Методы государственного регулирования инвестиционной сферы

Классификация инвестиционных портфелей

Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумножить капитал. Принципы формирования инвестиционного портфеля:  
• обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);  
• достижение приемлемой для инвестора доходности;  
• обеспечение ликвидности;  
• достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации портфеля.  
Портфельное инвестирование, имеет ряд особенностей и преимуществ:  
- с помощью такого инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;  
- умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;  
- портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому является доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов; 
- портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал. 
Для составления инвестиционного портфеля необходимо:  
• формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);  
• отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности; 
• поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей; 
• мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля. 
Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием их классификации может служить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска. 
Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами:  
• за счет роста их курсовой стоимости; 
• за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям). 
Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:  
1. Портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости портфеля;  
2. Портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;  
3. Портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;  
4. Портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля. 
Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода.  
5. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля – получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.  
Данные портфели также можно подразделить на:  
Портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;  
Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.  
На практике инвесторы предпочитают оба способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируются для того, чтобы избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая – благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой. 
Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора. 
При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.  
Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений. Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности. Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.  
Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:  
• сохранение первоначально вложенных средств;  
• достижение максимального возможного уровня доходности;  
• снижение уровня риска.  
Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление. Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг.  
Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используется мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

 
Мониторинг активного управления предполагает:  
• отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низкодоходных ценных бумаг);  
• определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;  
• сравнение эффективности старого и нового портфелей с учетом затрат на операции по купле-продаже ценных бумаг; 
• реструктуризацию портфеля, обновление его состава.  
Активный мониторинг – это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок. 
Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.  
Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.  
Мониторинг пассивного управления предполагает:  
• определение минимального уровня доходности;  
• отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;  
• формирование оптимального портфеля;  
• обновление портфеля при падении доходности ниже минимальной.  
Мониторинг является основой для получения адекватных доходов от вложенных средств в зависимости от интенсификации транзакций с ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

 
1) Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.: Юристъ, 2002.

2) Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005.

3)Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Академический проспект, 2002.

4) Инвестиции / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкиной, М.В. Макаровой и др. - М.: Кнорус, 2006.

5) Инвестиции / Под ред. М.В. Чиненова. - М.: Кнорус, 2007.

6) Инвестиционная деятельность / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. – М.: Кнорус, 2006.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практические задания.

 

1 .Учитываются ли при  расчете общественной эффективности  ИП финансовые возможности участников  проекта по финансированию ИП?

а) это делается, если участник проекта — юридическое лицо

б) это делается, если участник проекта — физическое лицо

в) нет, этого делать не надо

г) это делается, если коммерческая эффективность проекта окажется отрицательной

 

2.Предприятие входит в  холдинг и принимает некий  инвестиционный проект. Можно ли  оценить эффективность данного  проекта для холдинга, и с помощью  какого показателя это делается?

а) нет, такие оценки не проводятся

б) да, с помощью коммерческой эффективности проекта для холдинга

в) да, если оценить эффективность проекта в целом

г) да, если оценить эффективность участия в проекте для холдинга  

 

3. Нужно ли при оценке эффективности проекта в целом учитывать возможности участников проекта по финансированию данного проекта?

а) нет;

б) да;

в) да, но только в случае использования для финансирования бюджетных средств

г) да, но только для проектов с NPV>0

 

4. Верно ли утверждение, что при оценке реальных проектов ставка дисконта r определяет издержки упущенной возможности капитала?

а) да, но только для долгосрочных проектов

б) да, но только для проектов длительностью 1 холдинговый период

в) нет;

г) да

 

5. Пусть имеется проект со следующими потоками денег:

Со	С1	С2	С3
-250	+180	+170	-150

Если приемлемая ставка дисконта составляет величину r=14%, то чему равна чистая приведенная стоимость данного проекта?

NPV = -250 + 180/1,14+170/1,142-150/1,143 = - 62

 

6. Фирма инвестирует в проект 100 тыс. рублей и ожидает, что через год она получит 112 тыс. рублей. Если приемлемая ставка дисконта составляет r=15%, то оправдана ли такая инвестиция с точки зрения правила NPV?   '

а) не оправдана;

б) оправдана;  

в) нельзя дать однозначный ответ

г) целесообразность  инвестиции определится в этом случае сроком окупаемости

7. Каким образом при оценке проекта по сроку окупаемости учитывается ставка дисконта?

а) для оценки фактора инфляции

б) как нижняя граница срока окупаемости

в) как верхняя граница срока окупаемости

г) никак не учитывается

 

 

8. Пусть фирма оценивает 2 проекта со следующими данными:

Проект	Со	С1	С2	С3
А	-100	+40	+50	+30
В	-150	+40	+50	+90

Если приемлемая ставка дисконта r=10%, а срок окончания любого проекта фирма определила в 3 года, то какой из проектов может быть принят на основании дисконтированного срока окупаемости?

Принят должен проект А

 

9. Фирма решила оценить  проект с использованием метода IRR:

Проект	Со	С1	С2	С3	С4
В	-150	+40	+70	+80	+90

Если приемлемая ставка дисконта составляет 20%, то можно ли принять такой проект?

Нет, проект принимать не следует.

 

10. Имеются два альтернативных  проекта А и В, для которых  вычислены значения IRR:

для проекта А - IRR = 18%

для проекта В – IRR = 25%

Может ли сложиться ситуация, что проект А окажется все же предпочтительней проекта В?

а) нет, так как согласно правилу IRR всегда надо предпочесть проект, у которого IRR больше

б) для альтернативных проектов вообще нельзя применять метод IRR

в) такое может случиться, если ставка дисконта для проекта А окажется значительно выше ставки дисконта для проекта В

г) это может произойти, если данные проекты будут иметь различные структуры денежных потоков во времени