Сущность стоимости кредита и нормы дисконтирования в инновационном проекте

 

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Филиал ФГБОУ ВПО «Московский государственный открытый университет им. В.С. Черномырдина» в г.Сафоново

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по предмету: Инновационный менеджмент

на тему: «Сущность стоимости кредита и нормы дисконтирования в инновационном проекте»

 

 

Выполнила:

студентка 4 курса заочного отделения

Специальность:

Шифр:

Проверил:

 

 

 

 

 

 

 

г. Сафоново

2012 г

 

Оглавление

 

Вариант № 13

Введение…………………………………………………………………………3

1. Теоретическая часть………………………………………………………….4

2. Расчетная часть……………………………………………………………….9

Заключение……………………………………………………………………..11

Список использованной литературы………………………………………….12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиции в инновационном процессе являются одним из основных факторов. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов – основной мотив финансирования инноваций. Успех инновационной деятельности во многом зависит от достаточности ресурсного обеспечения, в том числе и от инвестиционной обеспеченности. Таким образом, управление инновациями должно учитывать особенности инвестиционной деятельности.

Эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того, чтобы получить дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения.

Тем не менее, проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхмонопольную прибыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений, сбережения населения.

 

 

 

 

1. Теоретическая часть

С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками инновации (доходность инвестиций, срок реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников.

Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться как за счет собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в настоящее время основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления. Кроме того, инвестиционный фонд для инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций. Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под инновационную деятельность проводятся достаточно редко. За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, то есть представляет собой кредиты в различной форме. Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.

Кредит в наибольшей степени соответствует характеру рыночных отношений, учитывая условия его предоставления (возвратность, срочность, обеспеченность). Он может применяться и на всех этапах инновационной деятельности, в финансировании заказов реального сектора экономики, выполняемых в научно–технической и инновационной сферах.

Привлечение средств для финансирования инновационной деятельности возможно на основе коммерческого кредитования, предусматривающего предоставление поставщиками своим покупателям кредита в виде отсрочки платежа, оформляемой векселем. Вексельный оборот в сфере инновационной деятельности может получить распространение при принятии заказчиком (векселедателем) обязательств уплатить исполнителям инновационных работ сумму, указанную в векселе (простой вексель), либо обязательств уплатить причитающуюся сумму своим кредиторам-соисполнителям (переводный вексель) за поставленные материалы, оборудование и при распространении страховых услуг на риски, связанные с научно–исследовательской и инновационной деятельностью и способные привести к неприятию заказчиком инновационного продукта в целом или его отдельных составляющих.

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлеченных финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала.

Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам. Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.

Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала.

Банковский кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых зависит от срока займа, величины риска по проекту, характеристик заемщика и пр.

Процентная ставка может определяться исходя из базисной ставки, на которую ориентируются инвестиционные банки. В мировой практике используются базисные ставки ЛИБОР, ЛИБИД, ФИБОР. ЛИБОР (London Interbank Offered Rate — LIBOR) — ставка предложения на межбанковском депозитном рынке в Лондоне. Ежедневно рассчитывается как среднеарифметическая ставка из группы индивидуальных ставок крупнейших лондонских банков.

ЛИБИД (London Interbank Bid Rate — LIBID) — ставка спроса, рассчитывается как среднеарифметическая ставка покупателей.

ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Rate — FIBOR) — ставка предложения на межбанковском рынке во Франкфурте.

В российской практике с 1994 г. используются ставки МИБОР, МИБИД, МИАКР. МИБОР (Moscow Interbank Offered Rate — MIBOR) — ставка размещения, определяемая как усредненная ставка по межбанковским кредитам, которые предоставляются контрагентам крупнейшими российскими банками.

МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate — MIBID) — объявленная ставка привлечения, определяемая как усредненная величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, которые предлагают купить крупнейшие российские банки.

МИАКР (Moscow Interbank Aktual Credit Rate — MIACR) — средняя фактическая ставка межбанковского кредита в группе крупнейших российских банков.

Стоимость кредита – это средства, которые заемщик уплачивает кредитору за пользование кредитом. Главными составляющими стоимости кредита являются процентная ставка, комиссии, сборы, страховая премия. К основным элементам стоимости кредита обычно относят те, которые выплачиваются непосредственно кредитору, а к дополнительным –  поступающие третьим лицам.

Эффективность инновационного проекта может быть разной (исходя из особенностей инновации): техническая, технологическая, экологическая, социальная, организационная эффективность. Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы, стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации, является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли.

Расчет экономического эффекта инноваций проводится с обязательным использованием приведения разновременных затрат и результатов к единому моменту времени – расчетному году (начальному периоду).

В качестве начального периода обычно принимается наиболее ранний из всех рассматриваемых этапов календарный период - год (месяц, квартал), предшествующий началу инновации в зависимости от готовности - НИОКР, ПИР, стадии технической подготовки производства, собственно организации производства: выпуска новой продукции или использования новой технологии, новых методов организации труда или управления, максимально приближенный ко времени расчета эффективности инновации и от этого имеющий наибольшую точность. Нередко за начальный шаг расчета принимают год организации серийного производства, когда все стадии научно-технической подготовки производства заблаговременно пройдены, по ним имеются конкретные результаты, и, что очень важно, можно точно рассчитать затратную часть организации производства новой техники и проведения дорожных работ ресурсным методом по отработанным нормам технологии и предусмотренных статей затрат. Возможно, имеет смысл уточнять предварительную технико-экономическую оценку инноваций, выполненную на стадии НИОКР, перед организацией реального производства повторно (как уточняющий расчет в проектно-сметной документации). Собственно оценку эффективности инновации на стадии НИОКР следует выполнять как минимум дважды - 1) при обосновании предложений в план НИОКР и отбору их для финансирования из теоретических предпосылок, 2) - при подготовке отчетных материалов по результатам НИОКР - в виде раздела технико-экономического обоснования эффективности НИОКР (подробный вариант, подтвержденный фактическими экспериментальными данными, установленными в ходе выполнения НИОКР).

Приведение разновременных затрат, результатов и эффектов к расчетному году называется дисконтированием и осуществляется с помощью нормы дисконта Е. Норма дисконта характеризует норму доходности инвестируемых средств. Для расчета общественной эффективности инноваций должна применяться социальная (общественная) норма дисконта, устанавливаемая централизованно государственными органами в соответствии с прогнозами экономического и социального развития страны.

Для определения коммерческой эффективности инновационного мероприятия применяется коммерческая норма дисконта, равная приемлемой для инвесторов норме дохода на капитал. Минимальное значение коммерческой нормы дисконта соответствует банковскому депозитному проценту. В случае, когда средства, вкладываемые в инновации, являются полностью заемными, норма дисконта должна быть не ниже процентной ставки, определяемой условиями процентных выплат и погашении по займам.

При смешанном капитале, когда используются собственные, привлеченные и заемные средства, нижний уровень дохода на капитал определяется как средневзвешенная величина плат за пользование капиталом.

Обоснование нормы  дисконта

Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):

d = а + Ь + с,

где: а – принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

        b – уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации). Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса;

       с – уровень  инфляции.

II. Расчетная часть

 

Задача:

Пользуясь заданными условиями, приведёнными в таблице 2.1, рассчитать цену средневзвешенного капитала акционерного общества.

Таблица 2.1 – Данные для расчёта цены капитала акционерного общества

№ п.п	Акционер-ный капитал	Амор-тизаци-онный фонд	Прибыль	Безвозм. поступ-ления	Дивиденды	Кредиты и векселя	Облига-ции	Бюджет. Финанси-рование
13	5232	6300	2710	178	233	374	49	156