Анализ инвестиционной привлекательности предприятий, входящих в отраслевой индекс Московской биржи "Нефть и газ"

 

Курсовая работа

По дисциплине «Инвестиционная  стратегия»

 

 

 

 

 

на тему: «Анализ инвестиционной привлекательности  предприятий, входящих в отраслевой индекс Московской биржи «Нефть и газ»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва

2012 год 

Содержание

 

	Введение	3
1.	Сущность фундаментального анализа инвестиционного потенциала предприятий отрасли	4
2.	Методы комплексной  оценки инвестиционной привлекательности  предприятия	15
3.	Результаты расчета интегральных показателей инвестиционной привлекательности  предприятий отрасли	20
4.	Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий	26
	Заключение	30
	Список литературы	33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Оценка инвестиционной привлекательности  предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль, так как  потенциальные инвесторы уделяют внимание данной характеристике предприятия немалую роль, изучая при этом показатели финансово-хозяйственной деятельности как минимум за 3-5 лет. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.

Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени устойчивости финансового состояния и экономической состоятельности предприятий, в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти параметры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия. Между тем в настоящее время методологические вопросы оценки и анализа инвестиционной привлекательности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития.

Практически любое направление  бизнеса в наше время характеризуется  высоким уровнем конкуренции. Для  сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство организации понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций дает компании конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста. Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

 

Инвестиционная привлекательность  важна для инвесторов, так как  анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму.

Целью данной работы является анализ инвестиционной привлекательности  предприятий, входящих в отраслевой индекс Московской биржи «Нефть и  газ».

Данная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы и приложения.

 

При написании курсовой работы были использованы следующие методы научного исследования: сравнительный метод; изучение соответствующей литературы, статей; аналитический метод.

 

Информационной базой послужили  учебная литература по данной теме, периодические издания экономических журналов, информационные сайты. Для выполнения аналитической части работы были взяты сведения и финансовая отчетность предприятий ОАО «Татнефть», ОАО « Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сургутнефтегаз.

 

1. Сущность фундаментального анализа  инвестиционного потенциала предприятий  отрасли

 

Основная цель фундаментального анализа  это — выявление недооцененных (переоцененных) рынком компаний. Обнаружив, что по тем или иным показателям, компания сильно недооценена (переоценена), инвестор покупает (или продает) ее акции, в надежде, что в скором времени, биржевая стоимость акций компании сравняется с реальной.

Сразу оговоримся, ждать возможно придется не один год. Более того, инвесторы, опирающиеся в своей работе только на фундаментальный анализ, вынуждены принимать на себя довольно большие риски, мы бы даже сказали огромные риски.

Примером как расцвета, так и  заката исключительно фундаментального подхода может служить фонд Джорджа  Сороса «Квантум». Увеличив поначалу средства пайщиков фонда в несколько раз, управляющие фонда, руководствующиеся в торговле на рынке только фундаментальным анализом, довели его до полного разорения…

Фундаментальный анализ лучше использовать совместно с техническим анализом. Подобная связка уберегает от принятия чрезмерного риска, и больших убытков.

Тем не менее, мы считаем фундаментальный  анализ важной составляющей анализа  рынка. Необходимой составляющей.

Каким образом, инвестор, не обладающий большими средствами, сравнимыми со средствами фондов, а также не имеющий в своем распоряжении собственную дорогостоящую аналитическую службу может использовать фундаментальный анализ в своей работе?

Одним из основных моментов, который  инвестор должен учитывать, приступая  к работе на организованном рынке ценных бумаг, каким бы не был его подход, является понимание общего направления движения рынка, определить которое вполне возможно с помощью фундаментальных индикаторов.

 

Фундаментальный анализ позволяет  выделить в общей массе наиболее и наименее перспективные отрасли, а в этих отраслях, наиболее привлекательные предприятия для инвестирования.

 

Как проводить фундаментальный  анализ?

 

Важно понимать, что:

рынок обладает некоторой инерцией, а следовательно благоприятные  макроэкономические фундаментальные показатели свидетельствуют скорее о потенциале роста, чем наоборот;

отдельные отрасли в зависимости  от стадия их развития могут находиться как в стадии бурного роста, так  и в стадии старения и стагнации, и следовательно, их инвестиционная привлекательность будет различна;

благоприятный новостной фон влияет на психологию инвесторов и они склонны  скорее покупать, чем продавать и  наоборот.

Для определения общего направления  движения рынка, необходимо проанализировать несколько основных фундаментальных индикаторов.

Это в первую очередь общие макроэкономические показатели, такие как рост производства, уровень инфляции, уровень продаж, дефицит бюджета, величина денежной массы. Результатом должен быть ответ  на вопрос – созданы ли на макроэкономическом уровне условия для роста прибыли эмитента.

Затем проводится анализ отраслей, с  целью проранжировать их по степени  потенциала роста (падения).

Понятно, что при росте энергопотребления  в мире и сокращения запасов нефти, нефтедобывающие компании будут  выглядеть привлекательно. Но в случае роста числа источников альтернативной энергетики, результат может быть совсем иным. Поэтому при анализе отраслей необходимо выделить основные факторы, которые являются определяющими для той, или иной отрасли.

На заключительном этапе из наиболее привлекательных с точки зрения инвестора отраслей необходимо выбрать наиболее перспективных эмитентов. Информацию об эмитентах можно найти в ежеквартальных отчетах и аналитических справках информационных агентств.

Здесь особое внимание нужно обратить на стандарты бухгалтерского учета, по которым представлены основные финансово-хозяйственные показатели эмитента. К сожалению российские стандарты бухгалтерского учета очень запутаны и оставляют для недобросовестных эмитентов лазейки в утаивании пассивов и завышении прибыли. Поэтому предпочтительным вариантом является баланс, составленный по американским и европейским стандартам (GAAP, IAS).

Если подобную информацию найти  не удается, или она просто не существует в природе, акции вполне можно  оценить по упрощенным индикаторам, таким как например соотношение, применяемое западными инвесторами для оценки российских нефтяных компаний со сложным бухучетом – капитализация (число акций компании, обращающихся на организованном рынке, умноженное на рыночную цену одной акции) деленная на подтвержденные запасы нефти. Это соотношение грубо показывает число акций, приходящихся на один баррель нефти.

 

Фактически нужно определить, сколько  акций компании приходится на единицу  ее основных, физически существующих активов.

Особое внимание необходимо обратить на то, кто является аудитором компании, и фактически выступает гарантом достоверности представленных сведений.

Обычно для проведения фундаментального анализа используются две схемы: анализ компании проводится или «сверху вниз», или «снизу вверх».

Принципиальное отличие здесь  в следующем. При схеме «сверху  вниз» сначала проводится макроэкономический анализ. Затем выявляются существующие (потенциальные) отрасли роста (падения). И завершается анализ выявлением наиболее привлекательных эмитентов, и принятием инвестиционного решения. Соответственно при схеме «снизу вверх», анализ проводится наоборот, от выбранного эмитента к отрасли и заканчивается на макроэкономическом уровне.

В этих двух схемах помимо чисто внешнего отличия есть и еще один момент. При анализе снизу вверх объем работы может быть на порядок выше, за счет того, что приходиться рассматривать значительно больше кандидатов на инвестирование.

В особый раздел выделяют новостную  информацию, которая играет роль скорее психологическую, чем рациональную. Например, при выходе новости о террористическом акте на нефтеперерабатывающем заводе, инвесторы могут начать продавать акции и телекоммуникационных и энергетических компаний, не задумываясь о фундаментальных основаниях своего решения. Особую роль здесь играют особенности социального поведения толпы. Такие факторы надо обязательно учитывать, по возможности отделяя рациональную составляющую события от эмоциональной.

До начала проведения фундаментального анализа необходимо определить инвестиционный горизонт, т.е. срок, на который мы предполагаем инвестировать. Для разных инвестиционных горизонтов выводы, полученные с помощью фундаментального анализа будут сильно отличаться, иногда диаметрально противоположно.

 

Поскольку мы работаем на российском рынке, оценим общие макроэкономические условия в стране.

 

Мы оцениваем макроэкономические условия как благоприятные на основании того, что:

ВВП России показывает устойчивый рост, и созданы все предпосылки  для продолжения позитивной динамики в ближайшее время;

золотовалютные резервы Центрального Банка России растут, что свидетельствует  об определенном запасе прочности кредитно-финансовой системы;

темпы инфляции снижаются;

общая политическая ситуация в стране выглядит стабильной, несмотря на предстоящие выборы;

законодательные органы демонстрируют  курс на реформирование отраслей промышленности для повышения их эффективности.

На основании этой информации мы предполагаем, что в ближайшее  время фондовый рынок будет расти.

Таким образом, на основе простейших фундаментальных индикаторов мы определили общее направление движения рынка.

Теперь, предполагая, что рынок  будет расти в течение нашего инвестиционного горизонта, мы должны оценить состояние производства, с целью выявить отрасли роста  и падения.

 

Поскольку мы оценили общую макроэкономическую ситуацию как благоприятную, мы должны выделить наиболее сильные отрасли  роста. Для этой оценки используются масса параметров, мы же обойдемся  самыми простыми.

Для полноценной оценки отраслей мы будем использовать: оценку стадии жизненного цикла отрасли, показатель прибыль/собственные средства (в среднем по отрасли), степень конъюнктурного риска, степень монополизации и характер конкуренции в отрасли, а также отдачу на инвестированный капитал.

На первом этапе мы должны оценить в какой стадии жизненного цикла находится рассматриваемая отрасль. Обычно, выделяют четыре стадии:

стадия эмбрионального развития;

стадию роста;

стадию зрелости;

стадию старения.

 

К примеру, в России, отраслью, находящаяся  в эмбриональном состоянии, является сектор, связанный с применением плазменных технологий. Отрасли, связанные с производством высокотехнологичной компьютерной техники нового поколения, переживают период активного роста. Строительная промышленность находится сейчас в зрелом периоде, угледобыча — в стадии старения.

Теперь оценим степень конъюнктурного риска инвестирования в данную отрасль.

Для любой отрасли, основным критичным  параметром в ее деятельности является состояние рынков ресурсов (сырья, труда, основных средств, капитала) и готовой продукции. Основными конъюнктурными параметрами, описывающими состояние отдельного рынка отрасли, являются:

уровень цен;

емкость рынка;

показатели эластичности спроса;

неценовые факторы, влияющие на спрос  и предложение.

 

В общем виде, оценка долгосрочного конъюнктурного риска требует проведения серьезных исследований, порой недоступных частному инвестору. Тем не менее, вполне можно провести качественную оценку конъюнктурных параметров ответив на простые вопросы:

какими темпами снижаются (повышаются) цены в среднем по отрасли;