Управление инвестиционным проектом

1. Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Цели оценки эффективности проекта  в целом:

• определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
• поиск источников финансирования.

Виды эффективности инвестиционного проекта в целом:

• общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
• коммерческая эффективность проекта.

2. Эффективность участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.

Наличие нескольких участников инвестиционного  проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к  приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника.

Цели определения эффективности  участия в проекте:

• проверка реализуемости инвестиционного проекта;
• проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников инвестиционного проекта);
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и народного хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;
• бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

Все виды эффективности инвестиционного  проекта базируются на сопоставлении затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.

Перед проведением оценки эффективности  экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми  считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить в два этапа:

Первый этап — расчет эффективности проекта в целом

Цели этапа:

• интегрированная экономическая оценка проектных решений;
• создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается  только их коммерческая эффективность  и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.

Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

Второй этап — расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки  схемы финансирования)

Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.

Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется как для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для  каждого из них оценка эффективности  производится в соответствии с его  интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.

Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта могут  быть получены социальный и экологический  эффекты. Поэтому при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических  последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка социальных результатов  проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат. Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту и учитываются в расчетах эффективности в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть  стоимости жилья, оплачиваемая в  рассрочку, выручка предприятий  бытового обслуживания и т.п.) учитываются  в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый при увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения.

 

2. Практическая часть

6 вариант

Реализация  инвестиционного проекта на перерабатывающем предприятии характеризуется следующими параметрами:

Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды) Инвестиции в оборотный капитал определить, исходя из следующих нормативов: Текущие активы: Сырье, материалы Незавершенное производство Готовая продукция Дебиторская задолженность Денежные средства Текущие пассивы: Расчеты за товары, работы, услуги Расчеты по оплате труда Расчеты по отчислениям во внебюджетные фонды Расчеты с бюджетом Годовой объем реализации продукции без НДС Себестоимость годового объема выпуска продукции в т.ч. Расходы на оплату труда Единый социальный налог Материальные затраты Прочие расходы ( в том числе амортизация Источники финансирования проекта: Собственные средства   Заемные средства (кредит под номинальные 22 % годовых)   Годовые темпы инфляции Годовой процент по депозитным вкладам Срок использования основных фондов Календарный график реализации проекта: Строительство в течение первого года Выпуск продукции, начиная со второго года реализации проекта в течение 9 лет

20800 тыс. руб.       26 дней 60 дней 30 дней 20 дней 1 день   25 дней 15 дней 15 дней 30 дней 49500 тыс. руб. 37700 тыс. руб. 3800 тыс. руб. 996 тыс. руб. 13300 тыс. руб. 19604 тыс. руб.   80% от стоимости проекта 20% от стоимости проекта 12 % 15 % 10 лет

 

2.1.Определение  размера инвестиции в оборотный  капитал

Таблица 1

Определение размера инвестиции в оборотный капитал

Показатели	Норматив запасов  и платежей  (дн.)	1	Выпуск продукции (тыс.руб.)
			2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Текущие активы
А1	26	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56	960,56
А2	60	0	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00	2850,00
А3	30	0	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50	2062,50
А4	20	0	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00	3245,00
А5	1	9185,83	67,78	67,78	67,78	67,78	67,78	67,78	67,78	67,78	67,78
Итого ТА		10146,39	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83	9185,83
Текущие пассивы
П1	25	0	923,61	923,61	923,61	923,61	923,61	923,61	923,61	923,61	923,61
П2	15	0	99,92	99,92	99,92	99,92	99,92	99,92	99,92	99,92	99,92
П3	15	0	192,16	191,40	190,64	189,87	189,11	188,35	187,59	186,82	186,06
П4	30	0	41,50	41,50	41,50	41,50	41,50	41,50	41,50	41,50	41,50
Итого ТП		0	1257,19	1256,43	1255,66	1254,90	1254,14	1253,38	1252,61	1251,85	1251,09
Чистый оборотный капитал		10146,39	7928,64	7929,41	7930,17	7930,93	7931,69	7932,46	7933,22	7933,98	7934,74
Инвестиции  в оборотный капитал		10146,39	-2217,75	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76

 

 

Для определения  размера инвестиции в оборотный  капитал используется следующий алгоритм:

 

1. Определяется потребность в оборотных средствах, путем нормирования текущих активов:

, где

А₁ – нормирование оборотных средств: запасы сырья и материалы (руб.);

МАТ – стоимость материалов, сырья, расходуемых за рассматриваемый период (руб.);

Д – длительность рассматриваемого периода (дней);

t₁ – норматив складских запасов сырья и материалов.

 

(на весь период)

 

, где

А₂ – норматив оборотных средств в незавершенном производстве (руб.);

РОТ – расход на оплату труда за рассматриваемый период (руб.);

t₂ – норматив незавершенного производства (дней).

 

(начиная со второго года реализации  проекта)

 

 

, где

А₃ – норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе (руб.);

РЕАЛ – выручка  от реализации продукции без НДС  и акцизов за рассматриваемый  период(руб.);

t₃ – норматив хранения продукции на складе, равный интервалу между отгрузками готовой продукции потребителю (дней).

 

(начиная со второго года реализации  проекта)

 

 

, где

А₄ – норматив дебиторской задолженности (руб);

В – выручка от реализации продукции с НДС за рассматриваемый  период (руб);

t₄ – норматив дебиторской задолженности, равный периоду времени между отгрузкой продукции потребителю и получением от него денежных средств на расчетный счет (дней).

 

(начиная со второго года реализации  проекта)

 

 

 

 

 

, для первого года строительства

 

 

 

 

, где

А₅ – норматив денежных средств в кассе или на расчетном счете (руб.);

З_ПР.СБ. – затраты на производство и сбыт продукции за рассматриваемый период (руб.);

t₅ – норматив резерва денежных средств (дней).

 

(начиная со второго года реализации  проекта)

 

 

 

, где

Т_А – текущие активы.

 

(на весь период реализации  проекта) 

 

2. Определяется потребность в оборотных средствах, путем нормирования текущих пассивов:

, где

П₁ – кредитная задолженность за сырье, материалы, топливо, энергию и инвестора перед поставщиками (руб.);