Контрольная работа по «Инвестиции»

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУ  ВПО

 

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

Кафедра финансового и инвестиционного менеджмента

 

Факультет финансово-кредитный 

Специальность финансовый менеджмент

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант 3

 

 

Студент Миронова Я.В.

Курс 5     № группы 2С-ФК507

Личное дело № 10ффд61903

Преподаватель к.э.н., доцент Проскурин Владимир Кириллович

 

 

 

 

 

 

 

Москва – 2013

Содержание

Задача 4………………………………………………………………….

Задача 8…………………………………………………………………

Задача 11………………………………………………………………..

Список литературы…………………………………………………….

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 4

Предприятие «Т» анализирует  проект, предусматривающий строительство  фабрики по производству проекта  «Н». При этом был составлен следующий  план капиталовложений.

Вид работ	Период (t)	Стоимость
Нулевой цикл строительства	0	400 000,00
Постройка зданий и сооружений	1	800 000,00
Закупка и установка оборудования	2	1 500 000,00
Формирование оборотного капитала	3	500 000,00

Выпуск продукции планируется  начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом  операционной деятельности и будет  продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия  равна 13%, ставка налога – 40%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

Вычислим основные элементы денежного потока по проекту.

1. Рассчитаем общий объем первоначальных инвестиций (затрат) или капиталовложений (I) (ден.ед.),согласно условиям задачи общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, закупку и установку оборудования, а также формирование оборотного капитала.

= 400 000 + 800 000 + 1 500 000 + 500 000 = 3 200 000 ден.ед.

2. Рассчитаем ежегодные амортизационные платежи (At). По условию амортизация основных средств будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, закупку и установку оборудования.

= = 190 000 ден.ед.

Величина ежегодных амортизационных  отчислений (At) составит 190 000 ден.ед.

3. Рассчитаем величину прибыли до вычета налогов (EBJT) по формуле:

,

где VCt –переменные затраты на единицу продукции;

FCt – постоянные затраты на единицу продукции;

Rt- выручка от реализации продукции;

At – ежегодные амортизационные отчисления.

4. Рассчитаем величину прибыли после налогообложения. По условию ставка налога равна 40% (Т).

5. Рассчитаем чистый поток от операционной деятельности (OCFt).

Сумма чистого потока от операционной деятельности составит  622 000 ден.ед. в год.

6. Найдём ликвидационный денежный поток (LCF). По условию к концу жизненного цикла проекта здание может быть реализовано за 400 000 ден.ед., также планируется высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня. Величина ликвидационного потока с учетом налогов, составит:

Полная оценка денежного  потока по периодам с учетом динамических критериев приведена в таблице 1.

 

Таблица 1

Расчёт показателей  коммерческой эффективности инвестиционного  проекта (тыс.ден.ед.)

Показатели	период
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Нулевой цикл строительства	400
1.2. Постройка зданий и  сооружений		800
1.3. Закупка и установка  оборудования			1500
1.4. Формирование оборотного  капитала				500
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от реализации  продукции						1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
2.2. Постоянные издержки						145	145	145	145	145	145	145	145	145	145
2.3. Переменные издержки						250	250	250	250	250	250	250	250	250	250
2.4. Амортизационные отчисления						190	190	190	190	190	190	190	190	190	190
2.5. Прибыль до вычета  налогов						720	720	720	720	720	720	720	720	720	720
2.6. Налог на прибыль  (40%)						288	288	288	288	288	288	288	288	288	288
2.7. Проектируемый чистый  доход						432	432	432	432	432	432	432	432	432	432
3. Окончание жизненного  цикла проекта
3.1. Ликвидационная стоимость															400
3.2. Высвобождение оборотного  капитала															125
Денежный поток
4. Начальные капиталовложения	400	800	1500	500
5. Чистый поток от операционной  деятельности						622	622	622	622	622	622	622	622	622	622
6. Поток от завершения  проекта															525
7. Поток реальных денег	-400	-800	-1500	-500		622	622	622	622	622	622	622	622	622	1147
8. Коэффициент дисконтирования	1	0,885	0,783	0,693		0,542	0,480	0,425	0,376	0,332	0,294	0,260	0,230	0,203	0,180
9. Дисконтированный поток  реальных денег	-400,00	-708,00	-1174,5	346,5		337,12	298,56	264,35	233,87	206,50	182,86	161,72	143,06	126,27	206,46

 

Рассчитаем динамические значения критериев оценки эффективности  капиталовложений с помощью MS EXCEL.

1. Найдем чистую приведённую стоимость (NPV)

  COFt=400000 + 708000+1174500+346500=2629000 ден.ед.

  CIFt –суммарные поступления от проекта в периоде t;

  COFt – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

 

2. С помощью функции f/финансовые/ВСД (массив-поток реальных денег) найдём:

_IRR=10%

3. _{С помощью функции f/финансовые/МВСД найдём}

_{MIRR = 11,44%}

Таблица 2

Значения критериев  эффективности

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV) или чистый дисконтируемый доход	-468 230 ден.ед.
Внутренняя норма доходности (IRR)	10%
Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR)	11,44%
Индекс рентабельности (PI)	0,82

 

Из полученных результатов  следует, что при данных условиях проект «Т» генерирует чистый приток денежных средств в -468 230 ден.ед. Внутренняя норма доходности проекта равна 10%, что ниже стоимость капитала (13%), требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждую вложенную 1 денежную единицу составляет 0,82 денежных единиц, т.е. проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.

Критерии оценки свидетельствуют  об экономической неэффективности проекта, и в случае отсутствия у предприятия более привлекательных альтернатив его не следует принимать к реализации.

2) Оценим эффективность проекта, если при равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года.

Тогда величина ежегодных  амортизационных начислений At составит:

Полная оценка денежного  потока по периодам за 11 последовательных лет с учетом динамических критериев  приведена в таблице 4.

Таблица 3

Значения критериев  эффективности

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	-623 080 ден.ед.
Внутренняя норма доходности (IRR)	8,51%
Модифицированная внутренняя норма доходности (M1RR)	10,49%
Индекс рентабельности (PI)	0,76

 

Как видно из полученных результатов, при уменьшении срока  выпуска продукта на два года, значения критериев эффективности проекта  стали еще хуже.

Инвестиционный проект со сроком выпуска продукта равным 8 лет  тем более неэффективен и его, безусловно, следует отклонить.

 

Таблица 4

Расчёт показателей  коммерческой эффективности инвестиционного  проекта (тыс.ден.ед.)

Показатели	период
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Нулевой цикл строительства	-400
1.2. Постройка зданий и  сооружений		-800
1.3. Закупка и установка  оборудования			-1500
1.4. Формирование оборотного  капитала				-500
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от реализации  продукции						1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
2.2. Постоянные издержки						145	145	145	145	145	145	145	145
2.3. Переменные издержки						250	250	250	250	250	250	250	250
2.4. Амортизационные отчисления						237,5	237,5	237,5	237,5	237,5	237,5	237,5	237,5
2.5. Прибыль до вычета  налогов (2.1.-2.2.-2.3.-2.4.)						672,5	672,5	672,5	672,5	672,5	672,5	672,5	672,5
2.6. Налог на прибыль  (45%) (2.5.*40%)						269	269	269	269	269	269	269	269
2.7. Проектируемый чистый  доход (2.5.-2.6.)						403,5	403,5	403,5	403,5	403,5	403,5	403,5	403,5
3. Окончание жизненного  цикла проекта
3.1. Ликвидационная стоимость													160
3.2. Высвобождение оборотного  капитала													125
Денежный поток
4. Первоначальные инвестиции	-400	-800	-1500	-500
5. Чистый поток от операционной  деятельности (2.7.+2.4.)						641	641	641	641	641	641	641	641
6. Поток от завершения  проекта (3.1.+3.2.)													525
7. Поток реальных денег  (4+5+6)	-400	-800	-1500	-500		641	641	641	641	641	641	641	1166
8. Коэффициент дисконтирования  (13%)	1	0,885	0,783	0,693		0,542	0,480	0,425	0,376	0,332	0,294	0,260	0,230
9. Дисконтированный поток  реальных денег (7*8)	-400	-708	-1174,5	-346,5		348,06	307,68	272,42	241,02	212,81	189,09	166,66	268,18