Формирование портфеля инвестиционных проектов

Оглавление

 

 

 

Введение

Инвестиции играют ключевую роль в современной экономике, так как являются основным фактором экономического роста. Инвестиции предназначены  для  поднятия  и  развития  производства,  увеличения     его мощностей,   технологического уровня. В масштабах национальной экономики инвестиции - это те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, в том числе и человеческого.

Актуальность инвестиционной деятельности компаний сегодня не подвергается сомнению. В некоторых случаях именно за счет инвестиций становится возможной реализация перспективных бизнес-идей, обновление производства, развитие его материальной и технической базы. При этом сам процесс привлечения инвестиций связан с длительной подготовительной работой - поиском инвесторов, формированием инвестиционного предложения, изучением рынка, проведением необходимых расчетов. Наиболее распространенным, часто встречающимся является такое понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта.

Целью курсовой работы является закрепление, углубление и обобщение теоретических знаний по основным разделам дисциплины и получение практических навыков по формированию и оценке инвестиционного портфеля фирмы.

Инвестиционный портфель – это целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

• достижение необходимого уровня доходности;
• прирост капитала;
• минимизация инвестиционных рисков;
• ликвидность инвестиционных средств на приемлемо для инвестора уровне.

Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Задачами курсовой работы являются:

1. Выбор бизнес-планов инвестиционных проектов;
2. Экспертиза проектов;
3. Окончательное формирование и оптимизация инвестиционного портфеля.

Решение данных задач требует глубокого понимания ряда важнейших теоретических принципов, а также владения специальными приемами и методами, лежащими в основе техники анализа и планирования бюджета капиталовложений.

 

Ι. Теоретическая часть

1.1. Описание методов  оценки экономической эффективности  инвестиций

Эффективность инвестиционного проекта – соотношение полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников, то есть подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценка экономической эффективности инвестиций предполагает оценку следующих критериев эффективности:

1. Чистая текущая стоимость;
2. Индекс рентабельности (доходности);
3. Дисконтированный срок окупаемости;
4. Внутренняя норма прибыли;
5. Модифицированная внутренняя норма прибыли.

Для нахождения данных показателей необходимо рассчитать ставку дисконтирования, которая основывается на средневзвешенной ставке капитала и барьерной ставке. Для определения ставки дисконтирования (r) применяется следующая формула:

WACC (средневзвешенная  стоимость капитала) характеризует  цену капитала, авансируемого в  деятельность компании, отражает  сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его  деятельность капитал и рассчитывается  по формуле средней арифметической  взвешенной:

где n– число видов источников финансирования,

      Ц – цена i-го  источника,

      D – удельный вес i-го источника средств в их общей сумме.

Цена заёмных средств характеризует возможности предприятия по привлечению долгосрочных средств и определяется по формуле:

                                                                                                        

где R – ставка по кредиту, S – ставка по налогообложению.

Цена собственного капитала показывает привлекательность предприятия для потенциала инвесторов и определяется следующим образом:

Барьерная ставка для инвестиций рассчитывается на основе средневзвешенной цены капитала в зависимости от категории инвестиций. Барьерная ставка равна цене капитала для инвестора в случае, если соблюдаются следующие условия:

• степень риска по проекту является обычной для инвестора
• расчет производится в постоянных или расчетных ценах.

Таблица 1- Зависимость барьерной ставки от категории инвестиций

Категории инвестиций	Барьерная ставка
1.Обязательные инвестиции, осуществляющиеся  с целью увеличения надежности  производства и техники безопасности  или если эти инвестиции направлены  на выполнение требований охраны  окружающей среды.	Барьерная ставка не считается, то есть +0
2.Вложения с целью сохранения  позиций на рынке или поддержание  стабильного уровня продаж.	=WACC
3.Вложения в обновление основных  производственных фондов или  поддержание непрерывности производства.	=WACC+2%
4.Вложения с целью экономии  текущих затрат или уменьшения  себестоимости.	=WACC+5%
5.Вложения в расширение деятельности  или увеличение производственной  мощности.	=WACC+10%
6.Вложения в производство новых  товаров.	=WACC+15%
7.Вложения в научные разработки	=WACC+20,25%

 

Чистая текущая стоимость

Чистая текущая стоимость (NPV) - разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств. Чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи, то есть эффект от вложений. Проект принимается в том случае, если NPV>0. Положительное значение свидетельствует о том, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы.

Индекс рентабельности (доходности)

Индекс доходности инвестиций (PI) характеризует уровень дохода на единицу затрат. То есть эффективность вложений: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Проект принимается при значении PI больше 1.

Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период времени, в течении которого сумма инвестированных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта, будет погашена кумулятивным дисконтированным денежным потоком. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенно риск проекта. Его можно рассматривать в качестве точки безубыточности, т.е. момента, к которому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств.

В общем случае, чем меньше срок окупаемости, тем более эффективен проект. На практике DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени.

Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выраженный ставкой дисконтирования, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. То есть внутренней нормой прибыли инвестиций является ставка дисконтирования, при которой эффект от инвестиций = 0. IRR = r, при которой NPV= 0. 

Таким образом, для расчета IRR рассчитывается значение NPV при заданной ставке дисконтирования ( ). Далее методом подбора находим вторую ставку ( ), так чтобы получить отрицательное значение  NPV. При принятии решения об эффективности инвестирования данный показатель сравнивается с ценой капитала. Если IRR больше цены капитала, то проект принимается. Производится расчет по формуле:

Модифицированная внутренняя норма прибыли

Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR) - это коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость – наращенную стоимость всех притоков. Проект принимается в том случае, если  значение MIRR больше цены капитала.

 

1.2. Описание инвестиционных  проектов

1.2.1. Описание инвестиционного  проекта ООО «ПечниК»

Результатом настоящего проекта является открытие предприятия по изготовлению каминов и печей ООО «Печник» для дальнейшей их реализации и продажи населению. Предприятие планируется открыть в мае текущего года в г.Уфе. Предприятием будет изготавливаться печи и камины по необходимым размерам и выбранным потребителем эскизам дизайнерской отделки и осуществляться установка нашей продукции.

Основной целью будет удовлетворение спроса населения г.Уфы и близлежащих городов и поселков в названных продукциях, получение прибыли фирмы, достаточной для покрытия заемных средств, оплаты аренды и накопления чистой прибыли для дальнейшего увеличения фондов предприятия и развития производства, своевременный и полный возврат кредитных средств.

Общий объем инвестиционных ресурсов, необходимый для реализации проекта, составляет в пессимистическом варианте 632396 рублей, в вероятностном варианте 637759 рублей и в оптимистическом 645915 рублей. Имеющие собственные средства составляют 25000 рублей. Таким образом, необходимо взять кредит. Данный кредит берется сроком на  32 месяца и ставкой по кредиту 22% в банке ВТБ 24с ежемесячными равными платежами.

Таблица 2 – Структура источников финансирования ООО «ПечниК»

Вариант исхода событий	Избранный метод финансирования	Общая потребность в инвестиционных ресурсах	Источники, в том числе:
			Собственные	Привлеченные	Заемные
Пессимистический	Смешанный	632396,00	25000,00	-	607396,00
		100%	3,95%	-	96,05%
Вероятностный		637759,00	25000,00	-	612759,00
		100%	3,92%	-	96,08%
Оптимистический		645915,00	25000,00	-	620915,00
		100%	3,87%	-	96,13%

Отчет о движении денежных средств ООО «ПечниК» представлен в приложении А таблица А1-3. Таким образом, денежные потоки составят (табл.2):

Таблица 3 – Денежные потоки ООО «Печник»

Вариант исхода событий	Денежный поток по годам			Авансированный капитал
	2012 г.	2013 г.	2014 г.
Пессимистический	580006,03	1162755,20	2442153,84	632396,00
Вероятностный	813406,22	1544872,56	2661582,61	637759,00
Оптимистический	1058975,15	1826719,09	2980270,07	645915,00