Основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов. Принцип комплексности оценки

 

 

Вопросы:

1. Основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов. Принцип комплексности оценки.

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". Различают следующие типы инвестиций:- инвестиции в физические активы; - инвестиции в денежные активы; - инвестиции в нематериальные (незримые) активы.Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудо-вания со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д.Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.

Все возможные инвестиции можно разбить на две группы: - пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае наихудшие из показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д. - активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах. 1. В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции. 2. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

В качестве основных показателей эффективности инвестиционных проектов используются:

1. Чистый доход.

2. Чистый дисконтированный доход.

3. Внутр. норма доходности.

4. Потребность в дополнительном  финансировании.

5. Доходности затрат и инвестиции.

6. Срок окупаемости.

Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за расчетный период:

ЧД=сумма Фm

значение на ден. поток (Фm)

коэфф-т дисконтир-ния (am )

Чистый дисконт. доход  (ЧДД):

ЧДД=суммаФm*аm

ЧД и ЧДД хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений , под суммарными

затратами для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности

эффектовотносящихся к разным моментам времени.

Разноть ЧД и ЧДД.Проект  считается эффективным если ЧДД

положительно. При сравнеии альтернативных проектов, предпочтение отдается

проекту с большим  значением ЧДД.

Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR)  наз-ся такое положительное число (Е)

при  норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД)  проекта обращается

в нуль, при  этом при всех больших значениях величины Ев, то результат

получается отрицательным. Если Ев<Е, то результат положительный.

Если не выполнено хотя бы  одно из этих требований считается, что ВНДОХ не

существует.

Для определения ВНДОХа нет необходимости знать заранее  норму дисконта.

Сроком окупаемости  (простым) наз-ся продолжительность периода от начального

момента вложений до момента окупаемости. Начальным моментом наз-ся задание на

проектирование.

Моментом окупаемости наз-ся тот наиболее ранний момент времени в расчетном

периоде, после которого текущий ЧД становится и вдальнейшем  остается

неотрицательным.

Моментом окупаемости с учетом дисконтирования наз-ся тот наиболее ранний

момент времени в расчетном периоде, после к-рого текущий ЧДД становится и в

дальнейшем остается неотрицательным, при этом ЧД и ЧДД   должно быть взято

нарастающим итогом.

Потребность в дополн. финансировании  макс. Значение обсалютной величины

отрицательного сальдо  от инвестиций и операционной деят-и.  Эта  величина

показывает min объем внешнего финансир-я проекта, необх-мый для его фин.

реализуемости. По этому  эту величину часто наз-ют капиталом риска.

Индексы доходности  хар-зуют  «отностительную»  отдачу проекта на вложенные в

него средства. Они могут расчитываться, как  для дисконтированных, так и для

не дисконтированных  ден. потоков.

При оценке эффективности исп-ется:

1. Индекс доходности затрат –  отношение суммы ден. притоков (накопленных

поступлений) к сумме ден. оттоков (накопленного платежа).

2.  Индекс доходности  дисконтир. Затрат – отношение суммы дисконтир-х  ден.

притоков к сумме дисконтир. ден. оттоков.

3. Индекс доходности инвестиций  – отношение суммы элементов  ден. потока  от

операц. Деят-и к абсолютной сумме элементов ден. потока.

Принцип комплексности основан на том, что комплексная оценка является всесторонней качественно-количественной характеристикой результатов деятельности предприятия, отражающей многие аспекты хозяйственных процессов, достижений объекта и отличие фактических показателей от базы сравнения. 
Комплексность оценки проявляется в многоаспектности, многовариантности построения оценки и многокритериальности.

 

2. Кредитные источники инвестиций.

Кредит - это разновидность экономической сделки, договор между юридическими и физическими лицами о займе, или ссуде. Один из партнеров (кредитор) предоставляет другому (заемщику) деньги (в некоторых случаях имущество) на определенный срок с условием возврата эквивалентной стоимости, как правило, с оплатой этой услуги в виде процента. Срочность, возвратность и, как правило, платность - принципиальные характеристики кредита. Предприятие-заемщик за счет дополнительного привлечения ресурсов получило возможность их преумножить, расширить хозяйство, ускорить достижение производственных целей.

Привлеченные средства инвесторов состоят из заемных средств кредитов банков, заемных средств других организаций, а также средств долевого участия в строительстве, средств бюджета и внебюджетных фондов и др. Заемные средства инвесторы учитывают до их погашения (возврата) в зависимости от срока их использования. Заемные средства инвесторы берут у населения или непосредственно, продавая облигации или прибегая к услугам посредников – банков.

Одним из наиболее распространенных способов привлечения заемных средств является долгосрочное кредитование капитальных вложений. Важное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики.

Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. Необходимость долгосрочного кредита вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширения производства. Это дает возможность заемщику получить деньги раньше, чем он сможет их извлечь из обращения после реализации товара. Преимущество этого метода связано с возвратностью средств, предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом долгосрочногокредита в срок.

Предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит, представляющий собой отсрочку от уплаты налога. Он может быть предоставлен как по налогу на прибыль (доход) предприятия, так и по региональным и местным налогам. Решение о его предоставлении принимается федеральными органами исполнительной власти; в части, поступающей в бюджет субъекта РФ, – финансовыми органами субъекта РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на условиях срочности, возвратности и платности.

Еще одним средством займа является залог недвижимого имущества с целью получения ссуды, при котором заимодавец имеет право на удержание заложенного имущества в случае неуплаты долга (ипотека). Ипотечное кредитование основывается на традиционных принципах: срочности, возвратности, платности, а особое значение придается его целевому характеру и обеспечению.

Должник получает кредит и имеет возможность сохранить за собой заложенную недвижимость, не рискуя остальным имуществом. Кредитор получает вариант возмещения ссуды.

Заложенная недвижимость может продолжать приносить доход: сдаваться в аренду, использоваться как производственный объект и т. д.

 

Задачи:

Задача 1

По инвестиционному проекту известны данные о суммах инвестиционных вложений и прогнозируемой величине денежного потока от производственной деятельности (млн. руб.):

Показатель	Шаги расчета (год)
	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	4	3
Денежный поток от производственной деятельности			2	5	5	6

1.Рассчитать  показатели эффективности инвестиционного  проекта: чистый дисконтированный  доход, индекс доходности, срок окупаемости. Ставку дисконта принять равной 25%.     

2. Определить, как изменится величина перечисленных  показателей при изменении ставки  дисконта до 30%.                                         

3. Сделать выводы.        

 

  

Ставка дисконта	0,25
Показатель	Шаги расчета (год)
	0	1	2		3		4	5
Инвестиции	4	3	0		0		0	0
Денежные потоки от производственной деятельности	0	0	2		5		5	6
Коэффициент дисконта	1	0,8	0,64		0,512		0,4096	0,32768
Поток реальных денег от инвест-ого проекта	-4	-3	2		5		5	6
Дисконтированный поток реальных денег	-4	-2,4	1,28		2,56		2,048	1,96608
Накопленный поток реальных денег от инв. проекта	-4	-7	-5		0		5	11
Накопленный диск-ый поток реальных денег	-4	-6,4	-5,12		-2,56		-0,512	1,45408
NPV	1,45408
Индекс доходности (PI)	1,2272
Величина ден. потоков за месяц	0,41667
Не дисконтированный срок окупаемости	12	равен 3 годам
Величина ден. потоков за месяц	0,16384
Дисконтированный срок окупаемости	3,125	равен 4 года  и 3 мес

 

    

 

Ставка дисконта	0,3
Показатель	Шаги расчета (год)
	0	1	2		3	4	5
Инвестиции	4	3	0		0	0	0
Денежные потоки от производственной деятельности	0	0	2		5	5	6
Коэффициент дисконта	1	0,769231	0,591716		0,455166	0,350128	0,269329
Поток реальных денег от инвест-ого проекта	-4	-3	2		5	5	6
Дисконтированный поток реальных денег	-4	-2,30769	1,183432		2,275831	1,750639	1,615974
Накопленный поток реальных денег от инв. проекта	-4	-7	-5		0	5	11
Накопленный диск-ый поток реальных денег	-4	-6,30769	-5,12426		-2,84843	-1,09779	0,518184
NPV	0,518184
Индекс доходности (PI)	1,082151
Величина ден. потоков за месяц	0,416667
Не дисконтированный срок окупаемости	12	равен 3 годам
Величина ден. потоков за месяц	0,134665
Дисконтированный срок окупаемости	8,15204	равен 4  года и 8 мес