Оценка инвестиционной привлекательности проектов

 

В течение 2006-2008 гг. у предприятия  возникает возможность потери платежеспособности, чтобы избежать этого, необходимо предпринять  различные мероприятия по ее восстановлению.

 

2.3         Анализ финансовой устойчивости

 

Данный анализ основывается на анализе соотношения собственного и заемного капитала предприятия.

 

Существует 3 способа анализа  финансовой устойчивости.

 

1.         Использование простых соотношений.

 

Его суть состоит в том, что если собственный капитал  больше половины размера валюты баланса, то предприятие является финансово  устойчивым.

 

Произведем данное соотношение (таблица 2.7).

 

Таблица 2.7.

 

Соотношение между валютой  баланса и собственным капиталом 2006 год 2007 год 2008 год

½ валюты баланса, тыс. руб. 24 118,5 29 816 35 730,5

Величина собственного капитал, тыс. руб. 32 900 41 213 50 340

 

 

Данное соотношение помогает определить, что предприятие является финансово устойчивым за весь рассматриваемый  период времени.

 

2.         Использование абсолютных показателей  финансовой устойчивости.

 

Расчеты этих показателей  оформлены в таблице 2.8.

 

 

Таблица 2.8

 

Абсолютные показатели финансовой устойчивостиПоказатели Расчет 2006 год 2007 год 2008 год Абсолютное отклонение

2008 г. по сравнению с  2007 г. 2008 г. по сравнению с 2006 г.

1) СОС  -1 765 -650 -5 488 -4 838 -3 723

2) ФК  6 641 8 041 5 058 -2 983 -1 583

3) ВИ  8 018 10 255 8 290 -1 965 +272

4) ЗЗ  3 444 4 609 3 735 -874 +291

 

5) Фс  -5 209 -5 259 -9 223 -3 964 +4 014

 

6) Фк  3 197 3 432 1 323 -2 109 -1 874

 

7) Фо  4 574 5 646 4 555 -1 091 -19

 

 

Как видно из таблицы, величина собственных оборотных средств  значительно сократилась (на 4 838 млн. долл. по сравнению с 2007 г.). Функциональный капитал сократился за данный период и в 2008 г. составил лишь 5 058 млн. долл. по сравнению с 2006 г. незначительно  возросла величина запасов и затрат, но сократилась по сравнению с 2007 г. (на 1 965 млн. долл.). Величина самих  запасов и затрат сократилась  в 2008 г. на 874 млн. долл. по сравнению  с 2007 г.

 

В ходе расчетов выявился недостаток собственных оборотных средств  для формирования запасов и затрат; излишек функционального капитала для формирования запасов и затрат (снижение в 2008 г.); излишек общей  величины источников для формирования запасов и затрат (незначительное снижение).

 

В итоге сформировалась трехмерная модель (0;1;1), которая свидетельствует  о нормальной финансовой устойчивости предприятия в данных экономических  условиях.

 

3. Относительные показатели  финансовой устойчивости, расчет  которых приведен в таблице  2.9.

 

 

Таблица 2.9

 

Относительные показатели финансовой устойчивостиПоказатели Расчет 2006 год 2007 год 2008 год Абсолютное отклонение

2008 г. по сравнению с  2007 г. 2008 г. по сравнению с 2006 г.

1) Коэффициент финансовой  независимости  0,68 0,69 0,70 +0,01 +0,02

2) Коэффициент самофинансирования  2,15 2,24 2,38 +0,14 +0,23

3) Коэффициент финансовой  напряженности  0,32 0,31 0,30 -0,01 -0,02

 

 

Расчет данных показателей  подтверждает еще раз то, что ситуация в 2008 г. стала лучше. Коэффициенты за 2008 г. превышают нормативные значения, что свидетельствуют о финансовой устойчивости предприятия, возможности  самофинансования, низкой финансовой напряженности.

 

Следовательно, предприятие  можно назвать финансово устойчивым.

 

2.4.              Анализ деловой активности

 

Анализ деловой активности основывается на анализе показателей  оборачиваемости и рентабельности.

 

1.         Показатели оборачиваемости (приложение 3).

 

Чем больше коэффициент оборачиваемости, тем меньше длительность оборота, следовательно, тем эффективнее используются средства на предприятии.

 

Из данной таблицы видно, что оборотные средства, дебиторская  задолженность на предприятии стали  использоваться более эффективно; коэффициент  оборачиваемости денежных средств  значительно уменьшился (на 32,9) в 2008 г. по сравнению с 2007 г., но стал больше на 13,5 по сравнению с 2006 г.; уменьшилась  длительность оборота запасов; собственный  капитал, также как и заемный  стал использоваться более эффективно, чем раньше; оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшилась по сравнению  с 2006 г.

 

В целом можно отметить положительный рост данных показателей, а это означает, что большинство  средств на предприятии стали  использоваться более эффективно, повысилась деловая активность предприятия.

 

2. Показатели рентабельности.

 

Рентабельность является важнейшим относительным показателем  финансовой деятельности любого предприятия, поэтому так необходимо проводить  анализ различных показателей рентабельности (таблица 2.10.).

 

Рентабельность продукции  определяется как отношение валовой  прибыли к себестоимости продукции.

 

Рентабельность производства определяется как отношение валовой  прибыли к сумме средней величины основных и оборотных средств.

 

Рентабельность продаж можно  представить как отношение прибыли  от продаж к выручке.

 

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение  чистой прибыли к средней величине собственного капитала.

 

Рентабельность заемного капитала определяется как отношение  чистой прибыли к средней величине заемного капитала.

 

Рентабельность активов  можно представить как отношение  чистой прибыли к средней величине внеоборотных и оборотных активов.

 

В 2008 г. наблюдается снижение всех показателей рентабельности по сравнению с предыдущими годами, что вероятно связано с действием  мирового финансового кризиса.

 

Показатель рентабельности продукции снизился на 4,4% по сравнению  с 2007 г. Показывает, что на 1 долл. себестоимости  продукции приходится 14,6 центов прибыли.

 

 

Таблица 2.10

 

Показатели рентабельностиПоказатели 2006 год 2007 год 2008 год Абсолютное отклонение

2008 г. по сравнению с  2007 г. 2008 г. по сравнению с 2006 г.

1) Рентабельность продукции, % 17,4 19,0 14,6 -4,4 -2,8

2) Рентабельность производства, % 24,3 26,0 22,6 -3,4 -1,7

3) Рентабельность продаж, % 15,2 15,9 11,5 -4,4 -3,7

4) Рентабельность собственного  капитала, % 25,1 25,7 20,0 -5,7 -5,1

5) Рентабельность заемного  капитала, % 51,8 56,4 46,3 -10,1 -5,5

6) Рентабельность активов, % 16,9 17,6 14,0 -3,6 -2,9

 

 

Показатель рентабельности производства снизился на 3,4% по сравнению  с 2007 г. Он показывает, что на каждый вложенный доллар в основные и  оборотные средства предприятие  получает 22,6 центов прибыли (за 2008 г.).

 

Продажи стали менее эффективнее  на 4,4% по сравнению с 2007 г. Это означает, что на 1 долл. выручки предприятия  приходится 11,5 центов прибыли.

 

Рентабельность собственного капитала сократилась в 2008 г. по сравнению  с 2006 г. на 5,1% и стала равной 20,0%. Это  означает, что на каждый доллар собственных  средств приходится 20 центов прибыли.

 

Значительно уменьшилась  рентабельность заемного капитала, то есть заемные средства стали использоваться менее эффективно. В 2008 г. данный показатель равен 46,3%, что на 10,1% меньше, чем в 2007 г.. Это означает, что на 1 долл. заемного капитала приходится 46,3 центов прибыли.

 

Рентабельность активов  также сократилась на 3,6% по сравнению  с 2007 г. и равна 14,0%, что означает, что на каждый доллар вложенных активов  приходится 14 центов прибыли.

 

Отрицательные изменения  показателей рентабельности свидетельствуют  о том, что предприятие стало  в последние годы менее эффективно использовать свои средства. Возможно в будущем ситуация изменится  к лучшему, так как в настоящее  время на деятельность предприятий, а особенно предприятий в данной отрасли, оказывает негативное воздействие  финансовый кризис.

 

 

3. Анализ инвестиционной  привлекательности предприятия

 

(на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»)

 

Инвестиционная привлекательность  предприятия определяется каждым конкретным инвестором по-разному, так как каждый из них учитывает различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность.

 

ОАО «ЛУКОЙЛ» - это одна из крупнейших международных нефтегазовых компаний, имеющая огромную сбытовую сеть (25 стран мира). В последние  годы ЛУКОЙЛ являлся лидером в  рейтинге долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний [15].

 

Инвестиционный потенциал  предприятий России достаточно высокий. Но в последнее время активность российских инвесторов снижается, в  то время как интерес иностранных  инвесторов увеличивается, особенно к  промышленным предприятиям.

 

Существует несколько  подходов к оценке инвестиционной привлекательности  предприятия. Первый из них, формальный, это анализ показателей финансово-хозяйственной  деятельности предприятия.

 

Согласно проведенному во второй главе анализу финансовой деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ», можно  выделить следующие моменты.

 

Выручка от реализации с каждым годом увеличивается (в 2008 г. она  составила 107 680 млн. долл.). Чистая прибыль  также возрастает; лишь в 2008 г. по сравнению  с 2007 г. она незначительно сократилась  и составила 9 144 млн. долл. Базовая  прибыль на одну акцию имеет такую  же тенденцию изменения, как и  чистая прибыль, то есть наблюдался рост в 2007 г., а в 2008 г. произошло незначительное падение (10,88 долл. в 2008 г.).

 

Исходя из соотношения  собственных средств предприятия  и величины валюты баланса, можно  сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия. Это также подтверждают расчеты абсолютных и относительных  показателей финансовой устойчивости.

 

Средства на предприятии  используются эффективно, о чем свидетельствуют  показатели оборачиваемости.

 

Рентабельность продукции, производства, продаж, собственного и  заемного капитала, активов достаточно высокая. Только в 2008 г. наблюдается  незначительное снижение данных показателей, что вызвано кризисной ситуацией  на международном финансовом рынке.

 

Далее можно проанализировать движение денежных средств от инвестиционной деятельности предприятия (таблица 3.1.).

 

Таблица 3.1

 

Движение денежных средств  от инвестиционной деятельности

 

(млн. долл. США) 2006 год 2007 год 2008 год

Приобретение лицензий (7) (255) (12)

Капитальные затраты (6 419) (9 071) (10 525)

Поступления от реализации основных средств 310 72 166

Приобретение финансовых вложений (312) (206) (398)

Продажа долей в дочерних и зависимых компаниях 216 175 636

Приобретение компаний и  долей миноритарных акционеров (включая  авансы по приобретениям), без учета  приобретенных денежных средств 71 1 136 3

Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности (7 515) (9 715) (13 559)

 

 

Из таблицы видно, что  чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности, увеличиваются  с каждым годом и в 2008 г. составили 13 559 млн. долл. Большая доля денежных средств приходится на капитальные  затраты.

 

Для анализа инвестиционной привлекательности необходимо определить доходность вложенных средств по следующей формуле:

 

К1 = П / И,

 

 

где К1 – экономическая  составляющая инвестиционной привлекательности  предприятия, в долях единицы;

 

И – объем инвестиций в  основной капитал предприятия;

 

П – объем прибыли за анализируемый период.

 

В качестве показателя дохода в нашем случае возьмем чистую прибыль предприятия. Рассчитаем данный показатель за 2008 г.

 

К1 = 9 144 / 48 966 = 0,187,

 

Показывает, насколько эффективно используются инвестируемые в предприятие  средства.

 

Также можно использовать вместо экономической составляющей инвестиционной привлекательности  предприятия показатель рентабельности основного капитала, так как этот показатель отражает эффективность  использования вложенных ранее  средств в основной капитал.

 

Rк = ЧП / ср.вел. кап.,

 

Rк = 9 144 / 45 776,5 = 0,20.

 

Следовательно, показатель рентабельности основного капитала за 2008 г. равен 20%.

 

Во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности  предприятия одним из основных факторов оценки выступает система управления.

 

Для обеспечения деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» созданы следующие  органы управления и контроля:

 

·        Органы управления:

 

-Собрание акционеров –  высший орган управления Компании;

 

-Совет директоров;

 

-Единоличный исполнительный  орган – Президент (Генеральный  директор);

 

-Коллегиальный исполнительный  орган – Правление.

 

·        Орган  контроля:

 

-Ревизионная комиссия.

 

Также высокую инвестиционную привлекательность ОАО «ЛУКОЙЛ» определяют следующие факторы:

 

-производственно-технологические  (при добыче нефти и газа, а  также при производстве продукции  используется современное оборудование, постоянно внедряются научные  разработки, позволяющие повышать  эффективность проводимых работ);

 

-ресурсные;

 

-инфраструктурные;

 

-экспортный потенциал  (в настоящее время налажена  широкая сбытовая сеть – поставки  в 25 стран мира, которая в дальнейшем  будет расширяться);

 

-деловая репутация и  некоторые другие.

 

 

4. Пути повышения инвестиционной  привлекательности предприятия

 

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения  своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям  инвестора). Основными мероприятиями  в этой связи могут быть:

 

·        разработка долгосрочной стратегии развития;