Финансовые ресурсы мира и механизм их перераспределения

К причинам трансграничного перелива капитала можно отнести и стремление ряда международных корпораций окольным путем проникать на рынки третьих  стран, установивших высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию  той или иной международной корпорации. Например, Израиль и Южная Корея  ввели запрет на импорт автомобилей  из Японии. Однако такой запрет не распространяется на ввоз автомобилей, производимых в  филиалах японских фирм, функционирующих  в США. 

На практике необходимость инвестирования определяется комплексом причин, включающих все  составные части инвестиционного  климата, принципом сравнительного преимущества отдельных рынков. Как  гласит одна из статей Положения об общих принципах деятельности концерна Роял Датч/Шелл, «критерии принятия инвестиционных решений не носят исключительно экономического характера, они включают социальные и экологические аспекты, а также вопросы оценки риска инвестиций»1. 

Факторы, стимулирующие  вывоз капитала  

1. Движущей  силой, активизирующей вывоз капитала, является растущая взаимосвязь  и взаимодополняемость национальных экономик. Интернационализация производства оказывает большое воздействие на международное движение капиталов, способствуя его ускорению. Экспорт капитала, в особенности в форме прямых инвестиций, является главным фактором, способствующим превращению производства в международное и созданию так называемой международной продукции. 

2. Международное  производственное кооперирование, вложения ТНК в дочерние компании. Так, отдельные юридически самостоятельные  предприятия из разных стран  в рамках одной международной  корпорации устанавливают тесное  сотрудничество в рамках отраслевой, технологической, подетальной специализации. Экспорт капитала обеспечивает эти связи. 

3. Экономическая  политика промышленно развитых  стран, направленная на привлечение  значительных объемов капитала  для поддержания темпов экономического  роста, развития передовых отраслей  промышленности, поддержания уровня  занятости. 

4. Экономическое  поведение развивающихся стран,  стремящихся путем либерализации  инвестиционного климата привлечь  иностранный капитал и с его  помощью дать существенный импульс  для своего экономического развития, вырваться из «порочного круга  бедности». 

5. Важным  стимулятором является деятельность  международных финансовых организаций,  направляющих и регулирующих  трансграничные потоки капиталов. 

6. Международные  соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствуют развитию торгового, научно-технического сотрудничества и, соответственно, привлечению инвестиций. 

Основные  формы международного движения капитала 

Субъектами  движения капитала в мировом хозяйстве, источниками его происхождения  выступают частные коммерческие структуры, государственные, международные  экономические и финансовые организации. 

Движение  капитала, его использование осуществляется в качестве: 

1) прямых  инвестиций в промышленные, торговые  и другие предприятия; 

2) портфельных  инвестиций (в иностранные облигации,  акции, ценные бумаги); 

3) среднесрочных  и долгосрочных международных  кредитов (или займов) ссудного капитала  государствам, промышленным и торговым  корпорациям, банкам и другим  финансовым учреждениям; 

4) экономической  помощи — бесплатно и в виде  льготных кредитов (беспроцентных,  низкопроцентных). 

В мировой  практике проводится четкое различие между перемещением капитала и  иностранными инвестициями. 

Перемещение капитала включает: платежи по операциям  с зарубежными партнерами, предоставление займов (на срок не более пяти лет), приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг иностранных компаний исключительно  с целью размещения капитала, диверсификацию портфеля ценных бумаг и т.п. 

Под иностранными инвестициями понимается такое перемещение  капитала, которое преследует цель установления контроля и участия  в управлении компанией в стране, принимающей капитал. 

К прямым инвестициям  относят те капиталовложения в принимающей  стране, которые позволяют участвовать  в управлении объектом вложения. 

Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, в  том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов; создание совместных предприятий на контрактной основе; совместные разработки природных ресурсов; покупка или захват («приватизация») предприятий страны, принимающей  иностранный капитал. 

Прямые инвестиции составляют основу господства международных  корпораций на мировом рынке. Они  обеспечивают им либо полное владение зарубежными предприятиями, либо обладание  такой частью акционерного капитала, которая обеспечивает фактический  контроль со стороны инвестора. Как  правило, это такие инвестиции, при  которых у иностранного инвестора  находится не менее 25\% акционерного капитала компании. Статистика США, ФРГ, Японии прямыми инвестициями считает  те, которые составляют 10 и более  процентов акционерного капитала и  дают возможность контролировать предприятие. По мнению П.Х. Линдерта, «различие между прямым и портфельным (непрямым) инвестированием сводится... прежде всего к проблеме контроля» над фирмой, куда вкладывается капитал1. 

По российским понятиям (согласно новому законопроекту  об иностранных инвестициях) к прямым инвестициям относится доля, приобретенная  иностранным инвестором в уставном капитале российской коммерческой организации, в размере не менее 25\% и владение ею в течение не менее шести  месяцев или же предоставление иностранным  предпринимателем инвестиционного  кредита на сумму не менее 500 тыс. руб. на срок не менее шести месяцев. 

Распределение зарубежных инвестиций по странам и  отраслям промышленности во многом определяет структуру современной международной  экономики, отношения между отдельными частями мирового хозяйства. Ведущую  роль в области прямых инвестиций играют основные развитые страны. Располагая примерно 4/5 ежегодного потока прямых инвестиций, они одновременно являются крупнейшими импортерами и экспортерами капитала. 

В 1990 г. поток  прямых инвестиций за рубеж оказался рекордным, превысив 200 млрд. долл. 

Последовавший за этим спад сменился новым ростом. Мировой объем прямых зарубежных инвестиций в середине 90-х гг. составил 350 млрд. долл. и достиг общей суммы  в 2,8 трлн. долл. (рис. 5.1). 

Портфельные инвестиции — это акции, облигации, иные формы капиталовложений, не дающие возможности непосредственного  контроля над деятельностью зарубежного предприятия. Инвесторы могут получить прибыль лишь в соответствии с установленными правилами о ценных бумагах. 

Портфельные инвестиции — важный источник привлечения  иностранного капитала для финансирования облигационных займов, выпускаемых  крупнейшими корпорациями, центральными (государственными) и частными банками. Посредниками в осуществлении зарубежных портфельных инвестиций выступают, как правило, крупные инвестиционные банки. 

На движение портфельных инвестиций значительное влияние оказывает разница в  норме процентных ставок, выплачиваемых  по облигациям в отдельных странах. 

Фундаментальное отличие прямого инвестирования от портфельного состоит в том, что портфельный инвестор не стремится (как правило) захватить управление предприятием, в которое он инвестирует. По уставу ряда международных компаний им чаще всего запрещено участвовать в управлении и даже быть избранными в совет директоров компании, в которую они вкладывают средства. Это объясняется тем, что участие в руководстве и управлении инвестируемой компании потребовало бы нового штата специалистов, особого внимания и уменьшило бы гибкость при осуществлении инвестиционной политики головной компании. 

В послевоенный период в структуре экспорта капитала произошли заметные изменения, отразившие особенности развития мирового хозяйства. Наиболее важным из них является резкий рост международных кредитов в 70—80-х  гг. и образование мировой кредитно-финансовой сферы капитала. Существенно возросла роль ссудного капитала. 

В 60-х гг. для международного рынка ссудных  капиталов были характерны краткосрочные  операции. В 70—80-х гг. произошел значительный рост средне- и долгосрочных кредитов. Средне- и долгосрочные кредиты используются для пополнения капитала, кредитования и финансирования операций по приобретению акций, учреждению филиалов, строительству  и реконструкции зарубежных инвестиций. 

В середине 90-х гг. на международных рынках капитала был установлен новый рекорд объемов  кредитования. По данным СССР, соглашения всех типов по бессрочным и срочным  инструментам заимствования выросли  до 383 млрд. долл. (258 млрд. долл. в 1994 г.). Доля синдицированных кредитов в  общем объеме финансирования достигла 29\%, став самым важным международным  финансовым инструментом. 

В 80-х гг. стала активно использоваться такая  форма ссудного капитала, как проектное  финансирование, т.е. предоставление крупных  кредитов под конкретные промышленные объекты. Фактически эта форма сходна с прямыми инвестициями. К примеру, при Эксим-банке США в 1995 г. был создан отдел проектного финансирования. В 1994/95 финансовом году при посредничестве этого отдела было выделено 2,1 млрд. долл. на поддержку участия американских компаний в международных проектах. Активно занимается вопросами проектного финансирования и ОПИК (правительственная корпорация США по страхованию частных инвестиций за границей). 

Экономическая помощь 

Экономическую помощь, которая оказывается развитыми  странами остальному миру бесплатно, а  также в виде льготных кредитов, можно рассмотреть на примере  США. США занимают второе место (после  Японии) по оказанию помощи государствам мира. Так, в соответствии с Законом  о помощи иностранным государствам США в 1994 г. ассигновали на помощь 13 млрд. долл. (76\% — на экономические  и 24\% — на военные цели). На первом месте в списке получателей кредитов — Израиль (3 млрд. долл.), на втором —  Египет (2,1 млрд. долл.). 65\% помощи оказывается  бесплатно и 35\% — в виде льготных кредитов. 

По данным госдепартамента США, представители  России в первой половине 90-х гг. получили в виде безвозвратной помощи 4,7 млрд. долл., из которых 2 млрд. направлены на экономическое и техническое  содействие, 1,7 млрд. — на прямую гуманитарную помощь и закупки продовольствия и 1 млрд. — на реализацию программы, предусматривающей сокращение ядерных  вооружений в республиках бывшего  СССР. Пик американской помощи России пришелся на 1994 г., когда он составил 1,6 млрд. долл. 

Права инвестора  

Помимо традиционных форм международного движения капитала современная инвестиционная практика включает ряд экономических форм и механизмов, порождающих права  инвестора. В рамках торгово-экономических  связей существуют разнообразные сервисные, лицензионные, маркетинговые, технологические  и другие контракты, приводящие к  появлению инвестиционных прав. 

Такая торговая форма, как лизинг, также порождает  инвестиционные права. Инвесторами  в лизинговых отношениях выступают  арендодатели, поскольку платежи  за сданное в аренду оборудование становятся для них формой получения  дохода в соответствии с рыночной конъюнктурой. 

В практике инвестиционного сотрудничества заметное место занимает интеллектуальная собственность (авторские и смежные права, патенты, профессиональная информация и др.) как инвестиционный ресурс. Так, при  организации в России многих предприятий  с иностранными инвестициями интеллектуальная собственность заносилась в уставный фонд предприятия как полноценный  инвестиционный ресурс, равноценный  определенной стоимости капитала.