Анализ возможностей коллективного инвестирования через ОФБУ

 

Достоинства ОФБУ:

• потенциально более  высокая доходность (по сравнению  с доходностью банковских депозитов  и ПИФов), связанная с более  широкими возможностями вложений средств;

• потенциально более  высокая доходность вложений (по сравнению с доходностью банковских депозитов и ПИФов), связанная с возможностями зарабатывать и при спадах на рынке;

• потенциально более  высокая доходность вложений (по сравнению  с банковскими депозитами и ПИФами), связанная с меньшими издержками на государственное регулирование;

• значительный обязательный объем раскрытия информации.

 

Недостатки  ОФБУ:

• почти все возможности  получения более высокой доходности связаны исключительно с мастерством  управляющих;

• серьезные риски, связанные  с меньшим государственным регулированием;

• комиссия многих ОФБУ составляет до 20 %.

Первое, что должен учитывать  каждый человек – это состав инвестиционного  портфеля, которым управляет ОФБУ, например, если он состоит из ценных бумаг различного вида, то доходность будет зависеть от того, как будут развиваться события на фондовом рынке. Обязательно учитывайте риски, которым может подвергаться ваш капитал в том время, когда он будет работать в составе активов банка-управляющего. Перед тем как вложить деньги в тот или иной ОФБУ обязательно ознакомьтесь с документом, которые регламентирует общие условия создания и доверительного управления активами ОФБУ. Помните, что ни один доверительный управляющий не имеет права обещать или гарантировать размер будущей доходности от вашего вклада, так как стоимость паев может, как расти, так и падать. Прошлые результаты, хоть и имеют значение при анализе, но никоим образом не определяют будущую доходность.

Основной риск, которому будут подвергаться средства участников коллективных инвестиций любого вида, к которым и относится ОФБУ – это неграмотное управление активами фонда. Каждому инвестору должно быть понятно, что вложение средств – это рискованное занятие, так как никто не может гарантировать вам какой-либо уровень дохода. Даже небольшие ошибки управляющего могут привести к существенным убыткам – отсюда и высокий риск, который присущ данному виду инвестиций. Однако это понимаем не только я и вы, поэтому государство постаралось снизить риск работы с подобными фондами до минимума. Для этого были разработаны законодательные и нормативные меры по регулированию их деятельности: ‒        Прежде чем банку будет разрешено открыть ОФБУ, он проходит строжайшую проверку на соответствие; ‒        Каждый банк в обязательном порядке ведет отдельный балансовый учет по ОФБУ и имеет специальный счет, на котором ведется учет всех операций, которые происходили с его активами. Кроме того все финансовые операции в рублевом эквиваленте проходя через корреспондентский счет Центробанка РФ, а если в операциях участвовала валюта, то через счет уполномоченных банков; ‒        ОФБУ не имеет права вкладывать более 15% управляемых им активов в имущество одного эмитента, исключением в этом случае могут быть только государственные ценные бумаги. Таким образом, диверсификация инвестиционного портфеля гарантируется на государственном уровне; ‒        Банку, который учредил собственный ОФБУ запрещена выдача кредитов за счет имущества учредителей. Такие меры помогают снизить уровень риска и обеспечить большую защищенность инвесторам.

Конечно любого человека, а уж тем более инвестора будет интересовать вопрос – куда инвестировать деньги выгоднее: какой из этих финансовых инструментов приносит больше прибыли и какой из них лучше выбрать? Еще недавно (2009 год) любой фонд доверительного управления мог хвалиться внушительной доходностью, прибыль некоторых из них превышала 100%. Рекорд в то время поставил банк «Зенит», ОФБУ которого принес инвесторам доходность свыше 600%. Однако на данный момент ситуация немного другая. По информации, которую предоставляет финансовый портал – investfunds.ru, прибыльность ОФБУ, занимающих верхние строчки рейтингов не превысила 6,5% годовых (данные достоверны на 2011 год). При этом ПИФы могли похвастаться лишь 2,2% и это максимальная прибыль. На 2013 год ситуация изменилась мало. Также можно отметить, что в кризисных условиях, которые властвовали на тот момент, лишь восемь из приведенных фондов доверительного управления принесли своим вкладчикам прибыль, остальные показали отрицательный результат и ушли в убыток, причем не малый (у некоторых ОФБУ он составил -10% и более). А вот в случае ПИФов все было совсем иначе, их работа была более стабильной и первая десятка в рейтинге показала минимальную прибыль в 1,2%. На фоне таких показателей даже банковские депозиты выглядят более выгодным вложением, средние ставки в то время составляли не менее 6% годовых. Что касается того, какой из инвестиционных инструментов выбрать – все будет зависеть от ваших финансовых целей и уровня риска, который вы способны спокойно переносить. Если у вас есть опыт работа с инвестициями, и вы способны пережить просадку в размере 20-30% от вложенных денежных средств, то можете рискнуть ради будущей прибыли. Если же в вашем случае превалирует страх потери денег, и вы не можете  спокойно переносить некоторый риск, то лучшим вариантом в вашем случае будет банковский депозит.

 

Глава 2.

Задача 1

Имеются данные по индексу  РТС за 26 последовательных дней:

 

	25.10.06	26.10.06	27.10.06	30.10.06	31.10.06	01.11.06	02.11.06	03.11.06	07.11.06	08.11.06
Индекс	1620,28	1630,86	1648,44	1636,05	1626,18	1614,83	1645,51	1645,51	1641,50	1676,56

 

	09.11.06	10.11.06	13.11.06	14.11.06	15.11.06	16.11.06	17.11.06	20.11.06	21.11.06	22.11.06
Индекс	1675,22	1695,98	1707,61	1717,63	1706,80	1706,99	1714,44	1713,19	1691,69	1699,95

 

	23.11.06	24.11.06	27.11.06	28.11.06	29.11.06	30.11.06.
Индекс	1710,40	1713,29	1723,38	1737,22	1730,62	1765,31

1. Рассчитайте соответствующий  ряд ежедневных доходностей

2. Вычислите ожидаемое значение  и стандартное отклонение доходности  акции.

 

Решение

Дата	Индекс	Доходность (r)	Ожидаемая  доходность (ř)	ř^2
25.10.2006	1620,28	-	-	-
26.10.2006	1630,86	0,65297356	0,305787112	0,093505758
27.10.2006	1648,44	1,077958868	0,73077242	0,53402833
30.10.2006	1636,05	-0,751619713	-1,098806161	1,20737498
31.10.2006	1626,18	-0,603282296	-0,950468744	0,903390833
01.11.2006	1614,83	-0,697954716	-1,045141164	1,092320052
02.11.2006	1645,51	1,899890391	1,552703943	2,410889535
03.11.2006	1645,51	0	-0,347186448	0,12053843
07.11.2006	1641,5	-0,243693445	-0,590879892	0,349139047
08.11.2006	1676,56	2,135851355	1,788664908	3,199322152
09.11.2006	1675,22	-0,079925562	-0,42711201	0,182424669
10.11.2006	1695,98	1,239240219	0,892053771	0,795759931
13.11.2006	1707,61	0,685739219	0,338552771	0,114617979
14.11.2006	1717,63	0,586785039	0,239598591	0,057407485
15.11.2006	1706,8	-0,630519961	-0,977706409	0,955909821
16.11.2006	1706,99	0,011131943	-0,336054505	0,11293263
17.11.2006	1714,44	0,436440752	0,089254305	0,007966331
20.11.2006	1713,19	-0,072910105	-0,420096553	0,176481114
21.11.2006	1691,69	-1,254968801	-1,602155249	2,566901441
22.11.2006	1699,95	0,488269127	0,141082679	0,019904322
23.11.2006	1710,4	0,614723962	0,267537515	0,071576322
24.11.2006	1713,29	0,168966324	-0,178220124	0,031762413
27.11.2006	1723,38	0,588925401	0,241738953	0,058437721
28.11.2006	1737,22	0,803073031	0,455886583	0,207832577
29.11.2006	1730,62	-0,379917339	-0,727103787	0,528679917
30.11.2006	1765,31	2,004483942	1,657297494	2,746634985
Сумма		8,679661197		18,54573877

Ожидаемая доходность=8,68/25= 0,347186448

Дисперсия=18,55/25=0,741829551

Стандартное отклонение=√0,74=0,861295275

Задача 2

Инвестиционный фонд распределил  капитал в 60 тыс. у.е между индексным  портфелем, вложив в него 54 тыс. у.е., и облигациями, в которые в инвестировано 6 тыс. у.е. Полагая облигации безрисковыми активами с ожидаемой доходностью 8% и считая, что

• ожидаемая доходность индексного портфеля составляет 20%;
• стандартное отклонение его доходности – 28%,

определите инвестиционные характеристики (ожидаемую доходность и стандартное отклонение доходности) портфеля фонда. 

2. Как изменится ответ задачи, если фонд, вместо вложений в  облигации, занимает 6 тыс. у.е.  по безрисковой ставке 8% и вкладывает  их наряду с собственным капиталом  в 60 тыс. у.е. в индексный портфель, характеристики которого указаны выше?

 

Решение

1) ř_р=xs*rs+xf+rf

xs=54/60=0,9

xf=6/60=0,1

ř_р=0,9*20+0,1*8=18,8

σ_р=0,9*28=25,2

 

2) xs=66/60=1,1

xf=-6/60=-0,1

ř_р=1,1*20-0,1*8=21,2

Задача 3

Портфель состоит из двух ценных бумаг А и В со следующими характеристиками:

ожидаемая доходность по А составляет 16%, стандартное отклонение по А = 22%,

ожидаемая доходность по В составляет 24%, стандартное отклонение по В = 30%,

коэффициент корреляции между доходностями ценных бумаг равен 0,2.

Рассчитать ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля для всех возможных сочетаний долей активов в портфеле (см. табл.):

 

XA	1	0,8	0,6	0,4	0,2	0
XB	0	0,2	0,4	0,6	0,8	1

 

и изобразить полученные параметры  портфелей на плоскости (риск, ожидаемая  доходность).

 

Решение

ř_р=xA×rA + xB×rB

σ² р = x₁² ×σ₁² + x₂² ×σ₂² +2*x₁*x₂*σ₁*σ₂*ρ₁₂

Xa	Xb	řр	σ²  р	σр
1	0	16	22	4,690416
0,8	0,2	17,6	65,84	8,114185
0,6	0,4	19,2	88,56	9,410632
0,4	0,6	20,8	90,16	9,495262
0,2	0,8	22,4	70,64	8,404761
0	1	24	30	5,477226

 

Список использованной литературы

 

1. «О рынке ценных бумаг»: Федеральный закон РФ от 22.04.1996 №39-ФЗ в ред. от 27.12.2009

2. «Об инвестиционных фондах»: Федеральный закон РФ от 29.11.2001 №156-ФЗ в ред. от 25.11.2009

3. Положение ФСФР от 15 июня 2005 года №05-21/пз-н «О порядке и сроках определения стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию»

4. Положение ФСФР от 18 марта 2008 года № 08-12/пз-н «О порядке признания лиц квалифицированными инвесторами»

5. Указ Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г.

6. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России / А.Е. Абрамов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 416 с.

7. Арсеньев, В. Путеводитель по российскому рынку капитала : Паевые инвестиционные фонды / В. Арсеньев. – М.: Коммерсантъ ХХI, Альпина Паблишер, 2001. – 160 с.

8. Болдырева Н.Б. Стоимостной подход к интегрированному управлению рисками коллективных инвестиционных фондов (концептуальный аспект): Монография. Тюмень: Издательство Тюменского государственного университета, 2006. – 284 с.

9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. -2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – 360 с.

10. Деньги. Кредит. Банки: учеб. – 2-е изд., перераб. и доп. / под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. – М.: Проспект, 2006. – 848 с.

11. Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды: практическое руководство / под общей ред. В.В. Семенихина – М.: Изд-во Эксмо, 2005. – 160 с.

12. Инвестиции / Учебник под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А.Лялина / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 584 с.

13. Капитан М.Е., Барановский Д.С. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. 2-е изд., обновленное и дополненное / М.Е. Капитан, Д.Е. Барановский. – СПб.: Питер, 2007. – 256 с.

14. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М: Проспект, 2011. – 1024 с.

15. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 384 с.

16. Солабуто Н.В. Секреты инвестирования в ПИФ. / Н.В. Солабуто. – СПб.: Питер, 2007. – 144 с.