Котировка происходит обычно
двумя методами: прямым и косвенным.
При прямой котировке стоимость иностранной
валюты выражается в национальной денежной
единице. При косвенной котировке за единицу
принимается национальная денежная единица,
а курс выражается в определенном количестве
иностранной валюты. В России курсы валют
устанавливаются на торгах ММВБ. Такое
определение курсов, т.е. сама процедура
котировки, сводится к тому, что межбанковский
курс определяется и регистрируется путем
последовательного сопоставления спроса
и предложения по каждой валюте. Эта процедура
называется фиксинг. На его основе определяются
курсы продавца и покупателя, которые
публикуются в официальных бюллетенях.
При определении курса валют часто используют
термин кросскурс, показывающий соотношение
между двумя валютами по отношению к третьей,
обычно доллару США. Существуют курсы
купли и продажи, разница по которым составляет
прибыль банка по валютным операциям -
маржу. Курс продажи - это курс, по которому
банки продают иностранную валюту за национальную,
курс покупки - по которому банки покупают
иностранную валюту за национальную.
Валютный паритет, устанавливаемый
в ряде стран в настоящее время,
- это определяемое законодательно
отношение национальной валюты к
валюте другой страны (например, к доллару
США, евро) или к условной валюте
- специальные права заимствования.
Рыночный курс колеблется в округ валютного
паритета в зависимости от различных обстоятельств.
Изменение валютного курса определяется
состоянием спроса и предложения на валютном
рынке национальной валюты и валют других
стран, соотношением их покупательной
способности.
В России котировкой иностранных
валют к рублю занимается Центральный
банк, который устанавливает курсы
как к национальным валютам зарубежных
государств, так и к условным международным
валютам (СДР и ЭКЮ).
Покупателями
и продавцами иностранной валюты на ММВБ
выступают отечественные коммерческие
банки, имеющие генеральную лицензию,
полученную от Центрального банка России,
на проведение возможных валютных операций.
Участвовать в торгах могут только акционеры
и организации, принятые в члены биржи
совершающие операции: по поручению клиентов;
от своего имени за свой счет. Члены биржи
уплачивают членский взнос и взнос в страховой
фонд. Биржевые торги в течение одного
дня называются сессией. В торгах участвуют
представители членов биржи, специально
назначенные дилерами. Клиент банка, желающий
участвовать в торгах, подает банку-члену
биржи заявку с приложением соответствующих
документов. Перед началом торгов дилеры
передают курсовому маклеру биржи свои
заявки на покупку-продажу валюты.
В банковской практике
применяются различные виды валютных
операций: спот, форвардные, или срочные
сделки, с опционом, операции своп, а
также арбитражные сделки.
При торговле валютой
на условиях спот расчет происходит на
второй рабочий день после заключения
сделки по курсу, зафиксированному в
момент ее заключения. Это позволяет
перевести средства в любую страну
и быстро завершить оформление сделки. Такие операции отражаются
на корреспондентских банковских счетах
- лоро и ностро.
При форвардных,
или срочных, сделках расчеты
производятся позже, чем через два
рабочих дня после их заключения.
Это позволяет страховаться от изменения
курса валют, а также получать большую прибыль.
В момент заключения сделки учитываются
срок, курс и сумма сделки до наступления
срока реализации сделки никакие суммы
по счетам не поводятся. Таким образом,
возникает разрыв во времени между заключением
сделки и периодом ее исполнения. Если
валюта по форвардной сделке котируется
дороже, чем при условиях спот, то она котируется
с премией, и наоборот, если возникает
скидка, или дисконт, то вместо премии
происходит некоторое уменьшение платежа.
Срочный курс, по которому учреждена премия
или скидка, именуется аутрайтом. При премии
валюта дороже, чем наличный курс, при
скидке - дешевле.
Сделка по опциону
заключается в том, что в условиях
поставки валюты конкретная дата поставки
не фиксируется. Одна из сторон может
выбрать для себя наиболее выгодный срок выполнения
обязательств. За это другая сторона получает
премию, зависящую от длительности опциона
и от разницы между курсами при заключении
сделок. Это обычно делается, чтобы ограничить
потери при колебании курсов валют, поскольку
происходит своеобразное страхование
поступлений платежей в валюте от валютного
риска. Если в условиях поставки указана
точная дата сделки, то она называется
сделкой с аутрайтом.
Операция своп
означает, что купля-продажа валюты
осуществляется на условиях наличной сделки спот с одновременной
куплей-продажей валюты на срок по форвардному
курсу. Операции могут складываться так,
что продажа иностранной валюты на условиях
спот идет с одновременной покупкой ее
на условиях форвард. Тогда эта сделка
называется репортом. Сделка при покупке
иностранной валюты на условиях спот и
одновременной продаже ее на условиях
форвард также является репортом.
В валютных операциях
выделяются арбитражные сделки, совершаемые
с валютой, а также с ценными
бумагами и товарами. Валютный арбитраж, используемый для
получения прибыли в виде разницы курсов
на рынке иностранных валют, называется
пространственным арбитражем. Если прибыль
получают от изменения валютного курса
во времени, то это - временной арбитраж,
но его необходимое условие - обратимость
валют. При сопоставлении курсов участник
операции получает определенную выгоду.
Прибыль, полученная при валютных сделках
за счет разницы в процентных ставках
на различных рынках судных капиталов,
называется процентным арбитражем.
Чтобы сократить возможный валютный риск при
совершении валютных операций, важно учитывать
прогнозирование валютных курсов. Валютный
риск - это возможность потерь, связанных
с колебанием курсов валют. Он возникает
в случае, если суммы требований и обязательств
не совпадают, и банку приходится для сбалансирования
покупать недостающую валюту по новому
курсу, а отдавать ее по старому. Учреждения
банка используют различные методы страхования,
которые называются хеджированием.
На территории
Российской Федерации валютные операции могут осуществляться всеми
хозяйствующими субъектами рынка и физическими
лицами только через уполномоченные банки,
т.е. банки имеющие лицензию ЦБ РФ на совершение
вышеназванных операций. Текущие валютные
операции могут совершаться любыми физическими
и юридическими лицами и уполномоченными
банками с соблюдением устанавливаемых
ЦБ РФ правил и регламентов взаимодействия
банков со своими клиентами. Операции,
связанные с движением капитала, могут
осуществляться только при наличии у приказодателя
лицензии ЦБ РФ на осуществление подобных
операций.
2.3 Валютные риски
Причиной возникновения
прямого валютного риска являются
все действия предприятия, выходящие
за пределы валютной зоны его страны.
Валютный риск, таким образом, может
быть рассмотрен как вызванная интернационализацией неопределённость
финансовых результатов. Здесь нужно обратить
внимание, что некорректно привязывать
понятие валютного риска к изменению валютных
курсов, так как изменение валютных курсов
- лишь один из факторов валютного риска
наряду с политическими, административными,
правовыми и пр. Валютным рискам, прежде
всего, подвержены транснациональные
корпорации (ТНК), фирмы, осуществляющие
экспортно-импортную деятельность и банки,
ведущие свою и обслуживающие внешнеэкономическую
деятельность других хозяйствующих субъектов.
>Косвенно, валютному риску подвержена
любая компания, так как, во-первых, многие
фирмы сталкиваются с иностранной конкуренцией
на внутреннем рынке (сила которой зависит
от курсов валют), во-вторых, изменения
валютных курсов могут повлиять на общую
экономическую ситуацию, предпочтения
потребителей и т.д.
Валютные риски
могут классифицироваться как по
общим критериям, применимым ко всем
типам рисков, так и по специальным,
присущим только этой группе рисков.
По общим
критериям можно выделить следующие типы валютных
рисков:
По характеру
воздействия на результаты деятельности
предприятия риски делятся на:
чистые - означают возможность получения
убытка или нулевого результата; спекулятивные
- выражаются в вероятности получить
как положительный, так и отрицательный
результат. Чистые риски можно классифицировать
по возможным последствиям на: допустимый
риск - это риск, в результате действия
которого предприятию грозит потеря прибыли
(в пределах этой зоны предпринимательская
деятельность сохраняет свою экономическую
целесообразность, т.е. потери имеют место,
но они не превышают размер ожидаемой
прибыли); критический риск - это риск,
при котором предприятию грозит потеря
выручки (иначе говоря, зона критического
риска характеризуется опасностью потерь,
которые заведомо превышают ожидаемую
прибыль и, в крайнем случае, могут привести
к потере всех средств, вложенных предприятием
в проект); катастрофический риск - риск,
при котором возникает неплатежеспособность
предприятия; потери могут достигнуть
величины, равной имуществу всего предприятия.
По специальному
критерию - по источнику валютного
риска, данные риски подразделяются
на две группы: 1. Риски валютной политики
и контроля и 2. Валютно-курсовые риски.
Риски валютной
политики и контроля связанны с вероятностью неблагоприятного
изменения валютной политики государства,
в том числе введением каких-либо ограничений
на проведение операций в иностранной
валюте.
Вторую группу
рисков составляют так называемые валютно-курсовые
риски, которые связаны с колебаниями валютного курса
и являются, наряду с ценовыми и процентными
рисками, одним из компонентов рыночного
риска. Валютно-курсовой риск подразделяют
на три типа:
- аккаунтинговый
(учётный, бухгалтерский, конверсионный,
трансляционный, риск, связанный с валютными пересчетами) риск
- когда колебания валютного курса отражаются
на бухгалтерской отчётности фирмы при
её пересчёте. Финансовые отчеты в иностранной
валюте пересчитываются в валюту, основную
для головной компании, по ряду причин,
таких как требования законодательства,
необходимость составления консолидированных
отчетов, оценки эффективности работы,
правильный расчет налогов;
- валютно-экономический
(конкурентный, риск экономических последствий)
риск - когда колебания валютного курса
в долгосрочной перспективе отражаются на: потоках
денежных средств, относительной дешевизне /
дороговизне продукции фирмы и используемых
ресурсов, размещении инвестиций, конкурентоспособности
фирмы на разных рынках. Изменение валютных
курсов в долгосрочной перспективе не
просто приводит к получению сверхплановой
прибыли или внепланового убытка от сделки
или сделок, это изменение приводит к смене
конкурентной конъюнктуры, к необходимости
компаниям менять свои маркетинговые
и финансовые стратегии.
- контрактный (операционный; риск, связанный с валютными
сделками) - когда колебания валютного
курса влияют на результаты отдельных
сделок. Некоторые авторы считают этот
риск разновидностью и валютно-экономического
и аккаунтингового риска, однако, что касается
его природы, такая позиция является спорной,
а вот по последствиям контрактного риска,
он однозначно является и аккаунтинговым
и валютно-экономическим.
Для того, чтобы
избежать возможных потерь, необходимо
обезопасить себя от неблагоприятных
последствий, связанных с валютными
рисками. Такими последствиями
могут быть не только недополучение денежных
средств по сделке, но и, например, решения
государственных органов, запрещающие
или существенно ограничивающие обращение
валюты и т.п. В зависимости от типов валютных
рисков (валютно-курсовой или риск валютной
политики и контроля) существуют и различные
способы защиты.
3. Развитие валютного
рынка в РФ
3.1 Порядок работы и финансирование
ММВБ
ММВБ - крупнейшая универсальная
биржа в России, странах СНГ и Восточной
Европы. Полное фирменное наименование:
Закрытое акционерное общество «Московская
межбанковская валютная биржа». Сокращенное
фирменное наименование: ЗАО «Московская
межбанковская валютная биржа»; ЗАО ММВБ.
Год основания: 1992. Основной государственный
регистрационный номер: №1027739387411 от 16
октября 2002 года. Межбанковская Валютная
Биржа работает на основании лицензий:
Лицензия ЦБ
РФ №ВБ-01/92 от 15.07.1992 на организацию
операций по купле и продаже иностранной
валюты за рубли и проведение расчетов
по заключенным сделкам (валютный рынок);
дополнение №1 к лицензии №ВБ-01/92 от
10.03.1998 на организацию операций по покупке и продаже иностранных
валют за иностранные валюты и проведение
расчетов по заключенным сделкам;
Лицензия ФКЦБ
№077-05870-000001 от 26.02.2002 на осуществление
деятельности по организации торговли
на рынке ценных бумаг (фондовый рынок);
лицензия ФКЦБ №077-05869-000010 от 26.02.2002 на
осуществление клиринговой деятельности
(фондовый рынок);
лицензия Комиссии
по товарным биржам при МАП России
№105 от 17.03.2000 на организацию биржевой
торговли на территории Российской Федерации
по секции: стандартные контракты (срочный рынок).
Московская
межбанковская валютная биржа (Moscow
Interbank Currency Exchange - MICEX) - ведущая российская
биржа, на основе которой действует
общенациональная система торгов на
всех основных сегментах финансового
рынка - валютном, фондовом и срочном - как
в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных
центрах России. Совместно со своими партнерами,
входящими в Группу ММВБ (ЗАО «Фондовая
биржа ММВБ», Расчетная палата ММВБ, Национальный
депозитарный центр, региональные биржи
и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое
и депозитарное обслуживание около 1500
организаций-участников биржевого рынка.
В сентябре 2008 растущие
опасения наступления рецессии в
американской экономике и распространение
кризисных явлений в финансовой сфере с американского
рынка на европейский вылились в падение
курса евро на 4% до 1,40 долл./евро. (приложение
3) При этом на российском рынке наблюдались
сильные колебания, вызванные действием
ряда негативных факторов. Во-первых, росла
нестабильность на мировом рынке, где
происходили существенные сдвиги в пользу
доллара. Во-вторых, разрастание мирового
ипотечно-кредитного кризиса и рост геополитической
напряженности в Кавказском регионе повлияли
на настроение иностранных инвесторов.
Вывод спекулятивного капитала способствовал
снижению цен на российские ценные бумаги.
Основной индикатор российского фондового
рынка - Индекс ММВБ - снизился за сентябрь
2008 года на 24% до 1028 пунктов. Высвободившиеся
рублевые средства были частично конвертированы
в доллары. За месяц международные резервы
России снизились на 25,6 млрд. долл. (-4,4%)
до 556,1 млрд. долл. Стоимость бивалютной
корзины (0,55 доллара и 0,45 евро) поднялась
с 29,6-29,8 руб. до 30,4 руб. В-третьих, против
рубля играло снижение нефтяных цен. Ухудшение
макроэкономических прогнозов развитых
стран повлияли на снижение оценок мирового
спроса на нефть и способствовали падению
цен. На сентябрьском заседании ОПЕК снизила
нормативы добычи, после чего российская
нефть марки Urals временно стабилизировалась
в районе 95 долл./баррель.