Источники финансирования инвестиционных проектов (ресторанный бизнес)

                                                       10

– уставный фонд. В любом случае уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия. 
 
Способы формирования уставного капитала также определяются организационно-правовой формой предприятия: путем внесения вкладов учредителями либо путем проведения подписки на акции, если это АО. Вкладом в уставный капитал могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права, имеющие денежную оценку. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, то есть инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. 
 
Так как уставный капитал минимально гарантирует права кредиторов предприятия, его нижний предел законодательно ограничивается. Например, для ООО и ЗАО он не может быть менее 100-кратного размера минимальной месячной оплаты труда (ММОТ), для ОАО и унитарных предприятий – менее 1000-кратного размера ММОТ. 
 
Любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускается лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами. 
 
В процессе деятельности предприятие вкладывает деньги в основные

                                                        11

средства, закупает материалы, топливо, оплачивает труд работников, в

результате чего производятся товары, оказываются услуги, выполняются работы, которые, в свою очередь, оплачиваются покупателями. После этого затраченные деньги в составе выручки от реализации возвращаются на предприятие. После возмещения затрат предприятие получает прибыль, которая идет на формирование его различных фондов (резервного фонда, фондов накопления, социального развития и потребления) либо образует единый фонд предприятия – нераспределенную прибыль. 
 
В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся: 
-       ускоренная амортизация основных средств; 
-       порядок оценки и амортизации нематериальных активов; 
-       порядок оценки вкладов участников в уставный капитал; 
 
-       выбор метода оценки производственных запасов; 
-       порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений; 
-       состав накладных расходов и способ их распределения; 
-       и др. 
Прибыль – основной источник формирования резервного фонда (капитала). Этот фонд предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, то есть является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами. Например,

                                                        12

для АО величина резервного капитала должна составлять не менее 15%

уставного капитала, а порядок  формирования и использования резервного фонда определяется уставом АО. Конкретные размеры ежегодных отчислений в  этот фонд не определяется уставом, но они должны быть не менее 5% чистой прибыли  акционерного общества. 
 
Фонды накопления и фонд социальной сферы создаются на предприятиях за счет чистой прибыли и расходуются на финансирование инвестиций в основные средства, пополнение оборотных средств, премирование работников, выплату з/т отдельным работникам сверх фонда оплаты труда, оказание материальной помощи, оплату страховых взносов по программам дополнительного медицинского страхования, оплату жилья, покупку квартир сотрудникам, организацию питания, оплату проезда на транспорте и др. цели. 
Помимо фондов, сформированных за счет прибыли, составной частью собственного капитала предприятия является добавочный капитал, который по своему финансовому происхождению имеет разные источники формирования: 
-       эмиссионный доход, т.е. средства, полученные акционерным обществом – эмитентом при продаже акций сверх их номинальной стоимости; 
-       суммы дооценки внеоборотных активов, возникающие в результате прироста стоимости имущества при проведении его переоценки по рыночной стоимости; 
-       курсовая разница, связанная с формированием уставного капитала, т.е. разность между рублевой оценкой задолженности учредителя (участника) по вкладу в уставный капитал, оцененному в учредительных документах в иностранной валюте, исчисленной по курсу ЦБ РФ на дату поступления суммы вкладов, и рублевой оценкой этого вклада в учредительных документах. 
Средства добавочного капитала могут быть направлены на увеличение

                                                       13

 уставного капитала; на погашение убытка выявленного по результатам работы за год; на распределение между учредителями. Нормативными документами запрещается использование добавочного капитала на цели потребления. 
 
Кроме этого, предприятия могут получать средства для осуществления мероприятий целевого назначения от вышестоящих организаций и лиц, а также из бюджета. Бюджетная помощь может выделяться в форме субвенций и субсидий. Субвенция – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня или предприятию на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление определенных целевых расходов. Субсидия – бюджетные средства, предоставляемые другому бюджету или предприятию на условиях долевого финансирования целевых расходов.

 
Средства целевого финансирования и поступления расходуются в  соответствии с утвержденными сметами  и не могут быть использованы не по назначению. Данные средства являются частью собственного капитала организации, который выражает остаточность прав собственника на имущество предприятия  и его доходы.

 

 

 

 

 

 

 

                                                    14

 2. 2. Внешние источники финансирования инвестиций 
Предприятие не может покрыть свои потребности только за счет собственных источников. Это связано с особенностями движения денежных потоков, при которых моменты поступления платежей за товары, услуги и работы на предприятие не совпадают со сроками погашения обязательств предприятия, могут возникать непредвиденные задержки платежей. Дополнительная потребность в источниках финансирования может быть также обусловлена инфляцией, когда поступающие на предприятие в виде выручки от реализации средства обесцениваются и не могут обеспечить возросшую в связи с повышением цен на сырье и материалы потребность предприятия в денежных средствах. Кроме того, расширение деятельности предприятия требует вовлечения дополнительных ресурсов. Таким образом, появляются заемные источники финансирования. 
 
Заемный капитал в зависимости от сроков займа подразделяется на долгосрочный (долгосрочные пассивы) и краткосрочный (краткосрочные пассивы). Долгосрочные пассивы, в свою очередь, подразделяются на кредиты банков (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев) и прочие долгосрочные пассивы. 
 
Краткосрочные пассивы состоят из заемных средств (кредитов банков и прочих займов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев) и кредиторской задолженности предприятия поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом, по оплате труда и т.д. 
 
Важным источником финансирования деятельности предприятия является банковский кредит. Раньше многие предприятия (особенно промышленности и сельского хозяйства) не могли воспользоваться кредитами коммерческих

                                                         15

 

банков, поскольку стоимость  кредитов (уровень процентных ставок) была велика. В Россию хлынули иностранные  кредиты. Предлагая предприятиям меньшие  ставки и большие сроки кредитования, чем российские коммерческие банки, иностранные банки серьезно заявили  о себе на российском кредитном рынке. 
 
В соответствии с ГК РФ все кредиты выдаются заемщикам при условии заключения письменного кредитного договора. Кредитование осуществляется двумя методами. Сущность первого метода состоит в том, что вопрос о предоставлении ссуды решается каждый раз в индивидуальном порядке. Ссуда выдается на удовлетворение определенной целевой потребности в средствах. Этот метод применяется при предоставлении ссуд на конкретные сроки, т.е. срочных ссуд. 
 
При втором методе ссуды предоставляются в пределах, установленных банком для заемщика лимита кредитования – путем открытия кредитной линии. Открытая кредитная линия позволяет оплатить за счет кредита любые расчетно-денежные документы, предусмотренные кредитным договором, заключаемым между клиентом и банком. Кредитная линия открывается в основном сроком на один год, но может быть открыта и на более короткий период. В течение срока действия кредитной линии клиент может в любой момент получить ссуду без дополнительных переговоров с банком и каких-либо оформлений. Она открывается клиентам с устойчивым финансовым положением и хорошей кредитной репутацией. По просьбе клиента лимит кредитования может пересматриваться. Кредитная линия может быть возобновляемой и не возобновляемой, а также целевой и нецелевой. 
 
                                                       16

Предприятия получают кредиты  на условиях платности, срочности,

возвратности, целевого использования, под обеспечение (гарантии, залог  недвижимости и других активов предприятия). Банк проводит проверку кредитной заявки на предмет юридической кредитоспособности (юридический статус заемщика, размер уставного капитала, юридический  адрес и т.д.) и финансовой кредитоспособности (оценка возможностей предприятия своевременно возвратить ссуду), после чего принимается  решение о предоставлении или  об отказе в предоставлении кредита. 
 
Недостатками кредитной формы финансирования являются: 
-       необходимость выплаты процентов по кредиту; 
-       сложность оформления; 
-       необходимость обеспечения; 
-       ухудшение структуры баланса в результате привлечения заемных средств, что может приводить к потере финансовой устойчивости, неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству предприятия. 
 
Средства могут быть получены не только путем взятия кредитов, но также путем выпуска облигаций и других ценных бумаг. Облигации – это разновидность ценных бумаг, выпускаемых в качестве долговых обязательств. Облигации могут быть краткосрочными (на 1-3 года), среднесрочными (на 3-7 лет), долгосрочными (на 7-30 лет). В конце срока обращения они погашаются, то есть владельцам выплачивается их номинальная стоимость. Облигации могут быть купонными, по которым выплачивается периодический доход. Купон – отрывной талон, на котором указана дата выплаты процента и его размер. Также существуют бескупонные облигации, периодический доход по которым не выплачивается. Они размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по

                                                          17

номиналу. Разница между  ценой размещения и номиналом  образует дисконт– доход владельца. Недостатком данного способа финансирования является наличие затрат на эмиссию ценных бумаг, необходимость выплаты процентов по ним, ухудшение ликвидности баланса. 
 
Помимо этого, источником финансирования деятельности предприятия является кредиторская задолженность, т.е. отсрочка платежа, в результате которой денежные средства временно используются в хозяйственном обороте предприятия-должника. Кредиторская задолженность – это задолженность персоналу предприятия за период от начисления зарплаты до ее выплаты, поставщикам и подрядчикам, задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, участникам (учредителям) по выплатам доходов и др. 
 
Золотое правило управления кредиторской задолженностью состоит в максимально возможном увеличении срока погашения задолженности без возможных финансовых последствий. В этом случае предприятие использует «чужие» средства как бы бесплатно. 
 
Использование кредиторской задолженности в качестве источника финансирования значительно повышает риск потери ликвидности, поскольку это наиболее срочные обязательства предприятия.

 

 

 

 

 

 

                                                     18

Глава 3. Оптимизация  структуры капитала фирмы при  использовании внешних и внутренних источников инвестиций

В процессе финансового обеспечения  инвестиций, предприятию необходимо выбрать, какие источники финансирования будут наиболее выгодными, и тем  самым сформировать оптимальный  вариант структуры его капитала.

Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций является одной  из наиболее важных и сложных задач  при построении структуры капитала предприятия.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования  собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между  коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Как уже было сказано ранее, одним  из механизмов оптимизации структуры  капитала предприятия является финансовый рычаг.

Финансовый рычаг характеризует  использование предприятием заемных  средств, которое влияет на изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого  предприятием капитала, позволяющий  ему получить дополнительную прибыль  на собственные средства.

Далее рассмотрим действие эффекта  финансового рычага на конкретных примерах при формировании оптимальной структуры  источников инвестиций.

1. Варианты источников финансирования  инвестиций:

                                                      19

а) только за счет собственных средств;

б) за счет собственных средств  и привлечения кредита.

Два предприятия «Закат» и «Север» имеют одинаковый уровень экономической рентабельности активов. Стоимость имущества предприятий составляет 1 млн. руб. Отличие заключается в том, что предприятие «Закат» использует для финансирования инвестиций только собственные средства, а предприятие «Север» использует еще и заемные средства в сумме 500 т. руб.

Расчет представим в таблице 2.

Таблица 2 – Расчет финансового  рычага при формировании оптимальной  структуры источников финансирования инвестиций

Показатели	Предприятия
	«Закат»	«Север»
1. Средняя сумма всего  используемого капитала в рассматриваемом  периоде, т. руб.	1000	1000
2. Средняя сумма собственного  капитала, т. руб.	1000	500
3. Средняя сумма заемного  капитала, т. руб.	-	500
4. Сумма операционной  прибыли без учета расходов  по уплате процентов за кредит, т. руб.	200	200
5. Экономическая рентабельность  активов, %	20	20
6. Средний уровень процентов  за кредит, %	-	15
7. Сумма процентов за  кредит, уплаченная за использование  заемного капитала, т. руб.	-	75
8. Сумма балансовой прибыли  предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, т. руб.	200	125
9. Ставка налога на  прибыль, %	24	24
10. Сумма налога на прибыль,  т. руб.	48	30
11. Сумма чистой прибыли,  оставшейся в распоряжении предприятия  после уплаты налога, т. руб.	152	95
12. Чистая рентабельность  собственных средств или коэффициент  финансовой рентабельности, %	15,2	19
13. Эффект финансового  рычага, %	-	3,8