Анализ возможностей коллективного инвестирования через ОФБУ

Введение

Когда мы говорим о коллективном инвестировании, почти наверняка имеем в виду паевые фонды. Однако не следует забывать, что фонды – это не только ПИФы. В распоряжении российского инвестора  есть и другой финансовый инструмент – общие фонды банковского управления, или ОФБУ. Чего не могут делать ПИФы, могут ОФБУ. И хотя они пока еще не так распространены, как ПИФы, противоречивых слухов и недомолвок уже накопили очень много. Попробуем быть объективными и посмотреть на ОФБУ непредвзятым взглядом.

Общие фонды банковского управления появились на рынке примерно в одно время с ПИФами, но кризис 1998 года не дал этому инструменту развиться. Даже когда фондовый рынок восстановился от потерь, а банковская сфера начала заслуживать доверие, ОФБУ по-прежнему оставались в тени.

Этому было несколько причин: недоверие  к банкам и низкая инвестиционная грамотность населения, неготовность частных инвесторов вкладывать деньги надолго и нежелание банков создавать  конкуренцию самим себе (стоит, наверное, вспомнить, что каких-то лет семь назад ставки по вкладам были 18–25%). Но главная причина кроется в том, что если развитием ПИФов активно занималась Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (сейчас Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР)), создавая инфраструктуру западного образца, то продвижение банковских фондов было отдано на откуп самим банкам. Таким образом, паевые фонды были предметом пристального внимания и особого интереса со стороны ФКЦБ, в то время как банковские фонды оставались в ведении Центробанка, для которого ОФБУ представляли собой побочный продукт основного банковского бизнеса.

Однако  примерно год-два назад про ОФБУ в финансовых кругах снова заговорили. Дело в том, что ПИФы стали слишком «зарегулированными», что уменьшает их возможности для инвестирования. Кроме того, снижение ставок по депозитам подталкивает банки к предложению новых инструментов, которыми могут стать и ОФБУ, ведь предлагать клиентам свой продукт гораздо более понятно для инвестора, чем продажа паев сторонних управляющих компаний.

О чем надо знать: при работе с ОФБУ вам придется уплатить комиссию. Она состоит из двух частей: 1-2% от суммы активов фонда банк получает в любом случае. Вторая часть комиссии начисляется на прибыль, полученную фондом, и размер комиссии в этом случае может варьироваться. Правда, расходы на ОФБУ все же меньше, по сравнению с расходами на ПИФ.

 

Глава 1. Анализ возможностей коллективного инвестирования через  ОФБУ

1. Теоретические основы коллективного вложения

Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста). Таким образом, коллективное инвестирование предполагает создание некоторого "денежного мешка" из средств мелких вкладчиков, который потом будет инвестироваться в ценные бумаги, недвижимость или какие-то другие активы.

Основные игроки, за счёт которых происходит сбор и накопление средств мелких инвесторов, составляют основу рынка коллективных инвестиций. Это, прежде всего коммерческие банки и подобного рода организации, деньги которым люди предоставляют по средствам вкладов и прочих взаимовыгодных размещений на относительно короткий срок (1-2 года). Можно отметить различного рода пенсионные фонды и страховые компании. Тут в отличие от первых деньги хранятся много большие времени и изымаются в случае наступления страхового случая, либо наступления пенсионного возраста. И наиболее популярный вид - это паевые и инвестиционные фонды (ПИФы). В этом случае в одном лице сосредоточены функции по сбору и преумножению средств, деньги сюда частный инвестор несёт с конкретной целью их приумножить в ближайшее время.

Особенность и преимущество коллективных инвестиций над другими  видами вложения денег - в первую очередь, это значительно меньшие риски, по сравнению с самостоятельными играми на рынке. Достигается это за счёт как вложения денег в различные активы, часть направляется на более рисковые и более выгодные, часть на менее – тем самым в итоге риски усредняются, а прибыль возрастает. Так и за счёт уменьшения издержек, ведь управляющий крупный инвестор имеет возможность оперировать большими пакетами акций и паев, в этом случае цены выгодно отличаются в сравнении с ценами тех же операции выполняемыми с маленькими пакетами - частным мелкий инвестор.

Стоит отметить, что участники  рынка коллективных инвестиций не предоставляют  гарантий по выплатам прибыли, тогда  как, например, в случае размещения на срочные депозиты вкладчик гарантированно получит оговоренную заранее прибыль. Кроме того, особенно в российских реалиях высока доля разного рода мошеннических действий на этом поприще. Организуется множество фондов и товариществ, обещающих огромные прибыли – а по сути являющиеся разновидностью финансовых пирамид. К тому же уровень профессионализма специалистов, занимающихся инвестиционной деятельностью, часто может быть невысок, а, это тем более важно, учитывая, с какими суммами приходится иметь дело и значимостью денег для рядового инвестора.

Общие фонды банковского управления (сокр. ОФБУ) - имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

По форме работы ОФБУ близки к паевым инвестиционным фондам (ПИФам), при этом обладают рядом отличий. Главное из них — возможность вести более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль.

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему  право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой  и не может быть продан на рынке, однако его можно завещать, или же просто переоформить на другое лицо.

ОФБУ могут быть привлекательны для разных групп инвесторов: от консервативных – до самых рисковых. Особенно ОФБУ представляют интерес  для тех, кто хочет инвестировать  в зарубежные ценные бумаги, драгоценные металлы или производные инструменты.

 

Структура

Общие фонды банковского  управления относятся к услугам  доверительного управления, оказываемым  банком наряду с другими услугами. При этом имущество ОФБУ обособлено от имущества кредитной организации. Для хранения средств и осуществления расчётов для ОФБУ открывается отдельный корреспондентский счёт в Банке России, а для осуществления валютных операций — счёт в уполномоченной Банком России кредитной организации.

Вкладчиками ОФБУ могут быть как резиденты, так и нерезиденты.

Регулирующую и контролирующую функцию в отношении ОФБУ осуществляет Банк России, в соответствии с гражданским  законодательством и нормативными правовыми актами Российской Федерации. Кроме того, деятельность кредитной организации, как профессионального участника рынка ценных бумаг, контролируется со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

ОФБУ, создаваемый на базе кредитной организации, имеет  возможность использовать все преимущества инфраструктуры банка (собственный депозитарий, филиальная сеть, общий банковский аудит и внутренний контроль), тем самым, снижая издержки на администрирование и управление.

С точки зрения инфраструктурных издержек, ОФБУ имеет большую манёвренность  и основания для их дальнейшего снижения в целях повышения эффективности доверительного управления при общем повышении объёма доверенных средств.

Стоит особо остановится  на процедуре создания нового ОФБУ, которая подразумевает выполнение ряда довольно серьёзных требований для кредитной организации:

С момента государственной  регистрации прошло не менее года.

Размер собственного капитала не менее 100 млн рублей.

За шесть последних  отчётных дат категория финансового  состояния должна иметь показатель не ниже «финансово стабильный банк».

 

Объекты инвестирования

Отличительной особенностью ОФБУ являются широкие инвестиционные возможности.

Объектами доверительного управления в ОФБУ могут быть:

• денежные средства;
• иностранная валюта;
• ценные бумаги;
• природные драгоценные камни;
• драгоценные металлы;
• производные финансовые инструменты.

Таким образом, возможности  инвестирования у ОФБУ больше, чем  у, например, ПИФов.

Инвестиционная декларация должна содержать информацию о предельном стоимостном объеме имущества в  ОФБУ, о доле каждого вида имущества, о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ; доле средств, размещаемых в валютные ценности; об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей - эмитентов ценных бумаг).

Хоть инвестиционная декларация и принимается банком, как правило, она носит очень вольный характер. Например, акции 0-100%, облигации 0-100%, производные финансовые инструменты 0-100%, валютные ценности 0-100% и т.д.

Единственное ограничение, которое накладывается на деятельность ОФБУ, — фонд не может вкладывать более 15% своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Но это ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги.

Следует отметить, что  инвестированные средства вкладчиков ОФБУ поступают на специально открытый для ОФБУ счёт в Банке России, а в случае, если ОФБУ инвестирует средства на иностранных рынках, то средства поступают на валютный счет уполномоченного Банка. Таким образом, даже в случае проблем у кредитной организации (отзыв лицензии, банкротство), передаваемое в Фонд имущество надёжно защищено и не входит в конкурсную массу.

При вложении своих средств  в ОФБУ инвестор получает сертификат долевого участия, который не является ценной бумагой со всеми вытекающими  отсюда последствиями — этот сертификат не может быть объектом купли-продажи, не может быть залогом при выдаче кредитов, не может обращаться на бирже. Однако возможно переоформление сертификата на другое лицо.

 

Виды ОФБУ

ОФБУ, состоящие из ценных бумаг, могут выбирать для инвестирования определенные отрасли или географические регионы (различные страны, группы стран):

• Отраслевые (секторные)
• Региональные

 

Помимо ценных бумаг  ОФБУ могут инвестировать средства в товарные ценности, такие, как нефть  и драгоценные металлы:

• Товарные фонды

 

ОФБУ различаются подходом к определению долей высокорискованных (акций) и низкорискованных (облигаций) активов в составе фондов в зависимости от ситуации на рынке:

• Агрессивные
• Сбалансированные
• Консервативные
• Фонды низкого риска

 

По степени вовлеченности  управляющих в выбор активов:

 

• Активного управления
• Индексные

 

По методологии анализа  рынка при принятии решений о  покупке/продаже активов

• На основании фундаментального анализа
• На основании технического анализа

 

2. Анализ инвестирования через ОФБУ

Основным преимуществом ОФБУ в сравнении с ПИФами принято считать более широкие возможности выбора активов для инвестирования. ОФБУ дешевле в управлении – их обслуживает уже готовая банковская инфраструктура. Наконец, банки в ряде случаев могут принять не деньги, а другие ликвидные средства: акции, драгметаллы. Еще одно преимущество ОФБУ: ПИФы не могут продавать свыше половины ценных бумаг, они обязаны не менее 20 дней в месяц большую часть средств фонда держать в отечественных ценных бумагах. В случае долгосрочных кризисов пайщики ПИФа теряют больше. ПИФы обычно могут получать прибыль только на растущем рынке, тогда как у ОФБУ есть возможность зарабатывать и при падении рынка. Но на практике реализовать эту теоретическую возможность у ОФБУ пока не получалось.

Когда в 2008 году произошел обвал на российском рынке, результаты деятельности ОФБУ оказались не лучше, чем у ПИФов. Для оценки эффективности ОФБУ надо изучить его доходность и сравнить ее с другими вариантами инвестирования. Большинство российских ОФБУ были учреждены одним банком. Они осуществляли крайне рискованные стратегии, что привело к огромным убыткам. Деятельность этих ОФБУ была приостановлена. Если это не спровоцирует исчезновение ОФБУ как класса, то должно ужесточить контроль ЦБ над фондами. В конце 2008 года банкирам пришлось приоткрывать завесу тайны над своей непрозрачной для инвесторов деятельностью. Причем по ходу дела банкиры даже закрывали принадлежащие им сайты, чтобы избежать обсуждения своих провалов на соответствующих форумах.

Инвестиционные декларации всегда были крайне размытыми, что не противоречило законодательству. Так, типовая фраза из декларации говорит о том, что управляющий стремится «распределять активы фонда таким образом, чтобы изменение оценки имущества фонда было пропорционально совокупному изменению цен на акции компаний Китая, Малайзии, динамике нефтяных котировок». Возможно, будь раскрытие информации более адекватным, многие инвесторы просто не отдали бы управляющим свои деньги, понимая, какой риск они на себя берут. А так они столкнулись с целым рядом неприятных сюрпризов.

При выборе ОФБУ следует обратить внимание на информацию о банке (срок работы на рынке, устойчивость, другие показатели), историю доверительного управления (и ОФБУ в частности) данного банка; выяснить, насколько удобно и быстро можно получить информацию о текущем состоянии вложений клиента.