Денежно-кредитная политика и ее сущность

 В целом за первое  полугодие текущего года доля  вкладов населения в денежном  агрегате М2 увеличилась с 26,6 до 28,1%.

Таким образом, уровень  процентных ставок по рублевым депозитам, а также сохраняющиеся девальвационные  ожидания и связанный с этим спрос на иностранную валюту стали теми факторами, которые повлияли на замедление темпов роста безналичной составляющей рублевой денежной массы. В то же время рост склонности к потреблению и уменьшение склонности к сбережению, проявившиеся в структуре денежных расходов населения в текущем году, стали еще одной причиной сближения темпов роста наличных денег в обращении и агрегата М2 в целом. Доля этой наиболее ликвидной составляющей денежной массы за первое полугодие 2003 года сохранилась практически на неизменном уровне (немногим более 36,6%), тогда как за январь - июнь 2002 года она снизилась с 37,8 до 36,1%.

В 2003 году структура источников денежного предложения со стороны  банковской системы формировалась  под влиянием тех же тенденций, что  и в 2002 году. В условиях сохранения сильного платежного баланса основным источником прироста денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте оставалось увеличение чистых иностранных активов банковской системы, которое за указанный период составило почти 342 млрд. рублей. При этом значительную часть их прироста, как и в первом полугодии 2002 года, составило увеличение чистых иностранных активов органов денежно- кредитного регулирования, но в то же время доля прироста чистых иностранных активов кредитных организаций возросла. В условиях отсутствия потребности федерального бюджета в монетарном финансировании и устойчивого роста остатков средств на счетах

федерального и местных  бюджетов существенно сократился объем  чистого кредита органам государственного управления со стороны органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций (почти на 127 млрд. рублей).

По сравнению с 2002 годом  увеличился объем требований банков к нефинансовым предприятиям и организациям. За первое полугодие 2003 года он возрос на 20% и на 1 июля 2003 года составил 35% от совокупных активов банков (на 1 июля 2002 года - 29%).

Доля внутреннего кредита  в приросте совокупных активов банковской системы по состоянию на 1 июля того года была равна 54% (на 1.07.03 - 44%).

Резервы банков, включающие средства на счетах в Банке России и остатки наличных денег в кассах банков, сократились за первое полугодие 2003 года в абсолютном выражении, в то время как за аналогичный период 2002 года их увеличение составляло 28% от совокупного прироста активов банков. При этом переориентация денежных потоков произошла в пользу, как внутреннего кредита, так и иностранных активов.

За первые шесть месяцев 2003 года денежная база в широком  определении (включающая наличные деньги в обращении, обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам на счета в национальной и иностранной валюте, средства кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах, открытых в Банке России), которая характеризует рост денежного предложения со стороны органов денежно- кредитного регулирования, возросла на 4,7%, тогда как за аналогичный период 2002 года ее прирост составил 38,2 %

Объем наличных денег  в обращении (вне Банка России) за рассматриваемый период возрос на 12,3%. Одновременно произошло сокращение объема средств кредитных организаций на счетах в Банке России. Общий остаток средств на корреспондентских и депозитных счетах, открытых

В Банке России, за первое полугодие 2003 года снизился на 23,3%.

Прирост обязательных резервов кредитных организаций, составивший за январь - июнь 2003 года 11,5%, при неизменных нормативах обязательных резервов был полностью обусловлен увеличением базы резервирования за счет роста средств населения и хозяйствующих субъектов, привлеченных банками на счета в национальной и иностранной валютах.

В первом полугодии 2003 года прирост денежной базы полностью  определялся увеличением чистых международных резервов органов  денежно-кредитного регулирования. За указанный период объем чистых международных  резервов возрос более чем на 44 %. Рост чистых международных резервов происходил в основном за счет покупок иностранной валюты Банком России. Вместе с тем изменения в платежном балансе, происходящие в том году (прежде всего сокращение активного сальдо по счету текущих операций), привели к снижению прироста валютных резервов Банка России по сравнению с аналогичным периодом 2002 года.

Абсолютное сокращение объема чистых внутренних активов органов  денежно-кредитного регулирования  в 2003 году способствовало частичному временному связыванию денежного предложения, вызванного притоком иностранной валюты в Россию. За первые шесть месяцев  того года чистые внутренние активы снизились более чем в 2.8 раза, в основном за счет сокращения чистого кредита расширенному правительству в вязи с увеличением остатков на счетах бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов в Банке России.

В целях обеспечения  соответствия между спросом на деньги и денежным предложением Банк России использовал имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики для воздействия на ликвидность банковской системы.

Возобновлению операций Банка России на открытом рынке с  собственными облигациями в первом полугодии 2003 года препятствовали законодательные  ограничения, а проведению операций с государственными облигациями  - отсутствие в портфеле Банка России  ценных государственных бумаг, пользующихся спросом со стороны участников рынка. Поэтому операции Банка России на открытом рынке ограничивались валютными интервенциями.

В третьем квартале 2003 года после вступления в силу соответствующих изменений в законодательстве выпуск облигаций Банка России был возобновлен. Банк России 6 сентября 2003 года провел аукционы с банками по размещению двух выпусков ОБР сроком на 14дней и 21 день. Общий объем размещения облигаций Банка России на аукционах составил 0,85 млрд. рублей, средневзвешенная доходность – 9,7 и 10,3% годовых соответственно.

Операции на открытом рынке с облигациями Банка  России, а так же с ценными государственными бумагами (в случае принятия правительством РФ решения о переоформлении достаточной части их портфеля у Банка России в облигации  рыночными характеристиками) позволят расширить круг рыночных инструментов денежно-кредитной политики, как для стерилизации, так и для временного пополнения банковской ликвидности.

Для регулирования ликвидности  банковской системы Банк России имеет  в своем распоряжении такой инструмент денежно-кредитной политики, как  установление нормативов обязательных резервов. Оценивая, складывающуюся ситуацию с текущей банковской ликвидностью, Банк России в 2003 году не прибегал к изменению их уровня и не осуществлял внеочередных регулирований размера обязательных резервов.

В течение 2003 года нормативы  обязательных резервов составляли: по привлеченным кредитными организациями  средствам юридических лиц в валюте РФ, юридических и физических лиц в иностранной валюте 10%; по денежным средствам физических лиц, привлеченным во клады (депозиты) в валюте РФ, - 7%.

 С января по июнь 2003 года сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями в Банке России, увеличилась на 14,2 млрд. рублей.

Структура обязательных резервов за первые шесть месяцев  текущего года практически не изменилась. По состоянию на 1 июля 2003 года в общей сумме обязательных резервов доля резервов от привлеченных средств в валюте Российской Федерации составила 59%, доля резервов от привлеченных средств в иностранной валюте - 41 %.

В 2003 году Банком России продолжалась работа по совершенствованию действующего механизма обязательного резервирования и нормативной базы, применяемой при формировании кредитными организациями обязательных резервов.

 В частности 

- были унифицированы  сроки представления расчета  регулирования размера и сроки  проведения перерасчетов обязательных  резервов;

- уточнен порядок  возврата излишне перечисленных обязательных резервов и перечисления недовзноса в обязательные резервы;

- в связи с внесением  изменений в Правила ведения  бухгалтерского учета в кредитных  организациях уточнен перечень  балансовых счетов, участвующих  в расчете обязательных резервов;

- уточнен порядок переоформления  обязательных резервов при реорганизации  кредитной организации, находящейся  под управлением АРКО.

- уточнен порядок  контроля за выполнением резервных  требований организациями, имеющими  филиальную сеть.

Рефинансирование Банком России банков в 2003 году осуществляется путем предоставления внутридневных кредитов, кредитов "овернайт", проведения ломбардных кредитных аукционов на срок до 7 календарных дней, а также путем предоставления банкам г. Санкт-Петербурга кредитов, обеспеченных залогом и поручительствами.

Общая сумма задолженности  по кредитам Банка России по состоянию  на 1 августа 2003 года составила 11,7 млрд. рублей, что на 0,9 млрд. рублей меньше, чем на 1 января 2002 года. Основную сумму  задолженности - 10,6 млрд. рублей составляет задолженность по кредитам, предоставленным Банком России банкам в 1998-1999 годах по отдельным решениям Совета директоров Банка России и пролонгированным в 1999-2000 годах Советом директоров Банка России в пределах своих полномочий по ходатайствам банков. Для обеспечения бесперебойности расчетов по корреспондентским счетам банки пользовались внутридневными кредитами и кредитами "овернайт".

В 2003 году Банк России на базе Главного управления Центрального банка Российской Федерации по г. Санкт-Петербургу приступил к осуществлению "пилотного" проекта по реализации механизма рефинансирования. В соответствии с ним обеспечением кредитов Банка России, предоставляемых банкам, которые отвечают установленным Банком

России требованиям, может выступать залог (в виде заклада) векселей, прав требований по кредитным договорам организаций, установленным Банком России требованиям, а также поручительства финансово-устойчивых банков.

В целях дальнейшего  совершенствования кредитования Банком банков в 2003 году были внесены следующие дополнения и изменения предоставление внутридневных кредитов, кредитов "овернайт" ломбардных кредитов:

- расширен ломбардный  список ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России: наряду с государственными краткосрочными облигациями и облигациями федерального займа в ломбардный список включены облигации Банка России, выпускаемые по решению Совета директоров Банка России;

- повышены поправочные коэффициенты, применяемые для стоимости облигаций федеральных займов (ОФЗ – ПД и ОФЗ – ФД), принимаемых в обеспечение внутредневных кредитов, кредитов «овернайт», и ломбардных кредитов Банка России, с 0.47 до 0.57 и с 0.5 до 0.6 соответственно.

Кроме того, Банк России разрешил предоставлять указанные  кредиты филиалу одного из головных банков, заключивших Генеральный кредитный договор с Банком России. Для повышения гибкости управления банковской ликвидностью Банк России воздействует на процентные ставки денежного рынка, применяя рыночные инструменты денежно-кредитной политики. Банк России устанавливает параметры процентных ставок по своим операциям: нижней границей являются ставки по депозитным операциям, верхней границей - ставка по кредиту "овернайт", позволяющему ему оперативно обеспечивать кредитные организации необходимыми денежными средствами в случае возникновения дефицита ликвидности. О действенности существующего механизма свидетельствует тот факт, что ставки, устанавливаемые кредитными организациями по своим операциям, и ставки денежного рынка на протяжении рассматриваемого периода находились в пределах сформированного Банком России диапазона ставок.

В истекший период 2003 года действовала ставка рефинансирования в размере 25% годовых, ставка по кредитам" овернайт " - 22% годовых. Ставка отсечения на аукционах по предоставлению ломбардных кредитов составила 20 и 25%.

 Депозиты Банком  России привлекались в истекшем  периоде 2003 года по ставкам,  уровень которых колебался от 0,3 до 12% годовых. В связи с проведением  депозитных аукционов в июне  и июле 2003 года Банк России пересмотрел ставки по депозитным операциям Банка России, увеличив их по недельным, двухнедельным и месячным депозитам против данных на 1 января 2003 года от 2 до 3 процентных пунктов.

Средневзвешенная процентная ставка по депозитам в Банке России, привлеченным за 7 месяцев 2003 года, с учетом депозитных аукционов составила 8,9% годовых.

Средневзвешенные процентные ставки по рублевым межбанковским кредитам в течение года колебались от 5 до 11 % годовых, достигнув максимального значения в июне - 11,6%. Однако ставки по однодневным кредитам активно реагировали на краткосрочные периоды возрастания спроса, в отдельные дни, превышая 30% годовых. Ставки по межбанковским кредитам в иностранной валюте колебались в основном от 3 до 6% годовых.

Устойчивая ситуация в денежно-кредитной сфере обусловила стабильный характер процентных ставок по банковским кредитам нефинансовым заемщикам в течение первого полугодия 2003 года. Средневзвешенная по всем срокам ставка по рублевым кредитам предприятиям и организациям изменялась в диапазоне 17-19% годовых, по кредитам физическим лицам - 21-23% годовых.

Процентные ставки по кредитам в иностранной валюте, как населению, так и предприятиям и организациям в первом полугодии 2003 года также были достаточно стабильны. Средневзвешенные по всем срокам ставки кредитования нефинансовых заемщиков (как в корпоративном, так и в розничном секторе) в январе - июле в основном не выходили за рамки интервала 10-12% годовых.