Шпаргалка по "Инвестированию"

 

   14.Основные объекты финансовых инвестиций: их отличительные особенности.

Финансовые инвестиции подразумевают вложения в ценные бумаги (акции, векселя, облигации и др.), целевые банковские вклады, депозиты и т.д.

Финансовые инвестиции, выступая самостоятельной формой инвестиций, в то же время являются связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции. Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и расширение производства которых осуществляется с использованием заемных и привлеченных, в том числе за счет эмиссии акций, средств,  финансовые инвестиции формируют один из источников финансирования производства. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе. Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

 

 

15. Оценка инвестиционных качеств  акций

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск. 
Доходность - способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Об-ращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда вы-ступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. 
Ликвидность - свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных по-терь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию. 
Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги. 
   Выделяют качественные и количественные критерии оценки инвестиционных качеств акций. Качественные критерии:значение кредитного рейтинга эмитента; отраслевая принадлежность компании; уровень финансового рычага; ликвидность вторичного рынка; прозрачность эмитента; дивидендная политика и др. 
   Количественные критерии: дивидендная доходность; доход на акцию; коэффициент Р/Е; стоимость чистых активов на акцию; коэффициент альфа; 
коэффициент бета. 
1. Дивидендная доходность показывает текущую доходность акций. 
Дивидендная доходность = дивиденд на акцию / текущая рыночная цена акции. Чем выше дивидендная доходность, тем, теоретически, выше привлекательность акций. 
2. Доход на акцию (EPS): EPS = чистая прибыль компании / число обыкновенных акций в обращении. EPS – это реальная цифра в рублях, которую можно напрямую сравнить с размером дивиденда на акцию. Разницу составляет величина нераспределенной прибыли на акцию. 
3. Коэффициент показатель Р/Е, позволяющий соотнести прибыль на акцию с ее текущей рыночной ценой, называется «кратное прибыли».  
Р/Е = текущая рыночная цена акции / EPS.  Этот коэффициент используется для выявления недооцененности или переоцененности акций. Показатель Р/Е говорит (при предположении о неизменности прибыли в будущем) число лет, которое потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций. 
  Для того, чтобы принимать инвестиционные решения на основе этого показателя, надо посчитать среднеотраслевой показатель Р/Е. А затем сравнить Р/Е компании со среднеотраслевым. Если Р/Е выше среднеотраслевого, то считается, что акция переоценена и от нее надо избавляться; если ниже – наоборот, приобретать. Однако в таких суждениях надо быть осторожным, т.к. высокий показатель Р/Е может также говорить о высокой оценке акции инвесторами, т.е. об их заинтересованности приобрести актив. Соответственно, низкий Р/Е – о низкой заинтересованности инвесторов. Это может означать, что потенциал роста цены акции ограничен. 
4. Стоимость чистых активов на акцию. Цель этого стоимостного коэффициента – определение базовой чистой стоимости компании на одну акцию, если бы активы компании были проданы за наличные сейчас и могли быть распределены между акционерами. Cтоимость чистых активов на акцию = стоимость чистых активов / число акций в обращении  
5. Коэффициент альфа. Это показатель, характеризующий рискованность акции по отношению к рынку. Положительное значение коэффициента является дополнительным вознаграждением инвестору за риск покупки данной акции. Чем больше значение данного коэффициента, тем выше лучше эта акция смотрится относительно рынка. 
6. Коэффициент бета. Оценка относительного изменения доходности акции (портфеля) по сравнению с доходностью рынка производится на основе коэффициента бета. Коэффициент бета показывает, как рынок воздействует на изменение доходности портфеля. Бета дает количественное соотношение между движением курса данной акции и движением рынка акций в целом. Значение бета больше 1 говорит о большем риске активов по отношению к рынку, меньше 1 – о меньшем риске. Отрицательная бета говорит об обратной зависимости между курсом ценной бумаги и индексом.

Эффективность инвестиций в акции выражается относительной величиной, которую можно записать в следующем виде: 
(Р1 - Р0 + d) / P0 
где Р0 – цена покупки акции; 
Р1 – цена продажи; 
d - дивиденды, полученные за время владения акцией.

 

 

16.Оценка инвестиционных качеств  облигаций.

Приобретая облигации, особенно корпоративные(негосударственные), инвестор должен оценить их инвестиционные качества и взвесить риск и доходность по этим ценным бумагам. Оценка инвестиционных качеств облигаций проводится по следующим направлениям.

Во-первых, определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов.

Величина дохода в 2–3 раза должна превышать размер процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации.

Анализ целесообразно проводить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей.

Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечивать процентные выплаты.

Во-вторых, оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что кроме облигационного долга у фирмы могут быть и другие долговые обязательства.

Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается сумма дохода по отношению к величине долга не менее 30 %.

В-третьих, оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50 % ее собственного капитала.

Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании.

Рядовому инвестору провести качественный анализ облигаций практически невозможно.

Крупные инвестиционные компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают принятие обоснованных решений.

В западных странах действуют специальные аналитические агентства, которые производят оценку долговых обязательств компании и присваивают им определенные категории надежности. Ведущими агентствами являются «Moody's» и «S P», рейтингом которых пользуются крупнейшие операторы рынка ценных бумаг во всем мире.

Компания, которая предполагает осуществить публичное размещение облигаций, обращается в агентство, с тем чтобы оно оценило финансовое состояние фирмы и включило облигации в свой рейтинг.

Сведения об инвестиционных качествах облигаций публикуются в печати, что позволяет инвесторам принимать взвешенные решения по поводу купли-продажи облигаций. За оценку облигаций и публикацию информации аналитические агентства взимают с эмитента определенную плату.

Рейтинг облигаций очень тесно связан с уровнем доходности. Статистические данные убедительно подтверждают наличие зависимости между риском и доходностью. Чем ниже рейтинг облигаций, тем, следовательно, выше риск и, соответственно, больше доходность.

 

17.Оценка эффективности финансовых инвестиций. 
Финансовые инвестиции можно разделить на две категории:

• Финансовый капитал;
• Финансовая задолженность. 

Финансовый капитал – представлен долевыми ценными бумагами (акциями), т.е. в обмен на инвестиции инвестору переходит в собственность часть компании.

Финансовая задолженность выражается в виде долговых ценных бумаг (облигаций). В процессе оценки эффективности финансовых инвестиций необходимо учесть особенности выпуска каждого вида бумаг, уровень их доходности и безопасности, а так же нельзя забывать про состояние финансового и инвестиционного рынка.

Для расчета относительной эффективности каждого вида ценных бумаг используется следующая формула: 

 

Эфи – эффективность финансовых инвестиций

РСфи – Реальная стоимость инвестиций

Ифи 0 – Инвестируемая сумма

Из-за существенной временной разницы между датой совершения инвестиции и получением эффекта от этой инвестиции необходимо учитывать временную стоимость денег.

Реальная стоимость инвестиций зависит от двух факторов:

1. Будущий денежный поток, формируемый определенной ценной бумагой (дивиденды , проценты, стоимость реализации или погашения бумаги);
2. Норма приемлемой доходности - определяется как сумма нормы доходности по инвестициям без риска и величины премии за риск при вложении в определенную ценную бумагу.

К долговым ценным бумагам относятся облигации, векселя, депозитные сертификаты. У них фиксированная процентная ставка. Фактически это обязательства выплатить полную сумму долга и процент по нему в определенную дату. Доход по долговым бумагам состоит из начисленных процентов и возможной курсовой разницы.

Проще всего показать эффективность долговых ценных бумаг на облигациях. Анализ их эффективности производится путем сравнения их стоимости с рыночной ценой, и доходности по ним с приемлемой нормой.

На основании метода формирования финансовых потоков облигации разделяют на три вида:

• Облигации с периодической выплатой процентов (купонные облигации). Оценку реальной стоимости (До) таких облигаций производят по формуле:

 

 

Где: 

NV – номинальная  стоимость бумаги;

n – количество  выплат процентов;

r – процентная  ставка;

к – приемлемая ставка доходности.

Расчет доходности данного типа облигаций производится по формуле: 

BP – цена  размещения/реализации бумаг на  рынке

r – годовая  процентная ставка

• Облигации с выплатой процентов в конце срока размещения. Для них оценку реальной стоимости Do производят по формулам:

если начисляются простые проценты, и

если начисляются сложные проценты.

NV – номинальная  стоимость бумаги;

k – годовая  приемлемая ставка доходности

n – количество  лет процентного начисления по  бумагам.

Ожидаемая доходность таких облигаций рассчитывается следующим образом:

для простых процентов и

для сложных процентов.

• Дисконтные облигации: Формула расчета ожидаемой доходности:

Для привлечения инвестиция так же используются долевые ценные бумаги (акции). Их отличие от долговых бумаг было описано в начале статьи.

В зависимости от срока владения, акции делятся на 2 типа: акции с заранее оговоренным сроком владения и бессрочные акции. Для первого вида акций их реальная стоимость формируется из дивидендов и суммы реализации, для второго типа реальная стоимость формируется только из дивидендов.

 

 

18.Инвестиционный портфель: понятие, классификация, цели формирования.

Инвестиционный портфель - это совокупность нескольких инвестиционных объектов, управляемую как единое целое. Портфель может одновременно включать в себя и реальные средства, и финансовые активы, и нематериальные ценности, и не финансовые средства.

Основной задачей портфельного инвестирования является создание оптимальных условий инвестирования и обеспечение при этом портфелю инвестиций тех инвестиционных характеристик, достичь которых не представляется возможным при размещении средств в отдельно взятый объект.

Основные цели формирования инвестиционного портфеля.

1. Обеспечение высоких темпов роста капитала (рост «ценности фирмы») позволяет обеспечить эффективную деятельность предприятия в долгосрочной перспективе. Достигается инвестированием средств в проекты с высоким значением чистого дисконтированного дохода.
2. Обеспечение высоких темпов роста доходов предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде. Достигается включением в портфель проектов с высокой текущей доходностью, обеспечивающих поддержание постоянной платежеспособности предприятия.
3. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков - отдельные инвестиционные проекты, в частности обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причем основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов.
4. Обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги в целях обеспечения быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты.

Рассмотренные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными:

• обеспечение высоких темпов роста капитала в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля;
• рост капитала и доходов находится в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков;
• обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель высокодоходных инвестиционных проектов или проектов, обеспечивающих значительный прирост капитала в долгосрочном периоде.

Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор должен сам определить их приоритеты в данном периоде.

Основные классификации инвестиционных портфелей

1. По объектам инвестирования.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, производственными предприятиями для обеспечения своего развития.

Портфель ценных бумаг формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, трастовыми фирмами и т.п.) Характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью.

Портфель прочих объектов инвестирования - валютный портфель, депозитный портфель и т.п.

Смешанный портфель включает разнородные объекты инвестирования.

Совокупный инвестиционный портфель предприятия может формироваться на базе одного или нескольких видов инвестиционных портфелей.

2. По приоритетным целям инвестирования.

Портфель роста формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (при высоких уровнях риска).

Портфель дохода формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода (уровень риска также довольно высок).

Консервативный портфель формируется в основном за счет объектов инвестирования со средним (или минимальным) уровнем риска (темпы роста дохода и капитала значительно ниже).

Агрессивный портфель - портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.

3. По достигнутому соответствию целей инвестирования.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования: отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов поставленным целям формирования портфеля.