Денежно-кредитная политика в РФ

     В рамках второго и третьего вариантов  денежной программы предполагается снижение чистого кредита федеральному правительству, обусловленное в основном накоплением средств на счетах суверенных фондов, в первом варианте – его рост.

     Указанные условия будут определять влияние бюджетного канала на формирование денежного предложения в 2012–2014 годах. С учетом прогнозируемой динамики чистого кредита расширенному правительству по всем вариантам прогноза в указанный период ожидается последовательный

рост  объемов рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России.

     В рамках  первого варианта денежной программы, предусматривающего значительное снижение мировых цен на нефть, в 2012–2014 годах прогнозируется абсолютное уменьшение ЧМР: в 2012 году – на 0,5 трлн. рублей, в 2013 году – на 0,6 трлн. рублей, в 2014 году – на 0,7 трлн. рублей[13].

     Для обеспечения роста денежной базы до уровня, соответствующего параметрам данного варианта программы, необходимо увеличение ЧВА на 1,1 трлн. рублей в 2012 году, на 1,5 трлн. рублей в 2013 году и на 1,8 трлн. рублей в 2014 году[14].

     Формирование  цен на нефть ниже уровня, заложенного  в проекте бюджета на 2012–2014 годы, повышает уязвимость бюджета к различным  шокам. При условии сохранения расходов федерального бюджета в объеме, предусмотренном в бюджетных проектировках, дефицит федерального бюджета в рамках указанного варианта в 2012–2014 годах может составить около 4% ВВП. Необходимость его финансирования может привести к существенному расходованию средств суверенных фондов, а также масштабному наращиванию объема государственных заимствований, что будет сопровождаться ростом цены последних и увеличением расходов на обслуживание государственного долга. При этом значительный рост заимствований на внутреннем рынке может привести к вытеснению кредита реальному сектору экономики, а увеличение внешних заимствований – к притоку краткосрочного капитала.

     Таблица 2.2.

     Прогноз показателей денежной программы  на 2012 – 2014 года

     Рис.2.2. Динамика номинальных % ставки по кредитам нефинансовым организациям в рублях (% годовых)

     В первом варианте денежной программы предполагается увеличение объема чистого кредита расширенному правительству на 0,3 трлн. рублей в 2012 году, на 0,4 трлн. рублей в 2013 году, а также на 0,5 трлн. рублей в 2014 году. Согласно расчетам, при реализации данного сценария в 2012–2014 годах прирост чистого кредита банкам может составить 0,8–1,3 трлн. рублей в год при активизации операций Банка России по предоставлению ликвидности банковскому сектору. В 2014 году валовой кредит банкам может достигнуть 40% от объема денежной базы[11].

     Во  втором варианте денежной программы предполагается умеренная динамика мировых цен на нефть в рамках прогнозного периода. Соответствующий показателям прогноза платежного баланса прирост ЧМР составит в 2012 году 0,8 трлн. рублей, в 2013 году – 0,7 трлн. рублей, в 2014

году  – 0,8 трлн. рублей.

     Согласно  расчетам, в 2012–2014 годах указанный  прирост ЧМР необходимо будет  дополнить увеличением ЧВА, которое с учетом динамики денежной базы, определенной в соответствии с ориентирами по инфляции, в указанный период должно составить 0,2–0,5 трлн. рублей в год.

     Исходя из предусматриваемого в соответствии с основными параметрами бюджетной политики сокращения дефицита федерального бюджета и его финансирования в основном за счет немонетарных источников, можно ожидать, что объем чистого кредита расширенному правительству в 2012 году сократится на 0,2 трлн. рублей, в 2013 и 2014 годах – на 0,5 трлн. рублей ежегодно.

     При указанной динамике кредита расширенному правительству основным каналом увеличения ЧВА в 2012–2014 годах будет прирост чистого кредита банкам (на 0,3–1,0 трлн. рублей в год), который будет обеспечен в значительной мере за счет повышения валового кредита банкам.

     В соответствии с третьим вариантом денежной программы, предполагающим высокие цены на нефть, увеличение ЧМР в 2012–2013 годах составит 2,2 трлн. рублей ежегодно, в 2014 году – 2,3 трлн. рублей. При этом с учетом оцениваемой динамики денежной базы ожидается, что в 2012, 2013 и 2014 годах снижение ЧВА по данному варианту должно составить 1,0; 1,0 и 0,9 трлн. рублей соответственно.

     С учетом предполагаемой благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и более значительного роста ВВП по данному варианту можно ожидать и более существенное, чем по второму варианту, увеличение остатков средств на бюджетных счетах в Банке России, что соответствует снижению чистого кредита расширенному правительству на 1,1–1,4 трлн. рублей в год в 2012–2014 годах. Объемы государственных заимствований в этом случае могут быть ниже заложенных в бюджетных проектировках.

     В рамках данного сценария предполагается, что в 2012 году чистый кредит банкам увеличится на 0,2 трлн. рублей, в 2013 году – на 0,4 трлн. рублей, в 2014 году – на 0,7 трлн. рублей.

     Рис. 2.3. Валовой кредит Банка России кредитным организациям и задолженность Банка России по операциям абсорбирования (млрд. рублей)

     Основные  параметры денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между уровнем ставок на внутреннем и внешнем рынках, степенью жесткости бюджетной политики и ходом реализации экономических реформ. Показатели денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены при изменении экономической конъюнктуры и отклонении фактических значений от исходных условий формирования вариантов развития экономики.

     В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

2.3. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

     Одной из ключевых задач Банка России на 2012–2014 годы является формирование необходимых  условий для повышения эффективности  проводимой процентной политики. Для этого Банк России продолжит осуществление мер, направленных на повышение гибкости курсообразования, совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, сглаживание влияния автономных факторов на динамику банковской ликвидности. Это будет способствовать постепенному усилению воздействия канала процентных ставок трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на достижение конечной цели по инфляции. В частности, для повышения действенности влияния процентной политики Банка России на краткосрочные ставки денежного рынка предстоит принятие решений по оптимизации системы инструментов денежно-кредитного регулирования, совершенствованию механизмов проведения операций Банка России на основе прогнозов показателей ликвидности банковского сектора.

     По  мере перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит  движение в сторону дальнейшего  сокращения вмешательства в процессы курсообразования, постепенно отказываясь от управления валютным курсом. При этом в зависимости от развития ситуации под воздействием внешних и внутренних факторов Банк России может проводить операции на внутреннем валютном рынке, приводящие как к предоставлению, так и к изъятию ликвидности.  В зависимости от реализации различных сценариев макроэкономического развития, оказывающих влияние на динамику денежно-кредитных показателей, Банк России готов к активному применению инструментов предоставления денежных средств банковскому сектору или абсорбирования свободной ликвидности кредитных организаций для достижения целевых ориентиров денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе.

     В рамках всех вариантов прогноза, рассмотренных  выше, ожидается рост чистого кредита  банкам со стороны Банка России.

     При формировании дефицита банковской ликвидности  Банк России обеспечит применение необходимого набора инструментов рефинансирования на основе сочетания операций по предоставлению средств на аукционной основе и операций постоянного действия.

     В целях повышения эффективности  инструментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования для кредитных  организаций, в частности за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным  операциям. Вместе с тем будет  продолжена работа по созданию единого  механизма рефинансирования банков под обеспечение активов, входящих в «единый пул обеспечения». Предполагается, что в его состав будут входить  такие активы, как векселя, права  требования по кредитным договорам, ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России, а также включенные в котировальные списки российских фондовых бирж, золото и иные виды активов.

     При развитии ситуации в банковском секторе, при которой формируется избыточное денежное предложение, Банк России в качестве инструментов для его абсорбирования продолжит использование операций по размещению ОБР и депозитных операций с кредитными организациями. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности Банком России могут служить операции на открытом рынке с государственными облигациями и другими ценными бумагами.

     Банк  России предполагает использовать возможности, предоставляемые системой банковских электронных срочных платежей (БЭСП), для проведения расчетов по операциям  предоставления и изъятия ликвидности. Банк России продолжит использование обязательных резервных требований в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования и сдерживания инфляционных процессов.

     В зависимости от изменения состояния  ликвидности банковского сектора  Банк России может принимать решения  относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации с учетом соотношения рисков инфляции и рисков замедления экономического роста, а также рисков, связанных с внешнеэкономическими факторами.

     В 2012–2014 годах Банк России продолжит  взаимодействие с Минфином России по вопросам, касающимся непосредственно  реализации денежно-кредитной политики и функционирования финансового  рынка[15].

     В частности, будет продолжено использование  и развитие реализованного Минфином России совместно с Банком России механизма размещения свободных  бюджетных средств в кредитных организациях, позволяющего сглаживать воздействие неравномерности бюджетных потоков на состояние ликвидности банковского сектора. Кроме того, Банк России совместно с Минфином России будет участвовать в разработке и реализации мер по развитию рынка государственных ценных бумаг. Повышение ликвидности и увеличение емкости рынка государственных ценных бумаг расширит возможности Банка России по регулированию денежного предложения и будет способствовать повышению эффективности трансмиссии процентной политики.

     Заключение

     Денежно-кредитная  политика, являясь составной частью экономической политики государства, представляет собой комплекс мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на достижение задач в области регулирования экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечения занятости и выравнивание платежного баланса, а также смягчения циклических колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей силы и др. Выделяют экспансионистскую политику, т.е. связанную с проведением мероприятий по ограничению объема кредитных операций коммерческих банков и повышения уровня процентных ставок, а также рестрикционную денежно-кредитную политику, характеризующуюся расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом денег в обращении и т.д.

     Субъектом денежно-кредитной политики является Центральный банк, который является главным звеном банковской системы  любого государства. Центральный Банк РФ наделен правом выпуска банкнот, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса, хранения официального золотовалютного резерва. Он непосредственно участвует в  разработке денежно-кредитной политики и ее проведении. Роль Центрального банка в развитии и регулировании  денежно-кредитной сферы и экономики  исключительно высока, т.к. он обладает рядом функций и целей, которые  направлены на поддержание и развитие экономики всего государства.

     Центральный банк осуществляет реализацию денежно-кредитной  политики при помощи различных методов  и инструментов. К ним относятся  ставки процента по операциям, нормативы  обязательных резервов, операции на открытом рынке, рефинансирование кредитных  организаций, валютные интервенции, установление ориентиров роста денежной массы, прямые количественные ограничения, эмиссия  облигаций от своего имени. Выбор  и сочетание данных инструментов денежно-кредитного регулирования  зависит, прежде всего, от задач, которые  решает Центральный банк .

     В последние годы денежно-кредитная  политика Банка России в целом  характеризовалась недостатком  системности и четкости методологических подходов. В результате российская экономика продолжает испытывать слабость финансовой системы, что определяется сильной зависимостью сырьевых отраслей от экспорта, неразвитостью частной  финансовой системы, наличием нерешенных проблем в области экономической  политики. Ситуация ухудшилась в связи с негативным влиянием на экономику кризиса в конце 2008 г.: обострилась проблема внешнего долга - начался отток капитала заграницу, повысился спрос на иностранную валюту, еще более снизилась капитализация и банковская ликвидность, сформировались предпосылки к ослаблению национальной валюты, что способствовало усилению девальвации, банкротство значительного числа банков и т.д.