Организация инвестиционной деятельности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Теория экономического обоснования инвестиций, также часто называемого оценкой эффективности инвестиций, широко освещена как в зарубежной, так и отечественной литературе. Однако, как показывает анализ литературных источников, точки зрения многих отечественных, а иногда и зарубежных авторов относительно расчета и интерпретации показателей оценки эффективности инвестиций могут носить противоречивый характер.

Выполняемая оценка эффективности инвестиционного проекта может различаться по ее видам (социально-экономическая, коммерческая, реальная, народно-хозяйственная, отраслевая, бюджетная и др.), набору исходных данных и степени подробности их описания. Точность оценки возрастает в порядке разработки проекта. Так, на стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, а схема финансирования может быть намечена в самых общих чертах (например, по аналогии или на основании экспертных оценок).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

 

Развитие рыночной экономики требует от хозяйствующих субъектов, с одной стороны, повышения их конкурентоспособности, а с другой — обеспечения и устойчивости их функционирования в условиях динамично меняющейся экономической среды. Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и соответственно дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения инвестиций, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Термин «инвестиции» имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты, им означают также реальные активы, например машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара. В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны.

Как утверждает ряд ученых-экономистов «инвестиция – это  любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода1.

Наиболее полное определение инвестициям, на наш взгляд, дается в учебном пособии Жилиной В.И2.

«Инвестициями (инвестиционными ресурсами) являются неявные  средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного экономического и социального эффекта».

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.3

Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

Эффективная деятельность фирм, предприятий и организаций в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в значительной мере определяется уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. Физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции от своего имени и за свой счет, называют инвестором.

В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль. Часто термин “инвестиция” идентифицируется с термином “капитальные вложения”. Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств, и т.п.). Инвестиции могут осуществляться: в оборотные активы; в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.); в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий и «ноу-хау») и т.п. Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог.

Все инвестиции подразделяют на две основные группы: реальные (капиталообразующие) и финансовые. Реальные инвестиции – это в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов. При этом может быть использован как собственный так и заемный капитал, в том числе и банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляющим реальное инвестирование.

Финансовые или портфельные инвестиции — это вложение капитала в проекты, связанные с формированием портфеля ценных бумаг и других активов. В этом случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Инвестиционный портфель – это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей.

В практике планирования и учета долгосрочные реальные инвестиции могут группироваться по следующим признакам:

- по уровню централизации источников финансирования: централизованные (средства государственного бюджета), нецентрализованные (собственные средства предприятия, заемные и привлеченные финансовые ресурсы и др.);

- по технологической структуре (составу работ и затрат): на строительные и монтажные работы, приобретение всех видов оборудования, инструмента и инвентаря, прочие капитальные работы и затраты;

- по характеру воспроизводства основных фондов: новое строительство, расширение,

- реконструкция, техническое  перевооружение;

- по способу выполнения работ: подрядным и хозяйственным способом;

- по назначению: производственного и непроизводственного назначения.

Объем инвестиций зависит от определенных факторов. Рассмотрим лишь основные факторы, влияющие на объем инвестиций4:

Во-первых, объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и сбережения. В условиях низких среднедушевых доходов основная их часть расходуется на потребление. Рост доходов вызывает повышение их доли, направляемой на сбережения, которые служат источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост удельного веса сбережений вызывает соответствующий рост объема инвестиций и наоборот

Во-вторых, значительное влияние на объем инвестиций оказывает ожидаемая норма чистой прибыли. Это связано с тем, что прибыль является основным побудительным мотивом инвестиций. Чем выше ожидаемая норма чистой прибыли, тем соответственно выше будет и объем инвестиций, и наоборот

В-третьих, существенное воздействие на объем инвестиций оказывает также ставка ссудного процента. В процессе инвестирования часто используется не только собственный, но и заимствованный капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку ссудного процента, то при прочих равных условиях инвестирование окажется эффективным. Поэтому рост ставки ссудного процента вызывает снижение объема инвестиций и наоборот.

В-четвертых, среди факторов, оказывающих существенное влияние на объем инвестиций, следует отметить предполагаемый темп инфляции. Чем выше этот показатель, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль от инвестиций и, следовательно, меньше стимулов будет к наращиванию объемов инвестиций. Особую роль этот фактор играет в процессе долгосрочного инвестирования.

Инвестиционная деятельность представляет собой процесс инвестирования (вложения капитала) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Фирмы в процессе производственной деятельности накапливают капитал. Вложения фирмы в дополнительные средства производства и получения прибыли называются инвестициями.

Перед принятием решения о вложениях капитала фирме необходимо провести расчеты их экономической эффективности.

Экономическая эффективность — относительная величина, которую рассчитывают как отношение эффекта к понесенным затратам.

В качестве эффекта может выступать рост прибыли, снижение себестоимости, рост производительности труда, повышение качества, повышение объемов производства и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Инвестиционный проект как способ реализации инвестиций

 

Основным способом осуществления инвестиций является  реализация инвестиционных проектов. В настоящее время в России не существует единого определения понятия инвестиционного проекта.

Под термином инвестиционный проект можно понимать процесс, ориентированный на достижение уникальных (нетиповых) корпоративных или  государственных целей за определенный период времени и требующий соответствующих вложений капитала.

Основные параметры инвестиционного проекта: цель, жизненный цикл, стоимость, риски и неопределенность.

Цель проекта определяет ожидаемый результат реализации проекта. При формировании цели проекта необходимо помнить, что она должна быть конкретной, измеримой, согласованной, достижимой, реалистичной и соотнесенной со сроками, к которым она должна быть достигнута. От того, насколько конкретно сформулирована цель проекта, зависят длительность жизненного цикла, стоимость проекта, оценка его эффективности.

Под жизненным циклом (ЖЦ) понимается период времени от момента рождения идеи реализации ИП до момента достижения его цели. Отметим, что, как показывает практика, стоимость проекта и количество вовлеченного персонала невелики в начале, достигают пикового значения по мере выполнения работ и стремительно падают на завершающем этапе. Кроме того, влияние заинтересованных сторон, риск и неопределенность имеют наибольшее значение в начале проекта и уменьшаются к концу проекта. При этом стоимость внесения изменений и коррекции ИП к его концу возрастают.

ЖЦ инвестиционного проекта состоит из последовательно выполняемых или иногда перекрывающихся фаз (стадий) проекта.

Прединвестиционная стадия - принятие решения о выполнении ИП, разработка необходимой документации и организация финансирования проекта. В практике проектного финансирования целесообразно в этой стадии выделять этап организации финансирования. Основные задачи, решаемые на этой стадии:

- формирование заявки  проекта (проектная бизнес-идея);

- предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО);

- анализ и оценка ИП, результат которой отражается в бизнес-плане;

- расчет вариантов финансирования проекта;

- составление бизнес-плана проекта (включая описание проекта конечного продукта/услуги, список участников проекта, маркетинговые анализ, план-график реализации проекта, анализ ключевых рисков в том числе экологических, модель финансирования и мониторинга);

- решение об организации финансирования, его источниках и инструментах, юридическое оформление финансирования.

Инвестиционная стадия - осуществление инвестиций, выполнение работ, строительство, ввод производственных мощностей в строй, в некоторых случаях на этой стадии может начинаться и производство продукции (услуг).

Эксплуатационная стадия - производство продукции и услуг, продажи, получение выручки. Основные задачи, решаемые на этой стадии:

- введение объекта в  эксплуатацию и вывод на проектную  мощность;

- реализация проектного продукта;

- погашение займов и выплата дивидендов акционерам;

- переход прав собственности  на объект.

Стадия завершения проекта - выход из проекта. Основные задачи, решаемые на этой стадии:

- консервация, демонтаж или  продажа объекта;

- ликвидация техногенных  и экологических последствий деятельности по проекту.

Подходы к понятию «стоимость инвестиционного проекта» различаются тем, как соотносят экономисты теорию оценки бизнеса и теорию оценки инвестиционных проектов.

Принимая позицию тех исследователей, которые считают теорию оценки ИП одной из составляющих теории оценки бизнеса, предлагается и к понятию «стоимость инвестиционного проекта» подходить исходя из основных положений теории оценки бизнеса. Другими словами, использовать различные подходы и учитывать особенности объекта оценки (проекта) на разных стадиях его ЖЦ, принимая во внимание цели оценки.

Традиционно выделяются три подхода: затратный, сравнительный и доходный.