Инвестиционная политика предприятия

Небольшие инвестиционные проекты. Объем инвестиционных ресурсов для реализации таких проектов не превышает 100 тыс. долл. США.

Средние инвестиционные проекты. Необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, колеблется от 100 до 1000 тыс. долл. США.

Крупные инвестиционные проекты. Объем инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию таких проектов, превышает обычно 1 млн. долл. США.

Дифференциация проектов по данному признаку должна конкретизироваться в рамках отдельных отраслей.

6. По предполагаемым  источникам финансирования выделяют: Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования. Эмиссия акций может использоваться предприятием для осуществления  как средних, так и крупных  его инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов этого вида.

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике.

В зависимости от видов  инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование  осуществляется по сокращенному кругу  разделов и показателей.

Для средних и крупных  инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам.

Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

Обоснование инвестиционного проекта

Исходным пунктом обоснования  инвестиционного проекта предприятия  служит анализ рынка продукции, либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задачей  изучения рынка является подтверждение  возможности сбыта этой продукции.

Поскольку разработка и  реализация инвестиционных проектов проходят долгий путь от идеи до готовой продукции, этот процесс принято рассматривать  в виде инвестиционного цикла, охватывающего  три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и производственную.

Для принятия решения  ключевой является прединвестиционная фаза, во время которой основная задача – подготовить материалы  для обоснования проекта. Принятые во всем мире методики составления  бизнес-плана (такие как World Bank, Goldman, Sash & Co, Ernst & Young, UNIDO), обосновывающего инвестиции, позволяют инвестору комплексно оценить проект и, в первую очередь, показать его выгодность.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств предприятия.

Условием успеха инвестиционного  проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Экономические исследования показали, что иностранных инвесторов привлекают в России (в порядке уменьшения привлекательности): (а) величина рынка сбыта; (б) наличие квалифицированной рабочей силы; (в) издержки на оплату труда в соответствии с развитыми странами

Риски инвестирования.

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов.

Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается через вероятное  изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций.

Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские  беспорядки, изменения экономической  политики государства), не зависящих  от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.

 

 

3. Инвестиционная политика предприятия

 

Для правильного управления инвестиционной деятельностью, прогнозирования  доходности будущих инвестиций предприятие использует различные показатели, позволяющие оценить объемы финансирования.

 

3.1 Расчеты инвестиций

 

Одна из главных проблем  при расчете инвестиций заключается  в сопоставлении выплат, которые  делаются в разные моменты времени. Одинаковые по величине доходы или затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Когда фирма принимает решение о строительстве завода и закупке оборудования, она должна сравнить капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы привести подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос: сколько будущие прибыли стоят сегодня? Расчеты текущей стоимости будущих доходов, а также другие межвременные инвестиционные решения принимаются с помощью операций по начислению сложных процентов и дисконтированию. Начисление сложных процентов. Известно, что процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процента, называется наращенной, или будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, за который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

Если обозначить первоначальную сумму вклада через Ко, будущую сумму в t-м году через Кt, ставку процента через Е, число лет через t, получим будущую (наращенную) стоимость:

 

 

Кt=Ко(1+Е) t

 

где (1+Е) г — коэффициент  начисления сложных процентов (Ксп).

Предположим, что у  кредитора есть 1 руб. и его можно  инвестировать под процент Е. По прошествии одного года кредитор получит 1 руб. плюс процент, заработанный на 1 руб. Тогда К1 = 1 + Е. Если повторить этот процесс в конце второго года, то К2=(1 + Е) + Е(1 + Е)=(1 + Е)2, а будущая стоимость 1 руб., инвестированного на t периодов, составит:

 

Кt=(1+Е) t

 

Начисление процентов  на проценты — мощное средство. Это  становится очевидным, если рассчитать, как много времени понадобится  для того, чтобы удвоить сумму  инвестиций:

 

Процентная ставка (Е)	Время удвоения первоначальной суммы, лет
0,02	35,0
0,05	14,2
0,10	7,3
0,15	5,0
0,20	3,8

 

Сегодня более 90% крупных  фирм используют методы дисконтирования  денежных потоков при принятии решения  об инвестициях.

Пример1.

В какую сумму обратится  долг, равный 10 000 руб., через 5 лет при  росте по сложной ставке процента 5,5%?

Решение: Кt = 10 000 (1 + 0.055)5 =13 069,6 руб.

Дисконтирование.

Дисконтирование — это  приведение всех денежных потоков (потоков  платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой  для расчетов стоимости денег  с учетом фактора времени. Приведение к моменту времени в прошлом называют дисконтированием. Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).

В финансовой практике часто  сталкиваются с задачей, обратной определению  наращенной суммы: по заданной сумме Кt, которую следует уплатить через некоторое время t, необходимо определить сумму полученной ссуды Ко. В этом случае говорят, что сумма Кt дисконтируется.

При помощи дисконтирования  решается и сформулированная выше задача:

сколько будущие прибыли  стоят сегодня?

Приведем формулу дисконтирования по ставкам сложных процентов:

 

Ко = Кt (1 + Е) -t

 

где (1+Е) -t - дисконтный множитель за t лет.

Величину Ко, полученную дисконтированием Kt, часто называют текучей, современной (приведенной) величиной Кt. Она характеризует ту исходную (базовую) сумму, на которую начисление процентов дает величину Кt.

Поэтому коэффициент  дисконтирования также называют коэффициентом текущей стоимости:

Пример 2.

Через 5 лет с момента  подписания контракта предприятие  должно уплатить кредитору

13 069,6 руб. Кредит предоставлен  под 5,5% годовых.

Определить, какую сумму  получил должник.

Решение.

К0=13069,6(1+ 0,055)-5

К0 = 13069,6 • 0,765134354 = 9999,9992 = 10000 руб.

Учет инфляции.

В вышеприведенных формулах все денежные величины измерялись по номиналу, т.е. изменение во времени покупательной способности денег не принималось во внимание. Вместе с тем инфляционные процессы характерны для нашей экономики, и их необходимо учитывать в финансовых инвестиционных расчетах.

Если обозначить ожидаемый средний годовой уровень инфляции через r, то годовой индекс цен составит 1+ r. За t лет при сохранении предполагаемого уровня инфляции индекс цен будет равен (1 + r) t. Сумму начисленных процентов можно выразить формулой КЕ=Кt-Ко.

Пример 3.

Сумма ссуды К - 1 млн. руб. Кредит предоставлен под 15% годовых,

инфляция 5% в год. Определить наращенную сумму с учетом инфляции, сумму начисленных процентов и инфляционную сумму. Срок ссуды 5 лет.

Решение.

Наращенная сумма с  учетом инфляции составит

Кt = 1 000 000 (1 + 0,15)5(1 + 0.05)5 = 1 575 831 руб.

Сумма начисленных процентов  —

Ке =1 000 000 (1 + 0,15)5 - 1 000 000 - 2 011 400 – 1 000 000 – 1 011400 руб.

Инфляционная сумма  —

Кr = 2 011 400 - 1 575 831 = 435 569 руб.

Из сопоставления показателей  начисленных процентов и инфляционной суммы следует, что при Е = г сумма начисленных процентов покрывает лишь потери от инфляции; величина подлинного вознаграждения инвестору за вложенный капитал равна нулю. И лишь в том случае, когда процентная ставка на капитал превышает уровень инфляции, инвестор действительно получает определенное вознаграждение. Естественно, что владельцы денег не могут мириться с их обесценением в результате инфляции и предпринимают попытки компенсации потерь от снижения их покупательной способности. Наиболее распространенным способом компенсации потерь является индексация ставки процента, по которому производят наращение. Она сводится к увеличению ставки процентов на величину так называемой инфляционной премии. Инфляционная премия компенсирует инфляционное обесценение денег. Это надбавка к реальной ставке доходности, требуемой инвестором. Таким образом, номинальная ставка включает в себя реальную ставку и инвестиционную премию.

 

3.2 Финансовые показатели инвестиций. Способы расчета

 

Бухгалтерская отчетность предприятия.

Движение денежных средств  по инвестиционной деятельности.

В отчете о движении денежных средств отражено движение денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия.

• Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов – код 210

• Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений – код 220

• Полученные дивиденды – код 230

• Полученные проценты – код 240

• Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям – код 250

• Приобретение дочерних организаций – код 280

• Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов – код 290

• Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений – код 300

• Займы, предоставленные другим организациям – код 310

• Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности – код 340

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов.

В этом разделе отражаются доходы от реализации основных средств, нематериальных активов, объектов незавершенного строительства, оборудования к установке, полученные в отчетном году в денежной форме;

Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений.

В этом разделе отражаются доходы от реализации векселей, акций  и облигаций, полученные в отчетном году в денежной форме (если продажа ценных бумаг не относится к основной деятельности).

Полученные дивиденды, проценты и погашенные займы.

В этих разделах отражаются суммы дивидендов, процентов по долгосрочным финансовым вложениям, возвращенных долгосрочных займов, полученных в отчетном году в денежной форме.

Приобретение дочерних компаний.

Здесь указываются денежные средства, вложенные в отчетном году в уставные капиталы дочерних фирм. Тут же отражаются все расходы, связанные  с покупкой акций и произведенные в денежной форме.

Приобретение объектов основных средств, ценных бумаг и  других финансовых вложений.

В этих разделах показываются суммы, уплаченные в денежной форме  за приобретенные основные средства, и долгосрочные финансовые вложения, а также суммы денежных авансов, которые были перечислены на эти цели на отчетную дату.

Займы, предоставленные  другим организациям.