Инвестиционный менеджмент

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

4. Рассчитаем плату за дополнительные услуги:

,                                                                                          (9)

где - плата за дополнительный услуги в расчетном году, тыс.ден.ед

- расход лизингодателя на  каждую предусмотренную договором  услугу, тыс.ден.ед

Т – срок договора, лет.

 тыс.ден.ед

5. Рассчитаем размер налога на добавленную стоимость:

,                                                                                                           (10)

где - величина налога подлежащего уплате в расчетном году, тыс.ден.ед

- выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году, тыс.ден.ед.

- ставка налога на добавленную  стоимость в процентах (18%).

В сумму выручки включаются амортизационные отчисления (АО), плата за использованные кредитные ресурсы (ПК), сумма вознаграждения лизингодателю (КВ) и плата за дополнительные услуги лизингодателя предусмотренные договором (ДУ):

                                                                                      (11)

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 тыс.ден.ед

 

6. ЛП = (85,13+15,32) + (81,47+14,66) + (77,82+14) + (74,17+13,35) + (75,52+12,69) + (66,87+12,03) + (63,22+11,38) + (59,57+10,72) + (55,92+10,07) = 748,91 тыс.ден.ед

 

7. Рассчитаем размер ежеквартального лизингового взноса, так как по договору предусмотрена ежеквартальная выплата:

 

,                                                                                                    (12)

где - размер ежемесячного лизингового взноса, тыс.ден.ед

Т – срок договора лизинга, лет

тыс.ден.ед

 

Вывод:

Размер ежеквартального лизингового платежа  по договору оперативного лизинга составит  20,8 тыс.ден.ед.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ 3.  Рассчитать ожидаемое значение NPV по проектам, размах вариации, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации. Сделать вывод о рискованности проектов. Рассматриваются два альтернативных проекта А и Б, срок реализации которых 5 лет. Цена капитала, 10% годовых.

Исходные данные

(тыс.руб.)

Показатель	Проект А	Экспертная оценка вероятности	Проект Б	Экспертная оценка вероятности
Инвестиции(единовременное вложение средств) Оценка среднегодового поступления:    наихудшая    наиболее реальная    оптимистическая Оценка NPV:    наихудшая    наиболее реальная    оптимистическая	115     34 37 40   13,98 25,36 36,74	х х х   0,3 0,5 0,2	125     33 39 42   0,18 22,95 34,33	х х х   0,25 0,4 0,35
Размах вариации
Среднеквадратическое отклонение
Коэффициент вариации

 

Решение.

1. Рассчитаем размах вариации:

,                                                                                             (13)

где - чистая приведенная стоимость при оптимистическом сценарии;

- чистая приведенная стоимость  при пессимистическом сценарии

Для этого найдем оценку NPV:

- наихудшая

- наиболее реальная

- оптимистическая

2. Рассчитаем среднее квадратическое отклонение:

,                                                                                   (14)

где - чистая приведенная стоимость каждого из рассчитываемых вариантов;

- среднее значение по присвоенным  вероятностям:

                                                                                                      (15)

3. Рассчитаем коэффициент вариации:

                                                                                                                  (16)

Вывод:

Проект А, менее рискованный, чем проект Б.

 

 

ЗАДАНИЕ 4.  Используя имеющиеся данные определить эффективен или нет проект – рассчитать поток реальных денег от инвестиционной и операционной деятельности, найти чистую приведенную стоимость и индекс прибыльности проекта, определить норму результата, внутреннюю норму доходности и срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования. Расчеты оформить в табличной форме.

Исходные данные
Показатели	Вариант 4
	Кварталы
	0	1	2	3
Затраты на приобретение, тыс. ден. ед.
Здания и сооружения	520	0	0	0
Машины оборудование, передаточные устройства	250	0/60	0/140	0
Нематериальные активы	60	0	0	0
Прирост с оборотного капитала	210	0	0/90	0/30
Результаты операционной деятельности
Объем выпуска, тыс. ед	31	76	64	64
Цена единицы в ден. ед., без НДС	30	50	40	70
Внереализационные доходы, тыс. ден. ед.	60	150	170	80
Переменные затраты, тыс. ден. ед.	990	2330	2220	2750
Постоянные затраты, тыс. ден. ед.	210	420	300	370
Амортизация зданий и оборудования, тыс. ден. ед.	40	60	30	60
Проценты по кредитам, тыс. ден. ед.	200	260	160	160
Налоги и сборы, без НДС, тыс. ден. ед.	200	480	430	600

 

 

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя
		Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
1.	Здания и сооружения	-520	0	0	0
2.	Машины и оборудование	-250	60	140	0
3.	Нематериальные активы	-60	0	0	0
4.	Прирост оборотного капитала	-210	0	90	30
5.	Всего инвестиций (денежный поток от инвестиционной деятельности)	-1040	60	230	30

 

Денежный поток от операционной деятельности организации

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя
		Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
1	2	3	4	5	6
1.	Объем продаж изделий, тыс.шт.	31	76	64	64
2.	Цена изделия, ден.ед./шт.	30	50	40	70
3.	Выручка (1х2), тыс.ден.ед.	930	3800	2560	4480
4.	Внереализационные доходы, тыс.ден.ед.	60	150	170	80
5.	Внереализационные расходы, тыс.ден.ед.	0	0	0	0
6.	Совокупные результат операционной деятельности (3+4-5)	990	3950	2730	4560
7.	Переменные затраты, тыс.ден.ед.	990	2330	2220	2750
8.	Постоянные затраты, тыс.ден.ед.	210	420	300	370
9.	Амортизация зданий и оборудования, тыс.ден.ед.	40	60	30	60
10.	Проценты по кредитам	200	260	160	160
11.	Прибыль до вычета налогов (6-7-8-9-10)	-450	880	20	1220
12.	Налоги и сборы, тыс.ден.ед.	200	480	430	600
13.	Проектируемый чистый доход, тыс.ден.ед. (11-12)	-650	400	-410	620
14.	Чистый приток от операции (13+9), тыс.ден.ед.	-610	460	-380	680

 

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Расчетный показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-1040	60	230	30
Денежный поток от операционной деятельности	-610	460	-380	680
Чистый денежный поток	-1650	520	-150	710
Дисконтированный денежный поток	-1650	-1216,7	-1320,9	-910
NPV	-910
ИД
Срок окупаемости
ПФ

 

 

Решение.

1. Чистый приведенный доход (NPV):

,                                                                     (17)

где AR, AZ – соответственно чистый денежный приток и отток капитала;

Rt – результаты, достигнутые на t-м шаге расчета;

Zt – затраты (инвестиции) осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета;

t – номер шага расчета;

q – норма дисконта, которая должна  соответствовать для инвестора  норме дохода на капитал.

Коэффициент дисконтирования, при реализации проекта определяется по следующей формуле:                      q=iреф+Р/100,                                                                                     (18)

где iреф – ставка рефинансирования ЦБ РФ (на 1.10.13 – 8,25%);

Р – поправка на риск.

Поправки на риск к коэффициентам дисконтирования

 

Уровни риска	Пример цели проекта	Р(%)
1. Очень низкий	Вложения в государственные облигации	0
2. Низкий	Вложения в надежную технику	3-5
3. Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
4. Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
5. Очень высокий	Вложение в исследования и инновации	18-20