Контрольная работа по "Инвестициям"

Министерство образования и  науки Российской Федерации 

 

Федеральное агентство по образованию  ГОУ ВПО 

 

Всероссийский заочный финансово - экономический институт

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по предмету Инвестиции 

 

Вариант № 4

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Преподаватель       Асадуллин Б. Р.

Выполнила    

Специальность  Финансы и кредит

Номер личного  дела  

Группа №   

 

 

 

Уфа 2013

 

Содержание

 

Задача 6 ……………………………………………………………………………… 3

Задача 10 ………………………………………………………………….…………. 7

Задача 14 ……………………………………………………………………...……… 11

 

Задача №6

 

Предприятие «Д» рассматривает  проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее  время здании и эксплуатировать  на протяжении пяти лет. На реконструкцию  здания в прошлом году было истрачено 100 тыс руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое помещение в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс руб.

Стоимость оборудования равна 250 тыс  руб., доставка оценивается в 10 тыс  руб., монтаж и установка в 6 тыс  руб. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс руб. потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс руб.. в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5 тыс руб.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс руб ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс руб и 20 тыс руб соответственно.

Стоимость капитала для предприятия  равна 12%, ставка налога на прибыль  – 20%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 тыс. руб. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение

1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения  товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000

Определим сумму ежегодных амортизационных  отчислений:

Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

Коэффициент дисконтирования: ; r=0,12

Полная оценка денежного  потока по периодам приведена в таблице 1

Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0	1	2	3	4
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266000
1.2 Увеличение оборотных  средств	20000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt		200000	200000	200000	200000
2.2 Переменные затраты VCt		55000	55000	55000	55000
2.3 Постоянные затраты FCt		20000	20000	20000	20000
2.4 Амортизация Aн.о		53200	53200	53200	5200
2.6 Прибыль до налогообложения  (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)		71800	71800	71800	71800
2.7 Налог на прибыль  (п.2.6*0,2)		14360	14360	14360	14360
2.8 Чистый операционный  доход (п.2.6-п.2.7)		57440	57440	57440	57440
2.9 Ликвидационная стоимость  оборудования					25000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286000
3.2 Операционный денежный  поток (п.2.4+п.2.8)		110640	110640	110640	110640
3.3 Ликвидационный денежный  поток (п.2.9)		-20000	-20000	-20000	-20000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286000	90640	90640	90640	119640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355
3.6 Дисконтированный денежный  поток (п.3.4*п.3.5)	-286000	80932,46	72258,21	50640,71	73489,22
3.7 Сальдо дисконтированного  денежного потока (с нарастающим итогом)		-172923 ,15	-71965,75	18176,60	98656,32

NPV > 0, проект принимается.

PI > 1, проект принимается.

Для расчета IRR (внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).

Таблица 2

IRR =	=ВСД(значения; [предположение])
MIRR =	=МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR=29%; IRR>r, проект принимается.

MIRR=22%; MIRR>r, проект принимается.

Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 5122 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через  5  лет  проект  окупится  и   начнет  приносить  прибыль.

Вывод: проект рентабельный.

Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим  оценку экономической эффективности  проекта.

Определим сумму ежегодных амортизационных  отчислений:

Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей)

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.

Таблица 3

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0	1	2	3	4
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)	266 000
1.2 Увеличение оборотных средств	20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt		150 000	150 000	150 000	150 000
2.2 Переменные затраты VCt		55 000	55 000	55 000	55 000
2.3 Постоянные затраты FCt		20 000	20 000	20 000	20 000
2.4 Амортизация Aн.о		53 200	53 200	53 200	53 200
2.5 Аренда		20 000	20 000	20 000	20 000
2.6 Прибыль до налогообложения  (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)		21800	21800	21800	21800
2.7 Налог на прибыль  (п.2.6*0,2)		4360	4360	4360	4360
2.8 Чистый операционный  доход (п.2.6-п.2.7)		17440	17440	17440	17440
2.9 Ликвидационная стоимость  оборудования					25000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)	286 000
3.2 Операционный денежный  поток (п.2.4+п.2.8)		70640	70640	70640	70640
3.3 Ликвидационный денежный  поток (п.2.9)		-20 000	-20 000	-20 000	-20 000
3.4 Чистый денежный  поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)	-286 000	50640	50640	50640	50640
3.5 Коэффициент дисконтирования	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)	-286 000	42216,46	40370,21	36045,55	32181,72
3.7 Сальдо дисконтирован-го  денежного потока (с нарастающим  итогом)		-205067,54	-132809,33	-68291,78	-10690,06

NPV < 0, проект не принимается.

PI < 1, проект не принимается.

Ответ: 1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 5122 руб. больше нуля; PI равный 1,1 больше 1. IRR равная 29 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

2. Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до -131989; PI уменьшился до 0,53.

 

Задача 10

 

Предприятие рассматривает  вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс.руб и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс.руб.

Новое оборудование с нормативным  сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс.руб. Его доставка и установка обойдутся в 6 тыс.руб. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6 тыс.руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на l5 тыс.руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1,1 тыс.руб в год. При этом потери от брака снизятся с 7 тыс.руб до 3 тыс.руб. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5 тыс.руб в год.

Ставка налога на прибыль  равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств — 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Предприятия рассматривает 2 альтернативных варианта:

• продолжать эксплуатировать старое оборудование «С»;
• замены старого оборудования «С» на новое «Н».

Выбор варианта зависит от его экономической эффективности инвестиционного проекта по замене старого оборудования «С» на новое «Н».

Для оценки эффективности  необходимо разработать план движения денежных средств по каждому проекту (табл. 4).

Таблица 4

Денежные потоки по проекту

№	Выплаты и поступления  по проекту	Период
		0	1	2	3	4	5
1	(+) Выручка от реализации старого оборудования	15 000
2	Остаточная стоимость  старого оборудования	15 000
3	(-) Покупка нового оборудования	40 000
4	(-) Доставка и установка нового оборудования	6 000
5	(-) Увеличение запаса сырья и материалов, ∆WCR	6 000
6	(+) Уменьшение затрат на оплату труда		15 000	15 000	15 000	15 000	15 000
7	(+) Снижение расходов на предпродажную подготовку		1 100	1 100	1 100	1 100	1 100
8	(+) Снижение потерь от брака		4 000	4 000	4 000	4 000	4 000
9	(-) Увеличение расходов на обслуживание и ремонт оборудования		5 000	5 000	5 000	5 000	5 000
10	(-) Амортизация нового оборудования		9 200	9 200	9 200	9 200	9 200
11	(+) Амортизация старого оборудования		3 000	3 000	3 000	3 000	3 000
12	(-) Увеличение амортизации (п.9-п.10)		6 200	6 200	6 200	6 200	6 200
13	Увеличение прибыли  от основной деятельности, (п.6+п.7+п.8-п.9-п.12)		8 900	8 900	8 900	8 900	8 900
14	Увеличение прибыли от реализации основных средств, ∆NFA (п.1-п.2)	0
15	(-) Увеличение платежей по налогу на доходы от реализации основных средств, (п.14*30*),	0
16	(-) Увеличение платежей по налогу на прибыль (п.13*20%)		1 780	1 780	1 780	1 780	1 780
17	Изм-е чистой прибыли (п.13+п.14-п.15-п.16)		7 120	7 120	7 120	7 120	7 120
Денежный поток
18	Чистые первоначальные инвестиции, DIC (п.3+п.4+п.5)	37 000
19	Чистый денежный поток  от операционной деятельности после  вычета налогов, (п.13-п.16+п.12)		13 320	13 320	13 320	13 320	13 320
20	Свободный денежный поток  в период реализации проекта, (п.19+п.14-п.15)		13 320	13 320	13 320	13 320	13 320
21	Свободный денежный поток при завершения проекта						0
22	Совокупный денежный поток, (п.20+п.21-п.18)	-37 000	13 320	13 320	13 320	13 320	13 320

1. Разработка план движения денежных потоков и определение максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

Срок его реализации проекта составляет 5 лет. Выделяют три основных элемента его совокупного денежного потока:

• чистый объем первоначальных вложений;
• свободный денежный поток от предполагаемой деятельности (операций); 
• свободный денежный поток, возникающий в результате завершения проекта, либо после окончания прогнозного периода.

Чистые первоначальные инвестиции DIC по формуле:

где – чистый прирост основных средств; – чистое изменение потребности в оборотном капитале; – чистая величина налоговых / инвестиционных льгот.

Свободный денежный поток от предполагаемой деятельности включает выплаты и поступления от его операционной деятельности:

 или 

где – изменение денежного потока от операций после вычета налогов; – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг (либо экономия соответствующих затрат); – изменение величины переменных затрат; – изменение величины постоянных затрат; – изменение амортизационных отчислений; Т – ставка налога на прибыль, NOPAT - чистая прибыль от основной (операционной) деятельности.

Тогда свободный денежный поток  FCF в этом периоде будет также содержать элементы ∆NFA и ∆WCR, а окончательная формула примет следующий вид:

Максимальной  ставке дисконтирования (средней цене капитала), при которой проект может быть принят, является внутренняя норма доходности IRR. Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:

где r – норма дисконта; n – число периодов реализации проекта; FCF_t – чистый денежный поток в периоде t; CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t; COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

Поскольку CIF₀ = 0, а CIF_t = const COF_t = 0 (при t=1÷5), то формулу для расчета NPV можно преобразовать следующим образом:

, а  , тогда .

В результате расчета проведенного в программе EXCEL было значение IRR = 23,4%.

2. Анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой, т.е. 17,6%.

Анализ проводился путем оценки динамических показателей чистой приведенной стоимости (NPV) и индекса рентабельности (PI) при r = WACC: