Автор работы: Пользователь скрыл имя, 18 Января 2013 в 18:12, контрольная работа
Задача 4. Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
...
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Определим чистую приведенную стоимость для проектов 1: |
|||||||||||||||||
|
|
|||||||||||||||||
r - норма дисконта = 0,10(10%) |
|||||||||||||||||
n – число периодов реализации проекта = 10 лет |
|||||||||||||||||
NCF - чистый денежный поток в периоде t |
|||||||||||||||||
Табл. 10 |
|||||||||||||||||
Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) Проекта 1 |
|||||||||||||||||
Чистый денежный поток NCFt |
1+r |
t |
(1+r)t |
NCFt /(1+r)t |
|||||||||||||
-200,000 |
1.10 |
0 |
1.00 |
-200,000 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
1 |
1.10 |
24,818 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
2 |
1.21 |
22,562 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
3 |
1.33 |
20,511 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
4 |
1.46 |
18,646 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
5 |
1.61 |
16,951 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
6 |
1.77 |
15,410 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
7 |
1.95 |
14,009 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
8 |
2.14 |
12,736 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
9 |
2.36 |
11,578 |
|||||||||||||
27,300 |
1.10 |
10 |
2.59 |
10,525 |
|||||||||||||
NPV 1 |
-32,253 |
||||||||||||||||
Табл. 11 |
|||||||||||||||||
Расчет внутренней нормы доходности Проекта 1 |
|||||||||||||||||
Чистый денежный поток NCFt (13+14-12) |
-200,000 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 |
27,300 | ||||||
Стоимость капитала |
0.1 |
||||||||||||||||
IRR |
6.10% |
||||||||||||||||
Расчет индекса рентабельности |
|||||||||||||||||
PI = NPV /- I0 + 1 |
|||||||||||||||||
NPV = |
-32,253 |
||||||||||||||||
-I0 = |
200,000 |
||||||||||||||||
PI = |
0.84 |
||||||||||||||||
Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия данного проекта. NPV<0. В данном случае имеет место снижение стоимости компании в результате принятия данного проекта. |
|||||||||||||||||
Внутренняя норма доходности IRR равна 6.10%. Это показатель меньше стоимости капитала (которая является нижним "приемлемым" уровнем нормы рентабельности), что говорит о невыгодности реализации проекта. |
|||||||||||||||||
Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Согласно данному критерию проект не является рентабельным 0.84<1 |
|||||||||||||||||
Приведенный выше расчет позволяет считать второй проект (с условием высвобождения капитала по окончании проекта) выгодным.
Положительными моментами принятие данного проекта является обновление основных фондов, дополнительная выручка и увеличение стоимости компании в целом (NPV > 0).
Задача 11.
Предположим, что текущая рыночная доходность составляет 16%, а безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и бета коэффициенты акций A, B, и C.
Акция |
Доходность |
β |
A |
16% |
1.2 |
B |
19% |
1.4 |
C |
13% |
0.75 |
а) Какие из акций являются переоцененными согласно CAPM?
б) Какие из акций являются недооцененными согласно CAPM?
в) Дайте графическую иллюстрацию вашему ответу.
Решение. Дано : mr = 0.16, mf = 0.1
Согласно CAPM: mi = mf + βi(mr – mf ) + αi.
Если αi = 0, то акция «справедливо» оцененная, если αi > 0, то акция переоценена, если αi < 0 то акция недооценена.
α1 = 0.16 - 0.1 – 1.2*0.06 = -0.012
α2 = 0.19 – 0.1 – 1.4*0.06 = 0.006
α3 = 0.13 – 0.1 – 0.75*0.06 = - 0.015
Т. к. α1 и α3 < 0, то акции A и C – недооценены. α2 > 0 – акция B переоценена.
На графике SML видно, что точки акций A и C лежат ниже прямой рынка (недооценены) на величину значений α1 и α3 соответственно. Точка акции B – выше линии SML (переоценена) на величину α2.