Валютные операции

На валютной бирже своп может комбинироваться с опционом в форме опциона на проведение операции своп на определенных условиях взамен уплаты премии за опцион. Такая комбинация своп и опциона носит название свопцион (англ. swoption).

Преимущество операций своп заключается в том, что они почти полностью устраняют валютный риск. Валюты, купленные и проданные в разные даты, могут быть проданы и куплены, фактически образуя обратный сноп. Поэтому, если непокрытая позиция возникает только из-за разницы расчетных дат, она легко может быть уменьшена или покрыта полностью, т. е. может быть создана обратная позиция.

Своп -- это взаимодействие брокеров (дилеров), придерживающихся различных мнений по поводу того, какое воздействие будет оказывать изменяющаяся форвардная маржа одной валюты на форвардную маржу другой валюты, происходящая под влиянием действующих процентных ставок. Возможности маневрирования сроком и суммой зависят от периода сделки. Чем больше период по сделке своп, тем больше возможностей и времени, чтобы скорректировать срок и сумму.

Основным преимуществом операций своп как средства создания срочных позиций является то, что ее участникам не нужно беспокоиться о краткосрочных колебаниях курсов, так как они не оказывают сильного влияния на форвардный курс.

Комбинации сделок спот и форвард, а также сочетание валютных и депозитных операций положены в основу операций своп, валютного арбитража, процентного арбитража, валютной спекуляции (см. ниже). Эти операции базируются на конверсии валюты и на курсовых разницах.

Операция своп является разновидностью репорта либо депорта, т. е. комбинацией наличной продажи и срочной покупки валюты или наоборот.

Репорт (франц. report) представляет собой срочную сделку, при которой владелец валюты продает ее банку (на бирже) с условием последующего выкупа через определенный срок по новому более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет выше курса выкупа валюты в банке (на бирже). Разница между продажной и покупной ценой составляет фактическую плату за кредит. Эта разница также называется «репорт».

Обеспечением операций репорта обычно служат государственные ценные бумаги, среди которых наиболее привлекательными до недавнего времени являлись государственные облигации и золотые сертификаты. Сокращение срока репорта прекратило перемещение ценных бумаг между владельцем и банком. Так, если при месячном репорте ценные бумаги перемещались с баланса владельца на баланс банка, то при однодневном репорте бумаги остаются у владельца и служат исключительно как залоговое обеспечение.

Репорт на валютном рынке означает сочетание наличной сделки по продаже иностранной валюты на национальную валюту с одновременным заключением сделки на ее покупку через определенный срок по более высокому курсу. К репорту прибегают валютные спекулянты, играющие на повышение курса валюты.

Депорт (франц. deporte) представляет собой срочную сделку, противоположную репорту. Она заключается в расчете на понижение курса валюты в целях получения прибыли в виде курсовой разницы.

При депорте брокер покупает валюту в банке (на бирже) с условием последующей продажи ее через определенный срок по новому более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет ниже курса продажи иалюты банку (на бирже). Депорт -- это вид биржевой сделки, сдвинутой к следующему сроку ликвидации контракта. Депорт используется для того, чтобы воздержаться от ликвидации контракта в данный, не устраивающий брокера из-за высокой цены ликвидационный срок, в ожидании понижения цены в дальнейшем. Депорт производится путем перезаключения срочной сделки и выплаты определенной суммы контрагенту за продление срока ликвидации контракта. В России рынок свопов быстро развивается. Уже предлагается использовать своп для операций с государственными краткосрочными бескупон-пыми облигациями. Отличительной чертой операций своп является установление курса слот и форвардного курса в одно и то же время. Как правило, во всех случаях эти два курса по размеру отличаются друг от друга. При установлении курса слот и форвардного курса в одно и то же время разница между ними, т. е. маржа, определена на срок арбитража. Эта маржа по своп является основой финансовой состоятельности арбитража.

Арбитражные (спекулятивные) операции. Под арбитражем (франц. arbitrage) в валютных операциях понимается совокупность операций по купле-продаже валюты в целях получения прибыли на разнице курсов или процентных ставок. Арбитраж бывает двух видов: валютный и процентный. Эти виды арбитража могут осуществляться в разных формах: временной валютной, пространственной валютной, с форвардным покрытием и т. п.

Валютный арбитраж -- это покупка валюты с одновременной продажей ее в целях получения прибыли от разницы валютных курсов. Валютный арбитраж бывает простой и сложный, временной и пространственный.

Простой валютный арбитраж -- это арбитраж, который осуществляется с одной иностранной валютой и российским рублем или с двумя иностранными валютами.

Сложный валютный арбитраж -- это арбитраж, осуществляемый с большим числом валют.

Временной валютный арбитраж представляет собой операцию, проводимую в целях получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.

Временной валютный арбитраж включает следующие операции: покупка валюты по первому курсу; хранение валюты на депозите, снятие валюты с депозита и продажа ее по второму курсу.

Дилеры (банки) производят иногда и несколько иной вид валютного арбитража. Они закупают на бирже валюту, переводят ее в иностранный банк, обналичивают валюту за рубежом, ввозят ее обратно в Российскую Федерацию и продают за 3-- 4% (т. е. с надбавкой в 3--4%) оптовым покупателям -- банкам: или в розницу (через обменные пункты) -- по ценам рынка. Здесь возможна валютная распродажа по льготному курсу в целях рекламы и получения на ее основе прибыли. Арбитраж с одной валютой и рублем является «чистым» или классическим. Арбитраж очень часто представляет собой заключение спрэдовых сделок. Спрэдовая сделка всегда подразумевает покупку одной валюты и одновременно продажу другой валюты. Курс этих двух валют, как правило, будет повышаться или понижаться вместе, но разными темпами. Дилер учитывает, что он потеряет деньги на одной операции и получит прибыль по другой.

Пространственный валютный арбитраж -- это операция, проводимая в целях получения прибыли за счет различий в курсе данной валюты на разных валютных рынках (на разных биржах, обычно в разных территориях), т. е. производятся покупка валюты на одной бирже и одновременная продажа этой валюты на другой бирже по более дорогому курсу. Пространственный валютный арбитраж включает следующие операции: покупка валюты по первому курсу спот; перевод купленной валюты; продажа валюты по второму курсу спот; перевод денег, полученных от продажи валюты.

Другим видом арбитража является процентный арбитраж. Применяется очень широко в форме взятия взаймы денег под один процент с одновременной передачей их под другой, более высокий процент. Процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую в себе валютную (конверсионную) и депозитную операции, направленную на регулирование хозяйствующими субъектами (т. е. арбитражерами) валютной структуры своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разницы в процентных ставках по различным валютам.

Процентный арбитраж в свою очередь может применяться в двух формах: с форвардным покрытием и без покрытия. Процентный арбитраж с форвардным покрытием -- покупка валюты по курсу спот, помещение ее в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Данная форма процентного арбитража не влечет за собой валютных рисков. Источником прибыли по нему является разница в уровнях дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам, и стоимости страхования валютного риска, определяемой размером форвардной маржи.

Небанковская сфера в большей степени, чем банковская, тяготеет к процентному арбитражу' без форвардного покрытия. Это те инвесторы, которые увеличивают свои ресурсы в одной валюте, а инвестируют их в другой валюте, а также те инвесторы, которые берут займы в одной валюте, а предоставляют кредит в другой валюте. Такие операции являются в основном среднесрочными и долгосрочными операциями и связаны с движением капитала. В этих операциях открытая валютная позиция обычно принимается как риск, который неизменно сопутствует среднесрочному и. долгосрочному процентному арбитражу.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия -- это покупка валюты по курсу спот с последующим размещением ее в депозит и обратной конверсией по курсу спот по истечении срока депозита. Процентный арбитраж без форвардного покрытия включает следующие операции: открытие арбитражером депозита в долларах США; перевод долларов в евро по первому курсу спот; хранение евро на депозите и получение их по окончании срока депозита; перевод евро в доллары по второму курсу спот и получение их арбитражером'.

Значительная часть вышеперечисленных видов сделок проводится на специализированных межбанковских валютных биржах. Осуществление биржевых операций и расчетов на валютных биржах Российской Федерации регулируется Положением Банка России от 16 июня 1999 г. № 77-П, а также Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (утв. на заседании Биржевого совета ЗАО ММВБ 4 апреля 2003 г., протокол № 27).

Главным образом, регулирование деятельности указанных бирж посвящено регламентации операций покупки-продажи валюты для клиентов банков -- экспортеров и импортеров, которые осуществляются на единых торговых сессиях (далее -- ETC) межбанковских валютных бирж. ETC -- организованные в порядке, установленном Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты США на ETC, торги, участие в которых могут принимать уполномоченные банки с помощью администратора ETC -- межбанковской валютной биржи, уполномоченной Банком России и межбанковскими валютными биржами, обеспечивающими проведение ETC, на выполнение функций, определенных Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на ETC.

Межбанковские валютные биржи, участвующие в организации торгов ETC, обязаны обеспечивать унификацию порядка проведения операций на ETC для всех участников. Участники торгов ETC могут осуществлять операции на ETC только в пределах своих предварительно депонированных средств на соответствующих счетах валютных бирж в порядке, определяемом Правилами ETC.

Расчеты в российских рублях на ETC проводятся через счета межбанковских валютных бирж, открытые в небанковских кредитных организациях, осуществляющих расчеты по указанным счетам в соответствии с внутренними документами межбанковских валютных бирж, регламентирующими организацию торгов иностранной валютой и согласованными с Банком России, а в случаях, установленных Банком России, -- через счета межбанковских валютных бирж в соответствующих головных расчетно-кассовых центров Банка России.

Порядок проведения расчетов в рублях и иностранной валюте на ETC определяется Правилами ETC. Примерная форма договора об общих условиях и порядке осуществления сделок купли-продажи валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации изложена в приложении к Указанию Банка России от 18 марта 2002 г. № 1123-У Банк России исполняет платежные поручения межбанковских валютных бирж на перевод рублевых средств по итогам торговых сессий ETC не позднее дня проведения торговых сессий ETC. Расчеты в долларах США. на ETC осуществляются через счета межбанковских валютных бирж, открытые в банковских учреждениях США, являющихся членами системы клиринговых межбанковских расчетов CHIPS или Fedwire.

Расчеты в евро на ETC осуществляются через счета межбанковских валютных бирж, открытые в банковских учреждениях государств -- участников Экономического и валютного союза.

На ETC осуществляются продажа участниками торгов иностранной валюты от своего имени и за свой счет, а также в соответствии с поручениями клиентов, или покупка участниками торгов иностранной валюты от своего имени и за свой счет, а также в соответствии с поручениями клиентов.

Банк России в целях стабилизации валютного рынка устанавливает значения предельно возможных отклонений валютного курса на ETC.