Управление заемным капиталом

 

Таблица 4 – Сопоставление  итогов групп активов и пассивов  ОАО «Ростелеком» в период с 2009 по 2011 годы

Норматив	2009	2010	2011
А1≥П1	А1<П1	А1≥П1	А1<П1
А2≥П2	А2>П2	А2>П2	А2≥П2
А3≥П3	А3>П3	А3>П3	А3>П3
А4≤П4	А4<П4	А4<П4	А4<П4

 

Исходя из проведенных  расчетов, можно сказать, что ликвидность  баланса недостаточная. Причем возрос платежный недостаток быстрореализуемых  активов для покрытия краткосрочных  пассивов, например задолженности участникам по выплате доходов. Так же следует  отметить, что перспективная ликвидность, которую показывает первое неравенство, отражает некоторый платежный недостаток.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности является приблизительным. Более детальным  является анализ платежеспособности при  помощи финансовых коэффициентов. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Показатели платежеспособности:

1. Общий показатель платежеспособности (L1) рассчитывается по 5 формуле:

 

                                      ,       

Норматив L1 ≥ 1. С помощью данного коэффициента осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера по бизнесу на основе бухгалтерской отчетности.

2. Коэффициент абсолютной  ликвидности (L2), формула 6:

                                    

       ,                                                     (6)

 

Норматив L2 ≥ 0,2 (0,5). Данный коэффициент показывает, какую часть текущей краткосрочной  задолженности организация может погасить за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.

3. Коэффициент «критической  оценки» (L3), формула 7:

 

                                           ,                                                                   (7)

Норматив  L3 = 0,7 (0,8). Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

4. Коэффициент текущей  ликвидности (L4). Измеряется по формуле 8:

                            

           ,                                                            (8)

 

Норматив L4 = 1,5. Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

5. Коэффициент маневренности  функционирующего капитала (L5) рассчитывается по формуле 9:

                        

   ,                                                 (9)

 

L5 - должен уменьшаться. Показывает, какая часть капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

6. Доля оборотных средств  в активах (L6), 10 формула:

            

               ,                                                      (10)

 

L6 ≥ 0,5. Зависит от отраслевой принадлежности организации.

7. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами (L7), формула 11:

 

                                   ,                                                          (11)

 

L7 ≥ 0,1(чем больше, тем лучше). Характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности. [17]

Для исследуемого предприятия  коэффициенты L1 – L7 и результаты сведены в таблицу 5.

Таблица 5 – Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия в период с 2009 по 2011 годы

 

Коэффициенты платежеспособности	2009	2010	2011	Отклонение
				2010-2009	2011-2010
L1	0,48	3,82	0,24	3,34	-3,58
L2	0	2,14	0,17	2,14	-1,97

 

Окончание таблицы 1

1	2	3	4	5	6
L3	0,52	2,14	0,17	1,62	-1,97
L4	1,2	5,87	2,93	4,67	-2,94
L5	3,35	0,4	0,3	-2,95	-0,1
L6	0,78	0,84	1,25	0,06	0,41
L7	0,4	0,59	0,69	0,19	0,1

 
          Динамика всех коэффициентов анализируемой организации наметилась не очень хорошая. Показатели 2009 и 2010 гг. не удовлетворяют почти всем нормативам, а в 2011 г. произошел значительный подъем– это положительная тенденция. Значение коэффициента L4 превышает единицу, можно сделать вывод, что предприятие располагает достаточным объемом свободных ресурсов, сформированных за счет собственных источников, и не имеет риск преодолеть финансовые затруднения. Показатель L5, как и следует из норматива, снижается на анализируемом предприятии. Это говорит о том, что часть функционирующего капитала, обездвиженного в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности, постепенно уменьшается. Показатель L6 за анализируемый период не превышает критериальное значение и составляет в 2009 году – 0,78, в 2010 году – 0,84 и в 2011 году – 1,25. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L₇)  в период с 2009 по 2011 гг. остался положительным, это значит, что собственных оборотных средств, необходимых для текущей деятельности, на изучаемом предприятии вполне хватает. 

Оценка финансового состояния  организации будет неполной без  анализа финансовой устойчивости.  Финансовая устойчивость предприятия  понимается как характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая   высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых им финансовых средств. Для осуществления оценки финансовой устойчивости предприятия используются следующие показатели:

1) Коэффициент капитализации  (плечо финансового рычага) (U1), 12 формула:

                        

       ,                                                            (12)

 

Значение U1 – не выше 1,5. Показывает, сколько заемных средств привлекла организация на один рубль вложенного в активы собственных средств.

2) Коэффициент обеспеченности  собственными источниками финансирования (U2), измеряется по 13 формуле:

 

                                 ,                                                           (13)

 

U2 ≥ 0,5. Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

3) Коэффициент финансовой  независимости (автономии) (U3), формулам 14:

    

                           ,                                                        (14)

 

U3  ≥ 0,4 (0,6) .Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

4) Коэффициент финансирования (U4) определяется по формуле 15:

 

,                                                          (15)

 

U4 ≥ 0,7( =>1,5). Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств.

5) Коэффициент финансовой  устойчивости (U5), формула 16:

        

                 ,                                                      (16)

 

U5 ≥ 0,6. Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. [18]

Исходя из данных баланса (Приложения А, Б, В), для анализируемой  организации коэффициенты, характеризующие  финансовую устойчивость, имеют следующие  значения (таблица 6).

Таблица 6 – Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия за период с 2009 по 2011 годы

 

Коэффициенты платежеспособности	2009	2010	2011	Отклонение
				2010-2009	2011-2010
U1	0,8	0,2	0,3	-0,6	0,1
U2	0,4	0,9	0,7	0,5	-0,2
U3	0,6	0,9	0,8	0,3	-0,1
U4	1,4	7,8	3,4	6,4	-4,4
U5	0,6	0,9	0,8	0,3	-0,1

  

         Как показывают данные таблицы, динамика коэффициента капитализации (U1), свидетельствует о пока достаточной финансовой устойчивости организации, значение данного коэффициента не превышает нормативное значение, что является хорошим знаком. Коэффициент U2  в 2009 меньше нормативного  значения, а 2010 и в 2011 гг. соответствует норме. Можно сказать, что оборотные активы приобретались не за счет собственных оборотных средств, а за счет других источников финансирования. Значение коэффициента финансовой независимости находится веше нормы, что свидетельствует о не очень хорошей финансовой ситуации. Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финансирования, которое равно 3,4 в 2011г., при нормативе от 0,7 до 1,5.  Также и коэффициент финансовой устойчивости выше   нормального значения на 0,6, 0,9 и 0,8 за три отчетных периода. Однако нельзя не заметить наметившейся тенденции снижения и увеличения показателей, т.е. приближения к значениям не удовлетворяющим неравенствам.

Обобщающим показателем  финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы  величины источников средств и величины запасов. Общая величина запасов  соответствует строке 210 актива баланса ( ).

     Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), формула 17

 

                          (17)

 

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ), формула 18:

 

                      (18)

 

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ), рассчитывается по 19 формуле:

 

                    (19)

 

Трем показателям наличия  источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток ( - ) собственных оборотных средств  измеряется по формуле 20:

                                                                              (20)

2. Излишек (+) или недостаток ( - ) собственных и долгосрочных  заемных источников формирования  запасов, формула 21: