Инвестиционный рынок

 

 

            ^ Рынок объектов реального инвестирования (причём все его виды) в наибольшей  степени связан с показателями  макроэкономического развития страны  и напрямую зависит от цикличности  этого развития.

 

            Специфика рынка ценных бумаг  заключается в том, что спрос  на нём формируют инвесторы,  а предложение – эмитенты различных  фондовых инструментов, и соответственно  уровнем цен на этом рынке  выступают конкретные рыночные  цены на отдельные виды ценных  бумаг на биржевом и внебиржевом  рынках. При этом определённое  влияние на процесс ценообразования  на данном рынке оказывает  и спекулятивный капитал.

 

            На кредитном рынке, где предъявляется  спрос на денежные инструменты  инвестирования и осуществляется  их обращение, характерно прежде  всего то, что спрос на них  базируется на специфических  исходных элементах данного рынка  – спросе на кредитные ресурсы  и их предложении. Однако главной  особенностью этого рынка является  то, что ценой на нём выступает  ставка процента за кредит (в  форме кредитного, депозитного, межбанковского, учётного процента и т.п.), в  отличие от цен на реальные  товары формируемая исходя из  потребительской стоимости.

 

            На валютном рынке ценой основного  объекта купли-продажи выступает  валютный курс или кросс-курс.

 

            Характер ценообразования на  рынке золота (и других драгоценных  металлов) в наибольшей степени  отражает специфику механизма  формирования цен на товарном  рынке.

 

 

Знание механизма функционирования отдельных видов инвестиционных рынков позволяет предприятию более  эффективно осуществлять операции по привлечению инвестиционных ресурсов из внешних источников, по выбору реальных инвестиционных проектов или формированию портфеля финансовых инвестиций и по другим аспектам инвестиционной деятельности.

 

 

Понятие конъюнктуры инвестиционного  рынка. Соотношение объёма спроса и  предложения, а также уровня цен  на инвестиционные товары, инструменты  и услуги постоянно меняется на инвестиционном рынке в целом, отдельных его  видах и сегментах. Это общее  состояние динамики отдельных элементов  инвестиционного рынка представляет собой чрезвычайно сложное экономическое  явление, поскольку оно формируется  под влиянием множества разнородных  и разнонаправленных внутрирыночных и макроэкономических факторов.

 

В то же время каждому участнику  инвестиционного рынка, выступающему на нём в роли как покупателя, так и продавца отдельных инвестиционных инструментов, важно знать, на какую  степень активности рынка в целом, отдельных его видов и сегментов  ему следует ориентироваться  при разработке инвестиционной стратегии  и политики, выборе источников привлечения  инвестиционных ресурсов, формирования инвестиционной программы и т.п. Если предстоящий характер инвестиционного  рынка в рамках тех его сегментов, в которых предприятие намечает осуществлять свою инвестиционную деятельность, определён неправильно, то неизбежны  просчёты в выборе направлений и  форм инвестирования, в отборе конкретных инвестиционных проектов и инструментов, и соответственно снижение эффективности инвестиционной деятельности, а в отдельных случаях – ощутимая потеря капитала, приводящая к банкротству.

 

Степень активности инвестиционного  рынка в разрезе отдельных  его видов и сегментов (т.е. соотношение  отдельных его элементов) определяется путём изучения его конъюнктуры. Конъюнктура инвестиционного рынка  представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих  состояние спроса, предложения, цен  и уровня конкуренции на рынке  в целом, отдельных его видах  и сегментах.

 

Динамика конъюнктуры  инвестиционного рынка. Динамика конъюнктуры  инвестиционного рынка характеризуется  постоянной колеблемостью отдельных  его элементов. Эти колебания  носят различный характер, принимают  различные формы и классифицируются по следующим основным признакам:

 

 

    По масштабу  колебаний конъюнктуры :

 

 

а) Колебания конъюнктуры  инвестиционного рынка в целом  носят наиболее масштабный характер, определяемый действием макроэкономических факторов и существенным изменением форм государственного регулирования  этого рынка, причём происходят одновременно и однонаправленно на всех видах  инвестиционного рынка;

 

б) ^ Колебания конъюнктуры  отдельных видов инвестиционного  рынка происходят под воздействием отдельных макроэкономических факторов или изменения форм государственного регулирования конкретных видов  инвестиционных рынков, причём в рамках отдельных периодов могут носить разнонаправленный характер;

 

в) ^ Колебания конъюнктуры  в отдельных сегментах инвестиционного  рынка могут вызываться действием  отдельных макро- и микроэкономических факторов и по направленности могут  не соответствовать тенденциям развития конкретного вида инвестиционного  рынка;

 

г) ^ Колебания конъюнктуры  по отдельным инвестиционным товарам  и инструментам определяются преимущественно  действием микроэкономических факторов и прежде всего – сокращением  или увеличением объёма производства отдельных капитальных товаров, изменением финансового состояния продавцов инвестиционных инструментов (отдельных банков и других кредитно-финансовых учреждений, предприятий-эмитентов ценных бумаг и т.п.).

 

2. По стадиям конъюнктурного  цикла данные колебания охватывают  все уровни инвестиционные рынка  и носят продолжительный характер. Для инвестиционного рынка в  целом и отдельных его уровней  характерны следующие 4 стадии  конъюнктурного цикла:

 

а) ^ Подъём конъюнктуры связан с повышением активности рыночных процессов  в связи с оживлением и подъёмом экономики в целом, отдельных  территорий и отраслей. Проявление подъёма конъюнктуры характеризуется  ростом объёма спроса на отдельные  инвестиционные товары и инструменты, на инвестиционные ресурсы (в первую очередь финансовые), повышением уровня цен (ставки процента) на них, возрастанием конкуренции среди операторов инвестиционного  рынка, инвестиционных посредников  и т.п. Фондовый рынок в период подъёма конъюнктуры принято  характеризовать как «бычий».

 

б) ^ Конъюнктурный бум (фазу наивысшего подъёма инвестиционной активности) характеризует резкое возрастание  спроса на инвестиционные ресурсы, на основные инвестиционные товары и инструменты, и особенно объекты инвестирования, которое предложение (несмотря на его  рост) полностью удовлетворить не может. Одновременно в этот период растут цены (ставки процента) на объекты инвестирования, и, соответственно, повышаются доходы инвесторов, инвестиционных посредников  и других операторов инвестиционного  рынка. «Бычий рынок» в этот период достигает своего пика.

 

в) ^ Ослабление конъюнктуры  инвестиционного рынка связано  со снижением инвестиционной активности в связи с началом спада  в экономике в целом, в экономике  отдельных отраслей и регионов, относительно высоким предложением различных  инвестиционных товаров, инструментов и услуг при снижении спроса на них, в результате чего наблюдается  относительно полное насыщение спроса на объекты инвестирования и даже некоторый избыток их предложения. Для этой стадии характерны сначала  стабилизация, а затем и начало снижения цен на большинство инвестиционных товаров и инструментов, соответственно чему падают доходы инвесторов и других операторов инвестиционного рынка. Фондовый рынок в этот период начинает формировать как «медвежий».

 

г) ^ Конъюнктурный спад на инвестиционном рынке является наиболее неблагоприятным периодом с позиции  инвестиционной активности, объёма продаж инвестиционных товаров и инструментов и уровня их доходности (кроме долговых ценных бумаг и депозитных вкладов), он непосредственно связан с кризисом в экономике в целом и является его отражением. На этой стадии конъюнктуры  имеет место самый низкий уровень  спроса на инвестиционные ресурсы и  объекты инвестирования, существенно  снижаются цены на все виды объектов инвестирования и услуг (исключение составляют лишь цены на финансовые ресурсы, т.е. кредитные проценты), доходы инвесторов и других операторов инвестиционного рынка при этом самые низкие. «Медвежий рынок» в этот период достигает своего пика.

 

3. По продолжительности  колебаний конъюнктуры:

 

а) Сверхсрочные колебания  конъюнктуры, продолжительность которых  составляет период от нескольких часов (т.е. в рамках одних биржевых торгов) до нескольких дней. Они вызываются действием случайных факторов (как  правило, поступлением неверной информации на рынок) и обычно непредсказуемы.

 

б) ^ Краткосрочные колебания  конъюнктуры, продолжительность которых  составляет период от нескольких дней до нескольких недель. Они вызываются активной спекулятивной игрой отдельных  участников рынка (игрой на повышение  или на понижение курсовой стоимости  отдельных инвестиционных товаров  и инструментов); реакцией на существенные изменения конъюнктуры зарубежных инвестиционных рынков, последствия  которых для национального рынка  трудно предугадать; действием других случайных факторов.

 

в) ^ Среднесрочные колебания  конъюнктуры, продолжительность которых  составляет период от нескольких недель до нескольких месяцев. Они носят  характер «рыночных волн» и вызываются действием сезонных или иных факторов, которые могут быть выявлены в  процессе трендового анализа уровня цен на отдельные инвестиционные товары и инструменты.

 

г) ^ Долгосрочные колебания  конъюнктуры, продолжительность которых  составляет период от нескольких месяцев  до нескольких лет. Такие колебания  вызываются обычно сменой фаз развития экономики страны в целом; изменением стадий конъюнктурного цикла; сменой стадий жизненного цикла отдельных инвестиционных товаров и инструментов; кардинальным изменением форм государственного регулирования  инвестиционного рынка в связи  с корректировкой инвестиционной политики государства и другими аналогичными существенными факторами долгосрочного  характера.

 

Индикаторы инвестиционного  рынка. Характер всех форм колебаний  конъюнктуры отражают различные  индикаторы инвестиционного рынка. Индикаторы инвестиционного рынка  представляют собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры  рынка в разрезе отдельных  его видов и сегментов.

 

Наиболее широко система  таких индикаторов представлена на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой: в США индексы  Доу-Джонса (Dow Jones, DJ), Стэндард энд Пурс (Standard and Poor's, S&P), Мудиз (Moody’s) и др.; в Великобритании индексы агентства  Рейтер (Reuter) и газеты «Файнэншл тамс» (FT-SE Index); в Германии индексы ДАКС (DAX) и «Франкфуртер Альгемайне Цайтунг» (FAZ-Index); в Японии индекс Никкей (Nikkei) и т.д. Из всего многообразия индексов инвестиционного рынка, используемых в мировой практике, наиболее популярным является индекс Доу-Джонса (промышленный), и на этот показатель ориентируются инвесторы многих стран.

 

В России также предлагается к использованию ряд индексов инвестиционного рынка, разработанных  отдельными коммерческими изданиями  и консультативными агентствами  ведущих инвестиционно-финансовых институтов. Однако низкая представительность этих индексов, слабая ликвидность  фондовых инструментов и ряд других факторов затрудняют их применение в  отечественной инвестиционной практике.

 

Принципы исследования конъюнктуры  инвестиционного рынка. В связи  с циклическим развитием и  постоянной изменчивостью инвестиционного  рынка в разрезе отдельных  его видов и сегментов необходимо систематическое изучение состояния  его конъюнктуры для формирования эффективной инвестиционной стратегии, корректировки инвестиционной политики по отдельным аспектам, принятия экономически обоснованных текущих инвестиционных решений. Такое исследование охватывает следующие три этапа:

 

1. ^ Текущее наблюдение  за состоянием инвестиционного  рынка (в первую очередь в  тех его сегментах, в которых  предприятие осуществляет свою  инвестиционную деятельность). Такое  наблюдение требует формирования  целенаправленной системы показателей,  характеризующих отдельные его  элементы (спрос, предложение, цены, конкуренцию), а также организация  постоянного их мониторинга. Результаты  текущего наблюдения за конъюнктурой  инвестиционного рынка фиксируются  в табличной или графической  формах.

 

2. Анализ текущей конъюнктуры  инвестиционного рынка и выявление  современных тенденций её развития. Задачей такого анализа состоит  в выявлении особенностей конкретных  сегментов инвестиционного рынка  и тех изменений, которые происходят  на рынке в момент наблюдения  по сравнению с предшествующим  периодом. Анализ конъюнктуры инвестиционного  рынка проводится, в свою очередь,  в два этапа. На первом этапе  анализа проводится расчёт системы  аналитических показателей, характеризующих  текущую конъюнктуру инвестиционного  рынка (на основе информативных  показателей текущего наблюдения). На втором этапе выявляются  предпосылки к изменению текущей  стадии конъюнктуры инвестиционного  рынка.

 

3. Прогнозирование конъюнктуры  инвестиционного рынка для выбора  основных направлений стратегии  инвестиционной деятельности и  формирования инвестиционной программы  (инвестиционного портфеля). Основная  задача данного этапа – разработка  прогноза, т.е. определение тенденций  изменения факторов, формирующих  инвестиционный климат и воздействующих на состояние инвестиционного рынка в перспективе. Процесс прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка подразделяется, в свою очередь, на четыре этапа:

 

а) выбор периода прогнозирования. Различают следующие виды прогнозов  конъюнктуры инвестиционного рынка  в зависимости от продолжительности  периода прогнозирования:

 

 

    краткосрочный  прогноз (до одного месяца) служит  для выработки текущих инвестиционных  решений в области формирования  инвестиционных ресурсов, программы  текущей реновации активной части  основных средств, портфеля краткосрочных  финансовых вложений и т.п.; он  разрабатывается с учётом влияния  краткосрочных факторов, выявленных  в процессе анализа краткосрочных  колебаний конъюнктуры на отдельных  сегментах инвестиционного рынка;