Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента

Производственный бюджет состоит из бюджета производства, бюджета запасов готовой продукции, бюджета материальных затрат, бюджета затрат на оплату труда, бюджета накладных затрат. В конкретных условиях набор операционных бюджетов, входящих в производственный бюджет компании, может быть расширен.

Назначение бюджета производства – определить производственную программу предприятия или план закупок товаров для перепродажи (для торговых предприятий) на предстоящий бюджетный период. Зная производственную программу или объем закупки товаров для реализации и величину запасов, мы сможем впоследствии устанавливать как производственную себестоимость продукции или расходы на закупку товаров, так и издержки на хранение запасов.

Назначение бюджета материальных затрат – определить затраты сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих, необходимых для производства продукции.

Назначение бюджета затрат на оплату труда – определить прямые затраты на заработную плату в соответствии с составленным ранее бюджетом производства. Здесь учитываются только прямые затраты на оплату труда, т.е. основного производственного персонала или рабочих. Если заработная плата работника непосредственно не зависит от объема производства, то такие расходы относятся к условно-постоянным и учитываются в бюджете накладных затрат.

Назначение бюджета накладных затрат – определить накладные затраты, которые включают в себя постоянную и переменную части.

 

Онкольный кредит

Онкольный кредит (от англ. on call — по требованию) предоставляет заёмщику право пользоваться кредитом банка со специально открытого счёта. Заёмщик имеет право занимать деньги до определённой суммы. В то же время банк имеет право в любой момент в одностороннем порядке прекратить кредитование и потребовать возврата взятых взаймы денежных сумм. В онкольном кредите выдача денежных средств обеспечивается залогом ценных бумаг, принадлежащих заёмщику. Обычно кредит выдаётся на короткий срок и погашается по первому требованию банка (обычно заёмщиком с предупреждением за 2—7 дней).

На практике онкольный кредит часто используется заёмщиками для спекулятивных целей на рынке ценных бумаг. Банками применяется такой кредит для регулирования кредитной политики, а также для поддержания необходимого уровня своей ликвидности.

Особенности онкольного кредита.

Практически все кредитные продукты, предлагаемые на сегодняшний день банками, имеют четкие сроки их возврата, при этом в договоре кредитования довольно подробно описываются суммы и даты очередных взносов. В случае же с онкольным кредитом дела обстоят совершенно по-другому. Заемщик обязуется вернуть кредит, как только этого потребует кредитор. При этом все свои обязательства кредитополучатель должен погасить в течении 3-7 дней, после того как от банка поступает такое требование. В договоре онкольного кредитования также предусматривает возможность досрочного погашения задолжности без взимания дополнительных комиссий. В подавляющем большинстве случаев онкольные займы берутся на достаточно короткий срок, а в качестве гарантий возврата кредита заемщик предлагает банку залог в виде товара или ценного имущества. Несмотря на то что онкольное кредитование стали практиковать в нашей стране совсем недавно, и с первого взгляда может показаться что данный кредитный продукт представляет собой достаточно привлекательное предложение для малого и среднего бизнеса, он все равно не пользуется особой популярностью.

Условия предоставления онкольного кредита.

По своей сути онкольный кредит это что-то вроде контокоррента. Здесь точно также открывается отдельный счет, который одновременно сочетает в себе особенности текущего и ссудного счетов. Однако в отличии контокоррента сальдо по счету онкольного кредита может принимать и отрицательные значения. После оценки стоимости залога, банк принимает решении о размере кредитного лимита, вся эта сумма помещается на счет заемщика. В свою очередь клиент может пользоваться деньгами, находящимися на счету в любое время и в любом количестве, естественно, в пределах кредитного лимита. Примечательно и то, что проценты по кредиту начисляются не на всю его сумму, а только на ту часть, которая в данный момент находится в пользовании клиента. В период пользования кредитом банк выставляет заемщику ежемесячные счета на оплату процентов. Клиент вправе выплатить весь кредит, как только у него появится такая возможность, при этом дополнительных комиссий с него списываться не будет.

У кого есть возможность взять онкольный кредит.

В большинстве случаев услугами банков предоставляющих онкольные кредиты пользуются специализированные торговые предприятия и компании, которые, помимо прочего, также могут иметь отношение к фондовым биржам. Главное требование к таким организациям заключается в том, что они должны иметь в своем владении ценные бумаги, товар или другое имущество, которое может быть принято банком в качестве залога. Потребность в онкольных кредитах чаще всего возникает у организаций собирающихся совершить какую-либо крупную сделку. Наибольшей популярностью такие кредиты пользуются среди брокеров, которые совершают крупные спекулятивные сделки.

 

 

Задача №5

В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.

1.Следуя  положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственного  капитала компании при следующей  структуре источников средств, %:

собственный капитал  80 60 20

заемный капитал   20 40 80

2. Рассчитайте  значение WACC для каждого случая.

3. Повторите  расчеты по в. (1) и (2) при условии, что налог на прибыль 33%.

4. С помощью данного примера  доказать или опровергнуть правильность  выводов, полученных в рамках  теории Модильяни-Миллера. Для этого  проанализируйте рыночную стоимость  финансово зависимой компании  в условиях налогообложения прибыли  в каждом варианте.

5.Определить, как изменяется значение средневзвешенной  стоимости капитала в каждом  варианте. Объяснить - почему. Зависит  ли значение средневзвешенной  стоимости капитала от его  структуры?

6. Ответьте на вопрос: какая структура  капитала компании является наиболее  привлекательной для акционеров? Ответ обоснуйте.

В расчетах исходить из того, что проценты по долговым обязательствам в полном объеме включаются в состав расходов, которые учитываются при налогообложении прибыли (т. е. проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль).

 

 

 

 

 

Решение

Дано:

 

	1пол2011	2пол2011	1пол2012	2пол2012	1пол2013	2пол2013	1пол2014	2пол2014	1пол2015	2пол2015
Объем продаж	600	660	720	780	840	900	960	1020	1080	1140
Срмес. продажи	100	110	120	130	140	150	160	170	180	190
Запасы на конец	55	60	65	70	75	80	85	90	95	0
Запасы на начало	50	55	60	65	70	75	80	85	90	95
Объем производства	605	665	725	785	845	905	965	1025	1085	1045
Годовой объем про		1500	1740	1980
Среднемес. пр-во		111	121	131	141	151	161	171	181	174

 

показатели	2012	2013	2014	2015
Выручка	735000	852600	970200	1087800
Себестоимость	210000	243600	277200	310800
ЗП	225000	261000	297000	371000
Страховые взнос	76500	88740	100980	126140
Администрация	38000	38000	38000
Страховые взносы	12920	12920	12920
Амортизация	110000	110000	115000	115000
Содержание	6000	6000	6000	6000
реклама	8000	8000	8000	8000
проценты	20000	15000	10000	5000
Прибыль	28580	69340	105100	145860
Налог на прибыль	5716	13868	21020	29172
ЧП	22864	55472	84080	116688

 

показатели	2пол2011	1пол2012	2пол2012	1пол2013	2пол2013	1пол2014	2пол2014	1пол2015	2пол2015
1.Остаток денежных средств на  начало		44000	93390	76004	143274	140616	250766	288836	416866
2.Выручка текущ		332220	359905	387590	415275	442960	470645	498330	ДЗ 01.15
3.Выручка в следующем	ДЗ	18865	20580	22295	24010	25725	27440	29155	30870
4.Приобретение материалов		89658	97078	104498	111918	119338	126758	134178	КЗ 01.15
5.Приобретение материалов (окончательная  оплата)	КЗ за 31.11	10862	11842	12822	13802	14782	15762	16742	17722
ЗП начисленная	118750	127750	136750	145750	154750	163750	172750	181750
6.Аванс работникам		106458	113958	121458	128958	136458	143958	151458	КЗ 01.15
7.Окончательный расчет по ЗП	КЗ за 31.11	19792	21292	22792	24292	25792	27292	28792	30292
8. Страховые взносы		36196	38746	41296	43846	46396	48946	51496	КЗ 01.15
9. дорасчет по страховым	КЗ за 31.11	6729	7239	7749	8259	8769	9279	9789	10299
10. реклама		4000	4000	4000	4000	4000	4000	4000	4000
11.Содержание зданий		3000	3000	3000	3000	3000	3000	3000	3000
12.Строительство		25000	25000	25000	25000	0	0	0
13.% по кредиту			20000		15000		10000		5000
14.Гашение кредита			50000		50000		50000		50000
15.Налог на прибыль			5716		13868		21020		29172
16.Остаток денежных средств на  конец	44000	93390	76004	143274	140616	250766	288836	416866	498780,7

 

Баланс

	01.01.2012	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015
Актив
1. ВОА
ОС	1200000	1090000	1075000	960000
2. ОА
ДС	44000	76004	140616	288836
ДЗ
Запасы	20460	23870	27280	32395
Валюта баланса	1264460	1189874	1242896	1281231
Пассив
1. СК			18618	22873
УК	1000000	1000000	1000000	1000000
НРП	45942,5	68806,5	124278,5	208358,5
2. ЗК
ДО	200000	150000	100000	50000
Валюта баланса	1245943	1218807	1224279	1258359
WAAC	0,139	0,141	0,144	0,147

 

 

 

 

 

Наименование статьи	Значение
Изменение доходности ценной бумаги ОАО "Пластик", % (по условию задачи) - (дельта Ке)	8	Kd – стоимость заемного капитала
Изменение доходности на рынке ценных бумаг в целом, % (по условию задачи) - (дельта Кm)	10
Коэффициент бетта (b) β = дельта Ке/Дельта Км	0,8	при изменнении ср.дох.по рынку на 1%, дох. акций изм.на 0,8%
Безрисковая ставка, % (по условию задачи - представлена на графике)	3
Доходность на рынке ценных бумаг в целом, %  - при b равной 1 (по условию задачи - представлена на графике) - (Кm)	18
Стоимость СК по модели CAMP, % (Ке) Ке= Кrf+β(Км- Кrf):	15	3+0,8*(18-3)=15%