Инвестиционная привлекательность российской экономики на мировом рынке

В последние годы в России отмечается оживление экономики, рост производства и инвестиций. Принят ряд важных законов рыночной направленности. Это способствует улучшению инвестиционного климата, повышению рейтинга страны как реципиента иностранного капитала. Однако задача укрепления инвестиционной базы экономического роста, в том числе путем привлечения иностранных инвестиций в масштабах, определяемых потребностями национального хозяйства, пока еще не решена.

 

1.6. Инвестиционная привлекательность  России

 

В 2010 году более половины общемирового объема прямых иностранных инвестиций было направлено в экономику динамично развивающихся стран, и Россия, как один из лидирующих развивающихся рынков, в предкризисные годы представляла собой центр притяжения иностранных инвестиций. Согласно данным Ernst & Young European Investment Monitor за 2011 год, Россия заняла в 2010 году четвертое место среди европейских стран по уровню инвестиционной привлекательности.

Для оценки способности России привлекать иностранные инвестиции рассмотрим признаки инвестиционной привлекательности России, а именно: краткосрочные (динамика фондового индекса), среднесрочные (портфельные инвестиции в российскую экономику) и долгосрочные (прямые инвестиции) признаки.

Компания Ernst & Young предложила оценивать участие стран в международных инвестиционных проектах для оценки инвестиций в реальные активы в иностранном государстве. Среди основных источников для проведения исследований Ernst & Young были объявления в новостях об инвестиционных проектах, о количестве создаваемых рабочих мест, и, по возможности, об объеме капиталовложений. Точная информация собиралась при установлении прямого контакта с компаниями, для чего была создана специальная группа аналитиков.

Исследования проводились по многим странам Западной и Восточной Европы, в результате чего можно выявить лидеров по привлечению иностранных инвестиций в данном регионе. Так в Великобритании в 2010 году вложения иностранных инвесторов были осуществлены в 728 проектов, что на 7% больше чем в 2009 году, во Франции и Германии эти показатели составили 562 и 560 соответственно. Примерно одна пятая часть всех проектов с привлечением иностранного инвестора приходится именно на Великобританию, и основными странами-инвесторами стали США, Германия и Индия.

Одними из главных причин инвестиционной привлекательности Великобритании в будущем респонденты считают снижение ставок налогообложения для корпораций и сотрудников, снижение административных барьеров, улучшение транспортной инфраструктуры и логистики.

Но, несмотря на лидерство по количеству инвестиционных проектов с участием иностранных инвесторов, конкуренты у Великобритании достаточно серьезные. По данным опроса таковыми являются Германия, США и Китай. Конкурентные преимущества данных стран заключаются в наличие более дешевой рабочей силы, налоговых льгот, развитой транспортной инфраструктуры, большого рынка сбыта и доступного рынка кредита. Но Великобритания предпринимает шаги для повышения собственной инвестиционной привлекательности и, по оценкам респондентов, она останется мировым лидером в сфере финансовых услуг по меньшей мере до 2020 года.

Согласно данным Ernst & Young European Investment Monitor, количество реализованных в России инвестиционных проектов в 2010 году составило более 200, что на 18% больше по сравнению с 2009 годом и является четвертым результатом в Европе. Доля России в общем количестве проектов, осуществленных за счет ПИИ в Европе, составляет 5%. Число инвестиционных проектов в течение последних пяти лет ежегодно увеличивалось и с 2006 года выросло на 130%.

Региональная структура инвестиций следующая: в период с 2006 по 2010 год инвесторы из стран еврозоны инициировали 259 инвестиционных проектов в России, большинство из которых пришлось на такие страны, как США, Германия, Финляндия и Франция.

В 2010 году лидерами по инвестициям в Россию стали немецкие компании, вложившие средства в 13% инвестиционных проектов. Они же создали наибольшее количество новых рабочих мест.

Большую неоднородность развития регионов России доказывает тот факт, что почти половина от общего числа инвестиционных проектов было организовано в Москве и Санкт-Петербурге, тогда как на другие области приходится менее 5 % проектов. Поэтому и создание новых рабочих мест (одного из благоприятных последствий ПИИ для экономики страны) проявляется преимущественно в городах федерального значения (хотя Калужская область и обогнала Москву по данному показателю).

Основными конкурентами России с точки зрения инвестиционной привлекательности стали Китай, Индия и Германия. Таким образом, Россия все больше конкурирует за иностранные инвестиции с азиатскими странами, тогда как только 15% опрошенных назвали в качестве основного конкурента России одну из стран Европы. Как и в Великобритании затраты на рабочую силу в России достаточно высоки по сравнению со странами Азии, но производительность тоже выше, поэтому достижение соотношения этих показателей среднего международного уровня позволит России увеличить приток прямых иностранных инвестиций.

По результатам исследования инвестиционной привлекательности (Ernst & Young's European attractiveness survey), рейтинг России как страны, интересной с точки зрения начала коммерческой деятельности, в 2011 году поднялся до 11% с 7% в 2005 году, но все равно отрыв от лидеров остается большим: Китай - 38%, Западная Европа - 35%. Быстрорастущие экономики впервые привлекли более половины от общего объема ПИИ, а рейтинг привлекательности стран западной Европы сократился на 28 процентных пунктов.

Среди барьеров для инвестиций в Россию иностранные компании отмечают сложность административных процедур (25%), коррупция (21%) и жесткие нормы регулирования бизнеса(14%). Это подтверждается и позициями России в рейтингах: в коррупционном рейтинге стран Россия занимает 143-е место из 182 возможных ( хуже ситуация только в таких странах, как, например, Афганистан, Северная Корея, Сомали), в рейтинге благоприятности деловой среды - 120 место рядом с Кабо-Верде и Коста-Рика.

При этом, несмотря на умеренно позитивную статистику Ernst & Young, совокупные инвестиции в российскую экономику снижаются за счет непрерывного вывода капитала за рубеж.

Инвестиционная привлекательность страны может быть оценена разными способами. Обычно данные платежных балансов позволяют выявить основные источники ПИИ и портфельных инвестиций и проследить динамику их объема. Однако для российской экономики, где большая часть ПИИ, выявленных подобным образом, оказалась реинвестированным доходом и вернулась из оффшорных зон, такой анализ оказывается неточным. Число открывшихся проектов с участием иностранных инвесторов в этом случае может быть рассмотрено как альтернативный способ оценки ПИИ в страну и, следовательно, он может служить индикатором инвестиционной привлекательности России. Исследования Ernst & Young демонстрируют небольшой рост инвестиционных проектов в России. Но позиция страны в международном рейтинге инвестиционной привлекательности остается невысокой.

В периоды кризисов 1998 и 2008-2009 годов в России наблюдался большой отток капитала, что свидетельствует о том, что инвесторы не рассматривают российский рынок в качестве «тихой гавани» для своих вложений. Портфельные инвестиции в эти периоды демонстрируют значительную волатильность, а прямые инвестиции реагируют на изменение внешних условий с большим опозданием и не столь остро.

Независимо от выбранного метода оценки привлекательности российского рынка для иностранных инвесторов, необходимо учитывать изменчивость макроэкономических условий, от которых зависит экономика России. И прежде всего это относится к ценам на энергоносители, которые уже продолжительное время остаются высокими.

С учетом негативных среднесрочных прогнозов по экономике Евросоюза и США и при условии относительной стабилизации международной ситуации на Ближнем Востоке в ближайшие год-два стоит ожидать снижение цен на энергоносители, что неизбежно приведет к существенному снижению инвестиционной привлекательности

 

Глава 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА (21 вариант)

 

 

 

 

Предприятие планирует модернизацию оборудования цеха. Стоимость проекта 200 млн.руб. Проект рассчитан на семь лет. Основные средства будут введены к началу третьего года. Средняя норма амортизационных отчислений – 8%.

Предприятие располагает основными фондами стоимостью 180 млн.руб., средняя норма амортизации 10%. Показатели деятельности предприятия, не связанные с проектом, за 1-й и 2-й годы (предшествуют проекту) следующие:

- выручка от реализации  продукции – 180 млн.руб.,

- текущие расходы – 110 млн.руб.

Всю оставшуюся прибыль планируется использовать на финансирование проекта, т.е. финансирование проекта осуществляется в течение двух лет равными долями за счет собственных средств. Вложения (инвестиции) делаются в конце года.

Выручка от реализации продукции по проекту составляет 195 млн.руб. в третий год реализации проекта и растет в соответствии со следующим графиком:

 

Год реализации инвестиционного проекта	3	4	5	6	7
Выручка от реализации продукции, %	50	70	85	100	100

 

          Плановые производственные (операционные) расходы по проекту составляют  с третьего года 125 млн.руб. и растут в соответствии с ростом выручки.

 

 

Требуется:

- определить потребность  в дополнительном финансировании,

- предложить источник  дополнительных средств,

- разработать график погашения  заемных средств и уплаты процентов  за их использование в случае, если источником дополнительного  финансирования является займ (ставка по кредиту 12% годовых),

    - рассчитать денежные  потоки, свести расчеты в таблицу  и определить финансовую реализуемость  проекта,

    - самостоятельно  выбрать коэффициент дисконтирования (выбор обосновать),

    - оценить экономическую  эффективность проекта с помощью  расчета простых и сложных  показателей,

    - сделать выводы  по рассчитанным показателям  эффективности.

 

 

1. Операционная деятельность до  проекта:

Показатель	1 год	2 год
Выручка	180	180
Издержки	-110	-110
Амортизация	-18	-18
Процент за кредит	-	-
Налоги на имущество	162*0,022=3,564	144*0,022=3,168
Балансовая прибыль	180-110-18-3,564=48,44	180-110-18-3,168=48,83
Чистая прибыль	48,44*0,8=38,75	48,83*0,8=39,1

Сумма до проекта составляет 77,85 млн.руб.

180-77,85 = 102,15 – денежные средства, который необходимые для реализации проекта.

Берем бюджетную субсидию для реализации проекта.

 

2. Стоимость основных фондов с  учетом начисленной амортизации  для расчета налога на имущество:

1	2	3	4	5	6	7
180-18=162	162-18=144	200+200-18-16=366	366-34=332	332-34=298	298- 34=264	264-34=230

Стоимость проекта 200 млн.руб.

Амортизация 8%                      200*0,08=16

                     

Показатели	1	2	3	4		5	6		7
Выручка	195	195	97,5	136,5		165,75	195		195
Издержки	-125	-125	62,5	87,5		106,5	125		125
Процент за кредит	-	-	-	-		-	-		-
Налоги на имущество	3,947	3,604	1,973	2,763		3,355	3,947		3,604
Балансовая прибыль	50,453	50,796	25,227	35,317		42,635	50,453		50,796
Чистая прибыль	40,362	40,637	20,182	28,254		34,108	40,362		40,637
Амортизация	15,6	15,6	7,8	10,92		13,26	15,6		15,6
Сальдо	55,962	56,237	27,982		39,174	47,368		55,962	56,237