Источники финансирования инвестиционных проектов (ресторанный бизнес)

 

Рассматривая приведенные  данные, можно увидеть, что по предприятию «Закат» эффект финансового рычага отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал. По предприятию «Север» этот эффект составляет:

ЭФР_Б = (1–0,24)∙(20–15) ∙500/500 = 3,8%,

А чистая рентабельность собственных  средств равна:

ЧРСС_Б = (1–0,24) ∙20+3,8 = 19%

Из результатов проведенных  расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей  сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень  прибыли оно получает на собственные  средства.

Далее рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Север» еще одного кредита на сумму 1 млн. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 18%.

                                                    21

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Север» составит:

ЭФР_Б = (1–0,24) ∙ (20–18) ∙1500/500 = 4,56%,

А чистая рентабельность собственных  средств в этом случае увеличится и составит:

ЧРСС_Б = (1–0,24) ∙20+4,56 = 19,76%.

Привлечение нового кредита  на сумму 1 млн. руб. с соответствующими условиями заимствования является выгодным для предприятия. В данном случае чистая рентабельность собственных  средств увеличится, а значит, увеличится уровень прибыли, приходящийся на собственный  капитал.

Рассмотрим целесообразность привлечения предприятием «Север» еще одного кредита на сумму 500 т. руб., но при этом средний уровень процентов за кредит увеличился до 21%.

Эффект финансового рычага в этом случае для предприятия «Север» составит:

ЭФР_Б = (1–0,24) ∙ (20–21) ∙2000/500 = – 3,04%,

А чистая рентабельность собственных  средств в этом случае снизится и  составит:

ЧРСС_Б = (1–0,24) ∙20–3,04 = 12,16%.

Привлечение нового кредитного договора для предприятия не целесообразно, так как снижается чистая рентабельность собственных средств. Сводные данные по предприятию «Север» представим в таблице 3.

                                                      22

Таблица 3 – Сводные расчетные данные по предприятию «Север»

Величина заемных средств в структуре капитала предприятия «Север», т. руб.	ЭФР, %	ЧРСС, %
500	3,8	19
1500	4,56	19,76
2000	– 3,04	12,16

 

Оптимальным вариантом для  финансирования инвестиций на предприятии «Север» в данном случае будет являться вариант при использовании заемных средств в размере 1,5 млн. руб. при среднем уровне процентов за кредит равном 18%. В этом случае достигается наибольший уровень прибыли на собственные средства. При увеличении среднего уровня процентов за кредит до 21% уровень прибыли на собственные средства снижается.

Из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие  выводы:

• финансирование инвестиций только за счет собственных средств не всегда является положительным моментом в деятельности предприятия;
• механизм эффекта финансового рычага позволяет предприятию сформировать оптимальную структуру источников финансирования его инвестиций при использовании заемных средств;
• чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственные средства;

                                                  23

• при выборе источников финансирования инвестиций необходимо учитывать все условия привлечения заемных средств, особенно важным является средний уровень процентов за кредит.

Необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов  предприятия. Это является необходимым  условием действия эффекта финансового  рычага.

2. Варианты источников  финансирования инвестиций:

1. Эмиссия акций.

2. Использование кредитов и займов.

Предприятие «Закат» имеет 1 млн. штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 10 млн. руб. и рассматривает альтернативные возможности дальнейшего финансирования инвестиций: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала, либо привлечь кредит на эту же сумму под 15% годовых. Проведем анализ для двух прогнозных вариантов: при низком значении прибыли и высоком значении прибыли (2 млн. руб. и 4 млн. руб. соответственно). Расчет представим в таблице 3.

 

Таблица 4 – Расчет финансового  рычага при формировании оптимальной  структуры источников финансировании инвестиций.

Показатели	Варианты финансирования
	Эмиссия акций		Привлечение кредита
	При низком значении прибыль	При высоком значении прибыли	При низком значении прибыль	При высоком значении прибыли
1. Средняя сумма всего  используемого капитала, т. руб.	20000	20000	20000	20000
2. Средняя сумма собственного  капитала, т. руб.	20000	20000	10000	10000
3. Средняя сумма заемного  капитала, т. руб.	-	-	10000	10000
4. Сумма операционной  прибыли без учета расходов  по уплате процентов за кредит, т. руб.	2000	4000	2000	4000
5. Экономическая рентабельность  активов, %	10	20	10	20
6. Средний уровень процентов  за кредит, %	-	-	15	15
7. Сумма процентов за  кредит, уплаченная за использование  заемного капитала, т. руб.	-	-	1500	1500
8. Сумма балансовой прибыли  предприятия с учетом расходов  по уплате процентов за кредит, т. руб.	2000	4000	500	2500
9. Ставка налога на  прибыль, %	0,24	0,24	0,24	0,24
10. Сумма налога на прибыль,  т. руб.	480	960	120	600
11. Сумма чистой прибыли,  оставшейся в распоряжении предприятия  после уплаты налога, т. руб.	1520	3040	380	1900
12. Чистая прибыль в  расчете на одну обыкновенную  акцию, руб.	0,76	1,52	0,38	1,9
13. Чистая рентабельность  собственных средств или коэффициент  финансовой рентабельности, %	7,6	15,2	3,8	19
14. Эффект финансового  рычага, %	0	0	– 3,8	3,8

 

Расчеты показывают, что  наименьшее значение прибыли в расчете  на одну обыкновенную акцию 0,38 руб. и  минимальное значение рентабельности собственных средств 3,8% предприятие  будет иметь в случае привлечения  кредита при заниженном значении прибыли. Причиной столь низкого  значения чистой рентабельности собственных  средств является отрицательное  значение эффекта финансового рычага -3,8%.

В случае эмиссии акций  и увеличении собственных средств  при низком

                                                        26

значение прибыли чистая рентабельность собственных средств

увеличивается до 7,6% против 3,8% в случае привлечения кредита. Но при высоком значении прибыли  чистая рентабельность собственных  средств в случае эмиссии акций  снижается до 15,2% против 19% в случае привлечения кредита.

Далее определим пороговое  значение прибыли, при котором чистая прибыль на одну обыкновенную акцию  одинаково как для варианта с  привлечением заемных средств, так  и для варианта использования  только собственных средств.

Прибыль ^{пороговая} = (15∙20000) / 100% = 3000 тыс. руб.

1. Если операционная прибыль  будет равна 3000 тыс. руб. предприятию  будет безразлично, какой способ  финансирования он будет использовать.

2. Если предприятие получит  прибыль меньше чем 3000 тыс.  руб., предприятию будет выгодно  наращивать собственные средства, т.е. проводить эмиссию акций.

3. Если прибыль, полученная  предприятием больше чем 3000 тыс.  руб., предприятию выгоднее привлекать  заемные средства, чистая прибыль  на одну обыкновенную акцию  будет выше.

Таким образом, из рассмотренного варианта формирования структуры источников инвестиций можно сделать следующие  выводы:

• если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию невелика (это возможно, когда эффект финансового рычага отрицателен, а чистая рентабельность собственных средств низкая), то предприятию выгоднее наращивать собственные средства(эмиссия)

                                                  27

    

• если чистая прибыль предприятия в расчете на одну обыкновенную акцию велика (это возможно, когда эффект финансового рычага больше нуля, а чистая рентабельность собственных средств высокая), то предприятию выгоднее привлекать заемные средства, но не наращивать собственные.

Все приведенные критерии являются универсальными и могут  быть использованы любым предприятием с целью формирования оптимальной  структуры капитала фирмы при  использовании внешних и внутренних источников инвестиций, но при этом к каждому предприятию нужно  подходить индивидуально и учитывать  целый ряд факторов:

1. Отношение кредиторов  к данному предприятию;

2. Гибкость этого предприятия;

3. Темпы изменения рентабельности  продукции;

4. Темпы масштабов роста  производства;

5. Структура активов (недостаток  оборотных активов).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                   28

Заключение 
Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. В данной работе рассмотрены внутренние и внешние источники финансирования инвестиций.

Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы  являются собственные средства: часть  чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей, амортизация, а также реинвестируемая  путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных  потерей имущества, другие целевые  поступления.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства. Привлеченные средства – это средства, предоставленные  на постоянной основе, по которым может  осуществляться выплата владельцам этих средств дохода. Заемные средства представляют собой денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой  процента. Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из      которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. С развитием финансовых рынков возникают новые способы мобилизации капитала, среди которых можно назвать лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.

С развитием процессов интернационализации  хозяйственных связей возрастает роль иностранных инвестиций как источника  финансирования инвестиционной деятельности. Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При классификации  форм иностранных 

                                                       29

инвестиций особое значение имеет  выделение прямых, портфельных и  прочих инвестиций.

В практической части работы рассмотрен процесс формирования оптимальной  структуры капитала при использовании  внутренних и внешних источников инвестиций с помощью эффекта  финансового рычага. В ходе проведенных  расчетов было выяснено, что финансирование инвестиций только за счет собственных  средств не всегда является положительным  моментом в деятельности предприятия. Чем выше удельный вес заемных  средств в общей сумме используемого  предприятием капитала, тем больший  уровень прибыли оно получает на собственные средства. При этом необходимым является выполнение того условия, чтобы средняя процентная ставка за кредит не превышала размер экономической рентабельности активов  предприятия.

Таким образом, оптимальной структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшую рентабельность собственных  средств. Поэтому при выборе того или иного источника финансирования инвестиций, будь то внешние или  внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего  экономического эффекта.

 

 

 

 

 

                                                  30

Список литературы

1.Абрамов С.И. «Инвестирование» 2000г.

2.Виленский П.Л. «Оценка эффективности инвестиционных проектов» 2001г.

3.Гиляровская Л.Т. «Экономический анализ» 2004г.

4.Игошин Н.В. «Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для вузов» 2005г.

5.Караваев В.П. «Инвестиционный рынок» 2001г.

6.Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент» 2006г.

7.Нешитой А.С. «Инвестиции» Учебное пособие 2005г.

8.Орлова Е.Р. «Инвестиции. Учебное пособие» Омега-Л  2012г.

9.Поляка Г.Б. «Финансовый менеджмент» 2006г.

10.Теплова Т.В. «Инвестиции» Учебник для вузов. Москва  2011г.

11.Тихомиров  И.В. «Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия» 2006г.

12.Шохина Е.И. «Финансовый менеджмент» Москва 2005г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                    31