Сущность инвестиционного рынка и его основные элементы

Коэффициенты  деловой активности. Эффективность  использования собственных средств  характеризуется коэффициентами деловой активности. К ним относят различные характеристики оборачиваемости.

Показатели  оборачиваемости важны для оценки состояния предприятия, так как  скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

К5 = Объем реализации / Среднегодовая стоимость активов

К6 = Объем реализации / Дебиторская задолженность

К7 = 360 / К6

К8 = Объем реализации / Стоимость материально-производственных запасов

К9 = 360 / К8

К10 = Объем реализации / Собственный капитал,

здесь K5 – общий  коэффициент оборачиваемости характеризует  эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от источников их формирования, он показывает, сколько  раз за год совершается полный цикл производства и обращения или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов; К6 – оборачиваемость дебиторской задолженности; K7 – длительность оплаты счетов к получению, т.е. дебиторской задолженности (в днях); К8 – оборачиваемость запасов (скорость их реализации): чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой статье, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия; особенно важны повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии больших объемов задолженности (как известно, затоваривание отрицательно отражается на деятельности предприятия); К9 – оборачиваемость запасов (в днях) показывает, сколько требуется в среднем дней для одного оборота материально-производственных запасов; К10 – оборачиваемость собственного капитала, вложенного в дело, характеризует активность денежных средств, которыми рискует акционер. Если коэффициент имеет тенденцию к росту, то это означает превышение уровня продаж над вложенным капиталом и, следовательно, влечет за собой увеличение кредитных ресурсов, что указывает, на возможность ситуации, при которой кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В результате увеличивается отношение обязательств к собственному капиталу, у предприятия могут возникнуть проблемы, связанные с уменьшением доходов. Напротив, снижение коэффициента означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более прибыльный в данных условиях источник дохода.

Коэффициенты  рентабельности. Эти коэффициенты показывают, насколько прибыльна деятельность данного предприятия. Они являются частным от деления полученной прибыли  на использованные для достижения: этого результата ресурсы. Так как в отчете о прибылях и убытках рассчитывается несколько вариантов прибыли, это обусловливает возможность расчета целого ряда коэффициентов на указанной основе, например:

К11 = Валовая (балансовая) прибыль / Среднегодовой итог баланса

К12 = Чистая прибыль / Среднегодовой итог баланса

К13 = Чистая прибыль / Средняя величина собственного капитала

К14 = Валовая (балансовая) прибыль / Среднегодовая величина основных и оборотных средств.

Рентабельность  всего капитала является наиболее общим показателем в этой группе. Он показывает сколько денежных единиц прибыли получают в расчете на единицу затрат собственного капитала или средств в целом.

Показатели  платежеспособности. Степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие, характеризуют показатели платежеспособности. В некоторых источниках они называются показателями структуры капитала или показателями покрытия:

К15 = Собственный  капитал / Итог баланса

К16 = Заемный  капитал / Итог баланса

К17 = Заемный  капитал / Собственный капитал

К18 = Внеоборотные активы / Собственный капитал

К19 = Расходы  по выплате процентов / Заемный капитал,

здесь К15 – коэффициент  собственности; характеризует соотношение  интересов собственников предприятия (владельцев акций) и кредиторов. Нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение, считается отношение собственного капитала к итогу баланса на уровне 60%; К16 – коэффициент задолженности показывает структуру капитала с точки зрения объема заемных средств. Чем больше доля собственных средств, тем меньше доля заемных и наоборот; К17 – коэффициент характеризует зависимость предприятия от займов: чем больше этот показатель, тем больше долгосрочных обязательств и тем рискованнее сложившаяся ситуация; если все эти обязательства фирма не сможет оплатить, она обанкротится; К18 – коэффициент показывает степень обеспеченности внеоборотных активов собственным капиталом: чем больше эта доля, тем меньше приходится привлекать заемных и других альтернативных средств для целей инвестирования в эти активы; К19 – коэффициент характеризует, насколько дорого обходится предприятию привлечение заемных средств.

Необходимо  понимать, что анализ коэффициентов  – это только один из этапов исследования эффективности проекта и его влияния на деятельность предприятия.

 

Анализ  безубыточности

В связи с  тем, что инвестиционные проекты  сопряжены с существенными изменениями  в структуре издержек по производству и реализации продукции, необходимым  этапом в финансовом анализе выступает анализ безубыточности (breakeven point analysis), широко используемый в международной практике.

Анализ безубыточности – исследование взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли  при изменении этих показателей  в процессе производства. В западной экономической литературе анализ подобного рода называется CVP-анализ (CVP-analysis), где С – затраты, издержки (cost), V – объем производства (volume), Р – прибыль (profile).

Иногда такой  анализ называют анализом сбалансированного  соотношения между издержками, объемом производства и прибылями, поскольку главная цель при этом состоит в нахождении объема реализации, необходимого для возмещения издержек, что дает администрации возможность определять. Влияние на прибыль изменений следующих факторов:

• постоянных издержек;
• переменных издержек;
• объема реализации;
• цены продажи (реализации);
• ассортимента реализуемой продукции.

Проведение  анализа представляет собой моделирование  реального процесса и базируется на следующих исходных предпосылках.

1. Неизменность цен реализации и цен на потребляемые производственные ресурсы.
2. Разделение затрат предприятия на постоянные, которые остаются неизменными при значительных изменениях объема, и переменные, которые изменяются пропорционально объему.
3. Пропорциональность поступающей выручки объему реализации.
4. Существование единственной точки критического объема производства (что вытекает из вышеперечисленных условий). В реальности взаимосвязь показателей намного сложнее и может иметь место наличие нескольких точек критического объема производства.
5. Постоянство ассортимента изделий. Это допущение делается при выпуске нескольких изделий. Величина маржинального дохода в этом случае будет зависеть от ассортимента продукции, и поэтому точки критического объема производства при одинаковом их уровне будут разными для различного ассортимента производства или реализации.
6. Равенство объема производства объему реализации.

Как видно, описанная  система предпосылок является весьма жесткой, что, естественно, не может  не сказаться на точности результатов работы с моделью.

Такой анализ может  иметь как графическую, так и  аналитическую форму. В первом случае – это график взаимосвязи между  названными показателями, где объем  реализации, необходимый для возмещения, издержек, характеризуется особой точкой – точкой критического объема производства ("мертвой точкой", точкой рентабельности, точкой безубыточности). Вот почему такое исследование и называется анализом точки безубыточности. При этом предприятие не получает ни прибыли, ни убытка, т. е. выручка от реализации продукции равна ее полной себестоимости (издержкам).

Аналитический подход предполагает определение воздействия  на прибыль изменений в объеме продаж Q. Элементами, которые определяют соотношение между этими переменными, являются: цена единицы продукции Р, переменные затраты на единицу продукции V и постоянные затраты на единицу продукции С.

Общие затраты (сумма постоянных и переменных затрат) равны (С + VQ), выручка равна PQ. Тогда  в точке безубыточности Q* соблюдается  равенство общих затрат и выручки, т.е.:

PQ* = (C+VQ*),

откуда  можно найти объем производства продукции

Последовательно варьируя значения переменных в правой части этого выражения, можно  проводить простейший анализ чувствительности.

Анализ безубыточности является одним из важных элементов финансовой информации, используемым при оценке проектов. Он позволяет определить:

• требуемый объем продаж, обеспечивающий покрытие затрат, и получение необходимой прибыли;
• зависимость прибыли предприятия от изменений торговой цени, переменных и постоянных издержек;
• значение каждого продукта в доле покрытия общих затрат.

Как уже отмечалось, жесткая система исходных предпосылок  и различные способы расчетов как постоянных, так и переменных затрат (учет или не учет налогов, инфляции и т.д.) оказывают существенное влияние на конечный результат. Поэтому данный метод следует рассматривать как условный предварительный расчёт безубыточности производства продукции по проекту.

Метод анализа  безубыточности может быть полезен  в следующих случаях:

• при введении в производство нового продукта (когда трудно заранее предполагать величину объема продаж);
• при модернизации производственных мощностей;
• при создании нового предприятия;
• при изменениях в производственной или управленческоадминистративной структурах предприятия.

Пример. Определение точки безубыточности.

Обувная фабрика "Талан" продает ботинки по цене 20 долл. за пару. Переменные издержки на изготовление одной пары ботинок  составляют 12 долл.; постоянные затраты  в месяц – 1600 долл. В месяц реализуется 300 пар обуви.

Решение

Доходы от реализации:300 * 20 = 6 000 долл.

Переменные  издержки:300 * 12 = 3 600 долл.

Валовая прибыль: 6 000 – 3 600 = 2 400 долл.

Постоянные  затраты:1 600 долл.

Чистая прибыль: 800 долл.

Точка безубыточности:1600 / (20-12)= 200 пар.

 

При производстве и сбыте одновременно нескольких продуктов необходимо учитывать, что они имеют различные цены и переменные издержки и, следовательно, различаются их доли взносов в покрытие общих затрат. В этом случае точка безубыточности зависит от доли каждого продукта в общем объеме продаж. Процедура определения точки безубыточности для многопродуктового производства включает два этапа: вначале определяется доля каждого продукта в объеме продаж, а затем рассчитывается суммарный взвешенный доход. В качестве ограничения в этом случае принимают, что доли продуктов в объеме продаж не изменяются за расчетный период.

2. Методы  оценки  эффективности  инвестиционных  проектов

Завершающим и  наиболее ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта или отдельного мероприятия. Как правило, оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.

Важной, отличительной особенностью всех хозяйственных субъектов, действующих в рыночной экономической системе, следует считать различия в целях, которые они преследуют. Так, государственные органы управления, призванные регулировать социально-экономические процессы в стране, исходят из интересов всего народного хозяйства. Поэтому надо осуществлять сравнительный анализ различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, а затем выбирать из них лучший и обосновывать размеры и формы государственной поддержки проекта. В качестве критерия оптимальности принимаемого решения рекомендуется использовать наибольшее значение показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта - ЧДД (который в свою очередь отражает условия реализации за весь его период), в то время как коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта базируется на определенной норме доходности, удовлетворяющей как проект в целом, так и отдельных его участников с учетом вкладов каждого из них. Таким образом, различие в целях предопределило появление критериев оценки эффективности. Так, критериями для обоснованиями эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, срок окупаемости или безубыточность, качество продукции, доля рынка и др. При их удовлетворении крайне важно правильно учесть затраты, связанные с реализацией проекта, а также размеры инфляции и риска.