Роль финансового рычага

План

Введение

1 Понятие операционного  рычага

2 Эффект операционного  рычага. Сущность и методы расчета  силы воздействия операционного  анализа

Заключение

Список используемой литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Одной из самых главных  задач предприятия является оценка его финансового положения, которая  возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние  дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени. Цель этого анализа - получение информации о его финансовом положении, платежеспособности и доходности.

Операционный анализ, отслеживающий  зависимость финансовых результатов  фирмы от объемов производства (реализации), является эффективным методом для  оперативного и стратегического  планирования. Задача операционного  анализа - найти наиболее выгодное сочетание  переменных и постоянных издержек, цены и объема реализации. Ключевыми  элементами операционного анализа  являются валовая маржа, операционный и финансовый рычаг, порог рентабельности и запас прочности фирмы.

В условиях рыночной экономики  благополучие любого предприятия зависит  от величины получаемой прибыли. Одним  из инструментов управления и влияния  на балансовую прибыль предприятия  является операционный леверидж (рычаг). Он позволяет оценить экономическую выгоду в результате изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции. Производственный рычаг аналитики используют для определения степени чувствительности операционной прибыли компании к изменению объема продаж. Данный показатель тесно связан с расчетом области безубыточности, т. е. точки с нулевой операционной прибылью (общие доходы равны общим издержкам).

В общем виде операционный производственный рычаг (леверидж) представляет собой процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли, т.е. это некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый эффект рычага или леверажный эффект.

1. Понятие операционного рычага

 

В современных условиях на российских предприятиях вопросы регулирования  массы и динамики прибыли выходят  на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение  данных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента. Известно, что предпринимательская  деятельность связана со многими  факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две  группы. Первая группа факторов связана  с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с  выявлением критических показателей  по объему реализуемой продукции, наилучшим  сочетанием предельной выручки и  предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг. Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage в дословном переводе - рычаг) - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.

Необходимым условием применения механизма операционного рычага является использование маржинального  метода, основанного на подразделении  затрат предприятия на постоянные и  переменные. Чем ниже удельный вес  постоянных затрат в общей сумме  затрат предприятия, тем в большей  степени изменяется величина прибыли  по отношению к темпам изменения  выручки предприятия.

Как уже говорилось, на предприятии  существуют два вида затрат: переменные и постоянные. Их структура в целом, а в частности уровень постоянных затрат, в общей выручке предприятия  или в выручке от единицы продукции могут значительно влиять на тенденцию изменения прибыли или издержек. Это происходит из-за того, что каждая дополнительная единица продукции приносит некоторую дополнительную контрибуцию, которая идет на покрытие постоянных затрат, и в зависимости от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре издержек компании, общий прирост контрибуции от дополнительной единицы товара может выразиться в значительном скачкообразном изменении прибыли. Как только достигается уровень безубыточности, появляется прибыль, которая начинает расти быстрее, чем объем продаж. Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости. Другими словами он предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема продаж.

Уровень операционного рычага рассчитывается как:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT,

где S - выручка от реализации; VC - переменные издержки

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Эффект операционного рычага. Сущность и методы расчета

силы воздействия операционного  анализа

 

Операционный анализ работает с такими параметрами деятельности предприятия, как затраты, объем  реализации и прибыль. Большое значение для операционного анализа имеет  разделение затрат на постоянные и  переменные. Основными величинами, используемыми в операционном анализе, являются: валовая маржа (сумма покрытия), сила операционного рычага, порог  рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности.

Валовая маржа (сумма покрытия). Эта величина рассчитывается как  разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она  показывает, хватает ли у предприятия  средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли.

Сила воздействия операционного  рычага. Вычисляется как отношение  валовой маржи к прибыли после  уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль.

Зависимость финансовых результатов  операционной деятельности предприятия, при прочих равных условиях, от предположений, связанных с изменением объема производства и реализации товарной продукции, постоянных расходов и переменных издержек на производство продукции, составляет содержание анализа операционного рычага.

Влияние увеличения объема производства и реализации товарной продукции на прибыль предприятия  определяется понятием операционного  рычага, воздействие которого проявляется  в том, что изменение выручки  сопровождается более сильной динамикой  изменения прибыли.

Вместе с этим показателем  при анализе финансово-хозяйственной  деятельности предприятия используют величину эффекта операционного  рычага (левериджа), обратную величине порога безопасности:

Эпл = TCM / π,

либо

Эпл = (TFC + π) / π = 1 + (TFC / π)

где Эпл — эффект производственного рычага;

 ТСМ — общий маржинальный  доход;

TFC — общие постоянные  затраты; π — прибыль.

где ЭОР - эффект операционного  рычага.

Операционный рычаг показывает насколько процентов изменится  прибыль при изменении выручки  на 1%. Эффект операционного рычага заключается  в том, что изменение выручки  от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному  в процентах). Сила воздействия операционного  рычага является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем  она выше, тем больший риск несут  акционеры.

Найденное с помощью формулы  значение эффекта операционного  рычага в дальнейшем используется для  прогнозирования изменения прибыли  в зависимости от изменения выручки  предприятия. Для этого используют следующую формулу:

Yπ = ∆π / ∆TR (3)

где ∆π — изменение прибыли, %;

 ∆TR — изменение выручки  от продаж, %.

Эффект операционного  рычага состоит в том, что любое  изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие этого  эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и  условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля условно-постоянных расходов и  себестоимости продукции, тем сильнее  воздействие операционного рычага. И, наоборот, при росте объема продаж доля условно-постоянных расходов падает и воздействие операционного рычага падает.

Порог рентабельности (точка  безубыточности) - это показатель, характеризующий  объем реализации продукции, при  котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. То есть это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка.

На практике для вычисления точки безубыточности используются три метода: графический, уравнений и маржинального дохода.

При графическом методе нахождение точки безубыточности сводится к  построению комплексного графика «затраты - объем производства -прибыль». Последовательность построения графика заключается в следующем: на графике строится линия постоянных затрат, для чего проводится прямая, параллельная оси абсцисс; на оси абсцисс выбирается какая-либо точка, то есть какая-либо величина объема. Для нахождения точки безубыточности рассчитывается величина совокупных затрат (постоянных и переменных). Строится прямая на графике, отвечающая этому значению; вновь выбирается любая точка на оси абсцисс и для нее находится сумма выручки от реализации. Строится прямая, отвечающая данному значению.

Прямые показывают зависимость  переменных и постоянных затрат, а  также выручки от объема производства. Точка критического объема производства показывает объем производства, при  котором выручка от реализации равна  ее полной себестоимости. После определения  точки безубыточности планирование прибыли строится на основе эффекта  операционного (производственного) рычага, то есть того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может  позволить себе снизить объем  реализации, не приводя к убыточности. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его  совокупным затратам, при этом прибыль  равна нулю. Выручка, соответствующая  точке безубыточности, называется пороговой  выручкой. Объем производств (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж). Если предприятие продает  продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше - получает прибыль. Зная порог рентабельности можно рассчитать критический объем  производства:

Запас финансовой прочности. Это разница между выручкой предприятия  и порогом рентабельности. Запас  финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться  выручка, чтобы предприятие все  еще не несло убытков. Запас финансовой прочности рассчитывается по формуле:

Зфин = Qp – Qтб, где

 Зфин – запас финансовой прочности;

 Qp – запланированный объем реализации;

 Qтб – точка безубыточности.

Чем выше сила влияния операционного  рычага, тем меньше запас финансовой прочности.

Анализ структуры стоимости  позволяет выбрать стратегию  поведения на рынке. Существует правило  при выборе выгодных вариантов ассортиментной политики - правило «50 : 50».

Управление затратами  в связи с использованием эффекта  операционного рычага позволяет  оперативно и комплексно подходить  к использованию финансов предприятия. Для этого можно воспользоваться  правилом «50/50»

Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат. Если она больше 50 %, то поданным видам продукции  выгоднее работать над снижением  затрат. Если доля переменных затрат меньше 50 %, то предприятию лучше увеличить  объемы реализации -- это даст больше валовой маржи.

Расчет приведенных выше величин позволяет оценить устойчивость предпринимательской деятельности компании и предпринимательский  риск, связанный с ней.

И если в первом случае рассматривается  цепочка:

Cost (Себестоимость) - Volume (Выручка от продаж) - Profit (Валовая прибыль), что дает возможность рассчитать показатель рентабельности оборота, коэффициента самоокупаемости и показатель рентабельности производства по издержкам, то при расчете по денежным потокам имеем почти аналогичную схему:

Отток денежных средств - Приток денежных средств - Чистый денежный поток, (Выплаты) (Поступления) (Разница) что  дает возможность расчета различных  показателей ликвидности и платежеспособности.

Однако на практике складывается ситуация, когда у предприятия  нет денег, но есть прибыль либо имеются  денежные средства, но отсутствует  прибыль. Проблема заключается в  несовпадении во времени движения материальных и денежных потоков. В большинстве  источников современной финансово-экономической  литературы проблема ликвидность - рентабельность рассматривается в рамках управления оборотным капиталом и упускается при анализе процессов управления издержками предприятия.

Хотя в данном ракурсе  проявляются самые значимые "узкие" места функционирования отечественных  промышленных предприятий: платежная, а точнее "неплатежная" дисциплина, проблемы деления затрат на постоянные и переменные, выход на проблему внутрифирменного ценообразования, проблема оценки денежных поступлений и платежей во времени.

Теоретически интересным является тот факт, что при рассмотрении модели CVP в разрезе денежных потоков  полностью изменяется поведение  так называемых постоянных и переменных затрат. Появляется возможность планирования уровня "реальной", а не перспективной  рентабельности в рамках более краткосрочных периодов, основываясь на договорах погашения кредиторской и дебиторской задолженностей.