Анализ организации инвестиционной деятельности Цивильского райпо

      Совокупность  основных правил и рекомендаций, которые определяют состав источников  денежных средств для капитальных  вложений, порядок их мобилизации  банками и предоставления субъектам  инвестиционной деятельности, а  также контроля за целевым и  эффективным использованием этих средств образует ядро системы  финансирования и кредитования капитальных вложений. Особенности воспроизводства основных фондов, строительного производства и его продукции обуславливают относительную самостоятельность и специфические черты этой системы.                      

       Различают  два основных метода обеспечения  капитальных вложений денежными  средствами: безвозвратный, или финансирование, и возвратный, или кредитование. Безвозвратное предоставление средств не обусловлено их возвратом в заранее установление средств не обусловлено их возвратом в заранее установленные сроки. В каком порядке используются бюджетные ассигнования,  собственные и привлеченные средства инвесторов и, как правило,  средства специальных внебюджетных фондов.                     

       Основными  принципами финансирования являются  прямой и  планово-целевой характер, его непрерывность, предоставление   средств в меру выполнения  плана (контракта), денежный контроль   в процессе финансирования и безвозвратность предоставления средств. Прямой характер финансирования означает, что средства   на капитальные вложения предоставляются предприятия и организациям непосредственно. Планово-целевой характер финансирования заключается в том, что средства выдаются только на те   стройки, которые обеспечены утвержденной проектно-сметной документацией и принято соответствующее решение об их сооружении. Важным принципом финансирования капитальных вложений  является предоставление средств подрядным и другим организациям в соответствии с выполнением плана (контракта).               

       Так,  проектные работы оплачиваются  после окончания всех работ  или их этапа, а также другого  показателя объема этих работ.  Необходимость непрерывного финансирования обусловлена непрерывностью самого строительства. Неотъемлемой чертой финансирования является контроль денежной единицей за целевым и эффективным использованием средств на капитальные вложения со стороны банков и органов хозяйственного управления. Особое значение он имеет при финансировании капитальных вложений за счет бюджетных и других централизованных средств. При финансировании их за счет собственных средств инвесторов последние сами заинтересованы в эффективности капитальных вложений, по- этому банки могут не контролировать такие вложения. Только по просьбе инвесторов на договорных началах за отдельную плату они могут осуществлять такой контроль, например, проверять качество проектно-сметной документации или проводить контрольные обмеры оплаченных строительно-монтажных и других работ.

      Возвратное  предоставление средств, или кредитование, производится на условиях возвратности  предоставленных средств в конкретные  сроки и определенных размерах. Банки предоставляют долгосрочный  кредит на капитальные вложения в основном на тех же принципах, на которых производится финансирование. Кроме того, кредитование является возвратным, срочным, платным и обеспеченным. Долгосрочное кредитование более полно, чем безвозвратное. Кроме того кредитование является возвратным, срочным, платным и обеспеченным. Долгосрочное кредитование более полно, чем безвозвратное финансирование, отвечает условиям перехода к рынку. Необходимость погашения кредита и уплаты процентов за пользование им больше заинтересовывает заемщиков в рациональном технико-экономическом обосновании направления и размера кредита, содействует усилению режима экономии в процессе его использования, а также является средством контроля за окупаемостью капитальных вложений.

        Капитальные вложения выступают как одна из форм инвестиций в экономику страны. Непрерывность и достаточность их являются обязательными для нормального функционирования экономики каждой страны. В настоящее время инвестиционная деятельность в Украине осуществляется в условиях общего кризиса экономики, нестабильности социально-экономического положения в стране. Гиперинфляция, либерализация цен, дефицит бюджета, тяжелое финансовое состояние предприятий и организаций, платежный кризис, непрерывный рост стоимости строительства, дорогой банковский кредит, а также другие кризисные явления вызвали резкое снижение объемов капитальных вложений, капитального строительства и ввода производственных мощностей и объектов строительства, что обусловило спад производства необходимой продукции. Одной из мер по выводу экономики из кризиса должна являться активизация инвестиционной деятельности, для чего необходимо изыскать средства для дополнительных капитальных вложений, направить их на выполнение приоритетных государственных программ, обеспечить их целевое и эффективное использование.

При рассмотрении и оценке деятельности по управлению инвестиционным портфелем в потребительской кооперации можно выделить ряд аспектов (подходов). Наиболее распространенные из них:

- функциональный,

- динамический,

- предметный.

Функциональный подход отражает общие принципы инвестиционного  менеджмента и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов  управленческой деятельности):

1. Подготовка (анализ состояния);

2. Планирование;

3. Организация;

4. Мотивация;

4. Контроль;

5. Регулирование.

Функции управления считаются  центральным понятием: они выполняются  на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации  проекта, для всех его процессов и управляемых  объектов (элементов).

Последовательность функций управления образуют своеобразный цикл, представленный на рис. 1:

Рис. 1. Функции менеджмента

Регулирование представляет собой как бы следующий уровень  управления и начинает новый цикл:

1. Анализ отклонений  фактического дохода инвестиционного портфеля от планового;

2. Планирование мероприятий  по минимизации возможных потерь;

3. Организация деятельности  по минимизации отклонения;

4. Контроль результатов  и т. д.

Анализ состояния, в  котором находится инвестиционный портфель, требуется в каждый момент, когда появляется необходимость вмешаться в процесс инвестирования. С анализа начинается вся работа над портфелем, анализу подлежат все элементы портфеля: сроки погашения по ценным бумагам, фактическое поступление денежных средств от реальных проектов, пересмотр степени риска по элементам портфеля, финансовое состояние портфеля, кадры, производственные процессы, колебание курсовой стоимости, ликвидность портфеля и его элементов, качество   результатов и т. д.

Планирование является основополагающей функцией в деятельности по управлению инвестиционным процессом, что имеет подтверждение многолетней практикой работы в этой области.

Планированию подлежат все виды действий по каждому элементу портфеля, купля-продажа ценных бумаг, технологий оборудования, сдача объектов в эксплуатацию, предъявление бумаг к погашению и т. д.

План действий по осуществлению  инвестиций может структурироваться  в соответствии с разделением  портфеля на корзины, на элементы, на виды инвестиций, отражающие логику формирования портфеля, а также инвестиционную политику фирмы.

Управление каждым структурным  элементом портфеля подразумевает  осуществление некоего определенного  набора действий, зависящих от вида инвестиций. Он представляет собой  самостоятельный уровень в структуре инвестиционного процесса.

В частности, для каждой фазы реального инвестиционного  проекта определяется стоимость, и  рассчитываются календарные планы (графики) выполнения работ. Графиками  выполнения работ регламентируются затраты ресурсов и сроки проведения работ. План реализации проекта и связанные с ним графики должны в случае необходимости пересматриваться с учетом изменяющихся условий его выполнения.

Для каждого пакета ценных бумаг определяется минимальная  курсовая стоимость, при достижении которой пакет реализуется, график поступления дивидендов или процентов, а также регламентируется объем затрат на обслуживание пакета.

Важнейшим направлением планирования является оценка реальной стоимости объекта инвестиций. Для  планирования стоимости объекта  применяются четыре типа оценок, которые последовательно уточняют реальную рыночную стоимость объекта инвестиций в зависимости от степени стадии принятия инвестиционного решения:

• оценка перспективности объекта как источника дохода;
• факторная оценка риска;
• экспертная оценка отдачи;
• окончательная оценка целесообразности инвестиций.

Точная оценка реальной стоимости потенциального объекта  инвестиций, как правило, позволяет  точно прогнозировать все возможные  последствия, связанные с использованием данного инвестиционного инструмента.

Динамический подход к инвестиционной стратегии предполагает рассмотрение инвестиционных процессов  во времени. Укрупнено эти процессы таковы:

1. Динамика колебания  курса акций.

2. Динамика колебания  отраслевых и комплексных фондовых  индексов.

3. Динамика движения  денежных средств в процессе  инвестирования.

4. Динамика осуществления  реальных инвестиций и ход  реального инвестиционного проекта.

5. Динамика состава  инвестиционного портфеля.

Динамический подход к управлению инвестиционным портфелем позволяет моделировать деятельность инвестора в различные промежутки времени, а также оценивать состоятельность и реальную стоимость портфеля как единого целого в течение инвестиционного процесса.

Предметный подход определяет, выделяет объекты инвестиционной деятельности, на которых должно быть сосредоточены управляющие воздействия. Таких объектов, по меньшей мере, два.

Первый тип – инвестиционные инструменты. Их состав и структура  определяются характером конкретных интересов  инвестора.

Второй тип представляет собой объекты, связанные с обеспечением инвестиционной деятельности фирмы, в том числе:

• финансы инвестора;
• кадры (персонал);
• маркетинг;
• риск;
• материальные ресурсы;
• ликвидность для финансовых инвестиций, качество продукции для реальных инвестиций.

Теперь рассмотрим плату собственникам предприятия. Эта плата не ограничивается дивидендами. Дело в том, что прибыль предприятия, оставшаяся в распоряжении собственников (после уплаты вознаграждения кредитному инвестору) распределяется на две части: первая часть выплачивается в виде дивидендов, а вторая часть реинвестируется в предприятие. И первое, и второе принадлежит, на самом деле, собственникам предприятия. Поэтому при исчислении стоимости собственного капитала необходимо руководствоваться следующими соображениями: вся денежная прибыль предприятия (чистый денежный поток), оставшаяся после уплаты кредитору причитающихся ему сумм, есть плата совокупному собственнику за предоставленные инвестиции, а не ограничиваться только дивидендными выплатами акционерам.

Прокомментируем особенности мобилизации внутренних активов. В процессе капитального строительства у предприятия могут образовываться специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе подготовки проекта (строительства или реконструкции, установки оборудования), которые можно оценить с помощью следующей формулы :

,

где А - ожидаемое наличие оборотных  активов на начало планируемого периода, Н - плановая потребность в оборотных активах за период, К - изменение кредиторской задолженности в течение года.

 

 

Рис 2. Структура собственных финансовых средств предприятия

 

Финансовый механизм мобилизации состоит в том, что  часть оборотных активов предприятия  изымается из основной деятельности (так как эта деятельность может  быть замедлена в виду капитального строительства) и пускается на финансирование капитального строительства.

Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды  юридических лиц являются традиционными  инструментами заемного финансирования.

Сущность лизинга состоит в  следующем. Если предприятие не имеет  свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы заемных средств.