Валютная система

    Эффективность данного рынка проявляется. прежде всего, в минимальном расхождении между ценами покупки и продажи валюты. Размер спрэда составляет здесь в среднем одну сороковую часть. а в ряде случаев и меньше по сравнению со спрэдом при обмене наличной валюты.

    Об  эффективности рынка свидетельствует  также мгновенная реакция обменных курсов на непрерывный поток поступающей  информации.

    На  рынке спот банки и брокеры  всех стран мира коллективно формируют  обменные курсы валют, которые являются базовыми для валютного рынка в целом.

    Параллельно с рынком спот функционирует срочный валютный рынок. Необходимость такого рынка обусловлена тем, что одно - двухдневный срок поставки валюты на рынке спот является слишком коротким для многих международных сделок.

    Срочный валютный рынок будучи в несколько раз меньшим по объему совершенных операций, чем рынок спот, делится, в свою очередь, на несколько секторов в зависимости от специфики заключаемых сделок.

    Рынок форвард. Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определённую дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сроки форвардных контрактов бываютразличными, наиболее распространены сделки на 30,90 и 180 дней.

    Базовым курсом валют валютного рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется в ту или иную сторону от курса спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за по ставку спот, говорят, что сдёлка принесла премию. Если соотношение названных курсов прямо противоположно, то имеет место дисконт.

    Форвардный контракт хотя и обязателен к выполнению, но допускаёт известные отклонения от стандарта, обусловленные особенностями заключения сделок. Например, в некоторых случаях покупатели и продавцы на рынке форвард не знают точно, когда им потребуется иностранная валюта, Допустим, что импортер па одной сделки должен уплатить зарубежному экспортеру определенную сумму спустя 30 дней после поставки партии товаров. Однако точная дата поставки ему не известна. Учитывая это обстоятельство, банк может предложить своему клиенту такой вариант форвардного контракта, в котором предусмотрена поставка валюты в любой из последних 10 дней срока данного контракта.

    На  рынке форвард используют два основные способа котировки: аутрайд и своп. Котировка аутрайд по форме схожа с котировкой обменного курса на рынке спот: она сводится к определению форвардного курса обмена, выраженного путём приравнивания различных валют к одной.

    Однако  на форвардном рынке чаще применяют котировку своп. Это способ котировки осуществляется следующим образом: за основу принимается обменный курс спот, к которому добавляется или из которого вычитается определённый процент. Необходимость добавления и ли вычитания определённого процента вытекает из природы котировки спот и зависит от того, имеется премия или дисконт.

    Банки и их клиенты из своего опыта знают  результаты валютной сделки и для  получения ставки своп в случае прямой котировки добавляют премию по курсу спот и вычитают из неё дисконт. Если имеет место обратная котировка, то дисконт прибавляется к курсу спот, а премия вычитается из него.

    Рынок будущей валюты (фьючерсные операции).

    Покупая фьючерсный контракт, экономический  агент приобретает обязательства  на поставку определённого количества валюты на установленную дату в будущем.

    Фьючерсные  контракты покупаются и продаются  на биржевом рынке, тогда как форвардные операции совершаются на межбанковскм рынке.

    Валютный  опцион является контрактом, заключенным между и покупателем опциона. В соответствии  с контрактом продавец обязан купить или продать определённую сумму валюты по установленной цене в любое время вплоть до истечения срока контракта. Что касается покупателя опциона, то он приобретает право купить или продать валюту по цене, установленной контрактом, только если ему это выгодно.

    Различают опционы покупателя и опционы продавца. Опционы покупателя дают покупателю право купить иностранную валюту по базовой цене или обменному курсу опциона. Опционы продавца дают такое же право покупателю, но не на покупку, а на продажу иностранной валюты.

 

    6. Платежный баланс  и управление внешним  долгом.

 

    Валютная  система государств регулируется и  поддерживается при помощи платёжных  балансов, на чьих  статьях отражаются операции по международным экономическим связям страны с другими странами.

    В платежном балансе отражаются экономические  отношения данной страны с другими  странами. Очень важно, чтобы форма  производимых в нем записей имела  относительно высокую степень унификации и давала возможность производить сопоставления. Поэтому при составлении странами платежного баланса за основу принимаются методические рекомендации международного валютного фонда. Согласно п. 13 части II рекомендаций МВФ, «платежный баланс представляет собой статистическую сводку, системно суммирующую экономические сделки страны с остальным миром за определенный период». Это самое простое и самое лаконичное определение термина «платежный баланс».

      Поскольку платежный баланс относится к  такого рода документу, который представляет собой разновидность бухгалтерского балансового тождества, принципом его составления является классический принцип составления бухгалтерского баланса – принцип двойной записи, или двойной проводки. Одна запись оформляется под рубрикой «кредит» и сумма записывается со знаком (+), другая – под рубрикой «дебет» и сумма сделки записывается со знаком (-). На кредит записываются все платежи, которые поступают в страну, а на дебет – платежи, которые страна должна осуществлять за границу. Таким образом, по кредиту записываются сделки по экспорту товаров и услуг, односторонние переводы в данную страну и потоки финансовых ресурсов в страну, которые увеличивают ее международные обязательства или уменьшают ее международные активы. По дебету, соответственно, записываются сделки по импорту товаров и услуг, односторонние переводы за границу и потоки финансовых ресурсов из страны, которые уменьшают ее международные обязательства или увеличивают ее международные активы.

      Структуру платежного баланса в несколько упрощенном виде можно представить следующим образом:

      I. Текущий платежный баланс или  баланс текущих операций.

      II. Баланс движения капиталов (ввоз-вывоз  капитала).

      III. Официальные резервы страны.

      I. Статьи текущего платежного баланса  являются основными; сальдо этих статей характеризует страну как чистого экспортера или импортера капитала. Остальные статьи считаются балансирующими, т.е. они регулируют сальдо текущего платежного баланса. Хроническое положительное сальдо текущего платежного баланса, как правило, свидетельствует о заниженном валютном курсе национальной валюты, который при плавающем (рыночном) режиме будет дорожать (ревальвироваться).

      Напротив, хронический дефицит текущего платежного баланса является показателем завышенного  обменного курса национальной валюты, которая будет дешеветь (девальвироваться), если ее не будут поддерживать законодательно или интервенциями центрального банка, который будет скупать национальную валюту за доллары или иную свободно конвертируемую валюту.

      1. Первая статья текущего платежного баланса - это доходы от экспорта товаров и платежи по импорту товаров, выраженные в ценах "фоб", т.е. без учета стоимости страхования и транспортировки в отличие от таможенной статистики, которая показывает импорт в ценах "сиф", включающих страхование и фрахт.

      2. Другие статьи текущего платежного  баланса - это платежи и поступления  от предоставления и получения  различных услуг.

      Сюда  входят:

      платежи-поступления  по транспорту, страхованию, связи, деловым  поездкам, туризм, научно-технический обмен (патенты, лицензии, роялти и др.), лизинг (долгосрочная аренда оборудования, машин и пр.);

      доходы  от государственного и частного, краткосрочного и долгосрочного капитала, вывезенного  за рубеж, и платежи по иностранному капиталу, инвестированному в том или ином виде в экономику данной страны. Эта статья показывает приток-отток не самих капиталов, а доходов-расходов по капиталу - движение процентов, дивидендов, прибыли; сюда включаются и реинвестированные доходы, которые не репатриируются;

      в текущий платежный баланс включаются также государственные административные, военные и иные расходы за рубежом, включая содержание посольств и других представительств, военных баз на чужих территориях; ведение военных операций, в частности по борьбе с терроризмом; безвозвратная и льготная помощь иностранным государствам (военная, техническая, продовольственная и другая), взносы в международные организации; другие односторонние переводы: государственные пенсии, частные денежные переводы иностранных рабочих, специалистов.

      Сальдо  текущего платежного баланса может  быть отрицательным (дефицитным) или  положительным. Хронический дефицит  текущего платежного баланса обычно влияет на обменный курс национальной валюты в сторону его понижения. Понижение валютного курса выгодно национальным экспортерам товаров, т.к. они получают ценовое преимущество на рынке, а заработанная иностранная валюта обменивается на национальную валюту по высокому курсу. Низкий валютный курс невыгоден импортерам, т.к. импортные товары дорожают на внутреннем рынке и их сбыт сокращается.

      Напротив, хронический актив (профицит) текущего платежного баланса вызовет повышение  валютного курса национальной валюты, что крайне нежелательно для экспортеров, т.к. их товары и услуги подорожают на внешних рынках, а валюта будет обмениваться на национальную валюту по низкому курсу. Высокий валютный курс будет стимулировать вывоз капитала и импорт товаров.

      Дефицит обязательно должен быть покрыт либо из официальных резервов, либо путем  привлечения иностранного капитала из частных или официальных источников. Покрытие отрицательного сальдо иностранными заемными ресурсами (кредитами, займами) образует внешнюю задолженность (внешние долги). Страны заимствуют из внешних источников не только на покрытие дефицита платежного баланса, но и на внутренние нужды: на пополнение государственного бюджета, проведение экономических реформ и т.д. Развитые страны, более половины развивающихся стран и некоторые страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) являются состоятельными должниками, т.е. они своевременно погашают свои долговые обязательства.

      55 развивающихся государств, бывшие  республики СССР и некоторые  страны ЦВЕ нарушают свои долговые  обязательства, допускают просрочки,  обращаются к МВФ, иностранным  государствам-кредиторам и банкам-кредиторам с просьбой о списании (прощении) части долгов, о переносе сроков платежей, о конверсии долгов в акции и другие активы.

      II. Баланс движения капиталов показывает  движение долгосрочного и краткосрочного  капитала.

      Он  включает следующие статьи:

      "Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал". В эту статью включаются:

      а) прямые и портфельные инвестиции;

      б) прочий долгосрочный капитал, в том  числе:

      долгосрочные  государственные и частные банковские займы;

      выплату (получение) основной части долга по ранее полученным (предоставленным) займам;

      подписку  на облигации международных банков и финансовых организаций.

      "Краткосрочный  капитал". Эта статья отражает  движение инвестиций сроком до  одного года, преимущественно движение  краткосрочных государственных ценных бумаг и обязательств, банковских депозитов и межбанковской задолженности, краткосрочных займов.

      Статья "ошибки и пропуски" включает также  контрабанду и нелегальную утечку капитала.

      Ш. Официальные резервы включают:

      1) иностранные валютные активы;

      2) государственный золотой запас  в миллионах унций; 

      3) специальные права заимствования  (СПЗ);

      4) резервную позицию в МВФ; 

      5) прочие требования.

      Официальные резервы выполняют важную функцию, особенно в странах с неконвертируемой валютой и не являющихся первоклассными заемщиками. Они повышают доверие к платежеспособности страны, служат средством поддержания валютного курса. Совокупность официальных резервов всех стран мира образует международную ликвидность. Золото демонетизировано, т.е. оно не является валютой, им нельзя расплачиваться, оно не обладает высокой ликвидностью, его нелегко обратить в наличные деньги; тем не менее все страны, и прежде всего развитые страны, держат золото в качестве официального резерва.