Анализ инвестиционных качеств ценных бумаг российских предприятий

«Анализ недооценки активов, как и выявление скрытых активов  компании, во многом требует детального ознакомления с финансовой и производственной деятельностью предприятия. Поэтому  здесь более приемлем подход, основанный на определении рыночной стоимости  активов (производственных мощностей) и их оценке относительно аналогичных  показателей развитых рынков»[12]. Стимулируя мобилизацию капиталов, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных средств между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.

1.2 Виды ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных качеств

Ценные бумаги бывают именными, предъявительскими и ордерными. Их можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д.

Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками  рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент).

Существуют различные  классификации ценных бумаг. С  увеличения видов ценных бумаг, растет и число  классификационных признаков.

Инвестиции имеют огромное влияние как миркоуровне, так  и маркоуровне. Процесс роста  экономической мощи определяется размерами  инвестиций, также не мало важно  скорость их исполнения. Без денежных вложений то есть инвестиций, не предоставляется  возможность создания капитала, и  тем самым пропадает возможность  создавать конкуренцию на внешних  и внутренних рынках. Чем быстрее  происходит оборот инвестиций, тем  быстрее происходит товаропроизводственный процесс, следовательно, происходят­  эффективнее рыночные изменения. В  данный момент многие страны поставлены перед вопросом, поднятия инвестиционной деятельности в своей стране, для  создания более мошной машины своего хозяйства для выдерживания конкуренции  на внешних рынках, для реконструкции  действующих структур. Современные  экономические условия диктуют  активное участие субъектов экономической  деятельности на всех уровнях экономике - микро-, макро-. Эта активность выражается в различных формах - финансовом планировании и прогнозировании, стратегическом менеджменте и иных формах. В числе  активной политики субъектов экономической  деятельности следует отметить инвестирование.

При оценке инвестиционных качеств акции используется в  первую очередь такой показатель, как курс ценных бумаг. Курс Ценных Бумаг - цена, по которой продаются  и покупаются ценные бумаги на фондовой бирже. К.ц.б. не равен номинальной  стоимости ценных бумаг.[13] . Он представляет собой капитализированный доход  и равняется сумме денег, которая  при предоставлении ее в кредит приносит в виде процента доход, равный доходу от ценных бумаг. Курс ценных бумаг  прямо пропорционален норме доходности ценных бумаг (приносимому ими дивиденду  или проценту) и обратно пропорционален существующему уровню ссудного процента.

Инвестиционные качества и управленческие возможности различаются  по видам ценных бумаг. Они зависят  от конкретных характеристик ценных бумаг, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций.

На практике оценка инвестиционных качеств и управленческих возможностей осуществляется путем сравнительного анализа инвестиционного риска  ценных бумаг, который, в свою очередь, проводится путем оценки надежности данных бумаг.

Наиболее активным на настоящее  время на рынке ценных бумаг является сегмент акций. «Акция - это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца:

• на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
• на участие в управлении акционерным обществом;
• на часть имущества в случае ликвидации общества»[14].

На практике распространение  получили следующие виды акций: «простые»  и «привилегированные».

Простая акция дает ее владельцу  право голоса на общем собрании акционеров, т. е. участия в управлении АО. Но при распыленности акций между  многими мелкими держателями  реальная власть в управлении фирмой сосредоточивается в руках тех, кто обладает контрольным пакетом  акций. Теоретически, это 50 % выпущенных акций + 1 акция. Практически учредители общества могут оказывать влияние  на политику компании, оставив у  себя лишь 10—15 % общего количества, выпущенных акций (иной раз даже меньше).

Кроме простых акций могут  выпускаться привилегированные. При  создании акционерного общества в его  уставе указывается соотношение  выпускаемых простых и привилегированных  акций. Особенность привилегированных акций состоит в том, что величина получаемого на них дивиденда носит фиксированный характер. Держатели простых акций могут в какой-то период вообще не получить дивидендов. Это может произойти по разным причинам. Например, в силу того, что общее собрание акционеров решит не распределять прибыль в данном году, а целиком направить ее на развитие производства. Но дивиденды по привилегированным акциям должны быть выплачены в обязательном порядке. Зато в случае успеха фирмы выигрывают держатели простых акций — они получают возросшие дивиденды, ибо их размер не фиксирован, как в привилегированных.

Владельцы привилегированных  акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Зато в  случае ликвидации АО расчет по его  долгам после погашения кредиторской задолженности производится сначала  с владельцами привилегированных  акций и в последнюю очередь, из остатков ликвидируемого имущества, — с владельцами простых акций.

Приобретая акцию, ее покупатель рискует не получить предполагаемого  дохода. Ведь курс акций колеблется под воздействием многих факторов, определяющихся как в сфере производства, так и в сфере обращения  ценных бумаг. На курс акций влияет прибыльность работы АО, величина выплачиваемых  дивидендов, а также соотношение  спроса и предложения на акции  данной компании. Соблазнившись обещаниями высоких дивидендов неизвестной  компании, покупатель может оказаться  в конце хозяйственного года ни с  чем. Акции солидных, стабильно прибыльных и выплачивающих своим акционерам дивиденды обществ, хотя и не сулят  фантастически быстрого обогащения, — надежнее.

Управление АО реализует  демократические принципы в условиях экономического обособления хозяйствующих  субъектов. Высшим органом управления АО признается собрание голосующих акционеров, которое избирает руководящие и  контролирующие органы — совет директоров, правление, ревизионную комиссию и  т. д. Фактически же решения принимаются группой акционеров, владеющих контрольным пакетом акций.[15]

Облигация - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной  стоимости данной ценной бумаги и  зафиксированного в ней процента от этой стоимости.[16]

Различают следующие виды облигаций:

• международных и внутренних займов;
• государственных займов и займов хозяйствующих субъектов;
• именные облигации и на предъявителя;
• процентные или беспроцентные облигации;
• свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

В роли эмитента облигаций  выступают государство или субъекты хозяйствования. Посредством выпуска  государственных облигаций государство  осуществляет заем средств у физических или юридических лиц (государственный  кредит) и решает проблему дефицита государственного бюджета. Посредством  выпуска корпоративных облигаций  российское предприятие-эмитент на время привлекает в свой оборот денежные средства других субъектов хозяйствования и физических лиц и использует их в роли источника финансирования своих воспроизводственных нужд.

При оценке инвестиционных качеств облигаций в первую очередь  внимание концентрируют на уровне их доходности и степени конвертируемости.

1) доход от облигации  определяется при помощи следующего  алгоритма:

доход от облигации = (номинал  облигации - ставка процента)/100 (1)

2) степень конвертируемости - это установление соотношения  обмена конвертируемых облигаций  на обыкновенные акции. Конвертируемые  облигации - это такие облигации,  которые дают их владельцу  право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии:

степень конверсии = номинал  конвертируемой облигации : коэффициент  конверсии (2).

Инвестиционные возможности  облигаций тесно связаны со спецификой данных ценных бумаг. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более  надежен, так как в меньшей  степени зависит от ситуации на рынке  и циклических колебаний в  экономике. Облигации выпускаются  с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций  государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право  выпускать только юридические лица.

При покупке конвертируемых облигаций инвестор становится акционером компании, а затем получает купонный доход. Приемлемый уровень доходности конвертируемых облигаций определяется как уровнем риска конкретной акции, так и курсом предстоящей  конвертации. Чем больше риск, тем  выше процент.

О возможных уровнях дохода и риска инвестиций в ценные бумаги различных промышленных российских предприятий можно судить на основе анализа текущей рыночной конъюнктуры. Например, ожидаемую доходность можно  сопоставить с текущим уровнем  среднеотраслевой рентабельности. Другим фактором, определяющим возможный рост стоимости акций, является отраслевая специфика. Так, акции развивающихся  отраслей и отраслей, возникающих  на основе внедрения новейших технологий (телекоммуникации, производство программного обеспечения, издательский бизнес), —  одно из наиболее доходных вложений капитала. Для традиционных отраслей, таких, как  автомобильная промышленность, металлургия  и ряда других, развивающихся циклически (промышленный рост при подъеме экономики  и снижение объема производства при  экономическом спаде), определяющим фактором является выбор времени покупки и продажи акций (покупка в низшей точке и продажа на пике деловой активности). Для защищенных, т.е. устойчивых к экономическому спаду отраслей (например, табачная и пищевая промышленность) целесообразность инвестиций будет определяться перспективами роста компаний, а также уровнем недооценки активов.

Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей  их компании. Акции и облигации  могут быть как документарными, так  и бездокументарными ценными  бумагами.

«Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной  законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к  определенному сроку суммы денег, указанной в векселе»[17].

Лицо, в пользу которого выписан  вексель, может не дожидаться срока  оплаты векселя и использовать его  для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке

При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя  имеется место для специальной  передаточной надписи – индоссамент,  удостоверяющей переход прав по этому  документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность  передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет  гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность  за погашение обязательств по векселю  перед всеми последующими владельцами.

В том случае, если должник  отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в  установленном законом порядке  должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу,  отвечающему  за платежи по векселю.

Наиболее распространенными  типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

Простой вексель – это  долговое письменное обязательство  без специального обеспечения. В  простом векселе может быть предусмотрена  оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство  коммерческих банков  выдает ссуды  под простые векселя.

Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель  представляет собой безусловный  письменный приказ одного лица другому  уплатить по предъявлении этого документа  в назначенный срок сумму денег  предъявителю или указанному в документе  лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а  кредитором. При торговых сделках  продавец является должником в отношении  банка и кредитором в отношении  покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).