Особенности инвестиционного климата в России

И Россия здесь не исключение. "Мы уже видели отток капитала осенью и притока пока не ожидается. Инвестиции в рублевые активы рискованные  и останутся такими довольно долго", - полагает аналитик. Также не нужно  забывать про преимущественно экспортную ориентированность российской экономики, из-за чего она очень сильно зависит  от мировой конъюнктуры рынка, добавляет  г-н Брагин.

Между тем, по оценкам Morgan Stanley, в последние годы ПИИ, представляющие собой преимущественно инвестиции в производство или покупку контрольного пакета акций, составляли значительную долю суммарного притока капитала в  развивающиеся страны - 38% (для сравнения, инвестиции в фондовый рынок - 10%, кредиты - 54%). Поэтому грядущее сокращение ПИИ, по мнению аналитиков ВБ, станет еще  одним негативным фактором для курсов национальных валют. "Большинство  валют развивающихся стран уже  находятся под давлением, и эта  тенденция сохранится. Если в 2008 году основным негативом стал уход портфельных  инвесторов, то в этом году эстафету перехватят ПИИ", - полагают в ВБ.

"Портфельные инвесторы  убежали первыми, потому что  они могут быстрее собраться  и уйти. А для сворачивания  прямых инвестиций требуется  некоторое время, - комментирует  прогнозы ВБ Владимир Брагин. - В прошлые годы в России  мы видели достаточно большой  приток прямых иностранных инвестиций, но в 2009 году этот процесс  будет довольно вялым. Сокращение  темпов роста прямых иностранных  инвестиций будет еще одним  мощным источником давления на  рубль в предстоящем году".

Кроме того, если уменьшение объема покупок крупных пакетов  акций наносит вред лишь финансовым рынкам, то сокращение инвестиций, связанных  с открытием новых производств  с иностранным участием, может  оказать долгосрочные негативные эффекты  на рост экономики России в целом, предупреждает аналитик. При этом он надеется, что инвесторы не будут  сворачивать уже существующие предприятия  на территории РФ.

Сокращение прямых и портфельных  иностранных инвестиций и уход инвесторов в безрисковые активы развитых стран  вследствие падения сырьевых цен  и ослабления курса рубля называют основными угрозами экономики России в 2009 году и аналитики "ВТБ управление активами" (наряду со снижением внутреннего  спроса, общим спадом деловой активности в стране и ростом числа дефолтов по внутренним и внешним обязательствам).

Впрочем, базовый сценарий развития российской экономики по версии "ВТБ управление активами" предусматривает  восстановление мировых цен на нефть  до $50 за баррель, умеренное сокращение основных макропоказателей в пределах 5% в реальном выражении и относительно умеренный курс национальной валюты (29,2 руб. за доллар на конец года). При  этом предполагаются некоторые улучшения  для портфельных инвесторов: умеренно отрицательный рост прибылей на акцию, стабилизация безрисковой ставки и  умеренное снижение премии за риск инвестирования в акции. Более того, в 2009 году, по мнению аналитиков, формируются  новые инвестиционные возможности. При условии восстановления мировой  экономики оценка стоимости российских акций и облигаций по сравнению  другими развивающимися рынками  выглядит более привлекательной.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Общая ситуация на мировых  фондовых рынках	В
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B

Правительство Украины одобрило итоги украинско-российских газовых  переговоров

D

Уровень мировых цен на нефть	В
Уровень мировых цен на металлы	С

ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ  НОВОСТИ

"Северо-Западный Телеком"  полностью погасил синдицированный  кредит на сумму 50 млн евро	В
"Полиметалл" в 2008 г.  увеличил производство золота  на 15 %, серебра - на 8%	В
Чистый убыток банка "Возрождение" в 4 кв. 2008 г. составил 133,8 млн руб	В

 
ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - негативный

3.3 ПРОГНОЗ ИНОСТРАННЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ НА 2009-2011

Группа The Economist Intelligence Unit (EIU) и Columbia University опубликовали исследование, посвященное перспективам прямых иностранных  инвестиций (ПИИ) в мире до 2011 года. Авторы исследования ожидают прекращения  затяжного спада ПИИ к 2008 году и нового их роста в 2009-2011 годах. Угрозой  будущему буму, который, как ожидают  аналитики, увеличит ПИИ в Китае  и в России, является рост протекционистских  настроений — как в развивающихся, так и в развитых странах.

В исследовании "Перспективы  мировых инвестиций до 2011 года: прямые иностранные инвестиции и рост политических рисков", подготовленном EIU и Columbia University, на основе оценки макроэкономических, финансовых и политических рисков анализируются  перспективы прямых иностранных  инвестиций в мире и делается их прогноз до 2011 года.

В 2004-2006 годах после затяжного  трехлетнего спада ПИИ в мире снова стали расти впечатляющими  темпами. Если в 2003 году ПИИ сократились  на 8,8%, то уже в 2004-м выросли на 29,6%. Однако в 2007 году темпы роста  инвестиций замедлятся до 10,5% и составят $1 трлн 474 млрд (в 2006 году был зафиксирован рост 37,4%), а в 2008 году снизятся на 4,6% — до $1 трлн 406 млрд. Это, как говорится  в документе, произойдет на фоне снижения активности в области слияний  и поглощений (основная доля ПИИ  приходится именно на них) из-за волатильности  на финансовых рынках. Только в первой половине 2007 года, по данным исследования, слияния и поглощения компаний в  мире сократилась на 50%. По оценкам Global Legal Group, рынок слияний и поглощений в 2007 году может сократиться на 65-70%.

"Снижение объема слияний  и поглощений и ПИИ будет  скорее "мягкой посадкой", чем  коллапсом, который произошел  в 2001 году", и уже в 2009 году  ПИИ снова начнут расти в  среднем на 4,5% в год, достигнув  $1 трлн 604 млрд в 2011 году. "Сокращение  рынка ПИИ началось весной 2001 года на фоне коллапса интернет-"пузыря" и сектора телекоммуникаций",—  говорит Роел Спи, директор PWC Consulting-PLI. Росту же ПИИ начиная  с 2009 года, как считают авторы  исследования, основываясь на анкетировании  450 руководителей крупных транснациональных  компаний, будут способствовать  улучшение деловой среды в  мире, технологические изменения,  поиск сравнительно дешевых образованных  работников и новых менее затратных  стран для ведения бизнеса.

Основным получателем  ПИИ в мире в 2007-2011 годах, по прогнозам EIU, останутся США — 17% мировых  инвестиций, или в среднем $250,9 млрд. Вслед за США идут Великобритания — $112,9 млрд (7,5% мировых ПИИ), Китай  — $86,8 млрд (5,8% мировых ПИИ) и Франция  — $78,2 млрд (5,2% мировых ПИИ). Россия, согласно прогнозу, занимает 13-е место  среди 86 стран по объему мировых  ПИИ в 2007-2011 годах — $31,4 млрд в  среднем (2,1% мировых ПИИ), соседствуя с Австралией ($37 млрд) и Бразилией ($27,5 млрд).

Россия, по прогнозам EIU, в 2007-2011 годах будет второй страной после  КНР среди развивающихся стран  по объему полученных ПИИ. Инвесторов прежде всего будет привлекать размер российского рынка и "очень  значительный возврат на вложенные  инвестиции". Прогноз EIU все-таки заметно  пессимистичнее прогноза МЭРТа (см. таблицу). В исследовании отмечается, что риски  в России все еще слишком высоки. Основные среди них: сильная зависимость  экономики от цен на ресурсы, возможное  негативное влияние на промышленность укрепления рубля, большое количество негативных черт бизнес-среды, а также  неэффективная бюрократия и судебная система.

Главным риском для ПИИ  как в России, так и в мире в целом, по мнению авторов исследования, являются растущие риски протекционизма. "Глобальный геополитический климат ухудшается вместе с растущими рисками  протекционизма. В этом отношении  ситуация в мире будет гораздо  менее благоприятной для ПИИ, чем три года назад. Впрочем, растущие возможности нивелируют политические риски",— считают экономисты.

Проблема протекционизма стала основной в рамках "летнего  Давоса" в Даляне. Практически  все выступавшие в дискуссии  констатировали, что новая волна  протекционизма неизбежна. Так, вице-президент Merrill Lynch HK Кевин Уоттс сравнил ситуацию с серединой 70-х. "Проблема инвестиций госкомпаний третьих стран сейчас очень похожа на опасения в Великобритании времен Маргарет Тэтчер, когда вся страна боялась, что кувейтский госфонд скупит компанию BP. Суверенные фонды — это не совсем бизнес, мы против ограничений на их вложения, но мы должны понимать и тех, кто требует таких ограничений",— отметил он.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

И в заключение необходимо высказать предположение, что в 2008 году объем собственных средств, направляемых на инвестиции, увеличится по отношению к 2004 году в 2 раза, при  этом располагаемая прибыль увеличится в 1,9 раза, объем амортизации - в 1,5 раза. Ожидается рост доли прибыли, направляемой на инвестиции, в общем объеме располагаемой  прибыли, до 22,5 % и амортизации - до 80 %. Об этом говорится в материалах Минэкономразвития «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год и основные параметры прогноза до 2008 года».

В общем объеме инвестиций в основной капитал доля инвестиций в промышленность будет постепенно сокращаться - с 35,4 % в 2005 году до 33,2 % в 2008 году. Доля инвестиций в транспорт, связь и ЖКХ, а также прочие (по большей части социальные) отрасли  будет увеличиваться. В отраслевой структуре инвестиций в промышленности доля ТЭК будет постепенно сокращаться. В то же время будет расти доля инвестиций, направленных в сырьевые отрасли и отрасли, создающие  конечный продукт.

При этом среднегодовые темпы  роста инвестиций в топливную  промышленность не должны опускаться ниже 6 %, инвестиций в отрасли, производящие сырье и материалы - 9 %, а в отрасли, производящие конечный продукт - 10,3 %.

Неблагоприятный прогноз  говорит о том, что в 2007 году российская экономика получит значительно  меньше иностранных инвестиций, чем  в 2006 году. Прогноз, который содержится в отчете по иностранным инвестициям  компании Standard & Poor`s, позитивный: приток прямых иностранных инвестиций в  мире может увеличиться c $1,23 трлн. в 2006 году до рекордных $1,5 трлн к 2008 году, а к концу текущего десятилетия  – до $1,7 трлн.

Однако, по мнению экспертов S&P, большинство вложений будут  осуществляться в активы развитых стран. Одна из основных причин – бум на рынках сырья, который подстегивал  вложения в активы большинства развивающихся  стран, по мнению авторов доклада, прекратился.

2007 и 2008 годы - это годы  выборов, и иностранных инвесторов  волнует, не будет ли изменен  политический курс и останется  ли Россия либеральной и открытой  страной. Впрочем, и на нынешнем  этапе иностранные инвесторы  не в полной мере удовлетворены  инвестклиматом в РФ. В частности,  налоговым режимом и администрированием, значительными административными  барьерами, действиями правоохранительных  органов, а также сложившимся  отношением к предпринимательскому  классу со стороны населения  и чиновников.

России иностранные инвестиции крайне нужны, учитывая, что ей необходимо активно обновлять и развивать  инфраструктуру, трубопроводный транспорт  и электроэнергетику. На все это  необходимы триллионы долларов. В  настоящее время накопленный  объем иностранных инвестиций в экономику РФ составляет 150 млрд. долл, или порядка 15 процент ВВП.

Пока еще иностранные  инвестиции незначительны по объему и не играют важной роли в современной  российской экономике. Однако по мере улучшения инвестиционного климата  ситуация изменится и иностранные  инвестиции смогут стать действенным  инструментом реализации процессов  реструктуризации и инновации рыночной экономики России.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год и основные параметры прогноза до 2008 года» М., 2005.
2. Бюллетень иностранной коммерческой информации. - 2006.-№ 3.-С. 57-59.
3. Воропаев А.В. Особенности правового регулирования иностранных инвестиций в России // Право и политика, 2006, № 3.
4. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования Перевод с английского- М.: Дело, 2002.
5. Дэниеле Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. - М.: Дело ЛТД, 2008.
6. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и способы финансирования. - М., 2007.
7. ИНВЕСТИЦИИ (УЧЕБНИК, ИЗДАНИЕ 6); Нешитой А.С.; Издательский дом Дашков и К; 2007.
8. Инвестиционная политика: Учебное пособие. / Под ред. Лапыгина Ю.Н. – М.: КНОРУС, 2007.
9. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. – М., 2007.
10. Международные экономические отношения: Учебник / Под общ. ред. В.Е. Рыбалкина.-М., 2007.
11. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные деньги и инвестирование. - СПб., 2006.
12. Панкратов П.А. Иностранная инвестиция (поиск формулировок) // Внешнеторговое право, 2006, № 1.
13. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999г.
14. Прямые иностранные инвестиции убегут из России вслед за портфельными 21.01.2009 18:26, Привалова Мария (Finam.ru)