Для оценки коммерческой эффективности
проекта используются показатели, , но
при этом возникает ряд дополнительных
моментов:
- используются предусмотренные проектом
(рыночные) текущие или прогнозные цены на
продукты, услуги и материальные ресурсы;
- денежные потоки рассчитываются в той
же валюте, в которой проектом предусматриваются
приобретение ресурсов и оплата продукции;
- заработная плата включается в состав
операционных издержек в размере, установленном
проектом;
- если проект предусматривает одновременно
и производство и потребление некоторой
продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий и оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство,
но не расходы на ее приобретение;
- при расчете учитываются налоги, сборы,
отчисления и т. п., предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за используемые
ресурсы, установленные законом налоговые
льготы и пр.;
- если проектом предусмотрено полное
или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде опока) в денежных
потоках от инвестиционной деятельности,
а получение (в виде притоков)— в денежных потоках от
операционной деятельности;
- если проект предусматривает одновременное
осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются
затраты по каждому из них.
В качестве выходных форм для расчета
коммерческой эффективности проекта рекомендуются
таблицы:
- отчета о прибылях и об убытках;
- денежных потоков с расчетом показателей
эффективности;
- прогноз баланса активов и пассивов по
шагам расчета (необязательно).
Бюджетная эффективность оценивается
по требованию органов государственного
и(или) регионального управления. В соответствии
с этими требованиями может определяться
бюджетная
эффективность для бюджетов различных
уровней или консолидированного бюджета.
Показатели
бюджетной эффективности рассчитываются
на основании определения потока бюджетных
средств.
К притокам средств для расчета бюджетной
эффективности относятся:
- притоки от налогов, акцизов, пошлин,
сборов и отчислений во внебюджетные фонды,
установленных действующим законодательством;
- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;
- платежи в погашение налоговых кредитов
(при «налоговых каникулах»);
- комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);
- дивиденды по принадлежащим региону
или государству акциям и другим ценным
бумагам, выпущенным в связи с реализацией проекта.
К оттокам бюджетных средств относятся:
- предоставление бюджетных (в частности,
государственных) ресурсов на условиях
закрепления в собственности соответствующего органа
управления (в частности, в федеральной
государственной собственности) части акций акционерного
общества, создаваемого для осуществления
проекта;
- предоставление бюджетных ресурсов в
виде инвестиционного кредита;
- предоставление бюджетных средств на
безвозмездной основе (субсидирование);
- бюджетные дотации, связанные с проведением
определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных
приоритетов.
Отдельно рекомендуется учитывать:
- налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении
поступлений от налогов и сборов;
- государственные гарантии займов и инвестиционных
рисков.
При оценке бюджетной эффективности
проекта учитываются также изменения
доходов и расходов бюджетных средств,
обусловленные влиянием проекта на сторонние
предприятия и население, если проект
оказывает на них влияние, в том числе:
- прямое финансирование предприятий,
участвующих в реализации проекта;
- изменение налоговых поступлений от
предприятий, деятельность которых ухудшается
или улучшается в результате реализации
проекта;
- выплаты пособий лицам, остающимся без
работы в связи с реализацией проекта;
- выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан
в случаях, предусмотренных проектом.
По проектам, предусматривающим создание
новых рабочих мест в регионах с высоким
уровнем
безработицы, в притоке бюджетных средств
учитывается экономия капиталовложений
из
федерального бюджета или бюджета субъекта
Федерации на выплату соответствующих
пособий.
В качестве выходной формы рекомендуется
таблица денежного потока бюджета с определением
показателей бюджетной эффективности.
Вопрос№26.
Характеристика расчетов
экономической эффективности по полным
инвестиционным издержкам и собственному
капиталу.
Определяющим показателем
при оценке эффективности любых
инвестиционных решений является
прибыль. Прогнозирование прибыли
от реализации проекта выполняется
путем последовательного вычитания
из полученной выручки всех
издержек (сырье и материалы, покупные
изделия и полуфабрикаты, заработная
плата основных рабочих, топливо
и энергия, административные и
маркетинговые расходы, налоги). Налоги
делятся на три группы: включаемые
в себестоимость; включаемые в
цену; налог на прибыль. Нормативы
по налоговым платежам периодически
меняются, причем чаще всего изменяются
налоги, относимые на себестоимость
товаров и услуг.
Последовательность
определения прибыли показана
в таблице 2.1
Поскольку
эффективность инвестиционного проекта
оценивается путем сравнения денежных
потоков (а не прибыли) с исходным объемом
инвестиций, полученные значения показателя
чистой прибыли до амортизации, процентов
и налога на прибыль (EBIT) необходимо пересчитать
в величину денежного потока. Это может
быть сделано с помощью двух расчетных
схем, в зависимости от способа оценки
расчетной нормы дисконта:
расчет
эффективности полных инвестиционных
затрат (традиционная схема);
расчет
эффективности вложения собственных средств
(схема собственного капитала)
Таблица 2.1 – Расчет прибыли до
амортизации, процентов и налога |
Показатели |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
… |
n-й
год |
1.Валовый доход от реализации
продукции |
|
|
|
|
|
2.Сумма текущих затрат (полная
себестоимость) - всего, в том числе: |
|
|
|
|
|
2.1.Сырье и материалы |
|
|
|
|
|
2.2.Покупные изделия и полуфабрикаты |
|
|
|
|
|
2.3.Заработная плата основных рабочих |
|
|
|
|
|
2.4.Расходы по содержанию основных
фондов |
|
|
|
|
|
2.5.Расходы, связанные с реализацией |
|
|
|
|
|
2.6.Административные расходы |
|
|
|
|
|
2.7.Прочие прямые затраты |
|
|
|
|
|
2.8.Налоговые платежи, относимые на
себестоимость (единый социальный
налог - 26%) |
|
|
|
|
|
3.Налоговые платежи, включаемые
в цену - всего, в том числе: |
|
|
|
|
|
3.1.Налог на добавленную стоимость
(18%) |
|
|
|
|
|
3.2.Акцизный сбор |
|
|
|
|
|
4. Прибыль до амортизации, процентов
и налога на прибыль (стр.1 -
стр.2 - стр.3) |
|
|
|
|
|
2.1. Схема полных инвестиционных
затрат
Традиционная схема расчета показателей
эффективности имеет следующие особенности:
в
качестве показателя дисконта при оценке
NPV проекта используется взвешенная средняя
стоимость капитала (WACC);
в
процессе принятия решения на основе IRR
значение внутренней ставки доходности
проекта сравнивается с WACC;
при
прогнозе денежных потоков не учитываются
процентные платежи, и погашение основной
части кредитной инвестиции.
Таким
образом, прогноз денежных потоков производится
согласно схеме, представленной в таблице
2.2.
Амортизация
добавляется к чистой прибыли, так как
не является денежным видом издержек,
остается в распоряжении предприятия
и включается в валовые издержки для целей
установления налога на прибыль.
Первоначальная стоимость амортизируемого
основного средства определяется
как сумма расходов на его
приобретение, сооружение, изготовление
и доведение до состояния, в
котором оно пригодно для использования,
за исключением сумм налогов,
учитываемых в составе расходов
При создании и использовании
объектов основных средств собственного
производства первоначальная стоимость
определяется по фактическим
расходам на производство таких
объектов, увеличенным на сумму
соответствующих акцизов для
основных средств, являющихся подакцизными
товарами.
|
Таблица
2.2 – Прогноз денежных потоков по традиционной
схеме |
|
Показатели |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
… |
n-й
год |
Прибыль
до амортизации, процентов и налога на
прибыль |
|
|
|
|
|
минус
амортизация |
|
|
|
|
|
Прибыль
до налогов |
|
|
|
|
|
минус
налог на прибыль (24%) |
|
|
|
|
|
Чистая
прибыль |
|
|
|
|
|
плюс:
амортизация |
|
|
|
|
|
высвобождение оборотного капитала
|
|
|
|
|
|
остаточная стоимость оборудования |
|
|
|
|
|
Дополнительные
денежные потоки в связи с изменением
рабочего капитала |
|
|
|
|
|
Чистый
денежный поток |
|
|
|
|
|
Амортизируемое имущество распределяется
по группам в соответствии
со сроками его полезного использования.
Сроком полезного использования
считается период, в течение которого
объект основных средств и (или)
объект нематериальных активов
служат для выполнения целей
деятельности предприятия. Срок
полезного использования определяется
на дату ввода в эксплуатацию
данного объекта на основании
классификации основных средств,
определяемой Правительством РФ.
По нематериальным активам, по
которым невозможно определить
срок полезного использования
объекта нематериальных активов,
нормы амортизации устанавливаются
в расчете на десять лет.
Амортизационное имущество
объединяется в следующие амортизационные
группы (таблица 2.3).
В соответствии со статьей 259 Налогового
кодекса амортизация начисляется
одним из следующих методов:
линейный
метод – финансовая функция АМР;
нелинейный
метод – финансовая функция ДДОБ.
Сумма амортизации
начисляется ежемесячно по каждому
объекту амортизируемого имущества
в порядке, рассмотренном далее.
Предприятие вправе выбрать метод
начисления амортизации, применяемый
в отношении объекта амортизируемого
имущества, входящего в состав
соответствующей амортизационной
группы.
Таблица
2.3 – Классификация основных средств по
амортизационным группам
Амортизационная группа |
Срок полезного использования |
первая группа |
от 1 года до 2 лет |
вторая группа |
свыше 2 лет до 3 лет |
третья группа |
свыше 3 лет до 5 лет |
четвертая группа |
свыше 5 лет до 7 лет |
пятая группа |
свыше 7 лет до 10 лет |
шестая группа |
свыше 10 лет до 15 лет |
седьмая группа |
свыше 15 лет до 20 лет |
восьмая группа |
свыше 20 лет до 25 лет |
девятая группа |
свыше 25 лет до 30 лет |
десятая группа |
свыше 30 лет |