Анализ инвестиционной привлекательности предприятий, входящих в отраслевой индекс Московской биржи "Нефть и газ"

какова динамика развития основных компаний отрасли (лидеров);

каковы темпы роста (падения) спроса на выпускаемую продукцию;

какие неценовые факторы сильно влияют на данную отрасль.

 

В заключении анализа отраслей необходимо оценить их по степени монополизации и характеру конкуренции в отрасли.

Уровень монополизации отрасли  можно рассчитать на основе классических инструментов теории маркетинга, таких  как доля 5 или 10 крупнейших операторов рынка (коэффициенты G5 и G10). Кроме того, необходимо оценить основные препятствия для новых предприятий на пути вхождения в отрасль. Барьерами для проникновения в отрасль могут быть:

• высокий минимум необходимых капитальных затрат (например, в машиностроении);
• наличие у лидеров рынка неоспоримых конкурентных преимуществ перед конкурентами, например, в части себестоимости выпуска и продаж;
• существование административных ограничений.

 

Высокая степень монополизации  отрасли и барьеры входа, как  правило, снижают инвестиционную привлекательность для инвестора, хотя скажем, в случае инвестирования в одного из лидеров рынка инвестор становится соучастником раздела монопольной сверхприбыли.

На заключительном этапе, мы должны оценить уже сами компании-эмитенты в отрасли. Основной целью будет являться определение перспектив развития той или иной компании на рынке и оценка ее инвестиционной привлекательности.

Для оценки эмитента существует очень  много различных коэффициентов  и параметров.

 

В данной курсовой работе будем использовать небольшой набор основных показателей:

1) Коэффициент текущей ликвидности

2) Коэффициент автономии

3) Коэффициент оборачиваемости  совокупных активов (капитоотдача)

4) Коэффициент рентабельности активов

5) Коэффициент рентабельности по  операционной прибыли

6) Отношение стоимости чистых активов к величине УК

7) Прибыль на одну  обыкновенную акцию, руб.

 

При оценке компаний, обязательно  следует учитывать, на какой стадии развития находится отрасль. Лучше  всего сравнивать эти показатели со среднеотраслевыми показателями.

 

Коэффициент общей (текущей) ликвидности  рассчитывается как частное от деления  оборотных средств на краткосрочные  обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые  могут быть использованы для погашения  его краткосрочных обязательств в течение определенного периода.

По общепринятым стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2-3. Нижняя граница  обусловлена тем, что оборотных  средств должно быть по крайней мере достаточно для погашения краткосрочных  обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в три раза может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

 

Коэффициент автономии (коэффициент  финансовой независимости) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение.

Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается  минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

 

Коэффициент оборачиваемости активов - финансовый показатель, рассчитываемый как отношение оборота компании к среднегодовой величине суммарных активов.

Характеризует эффективность использования  ресурсов, привлеченных для организации  производства. Является показателем, косвенно отражающим потенциальную рентабельность работы компании.

 

Формула рентабельности активов (англ. return on assets, ROA) дает возможность определить финансовый показатель, определяющий эффективность деятельности предприятия. Принадлежит к классу относительных показателей. Представляет собой частное двух показателей: чистой прибыли за период и общей величины активов за тот же период. Показатель рентабельности активов относится к группе показателей рентабельности. Отображает способность компании производить прибыль.

Формула рентабельности активов показывает доходность и эффективность деятельности предприятия. Для расчета рентабельности активов величину активов предприятия очищают от заемных средств. Часто с помощью рентабельности активов сравнивают предприятия одной отрасли.

 

Коэффициент операционной прибыли  показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности  и показывает способность руководства  предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности.

 

Компании обычно не выплачивают  всю свою годовую прибыль в  виде дивидендов своим акционерам. Акционеры имеют право на эту  прибыль только после уплаты всех сборов, налогов и процентов по кредитам. Соответственно, для акционеров важнее всего оценить размер прибыли компании после оплаты всех этих расходов по отношению к их акциям. Этот показатель иллюстрируется величиной дохода на акцию (ЕРS).

Прибыль (доход) на акцию может рассчитываться различными способами в зависимости от целей анализа и наличия у компании различных видов ценных бумаг. Показатель ЕРS является одним из наиболее важных и пристально отслеживаемых параметров стоимости компании. Тревожным сигналом является устойчивая динамика снижения ЕРS.

 

Доля кредиторской задолженности  позволяет судить об устойчивости предприятия. Вложения в компанию со слишком высокой  долей кредиторской задолженности  довольно рискованны. Следует различать  рост кредиторской задолженности в  компании в преддверии реализации крупного проекта (например ввода в разработку месторождения) и рост задолженности при сохранении основных производственных показателей. Последнее – тревожный сигнал.

В итоге, после проведения подобного  анализа методом «сверху вниз», мы способны определить несколько кандидатов для инвестирования, которые по-нашему мнению недооценены на рынке.

До того как подвести результаты анализа, нужно обратить внимание на еще один очень важный момент, который  значительно сократит число кандидатов в портфель. Прежде чем определиться с составом портфеля, необходимо обратить внимание на схему управления компанией, наличие аффилированных структур, факт вхождения в одну из финансово-промышленных групп и прочую подобную информацию, которая может оказаться решающей, несмотря на любые финансовые показатели. Для сбора подобной информации иногда достаточно просто собирать небольшое досье на основных эмитентов из свободно публикуемой информации.

После этого, можно начать формировать  из эмитентов портфель. Безусловно здесь необходимо учитывать помимо всего прочего риск-коэффициенты, такие как коэффициент корреляции портфельных бумаг (степень их взаимозависимости в поведении на рынке) и показатель бета (степень волатильности (изменчивости) курса данных акций по сравнению с рыночным индексом (индекс РТС имеет "бету" со значением 1)

Для исключения высоких рисков при формировании и «разгрузке» инвестиционного  портфеля необходимо воспользоваться  техническим анализом, что будет  способствовать как оптимальным  входам-выходам по портфельным ценным бумагам, так и ограничению риска потерь.

Как показывает практика, подобный сплав фундаментального и технического анализа наиболее оптимален.

В общем  случае, фундаментальный анализ помогает сформировать портфель, а технический  анализ – управлять им.

Оценивая  состояние любого предприятия, приходится анализировать огромное количество различных критериев, от структурных  до общеэкономических.

 

2. Методы комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия

 

Методические подходы к анализу  инвестиционной привлекательности предприятия

В текущих  условиях хозяйствования сложились  несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях оценки финансово-хозяйственной  деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый подход и каждый метод имеют свои достоинства, недостатки и границы применения. Чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия.

 

Инвестиционная  привлекательность предприятия включается в себя:

 

- общую  характеристику технической базы  предприятия;

 

- номенклатуру  продукции;

 

- производственную  мощность;

 

- место  предприятия в отрасли, на рынке,  уровень его монопольности;

 

- характеристику  системы управления;

 

- уставный фонд, собственники предприятия;

 

- структуру затрат на производство;

 

- объем прибыли и направления  ее использования;

 

- оценку финансового состояния  предприятия.

 

Управление любым процессом  должно основываться на объективных  оценках состояния его протекания. Основная характеристика инвестиционного процесса - состояние инвестиционной привлекательности системы. В связи с этим необходима оценка инвестиционной привлекательности экономических систем. Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

 

• определение социально-экономического развития системы с позиций инвестиционной проблематики;
• определение влияния инвестиционной привлекательности на приток капиталообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;
• разработка мероприятий по регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем.

 

Дополнительные задачи:

- выяснение причин, влияющих на  инвестиционную привлекательность  экономических систем;

- мониторинг инвестиционной привлекательности.

 

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности предприятий  является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. Структура  капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и  достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

 

В пределах предприятия привлечение  дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для  решения конкретной задачи – внедрения  новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретения нового импортного оборудования, привлечения зарубежного опята управления с целью повышения качества продукции и совершенствования методов выхода на рынок, расширения выпуска тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числе и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

 

Осуществление инвестирования в российские предприятия характеризуется следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкурентностью со стороны предприятий – получателей инвестиций; высоким уровнем информационной ассиметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкой информационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности между инвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности  оценивается эффективность инвестиций.

 

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые  отражают соотношение связанных  с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической  привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах одного проекта перед другим.