Инвестиционные проекты и ставки дисконтирования

В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению  себестоимости. При увеличении себестоимости на 5% проекты не будут приносить убытки, NPV проектов №7 снизился в 4,46 раза, для проекта № 11 – в 1,39 раза.

Графики зависимости NPV от себестоимости для проектов 7 и 11 показаны на рисунке 6 и 7.

Рисунок 6. График зависимости  NPV от себестоимости для проекта № 7

Рисунок 7. График зависимости  NPV от себестоимости для проекта № 11

 

Показатель  «объем инвестиций»

Предположим, что объем  инвестирования снижен на 5%. Тогда, объем инвестиций для проекта № 7 составит 23275 тыс. руб., для проекта № 11 – 21945 тыс. руб.

Поступления в k-базисном периоде (CFk), тыс. руб.	Проекты
	7	11
1-й год	12643	11033,4
2-й год	12643	11033,4
3-й год	12643	11033,4
4-й год	12643	11033,4
5-й год	12643	11033,4

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV	Проекты
	7	11
0-й год	-23275	-21945
1-й год	10624,37	9271,76
2-й год	8928,04	7791,40
3-й год	7502,56	6547,39
4-й год	6304,67	5502,01
5-й год	5298,04	4623,54
NPV	15382,68	11791,11

Снижение объема инвестиций на 5% приведет к увеличению NPV всех проектов. Наибольшая зависимость наблюдается у проекта №11.

Графики зависимости NPV от себестоимости для проектов 7 и 11 показаны на рисунке 8 и 9.

Рисунок 8. График зависимости  NPV от объема инвестиций для проекта № 7

Рисунок 8. График зависимости  NPV от объема инвестиций для проекта № 11

Показатель  "ставка дисконтирования"

Предположим, что ставка дисконтирования 18%. Тогда,

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV	Проекты
	7	11
0-й год	-24500	-23100
1-й год	10838,98	9467,80
2-й год	9185,58	8023,56
3-й год	7784,39	6799,62
4-й год	6596,94	5762,39
5-й год	5590,63	4883,38
NPV	15496,52	11836,75

 

Если предположить, что  рисковость проекта, например, была переоценена, и использовать ставку дисконтирования, равную 18%, то NPV соответственно увеличится. Наибольшая зависимость от ставки дисконтирования проявляется в проекте №11.

Графики зависимости NPV от себестоимости для проектов 7 и 11 показаны на рисунке 10 и 11.

 

Рисунок 10. График зависимости  NPV от ставки дисконтирования для проекта № 7

Рисунок 10. График зависимости  NPV от ставки дисконтирования для проекта № 11

Анализ чувствительности показал, что наиболее привлекательным  для инвесторов является проект № 11.

5. Определение точки безубыточности и запаса финансовой прочности

 

Определим точку безубыточности и запас финансовой прочности  для проекта №11.

 

 

 

 

 

При снижении объема производительности на 63,638% во всех годах проект будет ни прибыльным, ни убыточным.

 

 

Литература

 

1. Анализ стоимости инвестированного капитала. Объяснение WACC. Средневзвешенная стоимость капитала. – http://www.12manage.com/methods_wacc_ru.html
2. Анализ чувствительности. – http://www.financial-analysis.ru/methodses/metIASensitivityAnalysis.html
3. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. – 2003. – №4. – [Электронный ресурс]. – http://www.dis.ru/library/fm/archive/2003/4/696.html
4. Инвестиционный анализ. – http://www.financial-analysis.ru/methodses/metInvestmentAnalysis.html
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006.
6. Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. 2007