Инвестиционная деятельность предприятия

Вторая особенность оценки эффективности  инвестиций в методиках стран с рыночной экономикой – обязательный учет фактора времени путем дисконтирования затрат и выгод. Третья особенность – повышенная роль процентной ставки. В условиях социалистической экономики, в оценке эффективности капиталовложений предпочтение отдавалось методам, не учитывающим процентную ставку, либо рекомендующим пониженный норматив, что обеспечивало преимущество долгосрочным проектам в тяжелой промышленности.

Методы анализа, используемые в странах с рыночной экономикой, основываются на предпосылке, что удачные инвестиционные решения ведут к улучшению качества жизни и к экономическому росту. Следовательно, цель анализа эффективности инвестиций состоит в максимизации общественного или частного благосостояния с учетом ряда ограничений.

В теории и практике наиболее часто применяются 5 основных методов, которые можно объединить в две  группы:

1. Методы, основанные на применении концепции дисконтирования:

– метод определения чистой текущей стоимости (Net present value – NPV);

– метод расчета внутренней нормы окупаемости (Internal Rate of Return-IRR);

– метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index-PI).

2. Методы, основанные  на учетных оценках: метод расчета  периода окупаемости инвестиций (Payback Period – РР);

– метод определения  бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investment – ROI).

На рисунке 4 представлены методы оценки эффективности инвестиций.

 

                      

 

 

Рисунок 4 – Классификация  показателей оценки эффективности  инвестиционных проектов.

 

Одним из основных методов  экономической оценки инвестиционных проектов является метод определения  чистой текущей стоимости (NPV), на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. Этот метод исходит из двух предпосылок:

– любая фирма стремится  к максимизации своей ценности;

– разновременные затраты  имеют неодинаковую стоимость.

Так как приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке «i».

Очевидно, что при NPV> 0 проект следует принять, при NPV< 0 проект должен быть отвергнут.⁸ При выборе альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с более высокой чистой текущей стоимостью. Данный метод анализа эффективности инвестиций позволяет определить выгоды и издержки в каждый год проекта по мере их образования. Преимущество отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл проекта состоит в учете прогнозируемых изменений цен, риска или неопределенности.

Наиболее часто применяемым  показателем оценки эффективности  вложений, особенно среди частных  зарубежных инвесторов является показатель «внутренней нормы окупаемости» (IRR). Этот показатель соизмерим с существующими рыночными ставками для капиталовложений, так как реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые необходимо платить.

Под внутренней нормой окупаемости  понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных притоков, то есть при начислении на сумму инвестиции процентов по ставке, равной внутренней норме прибыли, обеспечивается получение распределенного во времени дохода. Показатель IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.     

Распространенным показателем  анализа эффективности инвестиций является коэффициент рентабельности (РI). Рентабельность инвестиций – это показатель, позволяющий определить в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 тенге инвестиций. Показатель РI в отличие от показателя NPV является относительной величиной. Смысл данного коэффициента состоит в отборе независимых проектов со значением больше единицы.

Распространенным показателем  анализа эффективности инвестиций является срок окупаемости (РР), который  понадобится для возмещения суммы  первоначальных инвестиций.

Часто используется метод  определения дисконтированного срока окупаемости (DPP), под которым понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиционного проекта, равна сумме инвестиций.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (коэффициента эффективности инвестиций – (ROI) ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя – дохода фирмы. Этот показатель представляет собой отношение средней величины дохода фирмы по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Показатель К01 приобрел наибольшую популярность при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых типов их услуг, так как основные активы этих организаций представляют собой денежные средства, а значит здесь очень мала амортизация и не требуется оборотный капитал. ⁹

Методики, предлагаемые зарубежными экономистами, отличаются максимальным учетом всех факторов и  условий, воздействующих на эффективность инвестиций, к числу которых относится и валютный фактор. Национальные курсы часто завышают или занижают ценность внутренней валюты, что приводит к ценовому искажению капитала в иностранной валюте. Поэтому ценность вложений в иностранной валюте целесообразно определять, скорректировав общие инвестиции на удельный вес импорта и валютный курс.

По мнению большинства  зарубежных экономистов наиболее достоверная  оценка эффективности инвестиций достигается  с помощью показателей NPV, IRR и PI. Причем, практика использования различных методов показала, что и для частных инвесторов и для государства наиболее обобщающим критерием является чистая текущая стоимость, а показатель внутренней нормы прибыли предпочтительнее и точнее, чем срок окупаемости.

В целом мы можем констатировать, что разные показатели с разных сторон характеризуют целесообразность инвестиционных проектов и ни одной из характеристик не следует пренебрегать, так как каждая из них несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление о приемлемости инвестиционного проекта.

При использовании рассмотренных  нами выше методических приемов следует также иметь в виду, что будущие выгоды проекта связаны с риском. Особенно это касается крупномасштабных инвестиционных проектов, имеющих длительный временной горизонт. Поэтому при определении эффективности инвестиций необходимо учитывать степень риска, используя методы, применяемые в странах с развитой рыночной экономикой.

Таким образом, рассмотрев главу, мы можем сказать, что инвестиционная деятельность предприятия – целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирование сбалансированного инвестиционного портфеля. Мы изучили и рассмотрели основные виды, особенности и принципы инвестиционной деятельности. На основе принципов управления инвестиционной деятельностью может быть сформулирована основная цель инвестиционной деятельности. С развитием инвестиционной теории происходило изменение точек зрения экономистов на ее содержание. Так же нами были рассмотрены основные методы оценки эффективности инвестиционной деятельности, используемые при финансовом анализе.

 

Глава 3. Типовой расчет

 

 

3.1 Смета затрат  и калькуляция себестоимости  единицы важнейших видов продукции

 

 

Типовой расчет предполагает выполнение системы финансово-экономических  расчетов по формированию итоговых результатов  производственно-хозяйственной деятельности предприятия за анализируемый период.

 Часть I. Составить смету затрат на производство и реализацию продукции за квартал по исходным данным таблицы 1.

 

Таблица 1 – Исходные данные для составления сметы  затрат

 

№	Показатели	Единица измерения	Алгоритм расчета	Численные значения
1	Предприятие закупило металл -расход металла на хозяйственно-производственные нужды -металл, реализованный на сторону	тн       тн           тн	1100+20N=1100+20*19         850+15N= 850+15*19             250+5N=250+5*19	1480       1135            345
2	Цена покупки металла (с НДС)	руб/тн	20000+50N=20000+50*19	20950
3	Цена реализации металла (с НДС)	руб/тн	28000+60N=28000+60*19	29140
4	Расход топлива на хозяйственно-производственные нужды	тн	160+10N=160+10*19	350
5	Цена покупки топлива (с НДС)	руб/тн	18000+25N=18000+25*19	18475
6	Расход электроэнергии на хозяйственно-производственные нужды	млн.кВт ч	2,2+0,1N=2,2+0,1*19	4,1
7	Цена электроэнергии (с НДС)	руб/кВт ч	1,8+0,02N=1.8+0,02*19	2,18
№	Показатели	Единица измерения	Алгоритм расчета	Численные значения
8	Стоимость основных фондов предприятия: -здания и сооружения  ( годовая норма амортизации-3%) -машины и оборудование (10%)	млн.руб.     млн.руб.	120+0,4N=210+0.4*19         210+0,4N=210+0.4*19	125,7            217,6
9	Численность работников  предприятия	чел.	170+N=170+19	189
10	Среднемесячная з/п работников	руб.	24000+60N=24000+60*19	25140
11	Прочие затраты, Включая себестоимость	тыс.руб.	500+7N= 500+7*19	633

 

Методика составления  сметы затрат.

Экономические элементы сметы затрат включают:

-материальные затраты;

-заработную плату  работников;

-отчисления на социальные  нужды с зарплаты;

-амортизацию;

-прочие затраты.

Основой для расчета  величины материальных затрат (МЗ) являются:

-покупная цена (Ц) отдельных  видов материальных ресурсов  без НДС:

 

- покупная цена материальных  ресурсов с НДС;

- ставка НДС в %

- общий расход отдельных  видов материальных ресурсов (РМ) на производственно-хозяйственные нужды

 

Основой для расчета  фонда заработной платы работников (ЗП) являются:

- среднемесячная зарплата  одного работника (ЗС);

- численность работников  на предприятии (ЧР);

- количество месяцев, за которые ведется расчет фонда зарплаты (n)

Основой для расчета  суммы отчислений на социальные нужды (ОСН) являются:

- фонд заработной платы  работников (ЗП);

- ставка отчислений  на социальные нужды в % ( ).

 

Основой для расчета  суммы амортизационных отчислений (А, линейный метод) являются:

- первоначальная (восстановительная)  стоимость основных производственных  фондов по видам (ОПФ);

- годовая норма амортизации  в % ( );

- количество месяцев,  за которые ведется начисление  амортизации (n).

В соответствии с предложенной методикой и исходными данными  таблицы 1 смета затрат на производство представляется в следующем виде.

Часть ІІ. Составить калькуляцию  себестоимости единицы продукции  вида «А» и «Б», используя исходные данные таблицы 3 и расчетную информацию таблицы 2( см.приложение А).

Методика составления  калькуляции себестоимости единицы  важнейших видов продукции.

Все калькуляционные  статьи расходов делятся на две группы: переменные и постоянные.

К переменным расходам относятся:

- материальные затраты  (стоимость сырья, материалов, топлива,  энергии и т.д.);

- заработная плата  производственных рабочих, если  она начисляется по сдельной  системе оплаты труда;

 

Таблица 3 – Исходные данные для составления калькуляции

 

Показатели	Единицы      измерения	Изделие «А»	Изделие «Б»
1. Производство продукции  за квартал	шт	1080+2N=1080+2*19= =1118	2050+2N=2050+2*19= =2088
2. Нормы расхода материальных  ресурсов на изготовление единицы  продукции - металл   -топливо   -электроэнергия	тн/шт         тн/шт       кВт.ч./шт	0.19+0.001N=0.19+0.001* *19=0.209   0,06+0,001N=0.06+0.001* *19=0.079   750+2N=750+2*19=788	0.24+0.001N=0.24+0.001* *19=0.259   0.03+0.001N=0.03+0.001* *19=0.049   420+2N=420+2*19=458
3. Сдельные расценки  на изготовление единицы продукции	руб/шт	3200+10N=3200+10*19= =3390	2500+10N=2500+10*19= =2690

 

 

- отчисления на социальные  нужды с зарплаты производственных  рабочих.

Основой для расчета  уровня материальных затрат на единицу продукции каждого вида ( ) являются:

- нормы расхода отдельных  видов материальных ресурсов ( ) на изготовление единицы продукции;

- покупные цены (без  НДС) отдельных видов материальных  ресурсов (Ц).

Основой для расчета зарплаты производственных рабочих ( ) являются сдельные расценки на изготовление единицы продукции каждого вида.

Основой для расчета  отчислений на социальные нужды ( ) на единицу продукции являются:

- сдельные расценки на изготовление единицы продукции;

- ставка отчислений  на социальные нужды в %.

Уровень переменных расходов на единицу продукции каждого  вида по калькуляционным статьям  расходов составит:

Для расчета уровня постоянных расходов на единицу продукции следует выполнить расчеты:

1. Определяется общая сумма переменных расходов по всем видам изделий («А» и «Б») по калькуляции (табл. 4):

2. Из полной себестоимости  (С) по смете затрат (табл. 2) вычитается  общая сумма переменных расходов (табл. 4) и полученная разность определяет общую сумму постоянных расходов:

3. Общая сумма постоянных  расходов ( ) распределяется между отдельными видами продукции («А» и «Б») с помощью коэффициентов зарплаты ( и ), которые рассчитываются как отношение суммы зарплаты производственных рабочих ( ) по выпуску всех изделий конкретного вида («А» и «Б») к общей сумме зарплаты производственных рабочих по всем изделиям всех видов:

4. Численные значения  коэффициентов ( и ) умножаются на общую сумму постоянных расходов по всем видам изделия ( ) и определяется сумма постоянных расходов по выпуску изделий каждого вида:

5. Определяется уровень  постоянных расходов на единицу  продукции каждого вида путем деления суммы постоянных расходов по каждому виду изделии на количество изделий конкретного вида:

6. Сумма переменных  и постоянных расходов на единицу  продукции каждого вида формирует  полную себестоимость единицы  продукции ( ) по видам изделий: