Современный инвестиционный климат РФ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Теоретические аспекты инвестиционного климата

2.1 Формирование инвестиционного климата

 

Понятие инвестиционного климата по-разному объясняется в научной и учебной литературе. Так, например, в учебнике «Международное движение капитала» инвестиционный климат рассматривается как «совокупность правовых, экономических, политических и социальных факторов, определяющих привлекательность государства для зарубежных инвестиций».8

 Более корректно понятие «инвестиционный климат» определяют авторы финансово-кредитного энциклопедического словаря. Они рассматривают инвестиционный климат как «совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала».9

При таком подходе характеристика инвестиционного климата должна состоять из двух составляющих: оценки тех факторов, которые притягивают инвестиции в регион, и оценки рисков инвестирования.

Другими словами, баланс инвестиционной привлекательности и инвестиционного риска и определяют инвестиционный климат в том или ином регионе (стране, ее отдельных субъектах). Основой же инвестиционной привлекательности является эффективность вложений. Инвестиции в первую очередь направляются в те регионы, где они обеспечивают наибольшую отдачу для инвесторов. Поэтому оценку положительной составляющей инвестиционного климата целесообразно осуществлять на основе оценки потенциальной эффективности инвестиций. Оценку отрицательной составляющей инвестиционного климата следует проводить по оценке инвестиционных рисков.

К факторам, благоприятствующим притоку инвестиций в ту или иную страну, относят:

1) Высокий потенциал внутреннего рынка;

2) Высокую норму прибыли;

3)Низкий уровень конкуренции;

4) Стабильную налоговую систему;

5) Низкую стоимость ресурсов;

6) Эффективную поддержку государства.

К факторам, препятствующим развитию инвестиционных процессов и, тем самым, ухудшающим инвестиционный климат в стране относятся:

1) Политическая нестабильность в стране;

2) Социальная напряжённость;

3) Высокий уровень инфляции;

4) Дефицит бюджета;

5) Высокий уровень внешнего и внутреннего долга;

6) Неразвитость законодательства.10

Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

1) социально-политическая ситуация  в стране и ее перспективы;

2) внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;

3) внешнеэкономическая деятельность  и ее перспективы.

Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

Упомянутые выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он планирует вложить (или уже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране.  
В данном случае риск - это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.

Социально-политический риск определяется прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно оценить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Выделяют следующие три группы:

1) политические риски (включая и  некоторые социальные);

2) финансовые риски, определяющие  в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

3) риски операций и в особенности:

- риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);

- риски для производственной  деятельности (производственный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;

б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;

в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намеревается осуществить инвестиции.11

 

2.2 Управление инвестиционными рисками и методы снижения уровня риска

 

Общая теория рисков рассматривает несколько форм отношения предпринимателя к риску.

1)Игнорирование риска - предполагает отсутствие каких-либо специальных действий, направленных на снижение негативного эффекта рисковых ситуаций.

2)Избегание риска - сознательное решение не подвергаться определенному виду риска.

3) Принятие риска состоит в покрытии возможных убытков за счет собственных ресурсов. В этом случае предприниматель сознательно не старается снизить уровень риска, например, для экономии текущих издержек или затрат на реализацию проекта, понимая, что в случае наступления неблагоприятного исхода событий убытки будут покрываться за счет доходов, получаемых от данного инвестиционного проекта или из других источников.

4) Исключение риска заключается в осуществлении специальных мер, направленных на предотвращение ущерба. Такие меры могут предприниматься до того, как потери уже понесены, во время и после того, как они случились.

 5)Передача риска состоит в перенесении риска на других лиц. Для реализации данного метода могут использоваться специальные процедуры (хеджирование) или услуги специализированных институтов финансового рынка (страхование).

6)Снижение риска заключается в осуществлении специальных мероприятий, направленных на уменьшение уровня риска в настоящий момент времени.12 Возможны различные методы снижения рисков:

1) добавление «премии за риск» к стоимости проекта;

2) создание резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;

3) страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через государственные и полугосударственные организации и службы;

4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране  и поэтому будет «опекаться» за рубежом;

5) «перевод» риска, основанный на  использовании неакционерных форм  собственности;

6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.13

 Одним из важных методов  снижения риска является его  диверсификация. Наиболее характерно применение данного метода при управлении портфелем ценных бумаг с целью снижения совокупного риска. Выводы портфельной теории могут с успехом применяться для любых взаимосвязанных инвестиций, независимо от конкретной формы вложения. Иначе говоря, в портфель могут входить не только ценные бумаги, но и другие финансовые инструменты, а также реальные инвестиции. Необходимо, кроме того, понимать, что в современных условиях крупные корпорации стараются максимально диверсифицировать бизнес, осуществляя свою деятельность во многих сферах. Диверсификация деятельности повышает надежность бизнеса, устойчивость фирмы и, как следствие, позволяет активизировать инвестиционную активность предприятия. Другим методом снижения рисков является управление активами и пассивами, сущность которого состоит в тщательном сбалансировании активов и обязательств с целью исключения изменений чистой стоимости.

Выбор метода управления риском зависит от содержания и специфики данной рисковой операции. Для одних видов риска могут применяться методы, неприменимые для других видов. Так, некоторые виды рисков можно застраховать, однако данный метод будет неприменим для большей части финансовых рисков.

Управление активами и пассивами используется в основном для управления процентным и валютным риском и связано с изменениями в балансе предприятия, не всегда возможными в данной ситуации. Применение хеджирования предполагает использование забалансовых операций, но его потенциал ограничен возможностями срочного рынка. Поэтому выбор метода управления риском всегда зависит от конкретных условий, в которых находится инвестор.14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Инвестиционный климат в Российской Федерации

3.1 Инвестиционная привлекательность регионов Российской Федерации

 

По рейтингу инвестиционной привлекательности регионов России в 2011г.  зафиксированы очевидные факты: преодоление кризиса улучшило условия для инвестиций. Наиболее четко это просматривается в снижении интегрального показателя инвестиционного риска страны в целом (см. график 1). 

 

График 1. Снижение инвестиционных рисков.

Интегральный инвестиционный риск снижается. Но по-прежнему самые высокие риски для инвесторов в России связаны с госуправлением

 

 

 

Снижение интегрального риска России в целом не могло произойти без снижения его составляющих и падения этого показателя для регионов: три четверти субъектов федерации, включая большую часть регионов-тяжеловесов, следовали общестрановой тенденции. Соответственно, продемонстрировали снижение и все составляющие интегрального показателя риска.

Из графика 1 видно, что заметнее всего в России снизились самые значимые риски: на 12% упал финансовый риск и на 13,5% — социальный. Это стало следствием уменьшения уровня неплатежей между компаниями, улучшения сбалансированности региональных бюджетов, падения безработицы и размера невыплат заработной платы.

Общую оптимистическую картину портят показатели управленческого риска: его значение почти в полтора раза выше, чем интегрального риска инвестирования, и выше всех остальных видов риска. Это означает, что низкое качество работы администрации региона 
для инвестора в России гораздо страшнее, чем все прочие беды (неблагоприятная конъюнктура, социальная среда, финансовые трудности, криминал и экологическая обстановка).15

При том, что в целом по стране управленческий риск снизился, увеличение рисков, связанных с управлением, затронуло целый ряд ключевых центров инвестиционной активности, среди которых Москва и Санкт-Петербург, Татарстан, Башкирия, Свердловская область и ряд других регионов.

Аналогичным образом в наследство от предшественников низкое качество управления досталось новым администрациям Татарстана, Башкирии, Чувашии, Карелии, Калмыкии, Новосибирской, Тюменской, Калининградской, Нижегородской, Оренбургской, Ростовской областей и еще ряда регионов. Пришедшие в эти регионы команды управленцев пока просто не успели справиться со старыми болячками административной системы. Кадровые замены были проведены именно там, где объем накопленных проблем превысил допустимые нормы.

Впрочем, влияние политических рисков на экономику регионов балансируется гораздо более стабильным показателем — их экономическим потенциалом. Потенциал показывает долю того или иного региона в экономике всей страны, а эта доля меняется гораздо менее стремительно, чем управленческие команды. Перемещение региона по показателю потенциала за год сразу на десятки позиций — вещь маловероятная (если только не случаются какие-то природные катаклизмы с разрушительными для данной территории последствиями) (Табл. 1). Тем не менее и в потенциале регионов изменения случаются. Так, нынешний рейтинг показал, что Самарская область, которая два года подряд сдавала свои позиции, в этот раз взлетела сразу на 5 мест. Здесь региону помогла программа обмена автохлама на новые машины, свершившая чудо с якорным для области АвтоВАЗом, которого в кризис многие спешили записать в покойники.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Табл. 1. Топ 10 регионов по потенциалу и риску

	Ранг потенциала, 2010-2011 гг.	Изменение ранга потенциала, 2010-2011 гг. /2009-2010 гг.	Ранг риска, 2010-2011 гг.	Изменение ранга риска. 2010-2011 гг. / 2009-2010гг.
10 регионов с максимальным потенциалом
Москва	1	0	11	-1
Московская область	2	0	4	4
Санкт-Петербург	3	0	5	-1
Краснодарский край	4	1	1	0
Свердловская область	5	-1	27	-6
Красноярский край	6	0	36	11
Республика Татарстан	7	0	9	-3
Самарская область	8	5	17	21
Республика Башкортостан	9	0	12	-7
Ростовская область	10	2	6	12
	Ранг риска, 2010-2011 гг.	Изменение ранга риска. 2010-2011 гг. / 2009-2010гг.	Ранг потенциала, 2010-2011 гг.	Изменение ранга потенциала, 2010-2011 гг. /2009-2010 гг.
10 регионов с минимальным риском
Краснодарский край	1	0	4	1
Белгородская область	2	0	17	1
Липецкая область	3	0	43	1
Московская область	4	4	2	0
Санкт-Петербург	5	-1	3	0
Ростовская область	6	12	10	2
Ленинградская область	7	4	26	0
Калужская область	8	4	34	1
Республика Татарстан	9	-3	7	0
Тамбовская область	10	-3	54	-3