписания всеми сторонами сделки акта приемки.

Возвратный лизинг.

Возвратный лизинг (lease back) – комплекс имущественных и финансовых отношений, при которых новое или подержанное имущество лизингополучателя передается ему же в аренду после продажи лизингодателю на согласованный сторонами срок. Основное содержание возвратного лизинга заключается в привлечении денежных средств лизингополучателем и улучшением своего финансового положения за счет продажи собственного имущества лизингодателю и последующего приобретения его в финансовую аренду.

Основные признаки возвратного лизинга:

• договор аренды заключается по согласованию сторон на любой срок и носит краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный характер;
• возможность расторжения договора в период основного срока аренды, как правило, не используется, так как лизингополучатель заинтересован в использовании денежных средств от продажи имущества;
• объектом лизинга является новое или поддержанное имущество самого лизингополучателя;
• отсутствует третья сторона – продавец имущества. Лизингополучатель выступает в двух лицах – как лизингополучатель и как продавец имущества;
• по истечении срока действия договора лизингополучатель вновь приобретает право собственности на имущество;
• лизинговые платежи обеспечивают возмещение стоимости покупки лизингодателю и прибыль по инвестированию в течение действия договора.

По экономическому содержанию возвратный лизинг имеет сходство с финансовым и оперативным лизингом, сохраняя при этом свою видовую специфику. Объектом возвратного лизинга может быть не только новое, но и бывшее в эксплуатации (подержанное) имущество. Сроки сделки устанавливаются по согласованию сторон на период, который может быть значительно меньше срока амортизации, как в оперативном лизинге. По окончании действия договора право владения всегда передается лизингополучателю – первоначальному собственнику имущества. Лизингодатель как бы дает лизингополучателю ссуду под залог его имущества, хотя сам залог не оформляется. Это лишь внешнее сходство с залоговыми операциями. При этом оценка имущества осуществляется не по балансовой, а по рыночной стоимости, что значительно повышает финансовый потенциал лизингополучателя. Возвратный лизинг используется в основном предприятиями, имеющими неудовлетворительное финансовое положение.

Разновидностью возвратного лизинга является договор типа «Поставщик» (deliver). Объект лизинга, как правило оборудование, продается собственником лизингодателю и одновременно приобретается этим же продавцом на условиях финансового лизинга. При этом конечным арендатором-пользователем является, в отличие от возвратного лизинга, третье лицо, о котором заявляется в договоре с лизингодателем.

 

 

 1.3 Достоинства и недостатки лизинга как источника финансирования.

Чтобы определить привлекательность лизинга как вида инвестиционной деятельности, рассмотрим объективные достоинства и недостатки лизинга по сравнению с традиционными формами финансирования производства.

Указанного рода достоинства лизинга можно свести к следующим пунктам:

1) Лизинг следует иметь  в виду уже просто как определенную  альтернативу обычному банковскому  кредитованию. К тому же он  обладает и определенными преимуществами  по сравнению с кредитом.

Лизинг дает возможность не просто получить оборудование в полное пользование без его немедленной оплаты, но еще и на условиях (первоначальных), более выгодных, чем кредит. Лизинг предполагает сразу 100-процентное кредитование, контракт заключается на полную цену имущества, тогда как при использовании обычного долгосрочного кредита для покупки оборудования предприятие должно около 15-20 % его цены оплачивать авансом за счет собственных средств.

Платежи же начинаются после получения имущества либо еще позже.

2) Лизинговое соглашение  более гибко, чем кредитное, так  как дает возможность выработать  схему финансирования, удобную всем  сторонам такого соглашения. Кредит  всегда предполагает жесткие  сроки и размеры его погашения. Лизинговые платежи по договоренности  сторон бывают ежемесячными, ежеквартальными  и т.д., а суммы платежей могут  отличаться друг от друга. Ставка  может быть фиксированной и  плавающей. Иногда погашение происходит  после получения выручки от  реализации товаров, произведенных  на оборудовании, взятом в лизинг, или встречной поставкой самих  этих товаров, или соответствующая  сумма долга может быть компенсирована встречной услугой, что позволяет предприятиям без чрезмерного финансового напряжения обновлять производственные фонды. Плата за лизинг относится на издержки производства и снижает у лизингополучателя налогооблагаемую прибыль. Таким образом, при лизинге вопросы финансового обеспечения оказываются в определенном смысле легче решаемыми, чем в случае получения кредита.

3) Лизинговая компания  берет на себя не только  вопросы, связанные с финансовой  стороной сделки, но и значительную  часть технических вопросов (переговоры  с поставщиками, поставка, при необходимости  таможенная очистка оборудования, страхование и др.), а также  может оказать полезные дополнительные  услуги (информационные, консультационные  и юридические). Столь значительное  вовлечение лизингодателя в процесс  приобретения и эксплуатации  оборудования делают всю схему  более прозрачной и способствует более взвешенной оценке возникающих рисков.

4) Риск устаревания оборудования  целиком ложится на лизингодателя. Получатель лизинга может постоянно  обновлять свой парк оборудования, причем опробуя новое оборудование  до его оплаты и приобретения  в собственность.

5) У лизинга имеются  преимущества и в плане учета  имущества. Лизингополучатель публикует  информацию о своих финансовых  обязательствах, вытекающих из лизинговых  соглашений, а лизинговое имущество  и его амортизация учитываются  на балансе предприятия. Указанная  информация может быть дана  в форме приложения к балансу. В ней следует отобразить: сумму  лизинговых платежей в данном  финансовом году; общую сумму  таких платежей за период контракта  и их текущую величину на  дату составления баланса.

Во многих странах для предприятий законодательно устанавливается обязательное соотношение между собственным и заемным капиталом. Если в соответствии с лизинговым соглашением имущество учитывается на балансе лизингодателя, то его получатель может расширить свои производственные мощности, не затронув указанного обязательного соотношения.

6) За лизинг платят  из прибыли от использования  соответствующего оборудования, и  такие платежи не подлежат  налогообложению, причем их общая  сумма изначально фиксируется  и в дальнейшем не меняется.

7) При международных лизинговых  операциях получатель оборудования  может рассчитывать на налоговые  льготы, принятые в стране кредитора, а также на дополнительные  услуги (главным образом при оперативном  лизинге) в виде технического  обслуживания и ремонта используемого  оборудования, консультаций, передачи  ноу-хау, поставки запчастей и  пр.

Лизинг имеет также объективные недостатки:

• при существенной инфляции лизингополучатель может не выиграть на приобретении оборудования по остаточной стоимости;
• достаточно сложная организация лизинговой операции (из-за того, что количество участников лизинговой сделки больше, чем при приобретении имущества за счет кредита), с чем связаны повышенные затраты времени и сумм административных расходов на подготовку и реализацию лизингового соглашения;
• на лизингодателя ложится риск морального старения оборудования, а для лизингополучателя стоимость лизинга выходит более высокой, чем цена оборудования при обычной его покупке;
• в случае выхода из строя оборудования лизинговые платежи все равно должны продолжаться в установленные сроки;

дороговизна лизинга по сравнению с банковским кредитом. Это происходит из-за того, что лизингодатель берет большие комиссионные, поскольку на него ложатся риск устаревания оборудования и риск остаться с оборудованием, а также возможные заботы, связанные с утилизацией такого оборудования (соответствующие расходы могут оказаться сопоставимыми с остаточной стоимостью соответствующего имущества).

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучив более подробно такую операцию, как лизинг, можно сделать ряд выводов.

Лизинг является эффективной формой финансирования расходов на приобретение основных средств.

Приобретение основных средств в форме лизинга снижает налоговую нагрузку, в частности платежи по лизинговым договорам уменьшают налоговую базу налога на прибыль, т.е снижает затраты предприятия.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором получатель является одновременно и продавцом объекта лизинга. Т.е организация берет в аренду оборудование (или другое имущество), ранее принадлежавшее ей. При заключение договора возвратного лизинга, организацией подписывается два договора одновременно: договор купли-продажи и договор сдачи его в аренду.

Лизинг позволяет быстро реагировать на изменения конъюнктуры, обновлять капитал, не прибегая к крупномасштабным инвестициям, избегать морального старения оборудования. Дает возможность модернизировать новое производство без мобилизации больших финансовых ресурсов.

А для мелких фирм и частных предприятий, это порой единственно возможный способ финансирования их инвестиций.

 

ГЛАВА 2 Практическая часть

Расчетная часть (Вариант 2) «Оценка деловой активности компании».

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние 12 месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в таблице 2.1.

Все закупки и продажи производились в кредит, период – один месяц.

Требуется:

1. Проанализировать приведенную  информацию и рассчитать продолжительность  финансового цикла, в течение  которого денежные средства отвлечены  из оборота компании, за 2007 и 2008 годы.

2. Составить аналитическую  записку о влиянии изменений  за исследуемые периоды.

Дополнительная информация:

1) для расчета следует  предположить, что год состоит  из 360 дней.

2) все расчеты следует  выполнить с точностью до дня.

Таблица 2.1. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели	2007 г., руб.			2008 г., руб.
1. Выручка от реализации продукции	477 500			535 800
2. Закупки сырья и материалов	180 000			220 000
3. Стоимость потребленных  сырья и материалов	150 000			183 100
4. Себестоимость произведенной  продукции	362 500			430 000
5. Себестоимость реализованной  продукции	350 000			370 000
Средние остатки
6. Дебиторская задолженность	80 900			101 250
7. Кредиторская задолженность	19 900			27 050
8. Запасы сырья и материалов	18 700			25 000
9. Незавершенное производство	24 100			28 600
10. Готовая продукция	58 300			104 200

 

Решение:

1. Проанализируем имеющуюся информацию по возможно большему диапазону направлений (таблица 2.2.)

Таблица 2.2. Динамический анализ прибыли

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения (+,-)
				абс., руб.	отн., %
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58 300	12,21
2	Себестоимость реализованной продукции	350 000	370 000	20 000	5,7
3	Валовая прибыль (стр.1 – стр.2)	127 500	165 800	38 300	30,04

Относительное изменение = Абс. изм. показателя / этот же показатель 2007 г.

1. Отн.изм. / Вп. = 38300/127500*100% = 30,04%.

По имеющимся значениям показателей выручки, себестоимости и прибыли за 2007 и 2008 года можно сделать следующие выводы. Выручка от реализации продукции за известный период увеличилась на 58300 рублей или 12,21%, себестоимость реализованной продукции  на 20000 рублей или 5,7%, и валовая прибыль на 38300 рублей или 30,04%. Несмотря на рост себестоимости реализованной продукции, валовая прибыль увеличивалась за счет большего прироста выручки от продаж.