Лизинг как метод инвестирования

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском. [1]

 Инвестиционный  риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск и наоборот.

Инвестиционная деятельность как разновидность коммерческой имеет ряд особенностей, которые  необходимо учитывать при определении  инвестиционного риска:

- инвестиции могут направляется в самые различные инвестиционные мероприятия, которые существенно разнятся как по степени доходности, так и по уровню риска, поэтому возникает необходимость оптимизации портфеля инвестиций по этим критериям;

- жизненный цикл инвестиционного  проекта может быть довольно  значительным, исчисляемым несколькими  годами, и в этих условиях очень  трудно учесть все возможные  факторы и их влияние на  доходность и величину риска  инвестиций;

- для определения инвестиционного  риска в большенстве случаев  отсутствует представительная статистическая  информация за предшествующий  период, на основе которой можно  было спрогнозировать деятельность  предприятия при реализации аналогичного  инвестиционного проекта.

Любое коммерческое предприятие  в своей деятельности должно учитывать  возможность проявления инвестиционного  риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще, т.е., рисками необходимо управлять. В общем плане управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

- анализ рисков за предшествующий  период(частота и вероятность  их появления, математическое  ожидание);

- анализ складывающихся  экономических тенденций на макро-  и микроуровне и научное предвидение  их развития;

- выявление возможных  рисков при реализации того  или иного инвестиционного проекта  и их экономических последствий;

- анализ чувствительности  проекта от возможного изменения  важнейших факторов и их влияние на финансовое состояние предприятия.

 В зависимости от  последствий риски подразделяются  на чистые и спекулятивные.  Чистые риски означают возможность  получения отрицательного и нулевого  результата (природно-естественные риски, экологические, политические, транспортные, имущественные, торговые и др.) Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного так и отрицательного результата(инвестиционный риск, риск, связанный с покупательной способностью денег).

В зависимости от степени  влияния на финансовое положение  предприятия риски подразделяются на допустимый (угроза потери предприятием прибыли), критический (угроза потери предприятием предполагаемой выручки) и катастрофический критический (угроза потери имущества, т.е. банкротство предприятия).[2]

 Инвестиционные риски  классифицируют по следующим признакам:

 По сферам  проявления инвестиционные риски:

1. Технико-технологические  риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта, как то: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск  связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта в рамках целевой установки достижения общеэкономического равновесия системы и ускорения темпов роста ее валового национального продукта путем выпуска конкурентоспособной продукции на мировом рынке.

3. Политические риски  связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровней; изменения в политической ситуации; изменения политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

  4. Социальные риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

5. Экологические риски  связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и т.д.

6. Законодательно-правовые  риски связаны со следующими  факторами неопределенности, оказывающими  влияние на реализацию инвестиционного  проекта: изменения действующего  законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

  1. Риски реального инвестирования, которые связаны со следующими факторами:

- перебои в поставке  материалов и оборудования;

  - рост цен на инвестиционные товары;

          - выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, которые задерживают ввод объекта в эксплуатацию или уменьшают доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами: 

  - непродуманный выбор финансовых инструментов;

- непредвиденные изменения  условий инвестирования и т.д.  [3]

 По источникам  возникновения инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический риск, возникает для всех участников  инвестиционной деятельности и  всех форм инвестирования. Определяется  сменой стадий экономического  цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др.

 Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей в зависимости от источника возникновения:

деловой риск – степень неопределенности, связанная с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатится со всеми инвесторами, предоставившими средства;

финансовый риск – степень неопределенности, связанные с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования инвестиционного проекта: чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск[2];

  инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д. [3]

риск, связанный  с покупательной способностью денег – риск обусловленный финансовыми процессами и снижением покупательной способности национальной валюты;

процентный риск – степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ставок; с ростом процентных ставок курсы ценных бумаг, особенно с фиксированным доходом, снижаются и наоборот;[2]

рыночный риск - вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования.

 операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь ввиду технических ошибок при проведении операций; умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

  Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

Необходимо отметить, что  это классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.[3]

Методы определения критерия количественной оценки рисков включают следующие методы:

Статистические  методы оценки, базирующиеся на методах математической статистики, т.е. дисперсии, стандартном отклонении, коэффициенте вариации. Для применения этих методов необходим достаточно большой объем исходных данных, наблюдений.

Методы экспертных оценок, основанные на использовании знаний экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния качественных факторов.

Методы аналогий, основанные на анализе аналогичных проектов и условий их реализации для расчета вероятностей потерь. Данные методы применяются тогда, когда есть представительная база для анализа и другие методы неприемлемы или менее достоверны.

Комбинированные методы включают в себя использование сразу нескольких методов.

Используются также методы построения сложных распределений  вероятностей (дерева решений), аналитические  методы (анализ чувствительности, анализ точки безубыточности и пр.), анализ сценариев.[5]

Методы определения инвестиционных рисков можно объединить в две  группы:

1. Объективные, основанные на обработке статистических показателей. Используются при наличии статистической выборки по рискам в определенной инвестиционной деятельности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий, т.е. получение определенного результата. Чем выше доходность определенного мероприятия, тем выше риск и чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации инвестиционного проекта, тем выше его риск.
2. Субъективные, основанные на личном опыте, мнение экспертов, финансовых консультантов и других специалистов. Субъективные методы более разнообразны по сравнению с объективными, но их суть сводится к следующему:

- выявляются все возможные  причины (источники) появления  инвестиционного риска;

- все выявленные причины  ранжируются по степени значимости(влияния  на инвестиционный риск), и для  каждой из них устанавливается неопределенный балл и весовой коэффициент в долях единицы;

- обобщенная оценка риска  определяется путем умножения  значения каждой причины в  баллах на весовой коэффициент  и их суммирования по формуле:

Pи=Ʃdi xWi

где Pи – обобщенная оценка риска,

di – весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска,

Wi – абсолютное значение каждой причины в баллах (обычно абсолютное значение каждой причины в баллах колеблется от 1 до 10).

 С приближением значения  Pи к единице величина инвестиционного риска снижается и наоборот.

Наука и практика выработали определенные правила, которые следует  соблюдать при управлении рисками:

- нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный  капитал;

- надо думать о последствиях  риска;

- нельзя рисковать многим  ради малого;

- «нельзя класть яйца  в одну корзину»;

- положительное решение  принимается лишь при отсутствии  сомнения, в противном случае  принимается отрицательное решение;