Контрольная работа по "Инвестициям"

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

Уфимский филиал Финансового университета при Правительстве РФ

 

 

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

вариант № 3

 

 

 

 

Выполнил (а):

Иванова Виктория Алексеевна,

факультет ФиК,

№ группы 15ФФ,

специальность ФМ,

№ зачетки 10ФФД41223.

Преподаватель:

Чувилин Д.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа – 2013

Содержание

 

Задание 1……………………………………………………………………...…......3

Задание 2………………………..……………….……………………...……...……9

Задание 3……………………………………………………………..…..…………10

Список использованной литературы………………………………………….......11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 4

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство  фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Нулевой цикл строительства	0	400
2. Постройка зданий и сооружений	1	800
3. Закупка и установка оборудования	2	1500
4. Формирование оборотного капитала	3	500

 

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.

Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога – 40%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

 

Решение:

1. Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений IC.

Согласно условиям общий объем  инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:

IC = 400  + 800  + 1 500 + 500 = 3200 тыс. руб.

Необходимо определить ежегодные  амортизационные платежи At. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

At = (800  + 1 500  + 400) /10 = 270 тыс. руб.

Рассчитаем операционную прибыль (прибыль от продаж).

ПР = В - переменные затраты - постоянные затраты - Амортизация  = 1 305 - 250 - 145 - 270 = 640 тыс. руб.

Выплачивая из прибыли от продаж налог на прибыль, получим чистый операционный доход.

ЧОД = ПР – НП = 640  - 256  = 384 тыс. руб.

«Денежный поток от операций» определим  как сумму: «чистый операционный доход» + «амортизация».

ДПо = ЧОД + А = 384  + 270  = 654 тыс. руб.

Расчеты по денежному потоку от завершения операций.

Высвобождение оборотного капитала (1/4 от начального объема) = 500 * 0,25 = 125 тыс. руб.

К концу 14-го года стоимость реализации составит: 400 тыс. руб.

К концу 14-го года остаточная стоимость составит: 0.

Т.к. к концу 14-го года оборудование продадут по цене выше остаточной стоимости, то в 14-м году налогооблагаемая прибыль увеличится.

Ликвидационная стоимость оборудования составит: 400 000 - 400 000 * 0,40 = 240 тыс. руб.

«Денежный поток от завершения проекта» определим как сумму: «ликвидационная стоимость оборудования» + «высвобождение оборотного капитала».

LCF = 240 + 125 = 365 тыс. руб.

План движения денежных потоков  рассчитан в таблице №1.

 

Таблица 1

План движения денежных потоков

 

№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	Период (t)
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
	Инвестиционный поток
1	Нулевой цикл строительства	400
2	Постройка ЗиС		800
3	Закупка и установка  оборудования			1500
4	Формирование оборотного капитала				500
5	Чистые первоначальные инвестиции	400	800	1500	500
	Операционный поток
6	Выручка от реализации						1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
7	Переменные затраты						250	250	250	250	250	250	250	250	250	250
8	Постоянные затраты						145	145	145	145	145	145	145	145	145	145
9	Амортизация (А)						270	270	270	270	270	270	270	270	270	270
10	Операционная прибыль (6 - 7- 8 - 9)						640	640	640	640	640	640	640	640	640	640
11	Налог на прибыль (40%)						256	256	256	256	256	256	256	256	256	256
12	ЧП по операционной деятельности ЧП = ПР – НП						384	384	384	384	384	384	384	384	384	384
13	Сальдо операционного  потока OCFt ДПо = ЧП + А						654	654	654	654	654	654	654	654	654	654
	Ликвидационный поток
14	Стоимость реализованного здания															400
15	Ставка налога на прибыль (40%)															160
16	Высвобождение оборотного капитала															125
17	Чистый ликвидационный поток LCFt (14+16) 14 - 15 + 16															365
18	Чистый денежный поток FCFt	-400	-800	-1500	-500	0	654	654	654	654	654	654	654	654	654	1050

 

После составления плана движения денежных средств по проекту можем  перейти к оценке экономической эффективности данного проекта. Для этого применяется ряд показателей.

Для определения экономической  эффективности проекта рассчитаем показатели NPV (чистая приведенная стоимость), IRR (внутренняя норма доходности) и PI (индекс рентабельности).

Чистая приведенная стоимость  рассчитывается по формуле:

,

где r – норма дисконта;

     n – число периодов реализации проекта;

    FCFt – чистый денежный поток в периоде t.

Для нахождения NPV построим следующую таблицу:

Коэффициенты дисконтирования  находим по формуле: , где r – стоимость капитала для предприятия (13%), t – период.

  …

 

 

 

 

 

Общее правило NPV: если NPV>0, проект принимается, иначе его следует отклонить.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2

 

Определение чистой текущей стоимости  проекта

 

Показатель	Коэффициент дисконтирования (1/(1+0,13)^n)	Чистый дисконтированный ДП (ЧДП*Кд)	Чистая текущая стоимость (NPV)
Периоды
0	1	-400,00	-400
1	0,8849	-708,0	-1108,0
2	0,7831	-1174,7	-2282,7
3	0,6931	-346,5	-2629,2
4	0,6133	0,0	-2629,2
5	0,5428	355,0	-2274,2
6	0,4803	314,1	-1960,1
7	0,4251	278,0	-1682,1
8	0,3761	246,0	-1436,1
9	0,3329	217,7	-1218,4
10	0,2945	192,7	-1025,8
11	0,2607	170,5	- 855,3
12	0,2307	150,9	-704,4
13	0,2041	133,5	-570,9
14	0,1807	189,7	-386,7

 

Так как NPV = - 386,7 < 1 , это означает что проект неэффективен.

2. Внутренняя норма доходности (IRR)

IRR – наиболее популярный критерий эффективности инвестиций.

Внутренняя норма доходности IRR – это максимальная ставка дисконтирования, при которой проект остается неубыточным. Это ставка дисконтирования, при которой NPV=0.

Внутренняя норма доходности определяется путем решения следующего уравнения:

,

где CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t,

COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t.

В общем случае чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций.

Если IRR > r,то проект обеспечивает положительную NPV и чистую доходность, равную IRR – r. Если IRR< r, то затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

Общее правило IRR: если IRR>r, проект принимается, иначе его следует отклонить.

IRR oпределим с помощью функции ВСД ( ) в MS Excel.

IRR = 11 % < 13%, проект неэффективен.

IRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

3. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR – ставка в коэффициенте дисконтирования, уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту. Позволяет более верно оценить ставку дисконтирования.

Определяется по формуле:

.

где k – предполагаемая ставка реинвестирования, ставка по банковским депозитам,

r – ставка финансирования проекта (цена капитала), ставка дисконта.

Рассчитаем MIRR в Excel с помощью функции МВСД:

Проект не эффективен, т.к. MIRR= 12 % < 13%.

MIRR < r (стоимость капитала) = 13% => затраты превышают доходы, проект следует отклонить.

4. Определим индекс рентабельности (PI).

Индекс рентабельности (PI) – это отношение суммы дисконтированных денежных потоков проекта к первоначальным инвестиционным затратам за весь срок его эксплуатации.

Индекс рентабельности рассчитываем по формуле:     

 

PI= 0,88 < 1 => проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.

Критерии оценки эффективности  капиталовложений свидетельствуют  о неэффективности проекта по строительству фабрики для производства продукта «Н». Предприятию «Т» следует  отклонить проект.

 

 

2. Рассмотрим, как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года?

Необходимо  определить ежегодные амортизационные  платежи At. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений  составит:

At = (800  + 1 500 + 400) /8 = 337,5 тыс. руб.

План движения денежных потоков  рассчитан в таблице №3.

Все показатели рассчитаны аналогично табл. 1.

 

 

Таблица 3

План движения денежных потоков (проект на 12 лет)

 

№ п/п	Выплаты и поступления  по проекту	Период (t)
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	∑
	Инвестиционный поток
1	Нулевой цикл строительства	400
2	Постройка ЗиС		800
3	Закупка и установка  оборудования			1500
4	Формирование оборотного капитала				500
5	Чистые первоначальные инвестиции	400	800	1500	500
	Операционный поток
6	Выручка от реализации						1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
7	Переменные затраты						250	250	250	250	250	250	250	250
8	Постоянные затраты						145	145	145	145	145	145	145	145
9	Амортизация (А)						337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	2700
10	Операционная прибыль (6 - 7- 8 - 9)						572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5
11	Налог на прибыль (40%)						229	229	229	229	229	229	229	229
12	ЧП по операционной деятельности ЧП = ПР – НП						343,5	343,5	343,5	343,5	343,5	343,5	343,5	343,5
13	Сальдо операционного  потока OCFt ДПо = ЧП + А						681	681	681	681	681	681	681	681
	Ликвидационный поток
14	Стоимость реализованного здания													400
15	Высвобождение оборотного капитала													125
16	Чистый ликвидационный поток LCFt (14+16) 14 - 15 + 16													525
17	Чистый денежный поток FCFt	-400	-800	-1500	-500	0	681	681	681	681	681	681	681	1050