Инвестиционная деятельность предприятия

Следовательно, капиталовложения в основные средства финансируются за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);
• заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);
• привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);
• денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;
• средств государственного бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов Украины; «средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);
• средств иностранных инвесторов.

Основные формы привлечения  собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены на рис. 1.

Среди представленных на рисунке видов внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главенствующая роль принадлежит  реинвестируемой части чистой прибыли.

Вторым по значению внутренним источником формирования собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляемых на инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая направленность этого источника носит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений сумма инвестиционных ресурсов направляется в основном на реновацию действующих основных средств и нематериальных активов. Размер этого источника формирования собственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием амортизируемых вне оборотных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных методов амортизации).

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1-Основные виды внутренних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия

 

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов (МВР).⁴ К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).

Основные виды внешних  источников формирования собственных  инвестиционных ресурсов приведены на рисунке 2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2- Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов

 

Среди перечисленных  видов этих источников формирования инвестиционных ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций  или привлечение  дополнительного паевого капитала. Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Акционирование как  метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов представлены на рисунке 3. Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд и облигационных займов. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3-Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов

 

Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на договорных началах, государством из средств госбюджета и Национальным банком за счет центральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипотечных ссуд, лизинговых операций.

Основой взаимоотношений  инвестора и банка является кредитный  договор, где обусловливается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования  и способы погашения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.⁵

Облигационные займы  могут выпускаться только известными акционерными компаниями, платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях  указанных методов и может  быть реализовано во всех формах инвестирования. Идея смешанного финансирования состоит в том, что инвестиции выдаются при условии, что фирма обязуется выделить на свой проект и собственное финансирование.

Таким образом, формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Политика формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиционной деятельности в заданных масштабах и направлениях предприятия, эффективное использование собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционные активы.

 

 

 

Глава 2 Экономическая  эффективность инвестиций на предприятии

 

 

2.1 Взаимосвязь  и единство инновационной и  инвестиционной деятельности

 

В мировой экономической  литературе «инновация» интерпретируется как превращение потенциального научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новых продуктах и технологиях. Термин «инновация» стал активно использоваться в переходной экономике России как самостоятельно, так и для обозначения ряда родственных понятий: «инновационная деятельность», «инновационный процесс», «инновационное решение» и т.п. Различные ученые, в основном зарубежные, трактуют это понятие в зависимости от объекта и предмета своего исследования. Например, Б. Твисс определяет инновацию как процесс, в котором изобретение или идея приобретает экономическое содержание. Ф.Никсон считает, что инновация – это совокупность технических, производственных и коммерческих мероприятий, приводящих к появлению на рынке новых и улучшенных промышленных процессов и оборудования. По мнению Б.Санто, инновация – это такой общественно-технико-экономический процесс, который через практическое использование идей и изобретений приводит к созданию лучших по своим свойствам изделий, технологий, и в случае, если инновация ориентирована на экономическую выгоду, то её появление на рынке может принести добавочный доход.

Анализ различных определений  инновации приводит к выводу, что  специфическое содержание инноваций  составляют изменения, а главной  функцией инновационной деятельности является функция изменения.⁶

Инновация может быть рассмотрена как в динамическом, так и статическом аспекте. В последнем случае инновация представляется как конечный результат научно-производственного цикла. Иными словами, мы имеем факт инновации как явления.

Вместе с тем инновация  как процесс представляет собой  создание, освоение и распространение нововведений.

Научно-технические разработки выступают как промежуточный  результат научно-производственного  цикла и по мере практического  применения превращаются в научно технические  нововведения. Таким образом происходит материализация новых идей и знаний в процессе производства с целью их коммерческой реализации для удовлетворения новых потребностей потребителей. Иными словами, непременными свойствами инновации как явления являются научно-техническая новизна и производственная применимость. Коммерческая реализуемость по отношению к инновации выступает как потенциальное свойство, для реализации которого необходимы определенные усилия.

Из сказанного следует, что инновацию как явление  необходимо рассматривать неразрывно с инновацией как процессом.

Необходимо также отметить, что на практике понятия «новшество», «новация», «нововведение» нередко отождествляются, хотя между ними есть определенные различия. Новшеством может быть новый порядок, новый метод, изобретение. Нововведение означает, что новшество используется. С момента принятия к распространению новшество приобретает новое качество и становится инновацией.

Как уже было отмечено выше, инновационный процесс, как  правило, невозможен без инвестиций («инвестиции в инновации»).

По результатам многочисленных исследований, проведенных в США, экономическая отдача инвестиций в инновации превышает окупаемость в любых других сферах применения финансовых ресурсов и находится на уровне 35 – 50 %. Если учесть сопутствующие выгоды для общества в целом, зачастую существенно превышающие прямой эффект первоначального назначения разработки, инвестиции в инновации и питающую их науку являются наиболее эффективным способом размещения финансового капитала.⁷

Однако необходимо принимать  во внимание противоречия между оптимистическими среднестатистическими данными и необходимостью принятия решений по конкретному всегда высокорискованному проекту в условиях ограниченных ресурсов. Применительно к инвестициям в НИОКР недостаточность ресурсов становится общемировой проблемой: растущий уровень общемировой конкуренции в условиях прозрачных границ делает необходимыми столь значительные инвестиции в разработку новых продуктов и технологий, что это становится все более непосильным ни большим корпорациям, ни бюджету даже в преуспевающих странах Запада.

Достижение конкурентоспособности  на мировом рынке требует все  более и более существенных финансовых затрат на реализацию новых технологий, и при этом для их успешного  внедрения требуется от пяти до десяти лет. Часто ставкой подобного  выбора (ценой ошибки)  является кампания или целая отрасль. В этой жесткой только конкуренция ресурсов на меньшем числе наиболее перспективных проектов, профессионально отобранных на более ранних стадиях, исходя из коммерческого потенциала, с последующей быстрой успешной коммерциализацией разработок обеспечивает возврат инвестиций. 

Один из аспектов разрешения проблемы – интеграция усилий всех участников, заинтересованных в коммерциализации технологий: частного сектора, исследовательских  и учебных организаций, государства.  
Еще более важным представляется качественный уровень самого инновационного процесса (или тождественного с ним процесса коммерциализации технологий), определяющий возможный успех проекта – отношение уровня финансовой отдачи к начальным инвестициям, а также риски участников реализации инвестиции.

Учитывая все вышеизложенные факторы повышения роли инноваций  в низовой экономике и доступа к финансовым ресурсам в сфере коммерциализации технологий, можно утверждать, что венчурный капитал как специфический тип финансирования, разработанный специально для инвестиций в проекты, связанными с высокими рисками, прежде всего инновационные, играет критическую роль. 

Внедрение инноваций  в хозяйственную жизнь организации  естественно требует вложения финансовых средств в их разработку и освоение. При этом установлена эмпирическая зависимость – чем большую прибыль от нововведения рассчитывает получить в будущем организация, тем к большим затратам она должна быть готова в настоящем. 

Тем не менее, для организации  проблема выбора объекта финансовых вложений не исчерпывается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где организация имеет возможность получать монопольную сверхприбыль. Иными словами, наиболее выгодны инвестиции в инновации, развивающие отличительные способности организации. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Показатели и оценка  эффективности инвестиционных проектов

 

 

Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях рыночной экономики, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из–за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции.