Спрос на деньги

Отметим, что в долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками "нейтральность денег", то есть изменение номинальной переменной в данном случае  может повлиять лишь на другую номинальную переменную , не затрагивая реальные величины (г). В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента, тогда, например, рост инфляции (Я) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае r= i - p. При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента

 

Учитывая возросшее влияние  на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, а  также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки  имеют в виду ожидаемый в перспективе  темп инфляции, поскольку фактическое  его значение на данный момент не известно, формула Фишера несколько модифицируется.

На базе двух основных подходов к анализу спроса на деньги развивается  множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля-Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента), издержек по переводу своих активов из одной формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую4.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать  в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут  обеспечить ему другие виды активов, и в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или  другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов, увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

 

Причем, только последний  фактор положительно связан со спросом  на деньги. Например, в случае высокой  инфляции спрос на деньги уменьшается, экономические агенты стремятся  перевести свои средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию  инфляции.

Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл  прежде всего для агрегатов М2, МЗ и более широких. Составляющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или Ml, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в определении спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения  скорости обращения денег, ожидаемой  инфляции и планируемого изменения  объема реального ВНП (то есть исходя из уравнения MV=PY).

7.3. Модель предложения  денег. Денежный мультипликатор.

Предложение денег (Ms) включает в себя наличность (Q вне банковской системы и депозиты (/)), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат Ml):

Ms = C+D

Современная банковская система - это система с частичным резервным  покрытием: только часть своих депозитов  банки хранят в виде резервов, а  остальные используют для выдачи ссуд.

В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег ("создавать  деньги"). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве  остается 20%, то есть 200, а остальные  отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам - в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк 1 увеличил предложение  денег на 800, и теперь оно равно 800+1000=1800. Вкладчики по-прежнему имеют  депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным  покрытием способна увеличить предложение  денег.

Далее, если эти 800 единиц опять  попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц банк 2 оставляет  в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение  денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

Если процесс продлится  до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе  можно будет определить следующим  образом:

 

D - первоначальный вклад.

1 Коэффициент — называется  банковским мультипликатором, или  мультипликатором денежной экспансии.

Более общая модель предложения  денег строится с учетом роли Центрального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов  банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) - это  наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  Банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда  как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые  депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через МБ, банковские резервы через R, тогда:

 

Величина  определяется главным  образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение  зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение денег  можно представить как

 

Таким образом, предложение  денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора, (или мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег  при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования  и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор (см. задачу 2 из раздела "Задачи и решения").

Центральный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

- первоначальная модификация  денежной базы путем изменения  обязательств Центрального Банка  перед населением и банковской  системой (воздействие на величину  наличности и резервов);

- последующее изменение  предложения денег через процесс  "мультипликации" в системе  коммерческих банков.

 

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных  инструмента денежной политики, с  помощью которых Центральный  Банк осуществляет косвенное регулирование  денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), то есть  ставки, по которой Центральный  Банк кредитует коммерческие  банки;

2) изменение нормы обязательных  резервов, то есть минимальной  доли депозитов, которую коммерческие  банки должны  хранить в виде  резервов (беспроцентных вкладов)  в Центральном банке;

3) операции на открытом  рынке: купля или продажа Центральным  Банком государственных ценных  бумаг (используется в j странах  с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с  изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе).

Центральный Банк не может  полностью контролировать предложение  денег, поскольку, например:

1) коммерческие банки сами  определяют величину избыточных  резервов (они входят в состав R), что влияет на отношение   и, соответственно, на мультипликатор;

2) Центральный Банк не  может точно предусмотреть объем  кредитов, которые будут выданы  коммерческим банкам;

3) величина  определяется  поведением населения и другими  причинами, не всегда связанными  с действиями Центрального Банка.

7.4. Равновесие на денежном  рынке

Модель денежного рынка  соединяет спрос и предложение  денег. Вначале для простоты можно  предположить, что предложение денег  контролируется Центральным Банком и фиксировано на уровне М . Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели5. Тогда,   реальное   предложение   денег   будет   фиксировано   на уровне    и на графике представлено вертикальной прямой Is.

Спрос на деньги (кривая L ) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

 

Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью  достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в  зависимости от движения процентной ставки. Так, если г слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения г. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы  могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (см. рис.7.3.), повышает спрос на деньги (сдвиг  вправо кривой спроса на деньги L°) и  ставку процента (от r1 до r2). Сокращение предложения денег также ведет  к росту процентной ставки (рисунок 7.4.).

 

Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике  с развитым рынком ценных бумаг, с  устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических  агентов на изменение тех или  иных переменных, скажем, ставки процента.

 

1 Рост ставки процента  может снизить часть дохода, которую  население хранит в виде наличности, и увеличить активы, приносящие  проценты. Тогда, чтобы оставшаяся  часть наличности могла обслужить  тот же объем выпуска, скорость  обращения денег должна возрасти.

 

2 Кейнс Дж.М. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993, с.356.

 

3 Пусть мы приобрели облигацию по курсу 100000 руб., приносящую фиксированный доход в 5000 руб. в год, что соответствует существующей на этот момент процентной ставке, равной 5%. Через год мы решаем продать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке изменилась и равна уже 8%. За какую сумму мы сможем теперь продать нашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, т.к. эти деньги могут принести 8000 руб. дохода при существующей рыночной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62500 руб. Общая формула для определения текущего курса облигации такова:

 

4 См. Н.Г.Мэнкью. Макроэкономика, гл. 18.

5 В данной главе модель денежного рынка рассматривается для краткосрочного периода с тем, чтобы упростить в дальнейшем выведение кривой LM в модели IS-LM (см.гл.9).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Спрос на деньги (Demand for money) (MD) – это спрос на ликвидные активы (обычно агрегат М2), которые люди желают иметь в определенный момент времени, при данном уровне дохода. В национальной экономике спрос на деньги растет вместе с увеличением дохода, вместе со снижением процентной ставки, с уменьшением скорости оборота денег.

 

Спрос на деньги определяется двумя основными мотивами: спросом  на деньги для сделок (трансакционный спрос) и спросом на деньги со стороны активов.

 

Трансакционный спрос тем выше, чем больше объем национального продукта в стране, так как при этом больше совершается сделок. Спрос на деньги зависит и от уровня цен: чем они выше, тем больше требуется денег. Трансакционный спрос на деньги зависит от скорости оборота денег, хотя по данному вопросу экономисты не пришли к единому мнению. Разделив номинальный национальный продукт на скорость оборота денег, мы получим трансакционный спрос на деньги. Тот же результат получим и умножением номинального продукта на долю номинальных денежных остатков в национальном продукте.