Валютные риски

-     не встает  вопрос о ликвидности до наступления  срока платежа.

Если имеется реальная возможность возникновения валютного  риска в будущем, он покрывается  форвардной сделкой.

Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает  или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют  на будущую зафиксированную дату, а также, если сам банк продает  или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения  цен, который может привести к  убыткам банка.

2. СВОП

Сделка СВОП означает обмен  одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой  комбинацию кассовой операции – СПОТ и срочной – форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время  с одним и тем же партнером.

СВОП используется как  средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

3. Опционные операции

Опцион – это соглашение между покупателем и продавцом, которое представляет покупателю право – но не обязательство – покупать валюту у продавца опциона или же продавать её.

Опцион является одним  из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как  страховку, используя при неблагоприятных  движениях курса. По сравнению с  форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что  покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления  или неосуществления сделки.

4. Фьючерсы

Фьючерсные контракты  заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку    или продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется  с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство  по первому фьючерсному контракту  путем осуществления встречной  обратной сделки.

Сущность методов срочного страхования сводится к тому, чтобы  осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное  изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном  направлении.

4. Методы управления валютными рисками

4.1 Стратегия, принципы и практика управления

Управление валютными  рисками представляет собой совокупность действий, направленных на обеспечение  устойчивой деятельности экономического субъекта в условиях неопределенности.

Сегодня существуют международные  профессиональные организации риск-менеджеров:

GARP -- международная ассоциация  профессионалов по управ¬лению рисками1;

1 GARP организована р 1996 г. http://www.garp. сот.

PRIMIA — международная профессиональная  ассоциация риск менеджеров1.

PRIMIA создана а 2002 г. http://www.primia.org

Управление рисками (риск-менеджмент) предусматривает выработку стратегии  и так¬тики управления рисками.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования ресурсов для достижения поставленной цели. В рамках стратегии  определяются:

• минимально приемлемый уровень доходности;

• максимально допустимый уровень риска;

• оптимальное соотношение доходности и риска.

Исходя из отношения субъектов  к риску, выделяют следующие стратегии  управления риском:

• избежание риска (уклонение от действий, связанных с риском);

• сохранение риска (принятие риска в полном объеме); ш ограничение риска (принятие риска и его снижение);

• передача риска (принятие риска и его передача частично или в полном объеме третьим лицам).

При управлении валютным риском используются все перечислен¬ные выше стратегии, которые характеризуются как пассивное управление(избежание рисков, сохранение рисков) и активное управление (ограни¬чение рисков, передача рисков).

В зависимости от приемлемого  уровня валютного риска менед¬жеры на практике реализуют:

• непокрытие риска (принятие риска полностью);

• полное покрытие риска (непринятие риска полностью);

• частичное покрытие риска (частичное принятие риска).

Непокрытие риска применяют при условии ограниченности возможных потерь приемлемым уровнем. Такая стратегия довольно опасна и может привести к возникновению крупных убытков и даже банкротства.

Наибольшее распространение  получило частичное покрытие рисков. Компания рассчитывает допустимый для  себя предел потерь, который она  может выдержать, и до этого предела  не предпри¬нимает мер по снижению риска. Каким будет этот предел зависит от стратегии управления риском самой компании.

Под тактикой управления рисками  понимают выбор и использо-вание конкретных методов и инструментов для достижения поставлен¬ной цели. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения в конкретных условиях.

К наиболее распространенным методам управления валютными рисками  относятся: резервирование (самострахование), лимитирование, хеджирование, диверсификация, выравнивание валютной структуры баланса. К распространенным инструментам управления валютными рисками относятся защитные оговорки, инструменты срочного валютного рынка (форвардные, фьючерсные, опционные контракты, свопы).

Использование различных  методов и инструментов управления валютным риском не является взаимоисключающим. Какие методы и инструменты выбирать и как их сочетать, зависит от выбранной стра¬тегии управления риском.

Процесс управления рисками  является сложной многоступен¬чатой процедурой. Тем не менее его можно разделить на ряд этапов, которые на практике могут реализовываться как последовательно друг за другом, так и параллельно.  На рисунке 2.3 показаны основные этапы управления рисками и связи между ними.

 

Рис. 2.3. Этапы управления рисками

Как видно из приведенной  схемы, кроме прямых связей (отмечен¬ных сплошными линиями), отражающих логику процесса управления рисками, существуют и обратные связи (отмеченные пунктирными ли¬ниями), показывающие необходимость возврата на предыдущий этап, если в результате последующего принятия решений будут выявлены важные факторы, которые не были учтены ранее.

Рассмотрим содержание каждого  этапа управления валютными рисками.

1-й этап — анализ  рисков — это очень важный  этап, предполагающий проведение  качественного, количествен¬ного, а затем комплексного анализа рисков.

Качественный анализ направлен  на выявление факторов рисков. Для  идентификации валютных рисков используют прогнозирова¬ние валютных курсов, с помощью которого выявляют факторы валютного риска в виде неблагоприятного изменения валютного курса.

Количественный анализ направлен  на оценку выявлен¬ных валютных рисков, а именно, определение величины возможного ущербав денежном выражении и вероятности его возникновения для каждого вида валютного риска по каждому из объектов риска. В результате у риск-менеджера возникает понимание того, как реализация валютных рисков может повлиять на результаты деятельности компании. В завершение 1-го этапа проводят комплексный анализ рис¬ков — изучение всей совокупности рисков в целом.

2-й этап — выбор  методов и инструментов управления  рисками. 

Совокупность методов, выбранных  на данном этапе, является основой для  выработки программы управления рисками. Программа управления рисками  включает мероприятия, которые не¬обходимо осуществить, их информационное и ресурсное обеспечение, критерии эффективности их выполнения, распределение ответствен¬ности за принимаемые решения и др.

3-й этап — реализация  управления риско, включающий постановку задач для конкретных исполни¬телей, определение и привлечение требуемых финансовых ресурсов, а также реализуются выбранные методы управления риском.

4-й этап — мониторинг  результатов управления рисками.  На данном этапе осу¬ществляют оценку эффективности проведенных мероприятий на основе информации о результатах управления (произошедших убытках) и проводится корректировка выбранной тактики управления.

Система управления риском представляет собой открытую многоуровневую управленческую систему. В ее состав входят окружающая среда, субъект управления, объект управления.

Окружающая среда объединяет все внешние факторы, явля¬ющиеся источником риска: рыночную конъюнктуру, предпринимательскую среду, правовую, социальную и природную среды.

В качестве субъекта управления выступает группа специалистов, которая  определяет цели и задачи, разрабатывает  стратегию и тактику управления рисками, реализует управление рисками.

Объектом управления является риск, который возникает при осу-ществлении различных отношений между субъектами хозяйствования (предпринимателями, заемщиками и кредиторами и т.п.) и рисковых вложений капитала.

Задачи системы управления рисками конкретизируют постав¬ленные цели и тесно связаны с различными видами рисков и методами управления ими. К задачам системы управления риском относятся:

• выявление (идентификация) рисков и их оценка;

• реализация программы управления рисками;

• оценка эффективности управления рисками.

Система управления базируется на принципах:

• интегрированности (решения должны быть увязаны с управлением рисками);

• непрерывности управление риском должно быть непрерывным;

• расширенности (комплексное управление всеми рисками).

Выделяют три основные стратегии управления валютными  рисками.

1. Непринятие, отказ от  операций, связанных с тем или  иным риском. Так, конкретного  странового риска можно избежать за счет альтернативного выбора направлений хозяйственной и финансовой деятельности. От риска неплатежа по сделке с ненадежным контрагентом можно уклониться, допустив существенное снижение объема реализации.

2. Минимизация рисков  до приемлемого уровня. Выбирают  такой уровень защиты и, соответственно, расходов на ее осуществление,  при котором возможные потери  в случае реализации риска  не являются критическими, то  есть не способны привести  к необратимым последствиям.

3. Принятие риска, стратегия  состоит в отказе от мер  по его минимизации, например, из-за высоких издержек на ее  осуществление в сравнении с  незначительностью последствий  реализации риска.

Выбор стратегии предопределяет использование определенных методов  управления рисками. В ходе реализации выбранных методов ТНК применяют  как универсальные (общие для  нескольких методов), так и специфические  инструменты управления финансовыми  рисками (рис. 2).

Таблица. 2. Основные стратегии, методы и инструменты управления финансовыми рисками 

 

 

 

 

 

 

 

Стратегии	Методы	Инструменты
Непринятие риска	Отказ от деятельности в  сфере риска Выбор альтернативного варианта деятельности	Анализ риска и альтернативных вариантов
Минимизация риска	Перенос риска     Диверсификация         Хеджирование	Выбор валюты цены и валюты платежа Валютные оговорки Неттинг Использование нескольких валют Рейнвойсирование   Форвардный контракт Фьючерсный контракт опцион
Принятие риска	Создание резерва финансовой	Формирование резервных  фондов устойчивости

 

4.2. Методы страхования от валютных рисков

.Применяются два метода  страхования от валютных рисков:

- валютные оговорки;

- форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в текст  контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение  курса валюты платежа по отношению  к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают  размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается  в следующем. Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени  между заключением и исполнением  сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам: